每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：葉峰

隨著公募基金陸續(xù)披露2025年年報(bào)，基金隱形重倉(cāng)股相繼揭曉，其中，ST類個(gè)股頻頻出現(xiàn)在基金重倉(cāng)及隱形重倉(cāng)序列。特別是年報(bào)最新披露的除前十大重倉(cāng)股以外的持倉(cāng)情況當(dāng)中，ST人福、*ST鋮昌、*ST松發(fā)等多只個(gè)股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。

此外，部分基金對(duì)多只ST個(gè)股進(jìn)行配置，如景順長(zhǎng)城量化精選、中歐量化驅(qū)動(dòng)混合等多只基金在去年年底的持倉(cāng)中有多只ST個(gè)股。有分析指出，如果基金合同中沒(méi)有相關(guān)限制，ST個(gè)股也不算是禁區(qū)，有些投資策略側(cè)重挖掘困境反轉(zhuǎn)類個(gè)股，部分ST個(gè)股的摘帽預(yù)期就與之相符。

隱形重倉(cāng)股頻現(xiàn)ST公司，部分基金持有多只ST股

隨著2025年公募基金年報(bào)的披露，基金期末的全部持倉(cāng)陸續(xù)揭曉，除了此前公布的前十大重倉(cāng)股以外，年報(bào)公布的其他持股明細(xì)備受關(guān)注，作為特殊的一類，ST個(gè)股也成為許多基金重點(diǎn)配置的對(duì)象。

截至2026年3月31日，在已公布的基金2025年年報(bào)中，ST人福、*ST鋮昌、*ST松發(fā)等多只個(gè)股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。以普通股票型基金為例，期末持倉(cāng)中有ST人福的基金有6只，偏股混合型基金中持有該股的有3只，靈活配置型基金持有該股的有11只。

從季末持股的市值來(lái)看，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票持有ST人福的市值達(dá)到2.23億元，占期末凈值比為4.85%，值得關(guān)注的是，該股也是該基金的第六大重倉(cāng)股。同樣是嘉實(shí)基金，旗下的嘉實(shí)泰和混合也持有ST人福，期末持倉(cāng)市值達(dá)到1.19億元。

ST人福是國(guó)內(nèi)麻醉藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，但由于存在未及時(shí)披露非經(jīng)營(yíng)性資金占用、未及時(shí)披露關(guān)聯(lián)交易等多項(xiàng)問(wèn)題被處罰，去年12月16日起A股簡(jiǎn)稱變更為ST人福。

當(dāng)然，持有該股的基金數(shù)量較多，且主要集中在一些生物醫(yī)藥或科技產(chǎn)業(yè)類的主題基金，且從有環(huán)比持倉(cāng)對(duì)比的數(shù)據(jù)來(lái)看，許多公司旗下的產(chǎn)品都做了減持操作，且這些備受關(guān)注的公司本身就是業(yè)內(nèi)的知名頭部公司，辨識(shí)度較高。

此外，也有一些相對(duì)冷門(mén)的個(gè)股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注，但從個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，并不理想。以*ST集友為例，景順長(zhǎng)城旗下有多只基金參與配置，包括景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)、景順長(zhǎng)城量化精選、景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力等。

業(yè)內(nèi)：根據(jù)合同規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)配置，與部分投資策略吻合

對(duì)于ST類個(gè)股到底能不能進(jìn)入公募基金的持倉(cāng)，甚至是重倉(cāng)股序列這件事，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者3月31日同業(yè)內(nèi)相關(guān)人士了解時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前暫沒(méi)有明確的規(guī)定，但有些基金的合同不允許配置。

華南某公募人士告訴記者，現(xiàn)行的基金投資管理辦法中并沒(méi)有禁止投資ST股票的說(shuō)明，因此在合同中只要沒(méi)有明確規(guī)定不能配置風(fēng)險(xiǎn)警示類個(gè)股，原則上都是可以配置的。

“內(nèi)部肯定也會(huì)對(duì)此類型個(gè)股嚴(yán)格審核，只要是公司質(zhì)地沒(méi)有問(wèn)題的，甚至有困境反轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)，那么對(duì)于一些希望做反轉(zhuǎn)策略的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)就可能納入股票池�！睋�(jù)悉，只要沒(méi)有明確的限制，股票即便是配置成為前十大重倉(cāng)股也是可以的。

當(dāng)然，也有一些被重倉(cāng)的ST個(gè)股往往是在持有過(guò)程中發(fā)生突發(fā)事件，進(jìn)而遭遇處罰并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，對(duì)于這類型個(gè)股，受訪者告訴記者，也會(huì)根據(jù)情況做減倉(cāng)甚至是清倉(cāng)處理�！叭绻局卫頉](méi)有問(wèn)題，后期繼續(xù)加倉(cāng)的可能性也不是沒(méi)有�！�

從已公布的持倉(cāng)情況來(lái)看，基金年報(bào)可供對(duì)比的只有半年報(bào)數(shù)據(jù)，相比之下，許多ST個(gè)股都是新進(jìn)持有，有的基金甚至持有多只ST個(gè)股。例如，中歐量化驅(qū)動(dòng)混合在去年年底統(tǒng)計(jì)時(shí)，就持有了ST得潤(rùn)、ST達(dá)華、ST萃華，均在去年年中時(shí)沒(méi)有配置。

當(dāng)然，也有基金在配置多個(gè)ST個(gè)股的同時(shí)，去年四季度對(duì)部分持倉(cāng)進(jìn)行了削減。例如，鵬華優(yōu)勢(shì)企業(yè)去年年底統(tǒng)計(jì)時(shí)，配置了ST八菱和ST人福，但后者的持股數(shù)量較去年年中已有大幅縮減。類似的情況還有博時(shí)絲路主題配置的*ST松發(fā)，去年年底持倉(cāng)僅剩0.43萬(wàn)股，相較去年年中時(shí)幾乎是清倉(cāng)式減持。

有分析指出，雖然公募基金可以投資ST個(gè)股，但許多ST個(gè)股極易出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，配置占比較大的個(gè)股則影響組合的整體收益水平，實(shí)務(wù)中除了加強(qiáng)風(fēng)控約束外，還是應(yīng)該盡量回避此類型資產(chǎn)的配置甚至重倉(cāng)。

說(shuō)明：部分2025年公募基金年報(bào)持倉(cāng)含有ST個(gè)股情況 按期末市值排序 來(lái)源：Wind