2026年，頭部六省繼續(xù)將擴大內(nèi)需置于重要位置，但政策導向出現(xiàn)明顯變化。一是擴大內(nèi)需的方向，由2025年側(cè)重“穩(wěn)增長、擴總量”，轉(zhuǎn)向更加注重“拓展增長空間、挖掘經(jīng)濟潛能”的中長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化；二是政策思路由需求側(cè)發(fā)力轉(zhuǎn)向供需協(xié)同推進，更強調(diào)以供給升級和場景創(chuàng)新帶動需求釋放。擴大內(nèi)需正從“規(guī)模優(yōu)先、需求主導”的短期刺激，逐步成為“效益優(yōu)先、供需協(xié)同”的中長期增長動力。

來源：招商銀行研究

作者：韓劍 程春曉

擴大內(nèi)需是保持我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的基本立足點和長期戰(zhàn)略方針。黨的二十屆四中全會將“有效需求不足”列為當前面臨的重要風險挑戰(zhàn)，2025年中央經(jīng)濟工作會議進一步指出國內(nèi)經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“供強需弱”的階段性特征。進入“十五五”開局之年，經(jīng)濟大省在穩(wěn)增長中的“壓艙石”作用更加凸顯。2026年各地經(jīng)濟增長目標普遍趨于穩(wěn)健，擴大內(nèi)需的重要性進一步提升。

本文聚焦廣東、江蘇、山東、浙江、四川、河南六個經(jīng)濟大省，對2026年政府工作報告中關(guān)于擴大內(nèi)需的政策部署進行系統(tǒng)梳理與比較，從頭部省份的重點舉措觀察地方政府擴大內(nèi)需的政策方向與發(fā)力重點。

01

2025年內(nèi)需情況回顧與2026年政策基調(diào)

（一）總體回顧：消費第一省易主，投資承壓下呈結(jié)構(gòu)性增長

商品消費方面，2025年頭部六省實現(xiàn)全年社會消費品零售總額【注釋1】23.2萬億元，占全國比重達到46.3%，較2021年占比提升1.3個百分點，內(nèi)需增長“穩(wěn)定器”作用不斷增強。其中，江蘇首次實現(xiàn)對廣東的反超，以46394億元規(guī)模成為社零第一大省。在增速方面，六省中山東、四川、河南增速超過5%，山東是唯一一個增速超過目標的省份，蘇、浙、粵增長情況不及年初目標。從2026年的增長目標來看，廣東、河南更為激進，目標較2025年進一步上調(diào)，其中河南設(shè)定了7%的增長目標，在六省中最高；四川下調(diào)目標1個百分點至6%，江蘇、浙江下調(diào)目標0.5個百分點至5%。

服務消費越來越成為居民的消費重點。與2019年【注釋2】相比，我國2024年服務消費【注釋3】占居民人均消費支出比重提升2.2個百分點。頭部六省中，廣東、浙江、山東、四川的服務消費占人均消費支出的占比較2019年分別提升1.0、2.2、2.3、2.8個百分點，江蘇保持持平，河南下降1.1個百分點。

固定資產(chǎn)投資方面，僅河南表現(xiàn)為正增長，其余各省固定資產(chǎn)投資規(guī)模均有所下降。具體到細項來看，各省呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性增長，資源配置結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。廣東工業(yè)和服務業(yè)投資分別下降14.4%和18.9%，政策主導下設(shè)備更新、技術(shù)改造投資均實現(xiàn)增長，軟件和技術(shù)服務業(yè)投資大幅增長24.9%；江蘇設(shè)備購置投資較快增長，增速達到9.1%；浙江制造業(yè)投資增長6.2%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長8.5%；山東技改投資增長5.3%；四川工業(yè)投資增長7.3%；河南各項投資指標均表現(xiàn)較優(yōu)，其中制造業(yè)投資增速達到12.3%。

圖1：頭部六省2021—2025年社零規(guī)模（億元）

資料來源：企業(yè)預警通，招商銀行研究院

圖2：六省2024年與2019年服務消費結(jié)構(gòu)對比

資料來源：企業(yè)預警通，招商銀行研究院

表1：頭部六省2025年社零與投資增長情況

資料來源：六省政府工作報告，招商銀行研究院

注：2026年目標若高于2025年目標，標紅色；若低于2025年目標，標綠色。

（二）政策基調(diào)：從短期需求主導到“供需協(xié)同發(fā)力”

