3月25日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)持“科技創(chuàng)新+國(guó)際化”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利均再創(chuàng)新高。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.29億元，同比增長(zhǎng)13.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)77.11億元，同比增長(zhǎng)21.69%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)74.13億元，同比增長(zhǎng)20.00%。創(chuàng)新藥銷售收入163.42億元，同比增長(zhǎng)26.09%，占藥品銷售收入比重達(dá)58.34%；對(duì)外許可收入33.92億元，同比增長(zhǎng)25.62%。

在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，全年累計(jì)研發(fā)投入87.24億元，占營(yíng)業(yè)收入的27.58%，其中費(fèi)用化研發(fā)投入69.61億元，為發(fā)展筑牢創(chuàng)新根基。

創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化高效賦能

創(chuàng)新藥銷售引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

創(chuàng)新藥銷售收入中，抗腫瘤產(chǎn)品收入132.40億元，同比增長(zhǎng)18.52%，占整體創(chuàng)新藥銷售收入的81.02%。醫(yī)保內(nèi)創(chuàng)新藥瑞維魯胺（二代AR拮抗劑）、達(dá)爾西利（CDK4/6抑制劑）精準(zhǔn)定位未被滿足的臨床需求，優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)在診療實(shí)踐中得到廣泛驗(yàn)證，銷售收入繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。氟唑帕利（PARP抑制劑）、海曲泊帕（TPO受體激動(dòng)劑）等上市較早的創(chuàng)新藥，隨著新適應(yīng)癥的持續(xù)獲批或上市后研究循證醫(yī)學(xué)證據(jù)的逐步積累，持續(xù)為公司銷售收入注入穩(wěn)定增量。伊立替康脂質(zhì)體（TOP1）、瑞康曲妥珠單抗（HER2 ADC）等產(chǎn)品雖處于商業(yè)化初期，報(bào)告期內(nèi)尚未納入醫(yī)保，但憑借針對(duì)特定患者的明確療效優(yōu)勢(shì)，通過(guò)高效的上市前準(zhǔn)備與市場(chǎng)準(zhǔn)入策略，有力驅(qū)動(dòng)了產(chǎn)品前期的快速放量。

創(chuàng)新藥銷售收入中，非腫瘤產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入31.02億元，同比增長(zhǎng)73.36%，占整體創(chuàng)新藥銷售收入的18.98%。恒格列凈（SGLT2抑制劑）、瑞馬唑侖（GABAa受體激動(dòng)劑）等醫(yī)保內(nèi)產(chǎn)品通過(guò)臨床優(yōu)勢(shì)的有效傳遞，實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，公司在年報(bào)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃部分提出力爭(zhēng)2026年創(chuàng)新藥銷售收入實(shí)現(xiàn)超過(guò)30%增長(zhǎng)的目標(biāo)。如上文所述，2025年恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入已實(shí)現(xiàn)26.09%增長(zhǎng)，充分說(shuō)明公司已在創(chuàng)新管線兌現(xiàn)及商業(yè)化能力方面持續(xù)強(qiáng)化，加速釋放增長(zhǎng)動(dòng)能。在此基礎(chǔ)上，公司錨定更高增長(zhǎng)目標(biāo)，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。

新藥新適應(yīng)癥持續(xù)獲批

三年內(nèi)約53款創(chuàng)新成果蓄勢(shì)待發(fā)

2025年，公司持續(xù)加大創(chuàng)新力度。報(bào)告期內(nèi)，公司上海創(chuàng)新研發(fā)中心正式啟用，進(jìn)一步完善公司研發(fā)體系。

公司持續(xù)建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先的新技術(shù)平臺(tái)，加強(qiáng)源頭創(chuàng)新。報(bào)告期內(nèi)，公司不斷完善已建立成熟的ADC、雙/多抗、蛋白降解劑、小核酸藥物、口服多肽、PROTAC/分子膠/RIPTAC等技術(shù)平臺(tái)，初步建成新分子模式平臺(tái)。同時(shí)，恒瑞大力發(fā)展人工智能藥物發(fā)現(xiàn)（AIDD），全面賦能藥物研發(fā)的創(chuàng)新與迭代。

公司已形成行業(yè)領(lǐng)先且高度差異化的創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣。目前，公司已在中國(guó)獲批上市24款1類創(chuàng)新藥、5款2類新藥，另有100多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)，400余項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開展。

