華見早安之聲

市場概述

美伊?；鹫勁星熬爸鲗?dǎo)周三市場，隨著伊朗態(tài)度趨于強(qiáng)硬，油價較日低反彈，周四亞市早盤漲約1%。美股與美債未跟隨油價逆轉(zhuǎn)。美股三大指數(shù)收漲，納指漲0.77%。羅素小盤股指漲超1.2%。中概股指跑贏大盤，收漲1.86%。美團(tuán)漲13.8%，京東漲8.3%。泡泡瑪特ADR跌超22%。谷歌發(fā)布KV緩存壓縮技術(shù)，存儲股普跌，閃迪和美光跌幅靠前，收跌超3.4%。Circle反彈2.67%。

美債收益率小幅走低，10年期下行2.3基點(diǎn)，2年期橫盤持平。

美元收復(fù)昨日跌幅，日內(nèi)漲0.45%。比特幣和以太坊較昨日美股收盤時漲2%。

現(xiàn)貨黃金延續(xù)隔夜尾盤反彈，盤中一度測試4600美元，隨后漲勢回落?，F(xiàn)貨白銀同樣沖高回落，較昨日尾盤價格持平。

阿曼迪拜原油暴跌13%，報100美元/桶，因為發(fā)往亞洲的石油運(yùn)輸開始恢復(fù)正常。

亞洲時段，滬指漲逾1%重回3900點(diǎn)，電力掀漲停潮，算力硬件爆發(fā)，恒科指大漲近2%，美團(tuán)爆漲超10%，泡泡瑪特重挫22%

要聞

中國
李強(qiáng)同荷蘭首相耶滕通電話。
王毅：中東戰(zhàn)事的是非曲直十分清楚，國際社會有必要秉持客觀公正立場，當(dāng)務(wù)之急是積極勸和促談。
拼多多Q4營收同比增長12%，凈利潤下滑11%，管理層宣布全力押注供應(yīng)鏈投資；電話會：“重投供應(yīng)鏈，三年再造一個拼多多”，利潤率波動將是常態(tài)。
泡泡瑪特2025年凈利潤同比暴增293%，2026年增速預(yù)期僅20%，Labubu依賴癥引擔(dān)憂股價重挫；業(yè)績會：2026年增長將不低于20%，拉布布與世界杯合作。
快手2025營收、凈利潤雙雙創(chuàng)新高，可靈AI單月收入突破2000萬美元。
《經(jīng)濟(jì)日報》刊文“外賣大戰(zhàn)該結(jié)束了”，美團(tuán)、阿里直線拉升。
海外
伊朗拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時間，白宮稱美伊在談判且有成效，伊外長稱信息交流并非談判。伊朗稱“除了交戰(zhàn)國，海峽已開放”！霍爾木茲受阻之下沙特“改道求生”，紅海港口延布出口接近500萬桶目標(biāo)。
特朗普組建科技委員會：扎克伯格、黃仁勛、埃里森等13位大佬或受提名。
歐洲央行行長拉加德：如有必要將在”任何一次會議上”加息，央行在伊朗問題上不會“因猶豫而癱瘓”。
通脹壓力悄然升溫，美國進(jìn)口價格創(chuàng)2022年以來最大漲幅。
谷歌發(fā)布KV緩存壓縮技術(shù)，存儲需求預(yù)期遭沖擊，美股存儲板塊集體下挫。
閃迪收購南亞科技1.39億股，10億美元入股，加碼DRAM布局。
AI快速迭代正顛覆SaaS商業(yè)模式，軟件合同正在悄然變短。
CPU荒來了，英特爾、AMD 3月再漲價，今年已漲10%-15%，交貨周期最長延至6個月。
SpaceX計劃最早本周提交IPO申請，目標(biāo)6月完成上市，或融資逾750億美元。
里程碑意義裁決！Meta和谷歌在社交媒體成癮案中被判承擔(dān)責(zé)任。

歐美股市：標(biāo)普500漲幅0.54%，報6591.90點(diǎn)。道指漲幅0.66%，報46429.49點(diǎn)。納指漲幅0.77%，報21929.825點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲1.42%，報587.49點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收報3931.84點(diǎn)，漲1.30%。深證成指收報13801.00點(diǎn)，漲1.95%。創(chuàng)業(yè)板指收報3316.97點(diǎn)，漲2.01%。

