出品|圓維度

3月31日，地產(chǎn)巨頭萬科交出了一份堪稱慘烈的成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，2025年萬科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2334.3億元，歸屬于上市公司股東的凈虧損高達(dá)885.6億元，虧損額較2024年進(jìn)一步擴(kuò)大了79% 。

這不僅僅是一串冰冷的數(shù)字，更是一場(chǎng)關(guān)乎生存的嚴(yán)峻大考。

對(duì)于這份遠(yuǎn)未達(dá)股東預(yù)期的業(yè)績(jī)，萬科管理層在年報(bào)《致股東》中直言不諱：“公司管理層向各位股東致以誠(chéng)摯歉意?！彼麄兲钩?，要化解過往“高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)、高杠桿”發(fā)展模式所形成的負(fù)擔(dān)和問題，仍需時(shí)日 。

在巨虧的背后，是萬科面臨的真實(shí)困境。2025年，萬科實(shí)現(xiàn)銷售金額1340.6億元，同比幾近腰斬，下降了45.5% 。更令市場(chǎng)揪心的是其緊繃的資金鏈。截至2025年末，萬科有息負(fù)債合計(jì)3584.8億元，其中一年內(nèi)到期的就有1605.6億元，占比高達(dá)44.8% 。而在2026年，萬科仍面臨到期公開債合計(jì)146.8億元，其中今年4月至7月這四個(gè)月，就有112.7億元債務(wù)集中到期，兌付壓力尤為突出 。

面對(duì)壓在頭頂?shù)膫鶆?wù)大山，萬科的選擇是“坦誠(chéng)”與“懇請(qǐng)”。在3月31日的分析師會(huì)議上，萬科高管坦言，“公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻”，并表示將積極尋求債務(wù)長(zhǎng)效化解方案。他們誠(chéng)懇表態(tài)：“懇請(qǐng)各方繼續(xù)給予理解、支持與包容，與公司相向而行，給予公司化解風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間與空間?！?/p>

當(dāng)然，萬科并非在坐以待斃。2025年，萬科通過存量資源盤活、大宗資產(chǎn)交易以及大股東深鐵集團(tuán)的強(qiáng)力輸血，累計(jì)完成了332.1億元的公開債務(wù)償付 。其經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出一定的韌性，萬物云作為獨(dú)立上市公司，依然保持著行業(yè)頭部地位，物業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.22% 。

2026年，萬科將主題定為“化險(xiǎn)”與“發(fā)展” 。一方面要堅(jiān)決退出前景不佳的業(yè)務(wù)，輕裝上陣；另一方面則要確保按期交房這一首要任務(wù)，2025年他們交付了11.7萬套房屋，2026年的交付任務(wù)依舊艱巨 。

對(duì)于萬科而言，這依然是艱難的一年。正如他們?cè)谀陥?bào)中所說，走出困境仍需時(shí)日?，F(xiàn)在，市場(chǎng)正拭目以待，看這家曾經(jīng)的地產(chǎn)優(yōu)等生，能否在各方支持下，贏得這場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。