2025年，公司（含報(bào)表內(nèi)子公司）7款1類創(chuàng)新藥獲批上市，包括注射用瑞卡西單抗、硫酸艾瑪昔替尼片、瑞格列汀二甲雙胍片(I)(II)、注射用瑞康曲妥珠單抗、蘋果酸法米替尼膠囊、注射用磷羅拉匹坦帕洛諾司瓊、澤美妥司他片等； 1款2類創(chuàng)新藥獲批上市，6個(gè)已獲批創(chuàng)新藥的新適應(yīng)癥獲批上市，涵蓋腫瘤、代謝、心血管、免疫、神經(jīng)科學(xué)等疾病領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)管線顯著進(jìn)展，共有15項(xiàng)上市申請(qǐng)獲NMPA受理，28項(xiàng)臨床推進(jìn)至Ⅲ期，61項(xiàng)臨床推進(jìn)至Ⅱ期，28項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品首次推進(jìn)至臨床Ⅰ期。2025年，公司取得藥物臨床批件180個(gè)；獲得CDE突破性治療品種認(rèn)定8項(xiàng)，優(yōu)先審評(píng)品種認(rèn)定2項(xiàng)。此外，2025年公司招募了22，000余名參與者參加臨床研究，自有的臨床開發(fā)實(shí)力使公司能夠高效推進(jìn)產(chǎn)品的監(jiān)管評(píng)審進(jìn)度。

專利申請(qǐng)和維持工作順利開展。報(bào)告期內(nèi)，獲得大中華地區(qū)授權(quán)76件、國(guó)外授權(quán)209件。截至報(bào)告期末，擁有大中華區(qū)授權(quán)發(fā)明專利986件，歐美日等國(guó)外授權(quán)專利1,021件。

2025年，恒瑞醫(yī)藥共有20款產(chǎn)品/適應(yīng)癥通過(guò)新版國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整，其中10款產(chǎn)品首次進(jìn)入醫(yī)保，不斷提升優(yōu)質(zhì)藥物的可及性與可負(fù)擔(dān)性，也有助于加速產(chǎn)品放量，提升市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

未來(lái)成長(zhǎng)性方面，公司增長(zhǎng)潛力有望進(jìn)一步釋放。根據(jù)公告，2026-2028年預(yù)計(jì)約有53項(xiàng)創(chuàng)新成果獲批上市。其中，新品上市方面，具備同類最佳潛力的GLP-1/GIP雙受體激動(dòng)劑HRS9531用于超重/肥胖有望獲批。在新適應(yīng)癥獲批方面，瑞康曲妥珠單抗有望獲批用于HER2陽(yáng)性結(jié)直腸癌、HER2陽(yáng)性乳腺癌一線治療等多個(gè)新適應(yīng)癥。

國(guó)際化提速

BD成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎

雄厚的創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力，為公司高水平的國(guó)際化合作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2025年，恒瑞醫(yī)藥BD合作模式持續(xù)創(chuàng)新，共達(dá)成5筆創(chuàng)新藥海外業(yè)務(wù)拓展交易。其中與GSK達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟尤為矚目：雙方共同開發(fā)包括PDE3/4抑制劑HRS-9821在內(nèi)的至多12款創(chuàng)新藥，恒瑞獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權(quán)行使費(fèi)和里程碑付款及相應(yīng)的銷售提成，彰顯對(duì)恒瑞創(chuàng)新平臺(tái)與研發(fā)實(shí)力的深度認(rèn)可。與MSD就Lp(a)抑制劑HRS-5346達(dá)成大中華區(qū)外獨(dú)家許可，2億美元首付及最高17.7億美元里程碑付款，進(jìn)一步驗(yàn)證全球競(jìng)爭(zhēng)力。此外，口服GnRH拮抗劑SHR7280中國(guó)大陸商業(yè)化權(quán)益授權(quán)德國(guó)默克，Myosin小分子抑制劑HRS-1893以NewCo模式授權(quán)Braveheart Bio，瑞康曲妥珠單抗部分國(guó)際市場(chǎng)權(quán)益授權(quán)Glenmark。自2023年起公司已完成12筆海外業(yè)務(wù)拓展交易，包括對(duì)外許可、NewCo和戰(zhàn)略聯(lián)盟等不同模式，潛在總交易價(jià)值超過(guò)270億美元。