債市：美國10年期國債收益率跌3.76個基點(diǎn)，報4.3223%。兩年期美債收益率跌0.82個基點(diǎn)，報3.8852%。

商品：周四亞洲市場早盤，WTI原油日內(nèi)漲幅1%，報91.32美元/桶。紐約尾盤，COMEX黃金期貨漲2.27%，報4534.90美元/盎司。COMEX白銀期貨持平，報71.280美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國

李強(qiáng)同荷蘭首相耶滕通電話。李強(qiáng)表示，中方愿同荷方一道鞏固政治互信，堅持相互尊重、平等對話，拓展互利合作，不斷為兩國共同發(fā)展增添新動力，為促進(jìn)世界和平繁榮注入正能量。耶滕表示，荷蘭新政府重視對華關(guān)系，愿同中方密切高層交往，促進(jìn)經(jīng)貿(mào)、創(chuàng)新、應(yīng)對氣候變化等各領(lǐng)域互利合作，共同應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)，維護(hù)共同利益。

王毅：中東戰(zhàn)事的是非曲直十分清楚，國際社會有必要秉持客觀公正立場，當(dāng)務(wù)之急是積極勸和促談。王毅表示，當(dāng)務(wù)之急是積極勸和促談，抓住和平機(jī)會，推動戰(zhàn)火平息。中東局勢變化很快，美國和伊朗都在釋放談判信息，出現(xiàn)了一線和平的曙光。這場戰(zhàn)爭再打下去只會帶來更多傷亡和無謂損失，導(dǎo)致局勢進(jìn)一步外溢。國際社會應(yīng)積極推動沖突當(dāng)事方開啟對話，只要談起來，和平就有希望。

拼多多Q4營收同比增長12%，凈利潤下滑11%，管理層宣布全力押注供應(yīng)鏈投資；電話會：“重投供應(yīng)鏈，三年再造一個拼多多”，利潤率波動將是常態(tài)

• 拼多多2025營收4318億元，同比增長10%，歸母凈利潤994億元，同比下降12%。Q4營收同比增長12%，凈利潤同比下降11%至約245億元人民幣。公司管理層明確表示，未來將以"全力押注"的姿態(tài)加大供應(yīng)鏈投資，并直接警示這將對財務(wù)表現(xiàn)帶來壓力。
• 管理層明確未來三年不追求業(yè)務(wù)多元化，而是“All in”供應(yīng)鏈以“再造一個拼多多”。面對激烈的行業(yè)競爭及復(fù)雜的全球監(jiān)管環(huán)境，高管強(qiáng)調(diào)合規(guī)是底線，并明確向市場給出指引：為換取生態(tài)的長期內(nèi)生價值，主動犧牲短期財務(wù)表現(xiàn)，未來季度利潤率起伏和波動將成為“常態(tài)”。

泡泡瑪特2025年凈利潤同比暴增293%，2026年增速預(yù)期僅20%，Labubu依賴癥引擔(dān)憂股價重挫；業(yè)績會：2026年增長將不低于20%，拉布布與世界杯合作

• 財報顯示，泡泡瑪特2025年營收371.2億（+185%），凈利130.1億（+293%），海外市場成重要增長極。LABUBU爆火帶動毛絨產(chǎn)品成最大品類，單IP貢獻(xiàn)超38%營收。但因市場擔(dān)憂其過度依賴單一核心IP，缺乏多元化第二增長曲線，引發(fā)股價跳水跌超15%。
• 泡泡瑪特董事會主席兼行政總裁王寧在2025年度業(yè)績發(fā)布會上稱，2026年要努力做到不低于20%的增長速度。（2025年泡泡瑪特營收增長185%，略低于市場預(yù)期；凈利潤增長309%）。

