作者：青崖

編輯：努爾哈哈赤

2026年開年，影視圈的氣氛有點微妙。

一邊是博納、歡瑞世紀等傳統(tǒng)影視公司接連發(fā)布業(yè)績預(yù)警，虧損、下滑成了關(guān)鍵詞。但另一邊，萬達電影和光線傳媒，卻預(yù)告了完全不同的成績單。

根據(jù)公告，萬達電影預(yù)計2025年歸母凈利潤扭虧為盈，達到4.8億至5.5億元；而光線傳媒的預(yù)告則更為驚人，預(yù)計凈利潤同比暴增413.67%至550.65%，達到15億至19億元。光線在公告里表示，除了《哪吒2》等電影票房，“相關(guān)IP運營業(yè)務(wù)貢獻了較多的收入和利潤”。同時重申，向“IP的創(chuàng)造者和運營商”轉(zhuǎn)型是一項系統(tǒng)性長期戰(zhàn)略。

說到底，“IP”的商業(yè)化變現(xiàn)才是新的增長點。

這些兩極分化的業(yè)績背后，還有一個更大的行業(yè)變局，AI。

易凱資本王冉在近期的行業(yè)大會CDC2026上提出，AI如同“推土機”，正在把內(nèi)容行業(yè)碾成兩半：一邊是海量但平庸的流水線內(nèi)容，另一邊則是必須做成精品的系列化IP。

虎鯨文娛（原阿里影業(yè)）的老板樊路遠在3月發(fā)出的內(nèi)部信中也宣布，在新財年即將開始之際進行組織升級，“積極擁抱AI”，加速生態(tài)融合；此前深陷“電影部門解散”輿論的華策影視，其董秘也回應(yīng)稱仍有電影事業(yè)部，只是會更謹慎選擇項目，同時更多地使用AI等技術(shù)制作。

總之，重重壓力之下，轉(zhuǎn)型成了必答題。而剛剛發(fā)布了具體財報的檸萌影業(yè)，正好給我們提供了一個更為具體的中型內(nèi)容公司轉(zhuǎn)型樣本。在本文，雷報將以此出發(fā)，同步觀察其他內(nèi)容乃至視頻平臺們的動作。我們試圖探討，內(nèi)容公司到底應(yīng)該如何對抗時代的車輪？

擁抱AI+IP，發(fā)力衍生品，檸萌IP衍生業(yè)務(wù)大增610.3%

我們還是先看看檸萌這份財報的具體成色如何。

2025年，檸萌影業(yè)總收入8.6億元，同比增長31.3%。經(jīng)調(diào)整凈利潤3379.9萬元，較上一年1.84億元的虧損，實現(xiàn)了大幅扭虧。

總體增長較為亮眼，但更值得拆解的是收入構(gòu)成，檸萌【長劇】、【短劇】、【劇集衍生（即IP衍生）】、【其他】四大業(yè)務(wù)線，均貢獻了不同程度的增長。檸萌的抗風(fēng)險能力，似乎正來自于其收入結(jié)構(gòu)的多樣化。

真正的亮點在于IP衍生業(yè)務(wù)。財報顯示，檸萌影業(yè)【劇集衍生】收入從2024年的約142萬元，猛增至2025年的1006.5萬元，同比增幅高達610.3%。

一千萬，相較于檸萌數(shù)億的總營收盤子或許還不算龐大，但超過6倍的增速，的確指向了一個爆發(fā)性的趨勢。

這種增長從何而來？檸萌提到兩個典型案例，分別是《書卷一夢》和《子夜歸》。

據(jù)介紹，二者的IP衍生品延伸至卡牌、毛絨乃至融入非遺技藝的首飾服飾等多個品類，將劇集的文化符號，轉(zhuǎn)化為具有獨立價值的文創(chuàng)商品，也切入日常生活場景?！稌硪粔簟返难苌蜂N量穩(wěn)居2025年劇集衍生品銷售榜單第一梯隊。

還有一些關(guān)鍵的變化發(fā)生在開發(fā)模式上。例如，在開發(fā)頭部懸疑IP《十日終焉》時，檸萌已明確采用“前置化開發(fā)”策略，在劇集尚未播出時，毛絨、手辦、徽章等周邊產(chǎn)品便已提前上市。