這一系列活躍的BD交易，正加速推動(dòng)恒瑞創(chuàng)新藥的全球價(jià)值兌現(xiàn)。

與此同時(shí)，恒瑞也在積極推進(jìn)海外自主開發(fā)及注冊(cè)。報(bào)告期內(nèi)，公司新開設(shè)美國(guó)波士頓臨床研發(fā)及合作中心。目前，公司在亞洲、歐美及澳大利亞設(shè)立15個(gè)研發(fā)中心，報(bào)告期內(nèi)多個(gè)創(chuàng)新藥啟動(dòng)首項(xiàng)海外臨床試驗(yàn)。此外，報(bào)告期內(nèi)，HER2 ADC創(chuàng)新藥瑞康曲妥珠單抗聯(lián)合阿得貝利和化療用于胃癌或胃食管結(jié)合部腺癌獲美國(guó)FDA孤兒藥資格認(rèn)定。目前公司共有5款創(chuàng)新藥獲FDA孤兒藥資格認(rèn)定，4款A(yù)DC產(chǎn)品獲FDA快速通道資格認(rèn)定。

此外，報(bào)告期內(nèi)公司成功登陸港交所實(shí)現(xiàn)“A+H”上市，募集資金113.74億港元，為近5年港股醫(yī)藥板塊最大IPO，國(guó)際化邁向新的里程碑。

2025年，公司積極探索創(chuàng)新治療方案，向世界展現(xiàn)“中國(guó)藥”的臨床價(jià)值。報(bào)告期內(nèi)已有與公司產(chǎn)品相關(guān)的381項(xiàng)重要研究成果獲得國(guó)際認(rèn)可。相繼在CA（臨床醫(yī)師癌癥雜志）、The Lancet（柳葉刀）、JAMA（美國(guó)醫(yī)學(xué)會(huì)雜志）等全球頂級(jí)期刊發(fā)表，累計(jì)影響因子達(dá)3,159分，包括18篇重磅研究論文（腫瘤領(lǐng)域影響因子≥30分、非腫瘤領(lǐng)域影響因子≥20分的國(guó)際期刊）。公司在全球?qū)W術(shù)舞臺(tái)的參與維度也再上新臺(tái)階。腫瘤領(lǐng)域，2025年有72項(xiàng)、46項(xiàng)研究分別入選ASCO年會(huì)、ESMO年會(huì)，并首次以展臺(tái)形式登陸ESMO；非腫瘤領(lǐng)域多項(xiàng)成果被美國(guó)糖尿病協(xié)會(huì)（ADA）年會(huì)、美國(guó)皮膚科學(xué)會(huì)（AAD）、歐洲腎臟協(xié)會(huì)大會(huì)（ERA）等國(guó)際會(huì)議錄用為口頭報(bào)告。

構(gòu)建全球化人才梯隊(duì)

運(yùn)營(yíng)管理全面升級(jí)

國(guó)際化戰(zhàn)略的深化，離不開全球化組織能力的支撐。2025年，公司深化引智育才，構(gòu)建全球化人才梯隊(duì)。聘請(qǐng)馮佶女士加盟并出任公司總裁，強(qiáng)化全球戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)力；聘請(qǐng)朱國(guó)新先生為公司高級(jí)副總裁、全球早研負(fù)責(zé)人，強(qiáng)化管線的前瞻布局與源頭創(chuàng)新；聘請(qǐng)尹航先生為公司副總裁、腫瘤事業(yè)部總經(jīng)理，持續(xù)強(qiáng)化腫瘤領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力；聘請(qǐng)Yu Liu先生為國(guó)際首席醫(yī)學(xué)官，負(fù)責(zé)推動(dòng)在美國(guó)及中國(guó)以外地區(qū)的臨床開發(fā)工作；聘請(qǐng)Karen Atkin女士擔(dān)任國(guó)際商業(yè)和組合策略負(fù)責(zé)人，進(jìn)一步加強(qiáng)海外商業(yè)拓展。同時(shí)，通過(guò)“全球精英計(jì)劃”廣泛吸引來(lái)自全球頂尖院校與科研機(jī)構(gòu)的優(yōu)秀學(xué)生及青年學(xué)者加入。

內(nèi)部培養(yǎng)方面，針對(duì)不同層級(jí)的關(guān)鍵人才，系統(tǒng)性實(shí)施“中高層高潛人才400發(fā)展項(xiàng)目”“新晉管理者訓(xùn)練營(yíng)”“恒瑞領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)”等培養(yǎng)計(jì)劃，全力打造專業(yè)、年輕、國(guó)際化的一流人才梯隊(duì)。

