小米前段時(shí)間發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)確實(shí)亮眼：營(yíng)收4573億，利潤(rùn)392億，雙雙創(chuàng)下歷史新高，整體利潤(rùn)率算下來(lái)8.57%。

消息一出，網(wǎng)上就炸了鍋。很多人翻出雷軍當(dāng)年的承諾——小米手機(jī)硬件綜合利潤(rùn)不超過(guò)5%，超過(guò)部分返還用戶?，F(xiàn)在這8.57%的利潤(rùn)率擺在眼前，不少人直接開(kāi)噴：說(shuō)好的5%呢？這不是打臉嗎？

說(shuō)實(shí)話，這個(gè)8.57%，其實(shí)是小米所有業(yè)務(wù)加在一起的利潤(rùn)率。手機(jī)、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、AIoT……全算進(jìn)去，才湊出這個(gè)數(shù)。

如果單看手機(jī)業(yè)務(wù)，別說(shuō)5%了，我告訴你，現(xiàn)在很可能是不賺錢的，甚至虧錢都有可能。不信？咱們來(lái)算筆賬。

2025年小米賣了1.65億臺(tái)手機(jī)，手機(jī)業(yè)務(wù)收入1864億，占小米總收入的41.1%。手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率是10.9%，算下來(lái)毛利潤(rùn)203億。在小米四大業(yè)務(wù)里，這個(gè)毛利率是最低的。

但光看毛利潤(rùn)還不夠。小米2025年總支出大概750億，包括營(yíng)銷、研發(fā)等各種費(fèi)用。

手機(jī)業(yè)務(wù)占了41%的收入，支出部分咱們保守點(diǎn)，按30%的支出算，那就是225億。毛利潤(rùn)203億，光支出就225億，這么一算，手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)際利潤(rùn)已經(jīng)是負(fù)數(shù)了。

就算再往低了算，支出只占25%，那手機(jī)這塊也就剩二三十億利潤(rùn)，利潤(rùn)率大概1%左右。

咱們對(duì)比一下就明白了。蘋果2025年四季度毛利率48.2%，最后凈利潤(rùn)率也只有29.3%。小米手機(jī)毛利率才10.9%，凈利率能有多少？說(shuō)破大天也遠(yuǎn)低于5%。

更何況2025年內(nèi)存大漲價(jià)，小米又是堅(jiān)持沒(méi)怎么漲價(jià)的少數(shù)廠商之一，利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮。

所以真相是什么？小米手機(jī)現(xiàn)在壓根兒就不是為了賺錢。它就是小米整個(gè)“人車家生態(tài)”的引流工具。手機(jī)賣出去，把人拉進(jìn)來(lái)，再用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、汽車、AIoT這些業(yè)務(wù)賺錢。手機(jī)本身賺不賺錢，真沒(méi)那么重要了。

那個(gè)8.57%的整體利潤(rùn)率，跟手機(jī)業(yè)務(wù)關(guān)系不大。說(shuō)雷軍打臉的，怕是沒(méi)算明白這筆賬。