與此同時，檸萌也在財報中明確將AI技術(shù)定位為轉(zhuǎn)型之“翼”。其戰(zhàn)略是“以人為一、IP為錨、AI為翼”，旨在將AI全面嵌入內(nèi)容策劃、制作乃至衍生開發(fā)的全鏈路。例如《書卷一夢》利用AI進行劇本評估與用戶洞察、短劇板塊利用AI加速內(nèi)容生成等。簡而言之，就是用AI技術(shù)提高效率，降低成本，把更多精力聚焦在打造和運營IP本身。

所以，我們可以看到，無論是盈利大增的光線、萬達，還是努力轉(zhuǎn)型的檸萌，都意識到了，在AI沖擊和行業(yè)分化的雙重壓力下，只做“制作發(fā)行公司”風(fēng)險太高。誰能系統(tǒng)性地打造IP資產(chǎn)，并用一切手段（包括AI、衍生品等）把IP的生命周期拉長、變現(xiàn)場景拓寬，誰才更有可能活得好，甚至逆勢增長。

IP衍生戰(zhàn)場持續(xù)擴容，但“谷子”生意也不好做了

無獨有偶，不僅檸萌在IP衍生賽道上狂奔，整個內(nèi)容行業(yè)的玩家們，無論出身如何，都開始將目光聚焦于同一件事：如何把IP的“長尾”做長，把“谷子”的生意做大。

但現(xiàn)實是，谷子這門生意本身，也已經(jīng)不是前兩年那個遍地黃金的狂熱期了。

一個最新的信號來自游戲公司電魂網(wǎng)絡(luò)。就在3月29日，電魂網(wǎng)絡(luò)宣布投資4920萬元，取得二次元衍生品企業(yè)“上海漫魂”51%的股權(quán)。電魂公告表示，要快速切入二次元衍生品這一國家重點培育的新增長賽道，構(gòu)建“游戲+IP衍生品”雙輪驅(qū)動。

這筆交易被業(yè)內(nèi)稱為“A‘谷’第一單”，也同時顯示出“谷子”行業(yè)的趨勢。據(jù)雷報觀察，近兩年線下“谷子店”同質(zhì)化競爭激烈，小體量或個人賣家“來得快、去得也快”。電魂網(wǎng)絡(luò)自身主業(yè)游戲增長乏力，選擇此時收購一家線下連鎖品牌，既是尋找新的增長故事，也能說明“谷子”行業(yè)從早期的野蠻生長，進入了由大資本主導(dǎo)的戰(zhàn)略投資與整合階段。

說白了，下游的衍生品市場也在經(jīng)歷洗牌。這意味著，內(nèi)容公司想靠“吃谷”過冬，光有熱情不夠，還得有更系統(tǒng)、更精細的打法。

例如，以票務(wù)和宣發(fā)立身的貓眼娛樂，其2025年財報顯示，凈利潤同比增長209.6%，IP衍生業(yè)務(wù)被明確列為戰(zhàn)略重點。

報告期內(nèi)，貓眼合作了14部動畫電影，為《羅小黑戰(zhàn)記2》打造主題“痛園”，為《鬼滅之刃》打造“痛城”，嘗試將IP運營與主控宣發(fā)深度結(jié)合；此外，貓眼開始打造自有IP“胡胡”（源自電影《熊貓計劃》），并計劃在2026年上半年于北京開設(shè)首家IP主題新零售旗艦店“MmmGoods吃谷子”。

更值得關(guān)注的是，貓眼與其重要股東及長期合作伙伴光線傳媒，在2026年3月26日，宣布新訂立了IP衍生業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議。影視行業(yè)的頭部玩家們，正從單打獨斗轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性、集團化地進軍IP衍生市場。

另一邊，手握海量網(wǎng)文IP的閱文集團，也展示了另一種對“IP價值”的開發(fā)模式。

閱文2025年的財報中，雖然總營收有所下滑，但以IP衍生品和AI漫劇為代表的新興業(yè)務(wù)卻逆勢爆發(fā)。其中，IP衍生品整體GMV突破11億元，是2024年的兩倍多；AI漫劇業(yè)務(wù)收入也突破了1億元大關(guān)。