快手2025營收、凈利潤雙雙創(chuàng)新高，可靈AI單月收入突破2000萬美元?？焓?025年營收、利潤雙創(chuàng)歷史新高：總收入達(dá)1,428億元，同比增長12.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤206億元，增長16.5%?？伸`AI折合年化收入運(yùn)行率（ARR）達(dá)2.4億美元，海外虧損收窄92%。公司同步宣派末期股息并持續(xù)回購，全年每股派息合計1.15港元，展現(xiàn)強(qiáng)勁盈利信心。

《經(jīng)濟(jì)日報》刊文“外賣大戰(zhàn)該結(jié)束了”，美團(tuán)、阿里直線拉升，這一戰(zhàn)曾半年燒光800億。價格戰(zhàn)，走不遠(yuǎn)；內(nèi)卷競爭，沒有贏家。外賣大戰(zhàn)，該結(jié)束了。

海外

伊朗拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時間，白宮稱美伊在談判且有成效，伊外長稱信息交流并非談判。伊朗提出承認(rèn)對霍爾木茲海峽行使主權(quán)等五項結(jié)束戰(zhàn)爭條件，稱美15條提議是“羅列幻想”；若支持伊敵對勢力，“某地區(qū)國家”基礎(chǔ)設(shè)施將遭猛烈攻擊。伊朗外長稱，近幾日美方通過“友好國家”向伊傳遞停戰(zhàn)提議，伊高層正予以研究，這是信息交流，并非對話或談判。白宮重申對伊行動計劃四至六周，稱外界有關(guān)在巴基斯坦等地舉行美伊?xí)劦恼f法不應(yīng)視為已確定安排。伊軍方威脅開啟曼德海峽新戰(zhàn)線，稱霍爾木茲局勢發(fā)展由伊掌控；擊落一架美軍F-18戰(zhàn)機(jī)。伊總統(tǒng)稱國家高層在戰(zhàn)爭問題上高度團(tuán)結(jié)。美眾議長稱美軍不會在伊地面作戰(zhàn)。白宮據(jù)稱擬本周末在巴基斯坦開會討論伊戰(zhàn)“退出方案”。以色列據(jù)稱擔(dān)心美或為推動談判單方面?；?，以總理下令48小時內(nèi)盡可能多摧毀伊軍工設(shè)施。阿拉伯調(diào)解人稱，伊朗私下態(tài)度不及公開強(qiáng)硬，談判艱難但未破裂。

美國一邊提?；鸱桨敢贿吋泳o增兵，伊朗告訴調(diào)解方：懷疑和平談判只是一個幌子。美伊沖突進(jìn)入外交與軍事并行的高度緊張階段。美國一手遞出15點(diǎn)停戰(zhàn)方案、一手加速向中東增兵，時間節(jié)點(diǎn)與特朗普最后期限高度重合。伊朗則向調(diào)解方表示"不想再次被愚弄"，拒絕接受特朗普特使，并警告霍爾木茲海峽能源通道將承壓。伊朗軍方發(fā)言人直言：美國人在和自己談判。

對伊戰(zhàn)事持續(xù)，特朗普“甩鍋”美政府高官。美以對伊朗軍事行動未達(dá)預(yù)期，雙方高層相繼"甩鍋"。特朗普連續(xù)兩天將責(zé)任推給國防部長赫格塞思和參謀長凱恩，稱二人不愿談和解、一心求戰(zhàn)。以色列方面，摩薩德局長巴爾內(nèi)亞被指誤導(dǎo)美以政府，聲稱可在襲擊后煽動伊朗內(nèi)亂甚至推翻政權(quán)。

伊朗稱“除了交戰(zhàn)國，海峽已開放”！“非敵對船只”可以“在與伊朗協(xié)調(diào)下”通過霍爾木茲海峽。伊朗外長阿拉格齊表示，伊方致力于實(shí)現(xiàn)全面停戰(zhàn)而不僅僅是暫時?；??；魻柲酒澓{對所有人開放，船只可以安全通過，但正在交戰(zhàn)的國家不在考慮之列。非敵對船只在與其協(xié)調(diào)后可安全通過霍爾木茲海峽。同時，市場傳出伊朗向部分商船收取最高200萬美元通行費(fèi)的消息，伊朗駐印使館予以否認(rèn)。