2026年，頭部六省均將“擴大內(nèi)需”擺在政府工作報告的重要位置。從政策表述上，我們可以觀察到2026年的擴內(nèi)需思路與2025年相比有兩個關(guān)鍵變化。

一是從短期穩(wěn)增長托底轉(zhuǎn)向中長期的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。2025年，各省政策表述更多圍繞“全方位擴大內(nèi)需”“穩(wěn)住經(jīng)濟大盤”，體現(xiàn)外需不確定與周期修復下的穩(wěn)增長導向。相比之下，2026年政策表述更多強調(diào)“拓展內(nèi)需增長新空間”“挖掘經(jīng)濟潛能”“做強內(nèi)需主動力”，意味著內(nèi)需的定位從追求短期增量，轉(zhuǎn)向更為中長期的結(jié)構(gòu)發(fā)力抓手，提升經(jīng)濟增長的可持續(xù)性與韌性。

二是從需求主導轉(zhuǎn)向強調(diào)供需協(xié)同發(fā)力。破解供強需弱矛盾，供需兩側(cè)要相互配合、協(xié)調(diào)推進。2026年各省對“供需協(xié)同”的要求明顯強化。廣東提出“供需高水平動態(tài)適配”，將內(nèi)需具體表述為“有潛能的消費、有需求的生產(chǎn)、有效益的投資”；山東、四川均強調(diào)“統(tǒng)籌促消費和擴投資”，擴大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務供給。這表明擴大內(nèi)需更注重以供給升級和場景創(chuàng)新牽引需求、以需求變化倒逼供給優(yōu)化，推動消費和投資良性互動。

總體而言，六省擴大內(nèi)需的政策釋放出清晰信號：經(jīng)歷2025年“擴總量、穩(wěn)預期”的政策沖刺后，擴大內(nèi)需正從“規(guī)模優(yōu)先、需求主導”邁向“效益優(yōu)先、供需協(xié)同”，主戰(zhàn)場正從財政補貼驅(qū)動的短期刺激轉(zhuǎn)向制度改革、產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動的中長期動力重塑。

表2：六省政府工作報告中擴大內(nèi)需的重要工作部署

資料來源：招商銀行研究院

02

如何促消費：補生態(tài)、建場景，完善服務供給

（一）政策縱深化：從擴圍增量到提質(zhì)增效

“兩新”政策是當前政府提振消費、促進內(nèi)需的核心抓手，國務院于2024年3月印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，正式確立了政策框架。2025年，“消費品以舊換新”的工作重點在于擴圍增量，通過3000億元超長期特別國債提供資金支持，大幅提高補貼標準、擴大補貼范圍，惠及人數(shù)3.6億人次，累計帶動商品銷售額超過2.6萬億元。頭部六省中，浙江累計帶動銷售額超3000億元，居全國首位；廣東、江蘇緊隨其后，分別達2642億和2300億元?？傮w來看，浙江的政策帶動消費最為明顯，四川、江蘇的政策乘數(shù)效應最強，河南的政策落實情況仍有優(yōu)化提升空間。

2026年政策更聚焦于提質(zhì)增效，主要有三大變化。一是從補產(chǎn)品延伸至補生態(tài)。廣東、山東、河南提出要落實居民增收計劃和個人消費貸發(fā)放、完善職工帶薪錯峰休假、加強消費者權(quán)益保護等，通過完善標準、提高“得補率”來健全消費生態(tài)，進一步放大政策的杠桿效應。二是從補購買轉(zhuǎn)向補使用。例如江蘇和浙江推出家電能源效率動態(tài)補貼，廣東探索新能源汽車充電費用返還機制，真正將政策紅利延伸至消費全生命周期。三是從促消費到促循環(huán)。以投資促進消費，如廣東著力構(gòu)建與電動車保有量、出行量相適應的停和行的設(shè)施，通過便利化設(shè)施建設(shè)，進一步實現(xiàn)需求潛力釋放。

表3：2025年頭部六省“兩新”政策帶動消費情況對比

資料來源：招商銀行研究院，杠桿倍數(shù)為測算結(jié)果

（二）消費場景化：從實物消費到體驗消費

我國消費結(jié)構(gòu)正從商品為主轉(zhuǎn)向“商品+服務”并重。場景消費通過把消費行為嵌入具體生活場景，可以通過“內(nèi)容+空間+服務”三位一體模式激發(fā)服務消費潛能，帶動體驗型服務消費（文旅、餐飲、演藝、賽事、展會等），具有明顯的消費放大效應。

