【導(dǎo)讀】周末不平靜，美股暴跌，美國(guó)首架E-3預(yù)警機(jī)在導(dǎo)彈襲擊中損失

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

兄弟姐妹們啊，這個(gè)周末，中東戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有絲毫緩和的跡象，周一亞洲市場(chǎng)有可能，又要面對(duì)疾風(fēng)了！

中東大事

華爾街對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)日益不安

華爾街的交易行情表明，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的最壞影響尚未到來(lái)。

周五，美股三大主要股指全線(xiàn)下跌。道瓊斯指數(shù)下跌1.7%，跌去793點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌2.1%，標(biāo)普500指數(shù)回落1.7%。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)五周下跌，創(chuàng)下自2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)顛覆全球市場(chǎng)以來(lái)最長(zhǎng)的連跌紀(jì)錄。

近幾日拋售加劇，拖累標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第五周下跌，觸及去年8月以來(lái)最低水平，并使道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)陷入回調(diào)區(qū)域——較近期高點(diǎn)下跌超過(guò)10%。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普最新發(fā)布關(guān)于可能避免更大范圍戰(zhàn)爭(zhēng)的社交媒體帖子，不足以阻止原油價(jià)格周五攀升，這表明石油交易員正日益為未來(lái)更多動(dòng)蕩做準(zhǔn)備。

巴基斯坦表示，伊朗已同意允許其20艘船只通過(guò)霍爾木茲海峽

巴基斯坦外交部長(zhǎng)伊沙克·達(dá)爾在社交平臺(tái)X上稱(chēng)，伊朗已同意讓另外20艘懸掛巴基斯坦國(guó)旗的船只通過(guò)霍爾木茲海峽。

達(dá)爾表示，根據(jù)安排，每天將有兩艘船通過(guò)該海峽。

胡塞武裝參戰(zhàn)，美國(guó)增兵中東

也門(mén)胡塞武裝向以色列發(fā)射彈道導(dǎo)彈，標(biāo)志著其正式加入這場(chǎng)已持續(xù)一個(gè)月的伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)。

周六上午，胡塞武裝向以色列發(fā)射彈道導(dǎo)彈，正式卷入這場(chǎng)已導(dǎo)致能源市場(chǎng)動(dòng)蕩、數(shù)千人死亡的沖突。

據(jù)美軍消息，約3500名海軍士兵和海軍陸戰(zhàn)隊(duì)員搭乘一艘兩棲攻擊艦抵達(dá)該地區(qū)。與此同時(shí)，以色列持續(xù)對(duì)伊朗實(shí)施空襲；德黑蘭則加大在中東地區(qū)的打擊力度，并在對(duì)沙特一處基地的襲擊中造成十余名美軍人員受傷。

得到伊朗支持的也門(mén)胡塞武裝表示，將持續(xù)開(kāi)展軍事行動(dòng)，直至美國(guó)和以色列停止對(duì)伊朗及其代理武裝（包括黎巴嫩真主黨）的攻擊。周六晚些時(shí)候，胡塞武裝稱(chēng)其已使用巡航導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)對(duì)以色列發(fā)動(dòng)第二輪打擊。

美軍首次在實(shí)戰(zhàn)中損失E-3預(yù)警機(jī)

伊朗對(duì)沙特一處基地發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊，造成多架軍機(jī)受損，并摧毀了一架關(guān)鍵的E-3“哨兵”預(yù)警與控制飛機(jī)，這是該機(jī)型首次在實(shí)戰(zhàn)中被擊毀。

這架造價(jià)約3億美元的飛機(jī)，近日在對(duì)蘇丹王子空軍基地的襲擊中被命中。知情人士稱(chēng)，未經(jīng)證實(shí)的照片顯示，該機(jī)尾部被完全炸斷，已無(wú)法飛行。