霍爾木茲受阻之下沙特“改道求生”，紅海港口延布出口接近500萬桶目標(biāo)。延布的原油出口量短短兩周多時間內(nèi)翻了一倍。據(jù)測算，即使延布出口達(dá)到目標(biāo)水平，也僅能彌補(bǔ)約一半的本月波斯灣出口損失，整體出口規(guī)模仍較沖突前低約200萬桶/日。

特朗普組建科技委員會：扎克伯格、黃仁勛、埃里森等13位大佬或受提名。據(jù)報道，特朗普計劃于周三宣布，扎克伯格、黃仁勛、埃里森等13位科技界重量級人物加入總統(tǒng)科學(xué)技術(shù)顧問委員會，白宮AI與加密貨幣事務(wù)主管David Sacks將擔(dān)任聯(lián)席主席。該委員會將就人工智能政策及其他議題向白宮提供咨詢建議。

歐洲央行行長拉加德：如有必要將在”任何一次會議上”加息，央行在伊朗問題上不會“因猶豫而癱瘓”。拉加德表示，若當(dāng)前能源成本飆升引發(fā)更廣泛的通脹，央行將果斷迅速行動。她強(qiáng)調(diào)，在充分掌握沖擊規(guī)模與持續(xù)時間之前不會貿(mào)然行動，但如有必要，將在任何會議上調(diào)整政策，實(shí)現(xiàn)中期2%通脹目標(biāo)的承諾是無條件的。

通脹壓力悄然升溫，美國進(jìn)口價格創(chuàng)2022年以來最大漲幅。美國2月進(jìn)口價格環(huán)比上漲1.3%，創(chuàng)2022年3月以來最大單月漲幅，同比漲幅達(dá)1.3%，為2025年2月以來最高水平。剔除石油后，進(jìn)口價格環(huán)比仍上漲1.2%，創(chuàng)2022年1月以來新高，價格壓力已從能源向更廣泛商品領(lǐng)域蔓延。出口價格同步飆升1.5%，創(chuàng)2022年5月以來最大漲幅。由于數(shù)據(jù)采集于中東沖突之前，后續(xù)通脹面臨進(jìn)一步上行風(fēng)險。

谷歌發(fā)布KV緩存壓縮技術(shù)，存儲需求預(yù)期遭沖擊，美股存儲板塊集體下挫。谷歌推出內(nèi)存壓縮技術(shù)TurboQuant，可將大語言模型鍵值緩存壓縮至3比特，實(shí)現(xiàn)6倍內(nèi)存縮減與最高8倍加速，引發(fā)市場對存儲需求擔(dān)憂。不過摩根士丹利指出該技術(shù)僅作用于推理階段，或反而激活更多AI應(yīng)用場景。存儲股盤中重挫，收盤時跌幅普遍收窄，閃迪、美光收跌3.4%，希捷收跌2.6%，西部數(shù)據(jù)跌幅收窄至1.6%。

閃迪收購南亞科技1.39億股，10億美元入股，加碼DRAM布局。閃迪旗下子公司閃迪科技將以約10億美元，通過私募方式購入南亞科技約1.39億股股份。作為交易的配套安排，南亞科技將依據(jù)一項多年戰(zhàn)略供應(yīng)協(xié)議，向閃迪科技提供DRAM產(chǎn)品，這標(biāo)志著雙方從單純買賣關(guān)系邁向深度戰(zhàn)略綁定。

AI快速迭代正顛覆SaaS商業(yè)模式，軟件合同正在悄然變短。企業(yè)客戶將合同周期從多年壓縮至一年甚至按月續(xù)簽，以保留切換供應(yīng)商的靈活性。按“人頭數(shù)”收費(fèi)的定價邏輯面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，銷售周期縮短、客戶流失率上升，資本加速向AI原生公司集結(jié)，軟件行業(yè)正經(jīng)歷深刻重構(gòu)。

CPU荒來了，英特爾、AMD 3月再漲價，今年已漲10%-15%，交貨周期最長延至6個月。英特爾、AMD雙雙告急，CPU價格漲幅高達(dá)15%，交貨周期從兩周驟拉至半年，HP、戴爾首當(dāng)其沖，游戲PC廠商直呼"有錢也買不到貨"。AI算力狂潮正在吞噬全球芯片產(chǎn)能，一場席卷PC與服務(wù)器市場的供應(yīng)風(fēng)暴已然來臨，Arm架構(gòu)或?qū)⒊藖y改寫行業(yè)格局。

