3 月 30 日，天數(shù)智芯（9903.HK）發(fā)布港股上市后的首份業(yè)績報告。在 AI 算力從 “拼參數(shù)” 轉(zhuǎn)向 “拼效率、拼落地” 的關(guān)鍵拐點(diǎn)，這家國內(nèi)通用 GPU 龍頭交出了一份營收翻倍、毛利高增、虧損大幅收窄、核心業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的硬核答卷，用實(shí)打?qū)嵉呢攧?wù)與商業(yè)化數(shù)據(jù)，印證了國內(nèi)算力從技術(shù)突圍到產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)的完整邏輯。

2025 年，天數(shù)智芯實(shí)現(xiàn)總營收 10.34 億元，同比大增 91.6%；毛利 5.58 億元，同比飆升 110.5%，毛利增速跑贏營收增速；整體毛利率升至 54.0%，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化；經(jīng)調(diào)整凈虧損 4.38 億元，同比收窄 32.1%。在通用 GPU 這條高投入、長周期、強(qiáng)壁壘的賽道上，天數(shù)智芯正以 “增長提速、虧損收窄、毛利率抬升” 的三重向好態(tài)勢，走出高質(zhì)量成長曲線，為硬科技企業(yè)商業(yè)化提供了可復(fù)制樣本。

一、財務(wù)基本面全面向好：規(guī)模與效率雙升，硬科技兌現(xiàn)價值

對于仍處于投入期的芯片企業(yè)而言，“營收高增 + 毛利提升 + 虧損收窄” 的組合極為稀缺，這背后是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價能力、成本控制與運(yùn)營效率的系統(tǒng)性改善。

財報顯示，天數(shù)智芯 2025 年營收首次突破 10 億元大關(guān)，正式邁入規(guī)?；癄I收梯隊。毛利增速高于營收，意味著公司不再依賴 “以價換量”，而是憑借技術(shù)壁壘實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。整體毛利率從 2024 年的 49.1% 提升至 54.0%，在芯片設(shè)計行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，充分體現(xiàn)全棧自研帶來的附加值與定價權(quán)。

虧損端的改善更具信號意義。在持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入下，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比收窄 32.1%，反映規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、運(yùn)營效率提升。同時，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá) 15.05 億元，資產(chǎn)負(fù)債率從 59.1% 降至 39.8%，財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。疊加 2026 年 1 月港股 IPO 募集的約 35.09 億港元資金，天數(shù)智芯手握充足 “彈藥”，為技術(shù)迭代與市場擴(kuò)張筑牢基礎(chǔ)。

從資本視角看，這份財報打破了市場對國內(nèi) GPU“只燒錢、不落地” 的刻板印象，證明硬核技術(shù)可轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健營收與優(yōu)質(zhì)毛利。

二、訓(xùn)推雙輪驅(qū)動爆發(fā)：通用 GPU 收入增 149.6%，推理成第一增長曲線

業(yè)績高增的核心引擎，來自通用 GPU 主業(yè)的爆發(fā)。2025 年，天數(shù)智芯通用 GPU 業(yè)務(wù)收入 9.23 億元，同比大漲 149.6%，占總營收比重高達(dá) 89.3%，業(yè)務(wù)高度聚焦、增長動能純粹，成為國內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)通用 GPU 規(guī)模化營收的企業(yè)。

公司形成天垓訓(xùn)練 + 智鎧推理雙產(chǎn)品線協(xié)同格局，精準(zhǔn)踩中 AI 算力 “訓(xùn)推并重、推理先行” 的行業(yè)趨勢。

天垓訓(xùn)練系列 2025 年收入 5.84 億元，同比增長 116.7%，憑借優(yōu)化的集群架構(gòu)與大規(guī)模訓(xùn)練支撐能力，持續(xù)服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)、大模型企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)，穩(wěn)固訓(xùn)練賽道基本盤。

智鎧推理系列成為全年最大亮點(diǎn)，收入 3.39 億元，同比大增 238.2%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均。隨著 AIGC 應(yīng)用落地、智能助手普及，推理算力需求呈指數(shù)級爆發(fā)，智鎧系列憑借低延遲、高吞吐、低成本優(yōu)勢，在金融、零售、醫(yī)療、教育、交通等行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地，成為增長核心增量。

訓(xùn)推雙線高增，印證天數(shù)智芯產(chǎn)品矩陣成熟、市場競爭力突出。更具前瞻性的是，公司依托通用 GPU 技術(shù)積累推出彤央系列端側(cè)產(chǎn)品，完成云 - 邊 - 端全場景布局，卡位具身智能、工業(yè)檢測等下一代 AI 賽道，打開長期成長空間。

三、全棧自研構(gòu)筑壁壘：效率革命 + 生態(tài)閉環(huán)，破解國內(nèi) GPU 最大痛點(diǎn)

通用 GPU 的競爭，本質(zhì)是全棧能力與生態(tài)系統(tǒng)的競爭。天數(shù)智芯堅持 “量產(chǎn)一代、設(shè)計一代、預(yù)研一代” 研發(fā)節(jié)奏，2025 年研發(fā)投入 9.74 億元，持續(xù)深耕芯片架構(gòu)、基礎(chǔ)軟件與算法優(yōu)化，構(gòu)建起難以復(fù)制的技術(shù)壁壘。

