2025年，美的交出的成績單，在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，完全可以用“亮眼”來形容——不但業(yè)績?cè)賱?chuàng)新高，而且凈利潤增速達(dá)到兩位數(shù)！

在扎實(shí)的業(yè)績數(shù)據(jù)下，3月31日，公司A股和港股直接跳空高開，收盤A股上漲5.89%，港股上漲6.82%——在大型企業(yè)里，這樣的漲幅算是很難得了！

2025年，“進(jìn)擊的”美的

具體而言，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4585億元，營收同比增速從2024年的18.3%回落至2025年的12.11%，歸母凈利潤439.5億元，增速從2024年的30.1%放緩至14.03%，但仍保持雙位數(shù)增長。對(duì)于一家已經(jīng)確立市場(chǎng)地位的龍頭而言，這樣的業(yè)績實(shí)屬難得。

不過我們也要清醒意識(shí)到：盡管全年業(yè)績穩(wěn)健，但2025年第四季度的表現(xiàn)卻略顯黯淡。

數(shù)據(jù)顯示，第四季度美的實(shí)現(xiàn)營收約954.43億元，同比增長8.25%；凈利潤約60.67億元，同比下降11.3%，增速遠(yuǎn)低于前三季度的13.85%和19.51%。

第四季度增速放緩，主要受多重因素影響，其中大宗商品上漲是繞不過去的一環(huán)。

公告顯示，首先，行業(yè)需求季節(jié)性回落，疊加2024年第四季度高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致營收增長乏力。其次，原材料價(jià)格在第四季度出現(xiàn)反彈，銅、鋁等大宗商品價(jià)格環(huán)比上漲5%-8%，壓縮了利潤空間。此外，美的在第四季度加大了市場(chǎng)投入，用于新品推廣和渠道拓展，進(jìn)一步影響了短期利潤。

與此同時(shí)，公司對(duì)股東的回報(bào)，也可以說到了慷慨的程度，某種程度而言，可以說是把2025年賺的錢都分給了股東。

2025年，美的究竟有多舍得分錢？2025年度擬每10股稅前分紅高達(dá)43元，其中除了中期分紅的每10股5元，還有年末的擬每10股38元，全年擬分紅324億元，現(xiàn)金分紅率達(dá)73.64%，同比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

光是分紅，還不足以體現(xiàn)美的“財(cái)大氣粗”：整個(gè)2025年，美的集團(tuán)已斥資116億元回購股份，注銷了大部分，這樣算下來，去年美的現(xiàn)金分紅加回購將合計(jì)440億元，已經(jīng)超過了公司全年的凈利潤！據(jù)上海證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，美的集團(tuán)近10年來累計(jì)分紅超1500億元。

而且，公司的股份回購不是“過去時(shí)”，而是“進(jìn)行時(shí)+將來時(shí)”：就在這次公布財(cái)報(bào)時(shí)，公司還發(fā)布了最新股票回購計(jì)劃，里面甚至還包括貸款回購股份，而且絕對(duì)的“大手筆”。

具體而言，擬以集中競(jìng)價(jià)方式回購不超過130億元、不低于65億元的A股股份，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量不低于1.3億股，約占公司目前已發(fā)行總股本的1.71%；按回購金額下限65億元測(cè)算，則占0.85%。回購價(jià)格上限為100元/股，比起3月31日午間股價(jià)高出近三成。

資金來源為公司自有資金及/或中國銀行提供的股票回購專項(xiàng)貸款，貸款額度不超過實(shí)際回購金額的90%。如果按照回購上限計(jì)算，該筆回購增持再貸款最高將達(dá)到117億元，為2024年10月股票回購增持再貸款設(shè)立以來，金額最大的一筆。

有的投資者或許會(huì)擔(dān)心，分紅了這么多錢，美的還有足夠的資金用在研發(fā)上嗎？事實(shí)證明，這樣的擔(dān)心完全是杞人憂天！

2025年，美的集團(tuán)全年研發(fā)投入達(dá)178億元，同比增長9.6%。截至2025年底，在全球擁有研發(fā)人員超過2.3萬名，占非生產(chǎn)人員比例超過50%。其中本科學(xué)歷11820人，碩士5791人，博士903人。截至2025年底，公司累計(jì)已擁有16個(gè)國家級(jí)科創(chuàng)平臺(tái)。

“第二曲線”開枝散葉，

AI主導(dǎo)深度變革

縱觀整個(gè)2025，縱觀整個(gè)2025年，美的之所以能在不遺余力回報(bào)股東的同時(shí)保持強(qiáng)勁增長，并在研發(fā)方面投入巨資，關(guān)鍵還是公司正走在轉(zhuǎn)型的道路上：穩(wěn)固白色家電行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，在多領(lǐng)域建構(gòu)強(qiáng)勁的第二增長曲線。