SpaceX計劃最早本周提交IPO申請，目標(biāo)6月完成上市，或融資逾750億美元。據(jù)報道，SpaceX計劃最早本周向監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交IPO招股說明書，目標(biāo)6月完成上市，預(yù)計募資規(guī)模逾750億美元，高于此前市場估計的500億美元。上市前最新估值已達(dá)1.25萬億美元。此次IPO個人投資者配售比例預(yù)計超過20%，且或不設(shè)傳統(tǒng)六個月鎖定期。

里程碑意義裁決！Meta和谷歌在社交媒體成癮案中被判承擔(dān)責(zé)任。美國陪審團(tuán)認(rèn)定，Meta和谷歌應(yīng)承擔(dān)責(zé)任，必須向一名20歲女性支付賠償金；該女性指控稱，她對這兩家公司的社交媒體平臺上癮，導(dǎo)致其遭受心理健康危機(jī)。這一結(jié)果可能預(yù)示著兩家公司在應(yīng)對數(shù)千起類似訴訟時將面臨巨大風(fēng)險，或涉及數(shù)十億美元。相關(guān)訴訟指控Instagram、YouTube等平臺被故意設(shè)計成讓年輕用戶上癮，而忽視其身心健康。

研報精選

“新債王”Gundlach：美股還沒到買入時機(jī)，今年降息預(yù)期已破滅，現(xiàn)在是抄底黃金的好時候。“新債王”岡拉克警告，VIX指數(shù)未破40表明美股尚未見底，投資者不宜盲目抄底。他認(rèn)為通脹頑固導(dǎo)致美聯(lián)儲今年降息預(yù)期破滅，鮑威爾已明確表示無通脹進(jìn)展不降息。不過，他看好黃金和大宗商品，認(rèn)為當(dāng)前回調(diào)提供了絕佳的增持良機(jī)。此外，他警告需高度警惕私募信貸風(fēng)險，目前CCC級貸款利差飆升至1900個基點(diǎn)。

警惕“?；鸱磸棥毕葳澹〔呗詭煟阂晾式邮軈f(xié)議的可能性不大，建議“逢高做空”！Academy Securities的Peter Tchir認(rèn)為，伊朗接受?；饏f(xié)議概率較低：一是談判期內(nèi)曾遭突襲，信任基礎(chǔ)受損；二是停火將為美軍爭取部署時間；三是伊斯蘭革命衛(wèi)隊核心層缺乏妥協(xié)動機(jī)；四是伊朗或押注持續(xù)沖突迫使美方讓步。即使伊朗接受?；?，全球經(jīng)濟(jì)所受的實(shí)質(zhì)性損傷也不會快速消散，因此應(yīng)當(dāng)"逢高做空"此輪反彈。

AI末日論背后機(jī)構(gòu)再出手：美聯(lián)儲將"視而不見"油價沖擊，All in一年內(nèi)降息。Citrini創(chuàng)始人James van Geelen表示，若油價持續(xù)高企，僅維持當(dāng)前利率水平本身已具有足夠的限制性，油價上漲將逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成經(jīng)濟(jì)放緩，屆時美聯(lián)儲反而有空間順勢降息。“加息并不能創(chuàng)造更多石油供給，而在失業(yè)率持續(xù)上行的背景下，美聯(lián)儲更不可能選擇收緊政策?！?/p>

野村辜朝明：“伊朗戰(zhàn)爭”發(fā)生在特朗普輸?shù)簟案咴宏P(guān)稅戰(zhàn)”后幾天，這不是巧合。野村辜朝明認(rèn)為，特朗普政府在“對等關(guān)稅”被最高法院裁定違法并面臨3000億美元退款壓力后，僅隔數(shù)日便發(fā)動伊朗戰(zhàn)爭，其時機(jī)精準(zhǔn)得并非巧合，意在通過突發(fā)軍事行動轉(zhuǎn)移國內(nèi)政治與財政危機(jī)。然而，伊朗無人機(jī)戰(zhàn)術(shù)使美軍陷入護(hù)航困局，全球能源、化肥及航運(yùn)成本飆升。關(guān)稅懸案疊加地緣風(fēng)險，正將全球經(jīng)濟(jì)推向增長放緩與通脹加劇的滯脹泥潭。

