Rivian的銀行賬戶又多了10億美元。這筆錢(qián)來(lái)自大眾集團(tuán)，條件是雙方合資的首款車(chē)型ID.EVERY1完成冬季測(cè)試。從2024年到現(xiàn)在，大眾已經(jīng)往這家美國(guó)電動(dòng)車(chē)公司投了超過(guò)30億美元——相當(dāng)于保時(shí)捷2023年凈利潤(rùn)的四分之三。

這筆新資金的結(jié)構(gòu)很有意思：7.5億美元是股權(quán)投資，另外2.5億美元要么是股權(quán)，要么是可轉(zhuǎn)換債務(wù)，取決于大眾提供給Rivian測(cè)試的原型車(chē)規(guī)格。兩家公司沒(méi)立刻說(shuō)清楚具體怎么算，這種模糊處理在跨國(guó)車(chē)企合作里倒也不算罕見(jiàn)。

一場(chǎng)"技術(shù)換生存"的交易

大眾和Rivian的合作始于2024年6月，當(dāng)時(shí)雙方宣布成立合資企業(yè)。大眾看中的不是Rivian的工廠或品牌，是它的軟件棧和電子電氣架構(gòu)。Rivian自研的"滑板底盤(pán)"和軟件系統(tǒng)，被大眾視為補(bǔ)齊自身短板的關(guān)鍵。

作為交換，Rivian獲得了急需的現(xiàn)金流。這家公司在2021年上市時(shí)市值一度超過(guò)福特和通用總和，但量產(chǎn)爬坡的血淚史讓它燒掉了天文數(shù)字的資金。到2024年初，Rivian賬上現(xiàn)金只夠撐一年出頭。

大眾的投資分階段解鎖，像游戲里的成就系統(tǒng)：合資公司成立先拿一筆，冬季測(cè)試完成再拿一筆，首款車(chē)型量產(chǎn)還有下一筆。Rivian創(chuàng)始人RJ Scaringe把這種結(jié)構(gòu)形容為"降低雙方風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制"，但外界看得更直白——這是大眾用分期付款的方式，確保Rivian不會(huì)半路崩盤(pán)。

按照協(xié)議，Rivian還能在今年10月起向大眾借款最多10億美元，首款車(chē)型上市后另有4.6億美元股權(quán)注資。全部加起來(lái)，這筆交易最高可達(dá)58億美元。對(duì)一家2023年虧損54億美元的公司來(lái)說(shuō)，這幾乎是續(xù)命錢(qián)。

ID.EVERY1：大眾的"軟件救星"?

完成冬季測(cè)試的ID.EVERY1，是合資公司的首款產(chǎn)品。這款車(chē)掛著大眾ID.系列的名號(hào)，但核心電子架構(gòu)和軟件系統(tǒng)來(lái)自Rivian。對(duì)大眾來(lái)說(shuō)，這是解決"軟件災(zāi)難"的捷徑——其自研的CARIAD部門(mén)延誤多年，導(dǎo)致保時(shí)捷Macan EV、奧迪Q6 e-tron等車(chē)型上市推遲。

大眾CEO Oliver Blume曾公開(kāi)承認(rèn)，軟件是集團(tuán)"最大的挑戰(zhàn)"。CARIAD的年虧損一度超過(guò)20億歐元，管理層換了幾輪，進(jìn)度依然落后。買(mǎi)Rivian的技術(shù)，比繼續(xù)自己折騰看起來(lái)劃算得多。

Rivian這邊，技術(shù)輸出成了新的商業(yè)模式。Scaringe在2024年投資者日上明確表示，軟件授權(quán)和合資收入將成為公司"重要的利潤(rùn)來(lái)源"。換句話說(shuō)，Rivian想復(fù)制高通在手機(jī)行業(yè)的位置——不造手機(jī)，但每臺(tái)手機(jī)都交專利費(fèi)。

但這個(gè)算盤(pán)有個(gè)前提：Rivian自己的技術(shù)必須足夠領(lǐng)先。問(wèn)題是，當(dāng)大眾把Rivian的系統(tǒng)裝進(jìn)ID.EVERY1，其他車(chē)企會(huì)不會(huì)跟進(jìn)？還是反過(guò)來(lái)，大眾學(xué)到手藝后自己?jiǎn)胃桑?/p>

