來源：BUG

　　文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾

　　國內(nèi)生豬市場寒意持續(xù)蔓延，當前全國均價已跌至2019年以來的冰點。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2026年3月第3周，生豬價格已跌至11.05元/公斤，同比跌幅達28%。

　　對于養(yǎng)殖端來說，“豬價跌破成本線”、“養(yǎng)一頭虧一頭”成為行業(yè)常態(tài)。而在銷售端，《BUG》欄目走訪市場發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后豬肉價格進一步回落，目前已跌破10元/公斤的關口。

　　有零售商表示，當前豬肉進貨價已從去年四季度的11元/斤降至9元/斤。不過，豬價雖持續(xù)下行，但利潤空間和銷量均并未因此擴大。

　　上游豬價持續(xù)探底，牧原股份等龍頭企業(yè)業(yè)績承壓。2025年，牧原股份養(yǎng)殖成本雖已降至12元/公斤，但受豬價下跌影響，歸母凈利潤仍同比下降13.39%，四季度盈利僅7.08億元，盈利空間被嚴重壓縮。

　　與此形成反差的是，公司董事長秦英林薪酬連續(xù)兩年上漲，2023年為235萬元，2024年漲至372.19萬元，漲幅達58.38%，2025年進一步增至415.81萬元，較上年上漲11.72%。

　　終端走訪：節(jié)后豬價續(xù)跌，銷量未見起色

　　《BUG》欄目從零售市場了解到，自春節(jié)過后，豬肉價格出現(xiàn)明顯回落。據(jù)一位華南地區(qū)的豬肉零售商介紹，去年第四季度，豬肉批發(fā)價基本維持在11元/斤左右，春節(jié)后逐步走低，當前進貨價已降至約9元/斤。

　　該零售商表示，雖然批發(fā)價格下降，但零售端同步調(diào)價，利潤空間變化不大。此外，價格下調(diào)對銷量的影響也較為有限?！懊刻爝M貨量在100斤左右，目前日均銷量穩(wěn)定在約半頭豬的量，主要面向周邊居民以及部分飯店、食堂等客戶，基本能做到日進日清?！?/p>

　　一位華北地區(qū)的豬肉批發(fā)商則表示，無論豬價高低，其利潤空間始終維持在一斤幾毛錢的水平?！皟r格下降時，進貨成本降低，售價也會同步下調(diào)。價格上漲時，如果出現(xiàn)滯銷，損耗成本會明顯增加。豬肉貴也好，便宜也好，我們掙的利潤都差不多。”

　　目前，該批發(fā)商日均進貨量約700至800斤，主要供應下游超市及批發(fā)客戶。談及銷量，該批發(fā)商表示，盡管肉價回落，消費者的購買量并未出現(xiàn)明顯增長，“現(xiàn)在的人都買不多，吃不了多少肉?！?/p>

　　終端市場的低價，源于上游生豬出欄價的持續(xù)下行。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，2025年全年活豬均價為14.44元/公斤，同比下降9.2%，全年價格創(chuàng)2019年來新低。據(jù)測算，全年出欄生豬頭均盈利31元，較2024年減少183元。

　　整體來看，2025年全年生豬價格呈現(xiàn)“前高后低、震蕩下行”的走勢。分季度看，一季度價格處于全年高位，行業(yè)延續(xù)了自2024年下半年以來的盈利狀態(tài)；二季度供應壓力逐步顯現(xiàn)，行業(yè)處于微利狀態(tài)；三季度加速下跌，行業(yè)開始進入虧損狀態(tài)；四季度加速探底，10月中旬為年內(nèi)低點，年末出現(xiàn)小幅回升。

　　進入2026年，豬價延續(xù)下跌走勢。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，2026年3月第3周，仔豬26.2元/公斤，環(huán)比跌2.6%，同比跌30%；生豬11.05元/公斤，環(huán)比跌2.9%，同比跌28%；豬肉22元/公斤，環(huán)比跌2.1%，同比跌16.5%。與此同時，豬糧比價已跌至4.40：1，創(chuàng)下2019年以來新低，遠遠低于5：1的一級預警線，意味著生豬養(yǎng)殖已進入過度下跌一級預警區(qū)間。

　　豬價持續(xù)探底的背后，是多重因素的疊加作用。券商分析觀點指出，供應壓力偏大是價格下行的關鍵，2025年年中以來產(chǎn)能去化進程緩慢，2025年12月至今生豬出欄量始終高位，疊加春節(jié)前后出欄體重未有效消化，形成雙重供應壓制；同時春節(jié)后步入消費淡季，終端采購意愿不強，供需寬松進一步拖累豬價。

　　牧原承壓：四季度利潤7億，縮水9成

　　豬價持續(xù)低迷，直接傳導至牧原股份、溫氏股份等養(yǎng)豬企業(yè)的業(yè)績層面。

　　作為國內(nèi)養(yǎng)豬股龍頭，牧原股份的2025年業(yè)績表現(xiàn)成為行業(yè)的風向標。近日，牧原股份正式發(fā)布2025年年度報告，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1441.45億元，同比增長4.49%，歸母凈利潤154.87億元，同比下降13.39%。這是公司2023年巨虧42.63億元、2024年暴增超5倍盈利178.81億元后，再次出現(xiàn)業(yè)績回落。

　　牧原股份的成本控制優(yōu)勢在行業(yè)內(nèi)已屬突出。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，公司2025年超額完成了年初制定的成本下降目標，生豬養(yǎng)殖完全成本約為12元/公斤，較上年同期降低約2元/公斤，低于行業(yè)平均水平。

　　然而，豬價的持續(xù)下跌使得牧原股份的盈利空間仍被大幅壓縮。分季度來看，2025年第一季度，牧原股份歸母凈利潤44.91億元，第二季度60.39億元，第三季度42.49億元，第四季度僅7.08億元，四季度盈利大幅收縮，進一步拖累了全年盈利表現(xiàn)。

　　步入2026年，牧原股份的銷售均價與收入端仍未見好轉。今年1月，公司商品豬銷售均價為12.57元/公斤，同比下降16.92%，實現(xiàn)銷售收入105.66億元，同比下降11.93%。2月數(shù)據(jù)進一步承壓，銷售均價跌至11.59元/公斤，同比降幅擴大至18.72%，單月銷售收入64.05億元，同比下降23.98%。

　　在業(yè)績交流會上，牧原股份管理層談及豬價低迷對公司的影響時表示，公司將通過進一步降低養(yǎng)殖成本、優(yōu)化產(chǎn)能布局、提升生產(chǎn)效率等方式應對周期波動。公司同時提及，飼料價格波動對出欄成本的影響仍需持續(xù)關注。

　　目前，政策端也已開始釋放托底信號，3月4日，國家發(fā)改委聯(lián)合財政部等部門啟動2026年首輪中央凍豬肉收儲，總量達1萬噸，若二季度豬價繼續(xù)低位運行，可能再度觸發(fā)收儲政策。

　　對于豬價何時能夠迎來拐點，東方證券研報指出，新生仔豬量在2025年10月后已逐步下行，按照6個月的生長周期推算，2026年4至5月豬價拐點將現(xiàn)。中郵證券也分析稱，2025年5月后行業(yè)產(chǎn)能開始去化，對應著2026年下半年供應將減少，豬價或將進入新一輪上行周期。