公司持續(xù)強(qiáng)化戰(zhàn)略與組織適配，2025年新成立生物制藥事業(yè)部（BBU），與原有腫瘤事業(yè)部（OBU）齊頭并進(jìn)，通過(guò)組織升級(jí)來(lái)提升領(lǐng)先的商業(yè)化能力。公司形成商業(yè)卓越、市場(chǎng)營(yíng)銷、醫(yī)學(xué)事務(wù)、中央及省級(jí)銷售管理、中央及省級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)入等互補(bǔ)職能體系賦能專業(yè)銷售隊(duì)伍。公司建立了廣泛而深入的全渠道覆蓋網(wǎng)絡(luò)。目前，公司的銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)超過(guò)25,000家醫(yī)院及超過(guò)200,000家線下零售藥店。此外，公司設(shè)立基層廣闊市場(chǎng)架構(gòu)，根據(jù)市場(chǎng)潛力和產(chǎn)品屬性，對(duì)廣闊市場(chǎng)布局進(jìn)行升級(jí)。截至目前，公司社區(qū)終端覆蓋已突破2,500家，累計(jì)開展學(xué)術(shù)活動(dòng)覆蓋醫(yī)生2萬(wàn)人次，基層品牌影響力顯著提升。

深化政產(chǎn)學(xué)研融合

踐行可持續(xù)承諾

為進(jìn)一步強(qiáng)化公司在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究能力，公司積極推動(dòng)政產(chǎn)學(xué)研聯(lián)動(dòng)，與國(guó)家自然科學(xué)基金委員會(huì)聯(lián)合成立“國(guó)家自然科學(xué)基金民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)合基金”，總計(jì)1.32億元，重點(diǎn)圍繞腫瘤、代謝性疾病等方向開展基礎(chǔ)或應(yīng)用基礎(chǔ)研究。此外，與中國(guó)科技發(fā)展基金會(huì)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，將出資1億元人民幣，用于資助科技創(chuàng)新、資源賦能、人才培育、國(guó)際交流等七大領(lǐng)域的項(xiàng)目，攜手推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

同時(shí)，作為中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新的領(lǐng)軍企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥始終重視履行社會(huì)責(zé)任，深度踐行可持續(xù)發(fā)展理念。

2025年11月，香港大埔宏福苑發(fā)生嚴(yán)重火災(zāi)，災(zāi)情引發(fā)社會(huì)各界深深關(guān)切。恒瑞醫(yī)藥宣布緊急捐贈(zèng)1000萬(wàn)港元，用于緊急救援以及災(zāi)后重建等工作。

憑借在醫(yī)藥創(chuàng)新、合規(guī)運(yùn)營(yíng)、綠色發(fā)展及社會(huì)責(zé)任等領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn)，恒瑞醫(yī)藥在國(guó)際權(quán)威指數(shù)機(jī)構(gòu)明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)躍升至“AA”級(jí)，躋身全球制藥行業(yè)前列。

憑借創(chuàng)新、國(guó)際化高質(zhì)量發(fā)展的成果，恒瑞醫(yī)藥屢獲國(guó)內(nèi)外權(quán)威認(rèn)可。連續(xù)7年上榜美國(guó)制藥經(jīng)理人雜志公布的全球制藥企業(yè)TOP50榜單；根據(jù)2025年Citeline 發(fā)布的管線規(guī)模排名，公司自研管線規(guī)模位居全球第二； 成功躋身財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布的2025年《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)； 海曲泊帕乙醇胺片（恒曲?）專利榮獲中國(guó)專利金獎(jiǎng)；恒瑞醫(yī)藥還連續(xù)5年榮膺“中國(guó)杰出雇主”認(rèn)證，人力資源管理領(lǐng)域成就再獲肯定。

未來(lái)，恒瑞醫(yī)藥將繼續(xù)秉持“科技創(chuàng)新+國(guó)際化”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，深耕臨床未滿足需求，打造差異化創(chuàng)新產(chǎn)品；堅(jiān)持自主研發(fā)與開放合作并重，為全球患者帶來(lái)更多、更好的治療選擇。

運(yùn)營(yíng)｜李木子

插圖｜視覺中國(guó)