曾風(fēng)靡全國的“彩電大王”如今卻遭遇嚴(yán)峻的經(jīng)營困境。1月30日，老牌家電巨頭康佳集團(tuán)股份有限公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年度凈利潤虧損125.81億元至155.73億元，虧損規(guī)模較上年同期大幅擴(kuò)大，期末凈資產(chǎn)預(yù)計由正轉(zhuǎn)負(fù)至-53.34億元至-80.01億元，這意味著公司在年報披露后大概率要“披星戴帽”。

對此，該公司表示，2025年，其消費電子業(yè)務(wù)受產(chǎn)品競爭力不足影響，營業(yè)收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。屋漏偏逢連夜雨，在近日連續(xù)曝出昔日掌門被查及業(yè)績承壓等負(fù)面消息后，康佳似已面臨最危險時刻，未來如何扭轉(zhuǎn)困局成為業(yè)界關(guān)注焦點。

資產(chǎn)負(fù)債率攀升至96%，長短期負(fù)債合計高達(dá)151億元

深康佳A（000016.SZ）此次發(fā)布的業(yè)績預(yù)告可謂觸目驚心。數(shù)據(jù)顯示，2025年預(yù)計歸母凈利潤虧損125.82億至155.73億元，同比擴(kuò)大281.7%至372.8%；扣非凈利潤預(yù)計虧損99.53億至102.63億元，同比大幅擴(kuò)大；營業(yè)收入預(yù)計90億至105億元，同比下滑5.5%至19.0%。更為嚴(yán)峻的是，期末歸母凈資產(chǎn)預(yù)計為-53.34億至-80.01億元，觸及退市風(fēng)險警示規(guī)定。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，若公司經(jīng)審計后的2025年度末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，在披露《2025 年年度報告》后，公司股票交易將被實施退市風(fēng)險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

對于預(yù)告巨虧原因，深康佳A解釋稱，2025年，基于謹(jǐn)慎性原則，公司根據(jù)會計政策及會計估計，對存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資、財務(wù)資助、低效無效資產(chǎn)等計提減值準(zhǔn)備及確認(rèn)部分預(yù)計負(fù)債，并同比大幅增加，導(dǎo)致2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損并歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)。

實際上，更為嚴(yán)峻的是公司不斷惡化的財務(wù)結(jié)構(gòu)。2025年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至96.78%，創(chuàng)下歷史新高?；仡櫧辏@一指標(biāo)持續(xù)攀升：2022年為77.74%，2023年升至83.51%，2024年進(jìn)一步達(dá)到92.65%。

高負(fù)債率背后是巨大的償債壓力。截至2025年前三季度，公司貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計僅45億元，而短期借款高達(dá)59億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為42億元，長期負(fù)債還有50億元，長短期負(fù)債合計高達(dá)151億元。

彩電市占率曾高居全國第一，衰落始自多元化轉(zhuǎn)型

曾走進(jìn)千家萬戶、承載幾代人記憶的康佳電視，為何會走到如今這般境地？事實上，康佳此番深陷虧損泥潭實際上早有征兆。

1980年5月21日，康佳的前身“廣東光明華僑電子工業(yè)公司”在深圳成立，成為改革開放后第一家中外合資電子企業(yè)。1998年，康佳彩電國內(nèi)市場占有率躍居全國第一，成為深圳首家產(chǎn)值破百億的工業(yè)企業(yè)。

然而，好景不長。近年來，隨著智能手機(jī)、電腦等消費電子產(chǎn)品的普及，家庭電視開機(jī)率不斷下滑。由此，曾經(jīng)名噪一時的電視品牌們，也紛紛開啟了轉(zhuǎn)型之路，而康佳的衰落則始于多元化轉(zhuǎn)型的迷失。

回望2017年，正值彩電市場見頂之際，康佳選擇了多元化發(fā)展的道路，寄希望于通過投控平臺和產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，以及金融、環(huán)保等領(lǐng)域的投資，來突破業(yè)務(wù)瓶頸。然而，這一戰(zhàn)略非但沒有帶領(lǐng)康佳走向新的輝煌，反而將其拖入了深淵。新業(yè)務(wù)與主業(yè)關(guān)聯(lián)性低，難以形成協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)成長緩慢，而老業(yè)務(wù)則因資源分散而逐漸失去競爭力。

在激烈的市場競爭中，康佳的電視機(jī)品類競爭力明顯下滑。根據(jù)洛圖科技發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年上半年中國大陸電視市場品牌整機(jī)出貨總量中，康佳的出貨量排名靠后，與海信、小米、TCL等競爭對手的差距越來越大。而在電商平臺上，康佳的電視機(jī)銷量更是難以進(jìn)入前十，品牌影響力和市場競爭力大打折扣。

高管接連被查，華潤能否拯救康佳？

梳理可見，康佳集團(tuán)曾在2025年獲得整合重生的機(jī)會。2025年4月，康佳集團(tuán)接到控股股東華僑城集團(tuán)通知，為推進(jìn)央企之間專業(yè)化整合，優(yōu)化資源配置，擬由其他央企集團(tuán)對康佳集團(tuán)實施專業(yè)化整合。2025年4月29日，中國華潤下屬全資子企業(yè)磐石潤創(chuàng)及合貿(mào)有限公司與華僑城集團(tuán)及其一致行動人簽署相關(guān)協(xié)議，華僑城集團(tuán)計劃將持有的康佳集團(tuán)全部股份無償劃轉(zhuǎn)給磐石潤創(chuàng)及合貿(mào)有限公司。

華潤入主后，首要舉措是管理層全面洗牌。2025年8月，康佳換屆產(chǎn)生新一屆董事會，華潤系占據(jù)4席非獨立董事，鄔建軍當(dāng)選董事長，余惠良任財務(wù)總監(jiān)，華潤系主導(dǎo)決策層。此后，總裁曹士平、副總裁楊波先后辭職，華潤背景的董鋼出任副總裁，進(jìn)一步強(qiáng)化華潤話語權(quán)。

不過，華潤對康佳的“救治”，更多是從盤活不良資產(chǎn)的底層邏輯層面出發(fā)。而康佳走上“產(chǎn)業(yè)+地產(chǎn)”經(jīng)營模式之后，原本作為核心的家電業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸掉隊：彩電業(yè)務(wù)收入從2021年的73億元下滑到2024年的50.3億元，2025年上半年同比增長6%至22.45億元，白電業(yè)務(wù)在40億元上下波動。但無論是白電、彩電，還是半導(dǎo)體及存儲芯片業(yè)務(wù)，康佳當(dāng)前都面臨著一個問題：不賺錢。

尷尬的是，當(dāng)前企業(yè)不僅業(yè)績承壓，1月29日晚間，惠州市紀(jì)委監(jiān)委官方平臺“惠州清風(fēng)”發(fā)布通報，讓老牌家電巨頭康佳再次陷入輿論旋渦。通報顯示，康佳集團(tuán)原黨委書記、董事局副主席周彬，以及原副總裁李宏韜，因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委駐華潤集團(tuán)紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和惠州市惠城區(qū)監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

從風(fēng)靡全國的“彩電大王”，到如今深陷百億虧損、高管被查的困境，康佳的衰落是傳統(tǒng)家電企業(yè)轉(zhuǎn)型困境的縮影。未來，康佳能否在華潤主導(dǎo)下“起死回生”，仍有待時間檢驗。

記者:蘇冉 編輯:曹夢佳 校對:湯琪

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