以文旅體育場景為例，六省大力發(fā)展“票根經(jīng)濟”，通過以賽促旅、以演帶消，打造沉浸式、融合式、體驗式旅游場景?；?、蘇、川通過舉辦重大賽事、大型演出，提升對跨省游客的吸引力。廣東全運會首次實現(xiàn)粵港澳“一事三地”，直接帶動消費662億元，拉動全年體育用品收入增長28.6%；江蘇“蘇超”累計共舉辦16輪比賽，僅?前6輪賽事就帶動旅游、出行、餐飲、住宿等多場景收入380億元；四川打造演藝經(jīng)濟高地，成都2025年舉辦大型演唱會134場、營業(yè)性演出3萬余場，直接帶動綜合性消費超63億元，跨省游客占比超過40%，音樂產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破630億元。魯、浙、豫通過舉辦區(qū)域性賽事或鄉(xiāng)村聯(lián)賽，激發(fā)下沉市場消費潛力。山東打造“好運山東”品牌，舉辦日照籃球聯(lián)賽（RBA）和濰坊足球聯(lián)賽（V超）等地方性賽事，實施“體育+農(nóng)業(yè)+旅游”模式，帶動地方農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)銷協(xié)同；浙江、河南通過舉辦“浙BA”“豫BA”鄉(xiāng)村籃球賽，帶動縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費潛力釋放。

2026年各省繼續(xù)把服務消費作為工作重點。各省均提出要拓展新業(yè)態(tài)新模式新場景，把賽事演藝、首店首發(fā)首秀等作為重要抓手。可重點關(guān)注廣東的“后全運經(jīng)濟”長尾效應，江蘇的“蘇超2.0”，浙江的“人工智能+”場景。此外，四川、河南提出開展消費新業(yè)態(tài)新模式新場景試點城市建設(shè)，成都、綿陽、南充、鄭州、洛陽等城市或?qū)⒂瓉硇聶C遇。

表4：頭部六省典型場景消費及2026年重點

資料來源：招商銀行研究院

（三）人群精準化：滿足代際差異化服務需求

當前，人群畫像的精準捕捉成為激活內(nèi)需的關(guān)鍵支點。我們可以根據(jù)人群的年齡結(jié)構(gòu)、消費能力、消費意愿和消費模式將其分為Z世代（18-30歲）、“三明治”一代【注釋4】（30-60歲）、銀發(fā)族（60-75歲）和高齡老人（75歲+）四類。

根據(jù)莫迪利安尼的生命周期假說，收入通常在中年階段達到巔峰，但人們通常會平滑一生中的消費支出，在不同年齡階段保持生活水平的相對穩(wěn)定。因此，年輕群體和銀發(fā)群體的消費通常會高于其收入，而中年群體的消費會低于其收入。從我國的人群消費模式來看，中年群體的消費模式更多體現(xiàn)為代理消費，他們通常受到子女養(yǎng)育、父母養(yǎng)老和房貸、車貸等家庭剛性支出的約束，是“兩新”政策的主要受眾；Z世代的悅己型消費傾向更高，雖然收入水平相對較低，但消費意愿強烈，且樂于嘗試新鮮事物，是新消費新場景新業(yè)態(tài)的主要受眾。銀發(fā)族對改善型服務的消費傾向較高，他們通常處于退休初期的“黃金十年”，更愿意在旅游、社交、老年教育等體驗型服務上投入。而對于75歲以上的高齡老人，適老化改造、康養(yǎng)、醫(yī)療等基礎(chǔ)型消費是其需求的重點。

圖3：消費與儲蓄的生命周期理論

資料來源：Scott A. Wolla,"Smoothing the Path: Balancing Debt, Income, and Saving for the Future”, Federal Reserve Bank of St. Louis，招商銀行研究院

表5：不同年齡層人群消費模式

資料來源：招商銀行研究院

近年來，銀發(fā)族的消費需求成為政府的關(guān)注重點，六省的相關(guān)政策也體現(xiàn)出兩大變化。一是從點狀需求向產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。廣東明確支持廣州、深圳、佛山等地建設(shè)銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園，打造高水平產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。浙江于2024年在全國率先設(shè)立了省級銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園。四川制定銀發(fā)經(jīng)濟重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出要建設(shè)形成銀發(fā)經(jīng)濟重點產(chǎn)業(yè)體系【注釋5】。二是大力推進銀發(fā)經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型。推廣人工智能在銀發(fā)消費場景中的深度滲透，如浙江推動“銀發(fā)樂網(wǎng)”工程，并開發(fā)了人工智能等老年教育課程，廣東和山東試點推廣智慧養(yǎng)老社區(qū)，四川建設(shè)老年友好型直播電商基地等。