高盛：私募信貸會引發(fā)新的金融危機(jī)嗎？高盛認(rèn)為，盡管私募信貸行業(yè)因贖回受限引發(fā)動蕩，但其規(guī)模僅占私人非金融信貸的4%，即便在10%違約的極端情景下，對GDP拖累也僅約0.2%至0.5%，難以引發(fā)類似2008年的系統(tǒng)性危機(jī)。核心風(fēng)險集中在25%的軟件行業(yè)敞口及AI溢價的不確定性。

“小龍蝦”踢了Anthropic一腳。開源的OpenClaw率先探路，把方向跑通，倒逼Anthropic加速進(jìn)化，推動Claude從聊天工具升級為真正的智能體。

國內(nèi)公司

Kimi創(chuàng)始人楊植麟：未來AI研發(fā)將進(jìn)入AI主導(dǎo)時代！公司估值已達(dá)180億美元，3個月內(nèi)翻了4倍。在2026中關(guān)村論壇上，月之暗面創(chuàng)始人楊植麟表示，在今明年乃至未來幾年內(nèi)，人工智能的研究與研發(fā)方式將發(fā)生重大變化，越來越多的研究工作將由AI主導(dǎo)。他披露Kimi最新技術(shù)路線，包括自研Kimi Linear架構(gòu)與Agent集群技術(shù)。據(jù)知情人士透露，Kimi估值已達(dá)180億美元，3個月內(nèi)翻了4倍，新一輪10億美元融資正在進(jìn)行中。

AI需求爆發(fā)，金山云Q4收入創(chuàng)新高，Non-GAAP EBITDA同比翻番，雷軍辭任非執(zhí)行董事。四季度金山云收入創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)人民幣27.61億元，同比增長23.7%，增速較此前季度進(jìn)一步加快；其中公有云收入19.02億元，同比大增34.9%，成為本季增長的核心引擎。四季度“智算云業(yè)務(wù)賬單收入”達(dá)到9.26億元，同比增幅高達(dá)95%。

恒瑞醫(yī)藥2025年營收316.29億元，同增13%，創(chuàng)新藥收入達(dá)163.42億元。

百濟(jì)神州2025年凈利潤2.87億美元，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，營收增長40%至53.43億美元。

中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)：即日恢復(fù)中東六國新訂艙業(yè)務(wù)。中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)3月25日宣布恢復(fù)遠(yuǎn)東至中東六國的普通箱訂艙業(yè)務(wù)。此前伊朗外長表態(tài)稱，除交戰(zhàn)國船只外，霍爾木茲海峽已重新開放。伊朗向國際海事組織發(fā)函，明確禁止美以關(guān)聯(lián)船只通行。針對200萬美元“過路費(fèi)”傳聞，伊朗駐印度使館予以否認(rèn)。

海外宏觀

最堅挺的多頭也“扛不住”了？散戶自2023年底以來“首次拋售”美股。美股最可靠的"護(hù)盤力量"開始動搖。據(jù)Vanda Research數(shù)據(jù)，散戶投資者本周一錄得2023年11月以來首次單日凈賣出，合計拋售約2060萬美元個股，這一轉(zhuǎn)變恰好發(fā)生在標(biāo)普500反彈的背景下，彼時特朗普就轟炸伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施的威脅有所退讓，市場情緒短暫回暖。

普京簽署法令，俄羅斯自5月起限制黃金出口。自5月1日起禁止從俄羅斯出口超過100克的金條。俄羅斯副總理稱其是更廣泛打擊影子經(jīng)濟(jì)行動的一部分。俄羅斯副財政部長指出，黃金正越來越多地成為非法交易中替代外匯的工具，助長資本外逃和洗錢活動。分析稱，該政策將于5月1日生效，在此之前可能會出現(xiàn)一波黃金拋售潮。俄羅斯是全球主要黃金生產(chǎn)國，排名第二。