E-3預(yù)警機(jī)（AWACS）機(jī)身上方裝有旋轉(zhuǎn)雷達(dá)盤(pán)，主要用于探測(cè)遠(yuǎn)程威脅并指揮其他作戰(zhàn)飛機(jī)，具備重要戰(zhàn)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。盡管美國(guó)擁有60多架同類(lèi)飛機(jī)，能夠進(jìn)行補(bǔ)充，但損失一架仍代價(jià)高昂。

伊朗警告：若美軍入侵，將予以摧毀

伊朗軍方表示，如果美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)地面入侵，將“隨時(shí)準(zhǔn)備”摧毀美軍。

伊朗武裝部隊(duì)最高作戰(zhàn)指揮機(jī)構(gòu)——哈塔姆·安比亞中央司令部的一名發(fā)言人稱(chēng)，任何入侵都將讓侵略者面臨“被俘、被肢解乃至消失”的結(jié)局。

這一表態(tài)正值美國(guó)第31海軍陸戰(zhàn)隊(duì)遠(yuǎn)征部隊(duì)于周六抵達(dá)中東，為特朗普在戰(zhàn)爭(zhēng)中提供更多軍事選項(xiàng)。該部隊(duì)以往任務(wù)包括奪取領(lǐng)土、實(shí)施突襲以及攔截船只等。

根據(jù)伊朗國(guó)家廣播電視臺(tái)發(fā)布的聲明，該發(fā)言人稱(chēng)：“伊朗強(qiáng)大而自豪的武裝力量正在分秒必爭(zhēng)——一旦這些威脅付諸實(shí)施，我們將摧毀你們的軍隊(duì)?！?/p>

埃及、土耳其、沙特外交官抵達(dá)巴基斯坦，就伊朗局勢(shì)展開(kāi)會(huì)談

土耳其、埃及和沙特的高級(jí)外交官已抵達(dá)伊斯蘭堡，將于下周一與巴基斯坦外長(zhǎng)舉行會(huì)談，討論如何推動(dòng)結(jié)束當(dāng)前沖突。巴基斯坦在促成美國(guó)與伊朗重回談判桌的多國(guó)努力中，正扮演關(guān)鍵角色。

巴基斯坦外交部表示，外長(zhǎng)伊沙克·達(dá)爾當(dāng)天早些時(shí)候會(huì)見(jiàn)了埃及外長(zhǎng)巴德?tīng)枴ぐ⒉范爬瞻⑻幔p方強(qiáng)調(diào)“需要保持克制、推動(dòng)局勢(shì)降溫，并通過(guò)對(duì)話(huà)與外交手段解決爭(zhēng)端”。

達(dá)爾還會(huì)見(jiàn)了土耳其外長(zhǎng)哈坎·菲丹，雙方就伊朗局勢(shì)的最新發(fā)展交換了意見(jiàn)。

此外，沙特外交大臣費(fèi)薩爾·本·法爾漢也已抵達(dá)伊斯蘭堡。其在社交平臺(tái)X上表示，此行將重點(diǎn)討論“降低局勢(shì)升級(jí)、加強(qiáng)安全與地區(qū)穩(wěn)定的相關(guān)努力”。

十大券商最新研判

1.中信證券：堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)，靜待4月決斷

本周特朗普TACO之后，中東的局勢(shì)可能呈現(xiàn)交戰(zhàn)雙方相互保持威懾、同時(shí)防止局勢(shì)失控的微妙平衡。供應(yīng)鏈中斷的事實(shí)仍然沒(méi)能改變，但在停戰(zhàn)協(xié)議達(dá)成前存在間歇性通航的可能性。在全球規(guī)則和秩序逐步喪失的環(huán)境下，擁有資源、地理、制造優(yōu)勢(shì)的國(guó)家會(huì)充分撬動(dòng)這些比較優(yōu)勢(shì)以求生存和發(fā)展。放在中東戰(zhàn)爭(zhēng)的語(yǔ)境下，間歇性封鎖霍爾木茲海峽可能是用于制衡美以行動(dòng)的工具，持續(xù)和反復(fù)的能源供給擾動(dòng)概率在提升。