公司聚焦大模型推理效率革命，推出多項(xiàng)核心突破：PD 分離技術(shù)解耦推理關(guān)鍵階段，提升吞吐與響應(yīng)速度；無損量化技術(shù)在保障精度前提下，實(shí)現(xiàn)算力利用率提升 60%、長文本處理效率提升50%、集群通信開銷降低 30%；新一代軟件開發(fā)平臺使代碼遷移效率提升80% 以上，降低客戶使用門檻；自研集群調(diào)度體系可穩(wěn)定支撐萬卡規(guī)模集群運(yùn)行。

這些技術(shù)直指行業(yè) “降本增效” 核心需求，讓天數(shù)智芯芯片在實(shí)際業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)從 “可用” 到 “好用” 的跨越。

生態(tài)層面，DeepSpark 開源社區(qū)已適配 610 + 主流模型，具備新模型 Day0 原生支持能力，深度兼容全球主流 AI 框架。公司聯(lián)合模力方舟推進(jìn) AI 技能認(rèn)證，與眾智 FlagOS、百度飛槳、階躍星辰等生態(tài)伙伴深化合作，完成通義千問、文心一言、GLM5 等大模型全量適配。

對國內(nèi) GPU 而言，生態(tài)比芯片更難建。天數(shù)智芯以 “硬件 + 軟件 + 生態(tài) + 服務(wù)” 全棧布局，打破 “卡能用、生態(tài)弱” 的行業(yè)瓶頸，形成技術(shù) - 產(chǎn)品 - 生態(tài) - 客戶的正向循環(huán)，構(gòu)筑起差異化核心價值。

四、商業(yè)化規(guī)模化落地：340 + 客戶、1000 + 項(xiàng)目，千行百業(yè)驗(yàn)證硬核實(shí)力

硬科技的最終考場，是市場與客戶。截至 2025 年末，天數(shù)智芯已服務(wù)超 340 家行業(yè)客戶，落地逾 1000 個解決方案，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、AI 大模型、科研、金融、醫(yī)療、教育、交通等核心領(lǐng)域，商業(yè)化進(jìn)入全面收獲期。

從單點(diǎn)突破到規(guī)模化落地，從標(biāo)桿客戶到千行百業(yè)，天數(shù)智芯用真實(shí)訂單、穩(wěn)定出貨證明：國內(nèi)通用 GPU 已具備商業(yè)化、規(guī)?；⒖沙掷m(xù)的能力，不再是實(shí)驗(yàn)室概念。

五、投中網(wǎng)視角：周期底部兌現(xiàn)成長，天數(shù)智芯打開長期價值空間

站在資本與產(chǎn)業(yè)雙重視角，天數(shù)智芯 2025 年財報意義深遠(yuǎn)。

當(dāng)前，AI 產(chǎn)業(yè)已從 “參數(shù)競賽” 邁入 Token 效率時代，算力基礎(chǔ)設(shè)施核心訴求轉(zhuǎn)向高效率、低成本、高穩(wěn)定、全棧化。天數(shù)智芯的技術(shù)路線、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與生態(tài)布局，完美契合這一趨勢：推理業(yè)務(wù)搶占當(dāng)下紅利，端側(cè)布局卡位未來機(jī)遇，全棧自研構(gòu)筑長期壁壘，規(guī)?；涞仳?yàn)證商業(yè)價值。

在自主創(chuàng)新算力需求迫切的背景下，天數(shù)智芯作為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)訓(xùn)推通用 GPU 量產(chǎn) + 規(guī)模化商用的龍頭企業(yè)，已占據(jù)賽道制高點(diǎn)。其 “高增長、優(yōu)毛利、虧收窄、財務(wù)穩(wěn)” 的基本面，在硬科技企業(yè)中極具稀缺性。

從投資邏輯看，公司正處于業(yè)績釋放期 + 估值修復(fù)期 + 成長加速期三期疊加階段：短期受益推理算力爆發(fā)，中期受益產(chǎn)品迭代與份額提升，長期受益云邊端全場景與生態(tài)壁壘。隨著營收持續(xù)放量、毛利率進(jìn)一步提升、虧損持續(xù)收窄，盈利拐點(diǎn)漸行漸近。

結(jié)語

2025 年，是天數(shù)智芯從技術(shù)領(lǐng)先走向商業(yè)領(lǐng)先的關(guān)鍵一年。營收破 10 億、毛利翻倍、推理大增 238.2%、340 + 客戶、1000 + 項(xiàng)目落地，一組組數(shù)據(jù)背后，是國內(nèi) GPU 龍頭十年磨一劍的厚積薄發(fā)。

在 AI 算力萬億賽道上，天數(shù)智芯以全棧自研為基、訓(xùn)推雙輪為翼、生態(tài)閉環(huán)為魂，走出中國特色通用 GPU 產(chǎn)業(yè)化道路。對資本市場而言，這不僅是一份亮眼財報，更是一個可驗(yàn)證、可復(fù)制、可期待的硬科技成長樣本。當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)需求同頻，與時代趨勢共振，天數(shù)智芯的長期價值，才剛剛開始顯現(xiàn)。