利用AI工具，閱文得以大幅降低從文字到漫畫、動態(tài)漫等內(nèi)容的開發(fā)門檻和周期，從而快速將庫存的百萬部網(wǎng)文IP轉(zhuǎn)化為可消費的衍生內(nèi)容。以更低的成本、更高的效率，撬動自身龐大IP儲備的價值?！肮茸咏?jīng)濟”及“IP+AI”的輕量化模式雙管齊下，成為閱文尋找第二增長曲線的關(guān)鍵。（詳見：）

截取自閱文集團年度業(yè)績摘要

中文在線的選擇，則更凸顯了IP資產(chǎn)的價值。對于困境中的公司而言，一個已驗證成功的IP及其運營能力，就是最寶貴的核心資產(chǎn)和轉(zhuǎn)型希望。

今年2月，中文在線正式向港交所遞表，試圖搭建“A+H”雙資本平臺。招股書提到，在面臨業(yè)績壓力的情況下，中文在線于2023年收購“羅小黑”IP運營方寒木春華51%股權(quán)；2025年，《羅小黑戰(zhàn)記2》電影取得了超5億票房和豆瓣8.7的高分，其衍生品與泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品等品牌的聯(lián)名產(chǎn)品上線即售罄。2025年前9個月，“羅小黑”IP為中文在線貢獻了5360萬元收入。

截取自中文在線招股書

“羅小黑”這個IP的衍生開發(fā)，也不是中文在線在單打獨斗。寒木春華與貓眼娛樂在《羅小黑戰(zhàn)記2》的宣發(fā)及衍生品開發(fā)上展開了深度合作，前文提到，貓眼還為其打造了主題“痛園”等線下體驗。

類似的合作模式，或許也代表了未來IP衍生開發(fā)的一種主流路徑，那就是IP版權(quán)方、內(nèi)容制作方與渠道運營方各司其職，共同分食IP衍生市場的蛋糕。

截取自中文在線招股書

戰(zhàn)場還在繼續(xù)擴大。視頻平臺作為最重要的內(nèi)容出口和流量池，已不滿足于只做IP授權(quán)抽成的中間商。

例如，愛奇藝試圖將IP消費品業(yè)務(wù)從單一IP授權(quán)模式轉(zhuǎn)型為“自營+授權(quán)”并行模式。其新成立的“體驗業(yè)務(wù)事業(yè)部”（EBI）重點發(fā)力兩大塊：IP衍生品和愛奇藝樂園。2026年2月8日，“愛奇藝樂園”全球首店揚州店正式開業(yè)；3月28日，武漢城建集團與愛奇藝公司簽署合作協(xié)議，宣布華中首家愛奇藝樂園落戶武漢。

又如，騰訊視頻在2026年的戰(zhàn)略中，不斷強調(diào)IP的長線運營和生態(tài)構(gòu)建，其動漫IP如《詭秘之主》《斬神》《劍來》《仙逆》《斗羅大陸》等，通過周邊、游戲聯(lián)動、線下活動展開了全面的商業(yè)化。

B站在2025年首次實現(xiàn)全年盈利，其公開的“嗶哩嗶哩2025年IP聯(lián)運及授權(quán)盤點”數(shù)據(jù)顯示，B站全年累計開展460+IP聯(lián)動，覆蓋150+IP、290+品牌，各類IP相關(guān)商品銷售額突破13億。比較知名的例子有《凡人修仙傳》周邊眾籌額超4025萬元，創(chuàng)下紀錄；《時光代理人》舉辦了全國多城線下音樂巡演，門票全部售罄，等等。

所以，總的來看，這場關(guān)于IP衍生的競賽，參與者越來越多，玩法也越來越深。對貓眼和光線，是產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合；對閱文，是技術(shù)驅(qū)動下的IP變現(xiàn)；對中文在線，是救命稻草；對“優(yōu)愛騰B”，則是構(gòu)建“內(nèi)容+消費”的IP商業(yè)閉環(huán)、提升用戶粘性的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

而電魂收購漫魂這樣的案例又提醒我們，下游的衍生品零售市場本身也已進入整合期，狂熱退去，比拼的是IP的持久力、產(chǎn)品的創(chuàng)新力和運營的精細化程度。

如今，在“谷子”生意本身都不再那么好做時，內(nèi)容公司們的轉(zhuǎn)型之路，就必須想得更遠。開發(fā)幾個爆款周邊已經(jīng)遠遠不夠了，如何真正建立起一套可持續(xù)的IP運營體系，才是值得深耕的“新基建”。