此外，由于人口年齡結(jié)構(gòu)和收入水平、城鄉(xiāng)分布存在較大差異，各省在工作報告的相關(guān)表述各有側(cè)重。例如，廣東的年齡結(jié)構(gòu)較為年輕，老人占比僅10.2%，在全國僅高于西藏、新疆，年輕人群占比高，因此在政府工作報告的相關(guān)表述中，重點提出發(fā)展改善型消費，如寵物經(jīng)濟、動漫周邊、低空消費等。江蘇的老齡化在全國僅低于東北三省，65歲以上人口占比高達18.8%，報告中主要提到要提供康養(yǎng)服務、適老化用品以滿足基礎(chǔ)型消費需求。山東本地居民占比高，通常以“家族式消費”為紐帶，居家養(yǎng)老是重點。河南作為勞動力流出大省，縣域留守的“一老一小”規(guī)模龐大，基礎(chǔ)型服務需求旺盛，報告中重點強調(diào)要提供養(yǎng)老、家政等基礎(chǔ)型服務供給。

表6：六省人口年齡結(jié)構(gòu)特征及工作報告相關(guān)內(nèi)容

資料來源：CEIC，招商銀行研究院

注：65歲以上老人占比采用數(shù)據(jù)為2024年常住人口數(shù)據(jù)，全國平均數(shù)值為15.6%

03

如何擴投資：重效益、優(yōu)結(jié)構(gòu)，強化民間資本參與

投資方面，六省2026年的政策方向可以歸納為三個顯著的共性趨勢：一是投資目標從“擴大規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向更強調(diào)“投資效益”；二是投資結(jié)構(gòu)明顯向新型基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)端升級；三是在投融資機制方面，更加關(guān)注政府投資與民間資本協(xié)同。

（一）投資目標：強調(diào)投資質(zhì)量、效益和可持續(xù)性

全國各省份普遍淡化固定資產(chǎn)投資增速的量化目標，頭部六省中僅廣東、河南設(shè)定 “5% 左右” 的增長區(qū)間。當前，我國正面臨投資動能減弱，投資增長階段性承壓的問題。2025 年，全國固定資產(chǎn)投資同比下降 3.8%，制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)開發(fā)投資三大支柱均表現(xiàn)偏弱，投資增長整體面臨較大下行壓力。頭部六省中，僅河南2025年固定資產(chǎn)投資增速實現(xiàn)正增長。

表7：六省政府工作報告中固定資產(chǎn)投資、重大項目與投資額目標

資料來源：招商銀行研究院

圖4：全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速

資料來源：國家統(tǒng)計局，招商銀行研究院

圖5：頭部六省固定資產(chǎn)投資增速

資料來源：企業(yè)預警通，招商銀行研究院

從六省政府工作報告的表述來看，“有效投資”“投資效益”“項目質(zhì)量”等成為核心關(guān)鍵詞。與前一年相比，2026年六省繼續(xù)以“擴大有效投資”為主線，在保持較高投資強度的同時，更加突出項目質(zhì)量、投資效率和重大項目的“全鏈條轉(zhuǎn)化效率”。廣東、江蘇、浙江、河南均提出要整治 “內(nèi)卷式”競爭，避免低價競爭、同質(zhì)化擴產(chǎn)和盲目上馬項目。這一政策導向表明，各省正在從過去依賴要素優(yōu)惠和規(guī)模擴張的投資模式，轉(zhuǎn)向更加注重資源配置效率和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的高質(zhì)量投資體系。

2026年政府工作報告還增加了對投資可持續(xù)性和長期增長能力的具體要求。3月5日發(fā)布的國家《政府工作報告》中明確提出，“統(tǒng)籌用好各類政府投資資金，支持工作基礎(chǔ)較好的地方探索編制全口徑政府投資計劃，加強項目資金監(jiān)管，堅決防止低效無效投資”。這一表述體現(xiàn)了黨的二十屆四中全會對政府投資“提高投資效益”的相關(guān)要求。從具體區(qū)域來看，廣東、山東、四川三省在政府工作報告中，均提出探索“編制全口徑政府投資計劃”，以加強政府投資的統(tǒng)籌管理；浙江、四川政府工作報告中還提出“強化項目全生命周期管理”，表明政府投資管理逐步從短期政策工具轉(zhuǎn)向長效制度安排。

