近日，口腔護理品牌“參半”母公司深圳小闊科技股份有限公司正式向港交所遞交上市申請，沖擊港股口腔護理第一股，吹響了進軍資本市場的號角。在消費醫(yī)療與大健康概念持續(xù)火熱的當下，這一動作迅速吸引了市場與投資者的目光。

然而，光環(huán)之下，審視其招股書與行業(yè)生態(tài)，小闊科技宣稱自己致力于成為口腔護理領域的領軍者，但其產(chǎn)品線卻顯得頗為雜亂。從基礎的牙膏牙刷到高端的電動牙刷、沖牙器，再到所謂的“智能口腔護理解決方案”，小闊科技似乎試圖覆蓋整個口腔護理市場。然而，這種廣泛撒網(wǎng)的做法非但沒有凸顯其核心競爭力，反而讓人對其市場定位產(chǎn)生嚴重質(zhì)疑。小闊科技的這場IPO沖刺，究竟是搭乘東風、順勢起飛，還是面臨可能存在的虛幻泡沫、前路艱險？

風口之上：口腔護理賽道的“黃金時代”

據(jù)了解，小闊科技成立于2015年，2018年推出了口腔護理品牌“參半”，專注提供全方位口腔護理解決方案，產(chǎn)品覆蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等，是中國增長最快且領先的口腔護理產(chǎn)品公司之一。小闊科技選擇此時沖刺IPO，無疑踩在了一個高速增長的風口上。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計，小闊科技是中國口腔護理市場的第三大集團，并于2025年實現(xiàn)中國口腔護理產(chǎn)品集團線上渠道最高零售額。財務數(shù)據(jù)顯示。2023 年至 2025 年，小闊科技的營收分別為 10.92 億元、13.69 億元和 24.99 億元，復合年增長率為 51.0%。其中，2025 年營收同比增幅達 82.5%，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

隨著國民健康意識空前提升，口腔健康從“治療”向“預防與美化”快速演進，口腔護理市場正迎來爆發(fā)式增長。從傳統(tǒng)牙膏、牙刷到電動牙刷、沖牙器、漱口水，再到隱形正畸、牙齒美白等專業(yè)級服務與產(chǎn)品，市場邊界不斷拓寬。中國龐大的消費基數(shù)與消費升級趨勢，為這條賽道注入了無限想象空間。

小闊科技若能成功上市，將不僅獲得寶貴的融資渠道，用于品牌建設、研發(fā)投入與渠道擴張，更能借助上市公司的平臺效應，極大提升品牌公信力與市場影響力?！暗谝还伞钡墓猸h(huán)本身，就是一塊金字招牌，有助于其在激烈的市場競爭中脫穎而出，吸引人才、合作伙伴及資本市場的持續(xù)關注。

審視內(nèi)核：小闊科技的“底氣”與“硬實力”

根據(jù)公開信息，小闊科技并非行業(yè)新兵，其業(yè)務已覆蓋口腔護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，可能涉及多個細分品類。其沖刺IPO的底氣，或來源于以下幾個方面：

其一，產(chǎn)品矩陣的構建。在單一產(chǎn)品難以制勝的今天，構建覆蓋不同場景、不同消費人群的產(chǎn)品矩陣是關鍵。小闊科技是否成功打造了從日?；A護理到專業(yè)美容護理的完整產(chǎn)品線，是其競爭力的核心體現(xiàn)。

其二，研發(fā)與技術的投入?？谇蛔o理日益科技化、專業(yè)化。是否擁有核心材料技術、專利設計，或在智能護理設備上有獨特創(chuàng)新，決定了產(chǎn)品的附加值與護城河。招股書中披露的研發(fā)費用占比及專利數(shù)量，將是觀察其技術成色的重要窗口。

其三，渠道與品牌的深耕。在線上流量成本高企、線下渠道多元復雜的背景下，全渠道運營能力至關重要。

小闊科技在電商平臺、社交媒體、線下零售及專業(yè)牙科渠道的布局深度與效率，直接影響其市場滲透率與增長可持續(xù)性。品牌建設上，是否成功塑造了專業(yè)化、時尚化或高性價比的清晰形象，俘獲了特定消費群體的心智，同樣關鍵。