R2：Scaringe的"背水一戰(zhàn)"

大眾的錢(qián)到賬時(shí)機(jī)很關(guān)鍵。幾個(gè)月后，Rivian要開(kāi)售R2 SUV——一款起售價(jià)約4.5萬(wàn)美元的中型電動(dòng)車(chē)，比現(xiàn)款R1系列便宜近一半。Scaringe把R2稱為"我們至今最重要的產(chǎn)品"，這話不是客氣。

R1系列的問(wèn)題很現(xiàn)實(shí)：太貴，太復(fù)雜，產(chǎn)能爬得太慢。2023年Rivian只交付了5萬(wàn)多輛車(chē)，工廠產(chǎn)能利用率低迷。R2的設(shè)計(jì)從一開(kāi)始就瞄準(zhǔn)規(guī)模化：更簡(jiǎn)單的架構(gòu)、更少的零部件、更容易的制造工藝。

Rivian的計(jì)劃是在2026年底前把R2周產(chǎn)能拉到幾千輛。作為對(duì)比，特斯拉Model Y在弗里蒙特工廠的周產(chǎn)能峰值超過(guò)1萬(wàn)輛。Rivian的"快速規(guī)?；?在行業(yè)內(nèi)屬于保守估計(jì)，但對(duì)它自己已是巨大跨越。

大眾的資金讓Rivian有底氣推進(jìn)這個(gè)計(jì)劃，不用在2025年就陷入流動(dòng)性危機(jī)。但錢(qián)不能解決所有問(wèn)題——R2的預(yù)訂轉(zhuǎn)化率、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、制造質(zhì)量，每一項(xiàng)都是生死線。

58億買(mǎi)來(lái)的到底是什么

回到大眾這邊，這筆投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比值得玩味。30多億美元已經(jīng)投出去，未來(lái)還有20多億待解鎖。作為參照，大眾2023年凈利潤(rùn)約179億歐元，Rivian這筆交易相當(dāng)于其年利潤(rùn)的近四分之一。

如果Rivian的技術(shù)真能幫大眾省下CARIAD的爛攤子，這筆賬算得過(guò)來(lái)。但跨國(guó)技術(shù)整合從來(lái)不易：Rivian的系統(tǒng)基于北美開(kāi)發(fā)，要適配大眾的全球車(chē)型，工程挑戰(zhàn)不小。冬季測(cè)試完成只是第一步，量產(chǎn)后的穩(wěn)定性才是真正的考試。

更微妙的是權(quán)力關(guān)系。大眾是Rivian最大的外部股東，但Rivian在合資公司里保持技術(shù)主導(dǎo)。這種"金主+乙方"的混合身份，長(zhǎng)期如何演化？當(dāng)Rivian的R2開(kāi)始上量，它還需要大眾的錢(qián)嗎？

Rivian 2024年Q3財(cái)報(bào)顯示，其現(xiàn)金及等價(jià)物約92億美元，加上這次10億和后續(xù)的潛在資金，撐到R2規(guī)?；坪鯁?wèn)題不大。但Scaringe在財(cái)報(bào)電話會(huì)上被問(wèn)到盈利時(shí)間表時(shí)，依然只給了模糊答案："2026年某個(gè)時(shí)候"。

電動(dòng)車(chē)行業(yè)的殘酷在于，錢(qián)能買(mǎi)時(shí)間，但買(mǎi)不來(lái)確定性。大眾用58億美元押注Rivian的技術(shù)，Rivian用技術(shù)授權(quán)換取生存空間——這筆交易的雙贏結(jié)局，取決于ID.EVERY1和R2能不能同時(shí)跑通。如果其中任何一個(gè)掉鏈子，現(xiàn)在這筆10億美元的到賬通知，就只是延期宣判的緩刑令。

Rivian股價(jià)在消息發(fā)布后盤(pán)后上漲約8%。市場(chǎng)用真金白銀投票，但投票對(duì)象究竟是Rivian的技術(shù)實(shí)力，還是大眾持續(xù)輸血的能力？