“十五五”期間，加強“政府投資全過程管理”將成為政府投資改革的重要方向。圍繞這一要求，政府投資管理的數(shù)字化和信息化建設(shè)、項目全生命周期管理平臺，以及政府投資基金與專項債協(xié)同運作等領(lǐng)域，有望成為政策關(guān)注的重點。

表8：六省政府工作報告中投資相關(guān)表述

資料來源：招商銀行研究院

（二）投資結(jié)構(gòu)：新基建、產(chǎn)業(yè)與“投資于人”成為新增量

各地投資結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)明顯調(diào)整，新基建成為穩(wěn)投資的重要增量來源。2026年，六省投資仍由“基建托底”，普遍強調(diào)以重大項目為抓手，加快交通、能源、水利及新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)。與上一年相比，政府工作報告中涉及新型基礎(chǔ)設(shè)施的投資表述明顯增多，多省提出完善新型能源基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施體系，并將清潔能源、數(shù)字通信網(wǎng)絡、算力中心、低空基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域作為重點方向。其中，廣東明確提出“適度超前建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施”，著力為數(shù)字經(jīng)濟和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展構(gòu)建關(guān)鍵底座；江蘇、浙江則將新型基礎(chǔ)設(shè)施作為激發(fā)民間投資的重要載體，通過引導社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動基礎(chǔ)設(shè)施投資模式由“政府主導”逐步向“政府引導+市場化投資”轉(zhuǎn)變。

產(chǎn)業(yè)投資在各省重大項目中的權(quán)重也明顯提升。浙江在這一方面最為突出，2026年安排的首批重大項目中，產(chǎn)業(yè)項目數(shù)占比達到58%；并提出全年招引總投資億元以上重大產(chǎn)業(yè)項目3000個以上，通過產(chǎn)業(yè)鏈招商和平臺招商加快產(chǎn)業(yè)集聚。四川則圍繞“有根產(chǎn)業(yè)、有效投資、有持續(xù)稅源”項目，推動京東方、惠科等重大產(chǎn)業(yè)項目盡快投產(chǎn)滿產(chǎn)。

此外，頭部大省還將投資重點進一步延伸至“人的全面發(fā)展”，推動形成投資與消費良性互動的增長模式。廣東、山東均提出“提高民生類政府投資比重”，將更多財政資金和公共資源投向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生領(lǐng)域，通過優(yōu)化公共服務供給釋放居民消費潛力。浙江、四川則明確提出，“擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務供給”，突出高能級市場主體培育、高品質(zhì)產(chǎn)品供給、高效能機制建設(shè)。

表9：新基建、產(chǎn)業(yè)投資成為穩(wěn)投資的重要增量來源

資料來源：招商銀行研究院

總體來看，在投資規(guī)模整體承壓的背景下，頭部六省在投資領(lǐng)域“基建托底、產(chǎn)業(yè)發(fā)力，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化”的趨勢更加明顯。各省在擴大有效投資的同時，更加注重通過優(yōu)化消費供給和提升公共服務水平，推動投資與消費相互促進，形成更加可持續(xù)的內(nèi)需增長動力。政府投資的功能也從單純穩(wěn)增長工具，逐步轉(zhuǎn)向培育新產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和提升區(qū)域長期發(fā)展動能的重要抓手。

（三）投融資機制：強化民間投資帶動

面臨現(xiàn)階段有效投資不足的問題，激發(fā)民間投資活力，成為地方穩(wěn)投資的重要政策方向。但民間投資波動性大、周期性強，受制度環(huán)境、要素保障、預期信心等因素影響明顯。2022年以來，我國民間投資增速持續(xù)低于全國固定資產(chǎn)投資增速。尤其是2025年，我國固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了罕見的負增長，比上年下降3.8%，其中民間固定資產(chǎn)投資比上年下降6.4%，民間投資占固定資產(chǎn)投資的比重處于2012年以來的最低點。與此同時，以民間投資為主的制造業(yè)投資也增長乏力，增速僅為0.6%。

圖6：民間投資增速持續(xù)低于全國固定資產(chǎn)投資增速

資料來源：WIND，招商銀行研究院

2026年，政府工作報告將有效激發(fā)民間投資活力擺在穩(wěn)投資、促增長的重要位置，明確提出“落實促進民間投資的政策措施，完善民營企業(yè)參與重大項目建設(shè)長效機制，引導民間投資向高技術(shù)、現(xiàn)代服務業(yè)等新賽道拓展”。頭部六省也從市場準入、重大項目參與、要素保障等多方面進行政策部署。