從事件的直接影響來(lái)看，全球電氣化加速、海外向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)單、更多的供應(yīng)鏈外交是后續(xù)值得關(guān)注的三個(gè)方向。短期資本市場(chǎng)仍然處于情緒降溫期，規(guī)避損失的心態(tài)可能產(chǎn)生一些減倉(cāng)需求。在配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)，靜待4月決斷。

2.國(guó)金策略：能源、貨幣與制造格局

前期相對(duì)表現(xiàn)更好的美國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始補(bǔ)跌，這在某種程度上對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)講是見(jiàn)底的信號(hào)：這要么制約了美國(guó)主動(dòng)對(duì)這場(chǎng)沖突繼續(xù)升級(jí)和投入的意愿，要么指示戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)已經(jīng)開(kāi)始拖累美元資產(chǎn)，降低了對(duì)非美股票、實(shí)物資產(chǎn)的虹吸效應(yīng)。黃金已經(jīng)開(kāi)始重新于油價(jià)上漲中反彈。

能源、美元和制造格局重塑成為本輪市場(chǎng)波動(dòng)中三個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力，也是投資者對(duì)于總量和結(jié)構(gòu)判斷最好的抓手。我們首推新舊能源——原油、油運(yùn)、煤炭、電力設(shè)備（鋰電、風(fēng)光、儲(chǔ)能）、電力；其次是美元幻境逐步退卻后，大宗商品金融屬性的回?cái)[——銅、鋁、金；三是中國(guó)制造業(yè)的重估——機(jī)械設(shè)備、化工，出口的持續(xù)超預(yù)期和資金回流，也會(huì)給沉寂已久的內(nèi)需帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)——旅游及景區(qū)、調(diào)味發(fā)酵品、啤酒及其他酒類(lèi)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美等。

3.招商策略：近期A股資金面情況以及對(duì)市場(chǎng)的影響

近期市場(chǎng)受到了較強(qiáng)的流動(dòng)性沖擊，指數(shù)運(yùn)行波動(dòng)加大，行業(yè)輪動(dòng)亦有加速，流動(dòng)性因子在當(dāng)前市場(chǎng)中的影響力大幅提升。（1）整體來(lái)看，目前融資盤(pán)與私募基金均處于盈利狀態(tài)，有較高安全邊際，不會(huì)發(fā)生向下負(fù)反饋。（2）近期ETF延續(xù)凈流出，重要機(jī)構(gòu)投資者未入場(chǎng)。（3）中東資金回流屬于中長(zhǎng)期大概率事件，且短期無(wú)法證偽。我們認(rèn)為“信不信”比“是不是”更重要，敘事一定程度上會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。

4.中信建投策略：緊盯中東變局，把握中國(guó)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)

美伊沖突局勢(shì)有所降溫，全球市場(chǎng)恐慌情緒修復(fù)。但是美軍最新針對(duì)伊朗的部署計(jì)劃仍然顯示戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，需注重未來(lái)一個(gè)月的市場(chǎng)情緒波動(dòng)。目前A股調(diào)整較為充分，可靜待做多信號(hào)，擇機(jī)布局。后續(xù)A股聚焦能源安全與高通脹受益產(chǎn)業(yè)、高現(xiàn)金流產(chǎn)品、易被錯(cuò)殺的成長(zhǎng)和估值較低的景氣板塊，可關(guān)注板塊包括煤化工、新能源、儲(chǔ)能、鋰電材料、農(nóng)藥、化肥、煤炭、水電、AI算力、金屬、創(chuàng)新藥、消費(fèi)等。

5.東方財(cái)富策略：外部風(fēng)浪仍在，A股聚焦三類(lèi)資產(chǎn)

