出品｜公司研究室

文｜王哲平

3月31日，映宇宙發(fā)布2025年度業(yè)績報告，核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“營收下滑、利潤增長”的分化態(tài)勢。

報告期內，公司全年營收51.26億元，同比下降25.2%。用戶指標方面，每月平均活躍用戶（MAU）由2024年的2083.6萬人降至1858.3萬人，同比下降10.8%；每月每用戶平均收入（ARPU）由27.4元降至26.2元，下降4.4%。

按業(yè)務來看，直播業(yè)務所屬的“增值服務”出現(xiàn)大幅下滑，全年收入36.56億元，同比下滑27.4%，收入占比由73.5%降至71.3%，雖仍為第一大收入來源，但權重持續(xù)萎縮。核心原因在于公司主動降低對高激勵主播生態(tài)的依賴，收縮傳統(tǒng)虛擬貨幣打賞業(yè)務，疊加行業(yè)直播打賞消費整體疲軟，用戶付費意愿下滑。

2025年，娛樂內容服務收入13.71億元，同比增長4.4%，是唯一實現(xiàn)正增長的核心業(yè)務，成為對沖傳統(tǒng)業(yè)務下滑的關鍵。

其中，基于虛擬貨幣消費的收入3.04億元，大幅下滑57.8%，占娛樂服務的比例從54.8%驟降至22.2%；而內容分發(fā)合作伙伴的收入同比大漲近80%，增至10.67億元，成為娛樂服務的絕對核心。

2025年，其他收入收入僅0.98億元，同比暴跌80.3%，占比變化從2024年的7.3% 驟降至1.9%，幾乎失去對總營收的貢獻，主因政府補助減少及非核心業(yè)務收縮。

隨著映宇宙從“自營打賞平臺”向“內容分發(fā)+生態(tài)合作”的輕資產模式轉，因分成模式無需承擔高額主播補貼，直接推動毛利率從48.8%提升至50.0%。

2025年，公司擁有人應占利潤2.41億元，同比增長33.8%。核心原因在于非經常性收益大幅改善，其他收益 /（虧損）凈額由2024年虧損1.30億元轉為盈利3.43億元，主要因持有的按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產公允價值上升。