一是放寬市場準入，擴大民間資本參與空間。廣東提出“積極支持民間資本參與所有可能的行業(yè)、領(lǐng)域和項目投資、建設(shè)、運營”，并鼓勵社會資本參與養(yǎng)老服務體系建設(shè)，拓展民間投資新的應用場景。浙江強調(diào)嚴格實行“非禁即入”，有效降低市場準入門檻。四川提出破除隱性壁壘，營造公平環(huán)境，“讓民營企業(yè)公平參與競爭、平等獲得資源、充分享有機會、放手創(chuàng)新創(chuàng)造”。整體來看，各省正通過制度性安排擴大民營資本進入基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務等領(lǐng)域的空間。

二是擴大重大項目參與度，引導民間資本進入重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革不僅提供了極其難得的歷史機遇，而且正催生新的投資需求，拓展新的投資增長空間。浙江提出全年向民間資本推介重大項目100個以上，并明確民間資本參與海上風電、核電等重大項目參股比例不低于10%，支持民營企業(yè)投向新型基礎(chǔ)設(shè)施和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。江蘇提出完善民企參與重大項目建設(shè)的長效機制，引導民間投資向高技術(shù)、現(xiàn)代服務業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等新賽道拓展。四川則通過政府和社會資本合作新機制，引導民間資本參與重大工程建設(shè)。

三是強化要素資源保障，提升民間投資項目落地能力。民營企業(yè)投資通常面臨權(quán)益保障、創(chuàng)新支撐不足、投融資支持不足等堵點卡點，多個省份通過財政金融協(xié)同政策改善企業(yè)融資條件。浙江提出“專項產(chǎn)業(yè)基金、新增能耗指標和新增工業(yè)用地支持民間投資項目比重不低于80%”，為民間投資提供較為明確的資源支持。河南提出優(yōu)化實施服務業(yè)經(jīng)營主體貸款、設(shè)備更新貸款、中小微企業(yè)貸款等貼息政策，進一步降低企業(yè)融資門檻和成本。江蘇則通過盤活存量資產(chǎn)、推進基礎(chǔ)設(shè)施REITs示范項目等方式拓寬社會資本參與渠道，提高投資資金循環(huán)效率。

總體來看，2026年各省投融資政策，從過去地方穩(wěn)投資更多依賴專項債、預算內(nèi)投資等階段性政策工具，逐步轉(zhuǎn)向“財政資金引導+社會資本參與+資本市場退出”的投融資體系建設(shè)。展望“十五五”時期，隨著基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場進一步發(fā)展以及民間投資參與機制的持續(xù)優(yōu)化，社會資本在基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)投資中的參與度有望持續(xù)提升，從而為擴大有效投資提供更加穩(wěn)定和可持續(xù)的資金來源。

04

業(yè)務啟示：重點關(guān)注“四新”方向

未來業(yè)務布局可重點關(guān)注“四新”方向，即新消費場景、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新產(chǎn)業(yè)投資，以及民間投資擴圍的新機遇。

注釋

1、社會消費品零售總額包含了商品貿(mào)易（占比高）和餐飲服務消費（占比低），不含其他服務消費，由于各省未公布2025年的細項數(shù)據(jù)，此處用這一指標擬合商品消費。

2、住戶調(diào)查的消費支出最新數(shù)據(jù)更新到2024年，此處為減少疫情對服務消費的擾動，選取2019年作為基期。

3、我們用人均消費支出中的交通通信、教育文化和娛樂、醫(yī)療保健、其他用品及服務（主要為住宿、美容、金融、咨詢、中介等）加總值來擬合服務消費，不包含居住（主要為房租）和生活用品及服務（主要為各類家電、家具、日用品）。

4、指同時要照顧父母、孩子的一代人。

5、四川提出要大力發(fā)展康復輔具產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展智慧養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、突破發(fā)展老年生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、加快發(fā)展抗衰老產(chǎn)業(yè)、提升發(fā)展老年中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或?qū)τ诰唧w事件的陳述，不構(gòu)成推薦及投資建議，不代表本社觀點。投資者應自行承擔據(jù)此進行投資所產(chǎn)生的風險及后果。

《新財富》雜志3月號

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