隱憂與挑戰(zhàn)：前路并非坦途

然而，摘下“口腔護理第一股”的桂冠并非易事，小闊科技面前橫亙著數(shù)道必須跨越的關卡：

市場競爭白熱化?？谇蛔o理賽道早已是巨擘林立、新銳輩出的“修羅場”。國際巨頭如寶潔、高露潔、聯(lián)合利華等品牌影響力與資金實力雄厚；國內(nèi)傳統(tǒng)豪強如云南白藥等根基深厚；同時，還有usmile等憑借設計、營銷迅速崛起的新消費品牌，以及大量中小廠商。小闊科技需要在產(chǎn)品、營銷、渠道上找到差異化的突破口，否則極易陷入同質(zhì)化紅海競爭。盈利能力的可持續(xù)性。

新消費品牌普遍面臨“增收不增利”的困境。高昂的營銷推廣費用（尤其是線上流量采買和KOL合作）、持續(xù)的研發(fā)投入、渠道拓展成本，都可能侵蝕利潤。招股書顯示，2023年-2025年，小闊科技營收分別達到10.96億元、13.69億元、24.99億元，營銷開支分別約為5.7億、7.2億、13.7億，三年復合增長率為51%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別達0.54億元、0.66億元、1.55億元，招股書中的毛利率、凈利率水平，以及銷售費用占比，將直接反映其商業(yè)模式的健康度與盈利前景。資本市場不僅看增長故事，更看重盈利的確定性與質(zhì)量。

政策與監(jiān)管風險。值得一提的是，在本次遞表港交所前，小闊科技曾于2025年大手筆宣派股息。招股文件顯示，2025年，公司宣派并支付股息1.3億元；而在2023年及2024年，公司均未宣派或支付任何股息，可能引發(fā)對公司資金規(guī)劃的質(zhì)疑。同時口腔護理產(chǎn)品，尤其是涉及美白、抗敏感等宣稱功效的產(chǎn)品，其監(jiān)管日趨嚴格。廣告宣傳的合規(guī)性、產(chǎn)品備案或注冊的完整性，都可能成為潛在風險點，任何產(chǎn)品質(zhì)量或宣傳上的風波，都可能對品牌造成重大打擊。

“口腔護理第一股”光環(huán)的雙刃劍效應。成為“第一股”意味著更高的關注度，也意味著其財務數(shù)據(jù)、經(jīng)營策略將被放在放大鏡下審視。任何業(yè)績波動、增長不及預期，都可能被市場迅速反應，導致股價劇烈波動。上市并非終點，而是接受公開市場嚴苛考驗的開始。

勝算幾何？關鍵在“差異化”與“內(nèi)功”

據(jù)招股說明書顯示，此次募資將重點用于完善線上及線下銷售渠道、加強品牌建設及營銷推廣、境內(nèi)外供應鏈的衍生擴展、加強產(chǎn)品設計及研發(fā)能力、加強基礎設施數(shù)字化及AI能力等。小闊科技沖刺“口腔護理第一股”具備天時的利好，但最終的勝算，不取決于是否搶先撞線，而取決于其自身的“差異化”實力與“內(nèi)功”修煉。

真正的勝算在于：

1. 能否建立難以復制的技術或產(chǎn)品壁壘。是擁有獨家成分、突破性設計，還是在某一細分品類（如針對特定口腔問題的專業(yè)護理）做到絕對領先？

2. 能否實現(xiàn)品牌價值的深度沉淀。超越流量驅(qū)動的短期爆紅，通過專業(yè)內(nèi)容、用戶教育、服務體驗，建立起基于信任和忠誠度的品牌資產(chǎn)。

3. 能否展現(xiàn)出清晰且可實現(xiàn)的盈利路徑。向資本市場證明，其規(guī)模增長最終能夠轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、可觀的利潤，具備長期為股東創(chuàng)造價值的能力。

4. 能否靈活應對市場變化。在渠道變革、消費者偏好遷移、技術迭代中保持敏捷，持續(xù)創(chuàng)新。

小闊科技的IPO之旅，是中國口腔護理產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的一個縮影。沖刺“口腔護理第一股”是一個重要的里程碑，但絕非終局。在口腔護理這樣一個高度細分且競爭激烈的市場中，沒有明確的市場定位和差異化的產(chǎn)品策略，小闊科技如何能在眾多國內(nèi)外品牌中脫穎而出，成為真正的“第一股”？

對于投資者而言，這是一個分享行業(yè)成長紅利的潛在機會，也需要仔細甄別其核心競爭力和潛在風險。對于小闊科技自身，上市募資如同獲得更充足的“燃料”，但飛機能否持續(xù)高飛，終究要看引擎（產(chǎn)品與科技）是否強勁、機長（管理團隊）能否駕馭復雜氣候（市場環(huán)境）。港股“口腔護理第一股”的爭奪戰(zhàn)已然打響，小闊科技的最終答卷，值得市場拭目以待。