海外公司

Meta推出史上最激進(jìn)高管激勵機(jī)制，5年內(nèi)市值不到9萬億美元不兌現(xiàn)期權(quán)！Meta推出超激進(jìn)激勵計劃：高管需在5年內(nèi)將公司市值從1.5萬億推升至9萬億美元，否則期權(quán)作廢。該計劃折射出人工智能競爭背景下科技巨頭留住核心人才、強(qiáng)化高層激勵的迫切壓力。與此同時，持續(xù)膨脹的股權(quán)激勵成本已對Meta的現(xiàn)金流造成顯著沖擊。

汽車巨頭試水軍工，德國大眾集團(tuán)洽談“旗下困境工廠”轉(zhuǎn)產(chǎn)“導(dǎo)彈防御零部件”。大眾汽車正洽談將瀕臨關(guān)閉的奧斯納布呂克工廠，轉(zhuǎn)型為以色列"鐵穹"防空系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地，此舉將保住2300個就業(yè)崗位，并標(biāo)志著大眾重返武器制造領(lǐng)域。背后是歐洲重整軍備浪潮，德國制造業(yè)過剩產(chǎn)能與以色列軍工技術(shù)的結(jié)合，或?qū)⒋呱还P極具潛力的戰(zhàn)略生意。

行業(yè)/概念

1、體育 | 進(jìn)入4月，江蘇，廣東，福建等多地足球，籃球聯(lián)賽陸續(xù)拉開戰(zhàn)幕。4月11日，蘇超開賽。4月25日，閩超開賽。4月25日，粵超開賽。此外，3月23日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見，明確提出"推動體育用品升級","打造國貨潮牌"。到2030年，培育一批具有世界影響力的體育企業(yè)和體育賽事，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平大幅躍升，總規(guī)模超過7萬億元。

點(diǎn)評：中信建投研報表示，十五五規(guī)劃重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)體育強(qiáng)國和旅游強(qiáng)國戰(zhàn)略，伴隨體育相關(guān)政策的推進(jìn)和居民體育娛樂多樣化的發(fā)展，賽事經(jīng)濟(jì)發(fā)展的土壤逐漸完備，有望成為拉動內(nèi)需消費(fèi)和豐富居民精神文化生活的重要抓手。

2、商業(yè)航天 | 據(jù)21經(jīng)濟(jì)報，SpaceX計劃于本周晚些時候或下周向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交首次公開發(fā)行招股說明書。此次秘密提交將正式敲定馬斯克旗下這家火箭與通信公司的IPO計劃，目標(biāo)是在6月掛牌上市。該人士稱，參與籌備工作的顧問預(yù)計，公司在IPO中或擬募資超750億美元，高于此前報道的500億美元。

點(diǎn)評：此次IPO有望成為美國史上規(guī)模最大IPO，體量將遠(yuǎn)超以往。公司最新估值為1.25萬億美元，實(shí)際募資規(guī)模與估值將在IPO前數(shù)周最終確定。2月初，美國聯(lián)邦通信委員會已受理SpaceX發(fā)射最多100萬顆衛(wèi)星的地球軌道數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)計劃。SpaceX已收購馬斯克旗下xAl公司，將整合Grok模型，火箭發(fā)射，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)以開展太空數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略，通過IPO募集資金用于星艦飛行試驗，數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)及月球基地建設(shè)等項目。SpaceX太空數(shù)據(jù)中心任務(wù)可驗證可回收火箭及AI衛(wèi)星制造關(guān)鍵技術(shù)，為突破產(chǎn)業(yè)技術(shù)瓶頸，加速商業(yè)化落地提供重要標(biāo)桿。

3、光纖光纜 | 進(jìn)入3月，在無人機(jī)與AIDC建設(shè)等需求共振下，G.657.A2光纖價格已突破210元/芯公里，徹底打破歷史價格天花板。另外，日前，華為中國合作伙伴大會2026期間，華為發(fā)布F5(FFIV)G-A全光網(wǎng)十大新品：基于"光智共融"的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，華為面向NA，商業(yè)，分銷三類市場的聚焦行業(yè)和關(guān)鍵場景，全面升級F5(FFIV)G-A全光網(wǎng)解決方案，打造電力全光智慧變電站，AI F5(FFIV)G-A全光園區(qū)，分銷門店寶套裝等十大創(chuàng)新方案和產(chǎn)品。