請(qǐng)看財(cái)報(bào)：整個(gè)2025年，美的的智能家居業(yè)務(wù)收入同比上漲11.28%，而“其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)”同比上漲26.94%，另外三項(xiàng)業(yè)務(wù)部門的收入也都有所上漲，說明了現(xiàn)在美的，早已不止是白色家電的“巨無霸”，同時(shí)也是一家多領(lǐng)域有所斬獲的科技巨頭。

分業(yè)務(wù)板塊看，整個(gè)2025年，美的ToB業(yè)務(wù)成為增長新引擎。2025年ToB業(yè)務(wù)收入1228億元，同比增長17.5%，增速顯著高于ToC業(yè)務(wù)的13.3%。

2025美的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長情況

圖片來源：年報(bào)

營收增長固然是好事，關(guān)鍵是轉(zhuǎn)化成真金白銀！

美的的2025年，智能建筑科技表現(xiàn)最為突出，2025年上半年毛利率達(dá)29.33%，為所有業(yè)務(wù)板塊最高，超過智能家居的28.52%；新能源及工業(yè)技術(shù)板塊中，合康新能上半年利潤同比增長733%，利潤增速遠(yuǎn)超營收增速；機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)。

相比之下，ToC業(yè)務(wù)雖仍為基本盤，貢獻(xiàn)超六成營收，但受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響，增速有所放緩。

面對(duì)行業(yè)增長瓶頸，美的選擇加碼創(chuàng)新：美的集團(tuán)2025年致股東信顯示，創(chuàng)新是所有商業(yè)成功的基礎(chǔ)和核心，要加大對(duì)AI等前沿領(lǐng)域的探索研究。2025年年報(bào)中，美的正式宣布轉(zhuǎn)型為“AI+”全球性科技集團(tuán)。

整個(gè)2025年，美的對(duì)AI的態(tài)度，早已由“試水”轉(zhuǎn)為全面擁抱。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美的集團(tuán)2025年年報(bào)87次提及AI，但2023年、2024年年報(bào)提及AI的次數(shù)分別為19次、50次。表明對(duì)人工智能的深度應(yīng)用，已經(jīng)滲透在集團(tuán)的血液中。

根據(jù)年報(bào)，美的集團(tuán)通過已組建的超400人的AI研發(fā)團(tuán)隊(duì)，每日有13000多個(gè)智能體在多個(gè)場(chǎng)景運(yùn)行。通過AI賦能，集團(tuán)2025年全年內(nèi)部運(yùn)營提效超1500萬小時(shí)，節(jié)約各項(xiàng)成本達(dá)7億元。而2024年，這一數(shù)據(jù)還是1.8億元。

在更富想象力的具身智能領(lǐng)域，美的集團(tuán)已對(duì)外發(fā)布5款人形機(jī)器人，它們逐步進(jìn)入工廠應(yīng)用，從事產(chǎn)品質(zhì)檢、設(shè)備巡檢等任務(wù)，從實(shí)驗(yàn)室向應(yīng)用邁出關(guān)鍵一步。美的已確定了類人形、全人形和超人形機(jī)器人三大研發(fā)方向，2025年 12月，美的發(fā)布超人形機(jī)器人“美羅 U MIRO U）”，作為人形機(jī)器人家族的第三代旗艦產(chǎn)品。

從智慧家居，到智能制造，再到智慧辦公、行業(yè)賦能，美的集團(tuán)通過打造“家庭大腦”和“工廠大腦”兩大樞紐，在四大核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景全面深度應(yīng)用AI賦能，并計(jì)劃未來三年投入超600億元，重點(diǎn)圍繞新能源、具身智能、醫(yī)療健康、人工智能等前沿領(lǐng)域開展研究，通過科技領(lǐng)先以獲得未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略主動(dòng)。

更深一層的邏輯在于，美的已建立ToC與ToB并重發(fā)展的業(yè)務(wù)矩陣，雙方已形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。

制造端的AI技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)能夠反哺家電生產(chǎn)，提升效率、降低成本；而家電場(chǎng)景積累的海量數(shù)據(jù)，又為AI迭代、場(chǎng)景拓展提供支撐，形成“ToC夯實(shí)基礎(chǔ)，ToB打開空間”的發(fā)展格局。

尾聲

總體看，在風(fēng)云變幻的2025年，美的交出了一份總體扎實(shí)的成績單：營收與利潤雙位數(shù)增長，分紅加回購總額超過全年凈利潤，對(duì)股東足夠慷慨。

同時(shí)，傳統(tǒng)的ToB業(yè)務(wù)，與AI、機(jī)器人等新方向正在開枝散葉，第二增長曲線初現(xiàn)輪廓，構(gòu)成了3月最后一個(gè)交易日股價(jià)上漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。至于美的未來會(huì)怎么走，且讓我們拭目以待~

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