結(jié)構(gòu)配置圍繞三類(lèi)資產(chǎn)：一是海外能源危機(jī)下，潛在受益資產(chǎn)，尤其是中國(guó)新能源。包括風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、鋰電、新能源車(chē)等，關(guān)注煤炭、天然氣、煤化工、機(jī)械等能源替代和制造業(yè)優(yōu)勢(shì)板塊。二是韌性資產(chǎn)，主要是與油價(jià)弱相關(guān)的行業(yè)，如醫(yī)藥、銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)等。三是當(dāng)前高景氣資產(chǎn)，以盈利端韌性對(duì)抗估值端壓力。包括半導(dǎo)體設(shè)備、光模塊、PCB、光纖等，但也需要留意這個(gè)方向中的一些品種后續(xù)外部需求大幅下修的風(fēng)險(xiǎn)。

6.申萬(wàn)宏源策略：再談中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性

高能源自給率+外部能源供應(yīng)分散構(gòu)建能源安全，新能源優(yōu)勢(shì)再重估。供應(yīng)鏈安全和能源安全共振，中國(guó)出口有Alpha、能順價(jià)的窗口可能再次打開(kāi)。A股市場(chǎng)健康發(fā)展的基本盤(pán)未變，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期政策保駕護(hù)航。A股仍處于中長(zhǎng)期上行周期，賺錢(qián)效應(yīng)累積遇到擾動(dòng)，但只是拉長(zhǎng)“第一階段上漲”后的休整時(shí)間，A股仍有“第二階段上漲”是大概率事件。短期調(diào)整后，距離動(dòng)態(tài)估值歷史中位數(shù)（“兩階段上漲行情”推演中，震蕩調(diào)整階段估值調(diào)整的目標(biāo)位置）已不遠(yuǎn)，A股內(nèi)在穩(wěn)定性可能逐步修復(fù)。

7.國(guó)泰海通策略：調(diào)整是機(jī)會(huì) 布局中國(guó)資產(chǎn)

市場(chǎng)調(diào)整后，中國(guó)股市正出現(xiàn)重要底部與擊球點(diǎn)。美伊局勢(shì)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)以及高油價(jià)與航運(yùn)中斷的影響深入，使得市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)，疊加微觀交易沖擊，中國(guó)股市波動(dòng)在近期放大。

我們認(rèn)為，勿自亂陣腳，中國(guó)股市的重要底部與擊球點(diǎn)正在出現(xiàn)：

（1）中國(guó)能源消費(fèi)油氣占比低于30%，低于全球平均水平。多元儲(chǔ)備與能源轉(zhuǎn)型提高了中國(guó)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的韌性。若負(fù)面情景下全年油價(jià)中樞為100~120美元/桶，對(duì)全A盈利沖擊總體依然可控，結(jié)構(gòu)化突出。

（2）中國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的安全形勢(shì)、相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，即便在全球比較中也非常稀缺。2026年中國(guó)轉(zhuǎn)型與資本支出會(huì)提速，加上穩(wěn)定投資的政策部署，能夠打破當(dāng)下彌漫的滯脹風(fēng)險(xiǎn)敘事。

（3）在我們近期與海外長(zhǎng)期資本的溝通中，重要的邊際變化是在海外的亂局與較高的美股敞口下，外資正重新審視中國(guó)的崛起與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，與配置中國(guó)偏低之間的錯(cuò)位。市場(chǎng)調(diào)整反而是機(jī)會(huì)，我們建議積極布局。

8.中國(guó)銀河策略：全球視角下A股韌性在哪里？

在外部地緣因素反復(fù)擾動(dòng)下，A股市場(chǎng)周內(nèi)波動(dòng)較大，投資者情緒整體偏弱，主要指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，但相較于前期跌幅已呈現(xiàn)收窄跡象。

