要回答這個問題，首先要清楚什么是灰犀牛。

灰犀牛是金融領(lǐng)域中常用的一個術(shù)語，來自米歇爾?渥克的《灰犀牛：如何應(yīng)對大概率危機(jī)》，與黑天鵝相對應(yīng)。

“黑天鵝” 表述的是不可預(yù)測性的危機(jī)，而灰犀牛不是不可預(yù)測，是就在你眼前，你自己沒當(dāng)回事，是沒有得到充分重視的潛在危機(jī)。這些潛在危機(jī)在爆發(fā)前早已經(jīng)暗流涌動，比如，一只魚躍出水面，但局外人會以為是那只魚在發(fā)神經(jīng)。

或者也可以說，你看見了，但不知所措，或者因種種原因干脆不作為，無法作為。

房地產(chǎn)就是經(jīng)典的案例。

萬科早在 2018 年已經(jīng)喊出 “活下去” 的口號，那時房價還在漲，到了 2019 年，因?yàn)閭鶆?wù)跑得比銷量快，恒大已經(jīng)扛不住了，要求七折出售，但不久各地就有了限跌令，行政指令限跌是一種不正當(dāng)?shù)?“反脆弱”，它的發(fā)生說明已經(jīng)有了危機(jī)感，看到了灰犀牛緩緩走來，但選擇了對抗，各地方還是繼續(xù)瘋狂地土拍，2021 年達(dá)到了峰值，為 8.7 萬億，而 2025 年只有 4.15 萬億，腰斬。

那么，中國的整體經(jīng)濟(jì)存在灰犀牛嗎？

確切地說，任何經(jīng)濟(jì)體在任何時候都存在灰犀牛，因?yàn)樗且环N潛在的風(fēng)險或危機(jī)，它與黑天鵝不同，黑天鵝是經(jīng)濟(jì)自帶的不確定性，而灰犀牛是人與不確定性對抗的結(jié)果，是不當(dāng)?shù)姆创嗳?，對抗失敗就是風(fēng)險。

各地方限跌，是面對市場價格不確定時的干預(yù)，用有形之手對抗無形之手，指令性限跌，結(jié)果市場用銷量腰斬打你的臉。

不僅房地產(chǎn)中存在不當(dāng)?shù)姆创嗳?，整體經(jīng)濟(jì)也同樣存在。

比如，需求不足是經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，但資金主要流向供給端，在計劃性的背景下，GDP 計劃性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)很確定，而消費(fèi)者價格指數(shù)的實(shí)現(xiàn)很不確定，從而連續(xù)多年出現(xiàn)指數(shù)背離，這就是潛在的灰犀牛，我們知道指數(shù)背離是在積聚風(fēng)險，但我們還是因種種原因不作為，難以作為，對消費(fèi)者價格指數(shù)、居民收入占比、社會保障支出占比這些反映需求的核心指標(biāo)，沒有剛性約束，只是漠然地注視灰犀牛向我們走來。

灰犀牛離我們有多遠(yuǎn)？

就在眼前，作為先行指標(biāo)的生產(chǎn)者價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù) 41 個月下滑，我們似乎陷入了一種必然性，所做的一切都只是將時間窗口右移，阻礙市場自主修復(fù)，這本身就是風(fēng)險。

到今天我們還在談讓市場主導(dǎo)資源配置，這就陷入了悖論：一方面期待市場出清，另一方面又恐懼于市場的不確定性，放不下那只有形之手 —— 從而做出了脆弱的反應(yīng)。