點(diǎn)評：中國銀河證券指出，當(dāng)前光纖光纜市場受AI及算力網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)難度較高等原因，價格持續(xù)提升，需求方面，智算中心對于DCI，全光網(wǎng)絡(luò)等需求量大幅增長。

4、燃?xì)廨啓C(jī) | 據(jù)證券時報，通用電氣（GEV）近日在美國銀行全球工業(yè)會議上披露，因AIDC需求旺盛導(dǎo)致訂單已排至2030年后，已經(jīng)有客戶鎖定2031年產(chǎn)能，決定將燃?xì)廨啓C(jī)單KW價格（包含EPC成本）從2500美元提升到3000美元，漲價約20%。

點(diǎn)評：多份報告顯示，受AI/數(shù)據(jù)中心電力需求驅(qū)動，全球燃?xì)廨啓C(jī)訂單激增，交付周期延長至5年以上。GEV已簽訂大量預(yù)訂協(xié)議，部分客戶支付訂金（20-25%）鎖定未來產(chǎn)能。公司同時明確，氣價波動對燃?xì)廨啓C(jī)需求影響有限，無論氣價高低，電力剛需始終存在，用電需求不會因此減弱。北美電力缺口暫無替代解決方案，燃?xì)廨啓C(jī)憑借審批流程快、建設(shè)周期短、運(yùn)行靈活且供電穩(wěn)定等優(yōu)勢，仍是當(dāng)?shù)仉娏ㄔO(shè)的首選方案。分析師認(rèn)為，燃?xì)廨啓C(jī)高景氣度持續(xù)加速，考慮到AIDC+缺電+更換周期三重因素共振，燃?xì)廨啓C(jī)確定性極強(qiáng)。

5、腦機(jī) | 據(jù)IT之家，當(dāng)?shù)貢r間周二，馬斯克旗下公司Neuralink公布了其腦機(jī)接口技術(shù)的最新進(jìn)展，展示了其N1植入設(shè)備如何將腦信號轉(zhuǎn)化為口語。在官方展示的視頻中，一個患有肌萎縮側(cè)索硬化癥（ALS）的用戶，無需移動嘴唇，僅憑腦中意念即可將大腦生成的信號轉(zhuǎn)化為文字，進(jìn)一步通過計算機(jī)軟件合成語音，實(shí)現(xiàn)順暢的無聲溝通。

點(diǎn)評：Neuralink的首款產(chǎn)品Telepathy（心靈感應(yīng)）預(yù)計在今年量產(chǎn)，目前超10000人申請體驗。Neuralink今年啟動腦機(jī)接口設(shè)備大規(guī)模生產(chǎn)并落地全自動化手術(shù)流程，這將有望帶動行業(yè)上下游加速發(fā)展。據(jù)ASKCI數(shù)據(jù)顯示，2024年全球腦機(jī)接口市場規(guī)模達(dá)26億美元，同比增長8.3%；該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步預(yù)測，2026年全球市場規(guī)模將攀升至33億美元?！笆逦逡?guī)劃”將腦機(jī)接口列入六大未來產(chǎn)業(yè)之中，腦機(jī)接口從國家科技戰(zhàn)略項目轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性未來產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)化與經(jīng)濟(jì)價值凸顯。今年3月，博?？滇t(yī)療科技自主研發(fā)的植入式腦機(jī)接口手部運(yùn)動功能代償系統(tǒng)（NEO），于近日正式獲得我國三類醫(yī)療器械注冊證，成為全球首款獲批上市的植入式腦機(jī)接口產(chǎn)品。

今日要聞前瞻

世貿(mào)組織第14屆部長級會議舉行，商務(wù)部部長王文濤將出席。

美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。

七國集團(tuán)外長會議聚焦中東及俄烏局勢。

美聯(lián)儲理事米蘭和庫克講話。

美團(tuán)財報。

<全文完>