展望后續(xù)，美伊沖突局勢(shì)演變?nèi)源嬖谳^大的不確定性，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓制影響短期難言消退。在沖突走勢(shì)尚未明朗之前，疊加通脹預(yù)期抬升帶來(lái)的全球流動(dòng)性邊際收緊環(huán)境，全球權(quán)益市場(chǎng)大概率將延續(xù)高波動(dòng)運(yùn)行特征，A股行情或以震蕩消化為主。

但在外部不確定性下，國(guó)內(nèi)確定性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯，有力支撐A股市場(chǎng)韌性。“十五五”開(kāi)局之年，改革舉措穩(wěn)步落地，政策護(hù)航資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。居民財(cái)富“搬家”與長(zhǎng)期資金入市共振，中長(zhǎng)期資金供給改善具有確定性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)制造優(yōu)勢(shì)的確定性突出，憑借完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系和持續(xù)升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望構(gòu)筑起應(yīng)對(duì)外部波動(dòng)的內(nèi)生基礎(chǔ)。

9.華西策略：“以守轉(zhuǎn)攻”仍需時(shí)日，靜待更多穩(wěn)市場(chǎng)政策出臺(tái)

“以守轉(zhuǎn)攻”仍需時(shí)日，靜待更多穩(wěn)市場(chǎng)政策出臺(tái)。海外方面，美伊沖突仍是壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的首要變量。戰(zhàn)爭(zhēng)已持續(xù)1個(gè)月，美方“15點(diǎn)停戰(zhàn)方案”與伊方“5項(xiàng)條件”分歧明顯，“TACO”交易難度顯著增加，邊打邊談可能拉長(zhǎng)油價(jià)高位時(shí)間，加劇供應(yīng)鏈擾動(dòng)。

國(guó)內(nèi)方面，A股延續(xù)存量博弈，本周五成交額縮量至1.9萬(wàn)億元，北向資金成交額回落至2500億元下方，均創(chuàng)下年內(nèi)新低。隨著穩(wěn)市場(chǎng)政策持續(xù)加碼、4月政治局會(huì)議臨近，指數(shù)下方支撐仍在，但風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)改善仍有待海外擾動(dòng)緩和與成交放量確認(rèn)。

10.中泰策略：特朗普預(yù)期管理失效，A股哪些方向或受益？

短期來(lái)看，伴隨和談?lì)A(yù)期被逐步打消，戰(zhàn)爭(zhēng)直接受益板塊或迎來(lái)第二輪行情。能源，化工等直接受益于戰(zhàn)爭(zhēng)的板塊第一輪交易已結(jié)束，伴隨板塊持續(xù)回調(diào)以及成交額占比不斷下降，或存在新一輪博弈的布局機(jī)會(huì)。

中小市值公司，以及海外映射相關(guān)的科技細(xì)分板塊短期反彈后或仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。美伊沖突持續(xù)升溫對(duì)科技成長(zhǎng)板塊形成雙重壓制。在此背景下，光模塊、PCB等海外算力鏈條相關(guān)品種未來(lái)需求節(jié)奏存在下修可能，短期反彈后建議保持謹(jǐn)慎。

中期關(guān)注指數(shù)高權(quán)重價(jià)值板塊，如能化、公用事業(yè)（水、氣、熱市場(chǎng)化定價(jià)改革）、保險(xiǎn)、銀行等可逢低布局。

中長(zhǎng)期關(guān)注泛成長(zhǎng)板塊建議聚焦"安全類(lèi)—出口需求"主線(xiàn)。全球能源體系"去化石能源依賴(lài)"趨勢(shì)強(qiáng)化，新能源投資有望成為中長(zhǎng)期確定性方向。從更長(zhǎng)周期視角來(lái)看，地緣政治動(dòng)蕩或已從階段性沖擊演變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。建議中長(zhǎng)期關(guān)注與全球軍工及制造業(yè)擴(kuò)張周期相關(guān)的小金屬、光纖、機(jī)械、電力設(shè)備等品種的外需機(jī)會(huì)。

編輯：嘉穎

校對(duì)：紀(jì)元

審核：許聞