財(cái)聯(lián)社4月1日訊（記者 李婷 高萍）“世界投資中國(guó)，這是大勢(shì)所趨，是根本擋不住的大潮流?！?月31日，在ICMA中國(guó)債務(wù)資本市場(chǎng)2026年度會(huì)議上，滴灌通集團(tuán)創(chuàng)始人、主席李小加在接受財(cái)聯(lián)社記者專訪時(shí)表示。

李小加認(rèn)為，中國(guó)債市發(fā)展是確定性潮流，而人工智能（AI）技術(shù)的突破，有望將中國(guó)數(shù)千萬(wàn)小微商戶的“現(xiàn)金權(quán)”轉(zhuǎn)化為全新的“穩(wěn)定阿爾法”資產(chǎn)，重塑金融市場(chǎng)的底層邏輯。

財(cái)聯(lián)社：如何看待目前中國(guó)債券市場(chǎng)以及發(fā)展?jié)摿Γ?/strong>

李小加：中國(guó)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國(guó)的債券市場(chǎng)還未達(dá)到世界第二的規(guī)模。世界投資中國(guó)、投資中國(guó)債券市場(chǎng)，這是一個(gè)大勢(shì)所趨，是根本擋不住的大潮流。

問(wèn)題只是這個(gè)潮流推進(jìn)的速度有多快，能讓中國(guó)債市規(guī)模與中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量相匹配。我認(rèn)為這只是時(shí)間問(wèn)題，而且未來(lái)十年一定是這個(gè)市場(chǎng)迅速發(fā)展的十年，其速度很可能會(huì)超出普遍預(yù)期。

這背后有兩個(gè)大趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)：一是中國(guó)在全球的相對(duì)重要性持續(xù)提升，特別是在AI時(shí)代和“中國(guó)制造”的產(chǎn)能時(shí)代；二是美元市場(chǎng)自身面臨的挑戰(zhàn)，以及其所依賴的國(guó)際秩序和全球霸權(quán)出現(xiàn)相對(duì)衰退。這兩大趨勢(shì)將促成全球資產(chǎn)的重新配置和重組。因此，中國(guó)債券市場(chǎng)走向世界幾乎是確定的。

財(cái)聯(lián)社：如何看待當(dāng)前國(guó)際資本對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的興趣和參與度？

李小加：雖然近期沒(méi)有具體重大政策宣布，但我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，大家的關(guān)注度是很高的，比如此次會(huì)議，參與者非常踴躍，且代表的機(jī)構(gòu)質(zhì)量很高、很有代表性。這本身就反映了債券市場(chǎng)的特性。它是一個(gè)由資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)的大市場(chǎng)，參與者對(duì)前沿趨勢(shì)極其敏感。他們需要進(jìn)行大規(guī)模的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置調(diào)整，這需要大量的信息輸入和內(nèi)部辯論。

大家現(xiàn)在既看到了這個(gè)方向，感到了迫切性，同時(shí)在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境背景下，越來(lái)越感覺(jué)到中國(guó)是一個(gè)負(fù)責(zé)任、可信賴的市場(chǎng)。因此，中國(guó)債市的發(fā)展可以說(shuō)是恰逢其時(shí)。

財(cái)聯(lián)社：你目前關(guān)注金融領(lǐng)域哪些突破點(diǎn)？

李小加：我關(guān)注的是中國(guó)金融市場(chǎng)未來(lái)一個(gè)可能的長(zhǎng)遠(yuǎn)理想。與西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)以及整個(gè)“全球南方”國(guó)家，有大量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在于小微企業(yè)、個(gè)體商戶中，而非傳統(tǒng)的大型跨國(guó)公司。這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)目前融資成本仍然較高。

這導(dǎo)致了兩個(gè)問(wèn)題：一是小微經(jīng)濟(jì)體獲得的普惠金融支持還較為有限，二是投資者錯(cuò)過(guò)了80%經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中強(qiáng)勁的回報(bào)機(jī)會(huì)。

傳統(tǒng)金融無(wú)法通過(guò)“三張表”來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化地服務(wù)小微經(jīng)濟(jì)。但在今天這個(gè)數(shù)字化高度發(fā)達(dá)的時(shí)代，這些小微實(shí)體的底層現(xiàn)金流，其實(shí)是清晰可見的。我們是否可以不必強(qiáng)求它們都變成“大公司”，而是將其視為一段一段的“現(xiàn)金權(quán)”。

如果我們能像繪制基因圖譜一樣，通過(guò)數(shù)字化手段，為一個(gè)小餐館、一個(gè)小商鋪描繪出其在一兩年周期內(nèi)的現(xiàn)金流生命體征，并用風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)、波動(dòng)性等指標(biāo)來(lái)刻畫，再將成千上萬(wàn)個(gè)這樣的“生命體征”組合在一起，就能形成一個(gè)遠(yuǎn)比傳統(tǒng)債券底層資產(chǎn)更透明、更分散、風(fēng)險(xiǎn)更小、反饋更高頻的資產(chǎn)包。這有可能創(chuàng)造出一種全新的底層資產(chǎn)——或許可以稱之為“穩(wěn)定的阿爾法”。

財(cái)聯(lián)社：什么是“穩(wěn)定的阿爾法”？實(shí)現(xiàn)它的關(guān)鍵是什么？

李小加：在金融領(lǐng)域，通常“穩(wěn)定的”就不是“阿爾法”（超額收益），“阿爾法”往往就不穩(wěn)定。我們想打破這個(gè)魔咒。我們認(rèn)為，從中國(guó)海量、健康、高頻的小微經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流中，完全有可能提煉出回報(bào)相對(duì)較高但表現(xiàn)很穩(wěn)定的資產(chǎn)，即“穩(wěn)定的阿爾法”。

過(guò)去幾年我們?yōu)榇诉M(jìn)行了痛苦的探索，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“不可能三角”：規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)、成本三者難以兼顧。傳統(tǒng)金融中也是一樣，上了規(guī)模、管住了風(fēng)險(xiǎn)，成本就非常高。我們一度以為數(shù)字化能解決成本問(wèn)題，但發(fā)現(xiàn)要觸及這些碎片化的小微實(shí)體，仍然需要龐大的地推團(tuán)隊(duì)，成本下不來(lái)，商業(yè)模式就無(wú)法成立。

現(xiàn)在，偉大的時(shí)代到來(lái)了——AI的突破帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。從今年初開始，我們看到了AI工具能力的飛躍。規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，我們通過(guò)設(shè)計(jì)已經(jīng)能夠把握。而之前無(wú)解的成本問(wèn)題，現(xiàn)在看到了通過(guò)AI來(lái)解決的可能性和希望。AI能夠高效地處理這些極度碎片化、看似“非標(biāo)”但每個(gè)場(chǎng)景又極度簡(jiǎn)單標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，將它們提取、標(biāo)注、分析并組合起來(lái)。

這件事不一定由我們最終做成，但在AI時(shí)代，它一定會(huì)成功。一旦成功，它將把中國(guó)80%原本被視為“軟肋”的小微經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的強(qiáng)大支撐和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。到那時(shí)，中國(guó)的債券市場(chǎng)和國(guó)際資本，將擁有一個(gè)無(wú)法抗拒的全新“引力場(chǎng)”。AI技術(shù)的成熟將成為破解普惠金融規(guī)?；y題的最后一塊拼圖，從而釋放中國(guó)萬(wàn)億級(jí)小微經(jīng)濟(jì)的巨大金融價(jià)值。