隨著谷歌推出更高效的AI壓縮技術(shù)，內(nèi)存行業(yè)“短缺邏輯”被動(dòng)搖，板塊連帶拖累納指進(jìn)入回調(diào)區(qū)間。然而分析師指出，到2030年AI支出或超1萬億美元，資金流向仍釋放看漲信號(hào)。

在谷歌一項(xiàng)被視為“潛在改變需求結(jié)構(gòu)”的技術(shù)發(fā)布后，全球內(nèi)存芯片板塊近期出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，但多家機(jī)構(gòu)仍強(qiáng)調(diào)，人工智能（AI）驅(qū)動(dòng)的長期需求邏輯并未發(fā)生根本改變。

3月以來，內(nèi)存芯片龍頭美光科技（MU.O）股價(jià)持續(xù)回落，周一單日跌幅接近10%，較3月中旬高點(diǎn)累計(jì)回撤約30%。盡管公司此前披露的季度業(yè)績顯示收入同比接近翻倍增長，市場情緒仍明顯轉(zhuǎn)弱。

引發(fā)本輪拋售的直接因素，是谷歌發(fā)布的AI壓縮算法TurboQuant。該技術(shù)針對(duì)大模型推理中的關(guān)鍵值緩存（KV cache）進(jìn)行壓縮，可在不降低模型準(zhǔn)確性的情況下，將內(nèi)存占用降低約6倍，并提升運(yùn)算效率。

市場擔(dān)憂在于，AI算力效率的提升可能削弱對(duì)高帶寬內(nèi)存（HBM）及DRAM的需求，從而動(dòng)搖此前支撐內(nèi)存板塊上漲的核心邏輯。消息公布后，美光科技、閃迪（SNDK.O）、威騰電子（WDC.O）及希捷科技（STX.O）等多只存儲(chǔ)類個(gè)股普遍下挫，韓國與日本相關(guān)企業(yè)亦同步承壓。

受此拖累，半導(dǎo)體板塊整體走弱，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至科技股。納斯達(dá)克綜合指數(shù)近期已進(jìn)入技術(shù)性回調(diào)區(qū)間，顯示AI交易內(nèi)部出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

不過，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪拋售更接近情緒驅(qū)動(dòng)，而非基本面拐點(diǎn)。美國銀行指出，類似的壓縮與量化技術(shù)并非首次出現(xiàn)，英偉達(dá)(NVDA.O)過去一年亦推出過相關(guān)優(yōu)化方案。該行強(qiáng)調(diào)，評(píng)估AI產(chǎn)業(yè)鏈需求的核心指標(biāo)仍是資本開支，而非單一效率提升工具。

從需求端看，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資仍處于擴(kuò)張周期。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2030年全球AI相關(guān)支出規(guī)模有望超過1萬億美元，數(shù)據(jù)中心對(duì)內(nèi)存的需求占比持續(xù)提升。 同時(shí)，行業(yè)供給端仍偏緊，部分分析師預(yù)計(jì)DRAM價(jià)格上漲趨勢可延續(xù)至2027年，AI數(shù)據(jù)中心已成為內(nèi)存需求的主要來源。

更長期來看，效率提升甚至可能反向刺激需求增長。一些分析人士援引“杰文斯悖論”指出，成本下降將擴(kuò)大AI應(yīng)用場景，從而提升整體算力與存儲(chǔ)需求規(guī)模。

當(dāng)前全球內(nèi)存行業(yè)仍處于供需緊平衡狀態(tài)。自2024年以來，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已推動(dòng)DRAM與NAND價(jià)格大幅上漲，部分細(xì)分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)數(shù)倍漲幅，供給緊張預(yù)計(jì)持續(xù)至2027年前后。

在此背景下，美國銀行維持對(duì)內(nèi)存板塊的積極評(píng)級(jí)，將其列為僅次于AI計(jì)算、半導(dǎo)體設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)的重點(diǎn)子領(lǐng)域之一。該行認(rèn)為，美光科技當(dāng)前估值處于歷史區(qū)間低位，盡管短期利潤率存在不確定性，但中長期仍具備修復(fù)空間。