作者 | 曾有為

來(lái)源 | 品牌觀察官（ID：pinpaigcguan）

引言：用時(shí)11年，從代工廠做起，把3D打印機(jī)賣到全球第二，如今卻被一家成立不到6年的后浪逼到虧損。

最近，一種新型“玩具”正在走進(jìn)年輕人的視野。

一道細(xì)細(xì)的光束在平臺(tái)上快速游走，塑料粉末一層層堆疊，幾個(gè)小時(shí)后，一個(gè)精致的手辦模型、一套定制化的機(jī)械零件、甚至一把能彈奏的尤克里里，就這樣憑空“長(zhǎng)”了出來(lái)。

沒(méi)有轟鳴的噪音，沒(méi)有復(fù)雜的操作，只有機(jī)械運(yùn)動(dòng)時(shí)那種規(guī)律的沙沙聲，和物體從無(wú)到有的奇妙觀感。

社交媒體上，曬3D打印作品成了新的流量密碼，有人打印出絕版的古董零件修好了老家電，有人為孩子復(fù)刻出動(dòng)畫片里的主角手辦，還有人干脆在自家陽(yáng)臺(tái)開起了“微型工廠”，接單幫鄰居打印各種實(shí)用小物件。

但很少有人知道，這些飛入尋常百姓家的3D打印機(jī)，很多都出自同一家公司——創(chuàng)想三維。

這家由四位80后于2014年在深圳一間20平米辦公室創(chuàng)立的公司，如今已成為全球消費(fèi)級(jí)3D打印領(lǐng)域的第二大玩家，根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，2024年按GMV計(jì)，創(chuàng)想三維全球市占率為11.2%。

2026年，深圳市創(chuàng)想三維科技股份有限公司正式向港交所遞交招股書，擬于香港主板上市，中金公司為獨(dú)家保薦人。

如今創(chuàng)想三維正站在 IPO 的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，眼前是資本市場(chǎng)的嚴(yán)格審視，身后有虎視眈眈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

營(yíng)收漲了

利潤(rùn)卻虧了

創(chuàng)想三維的招股書，像一枚硬幣的兩面。

正面是持續(xù)上漲的營(yíng)收數(shù)據(jù)，2025年?duì)I收31.27億元，同比增長(zhǎng)36.7%，在全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)及全球消費(fèi)級(jí)3D掃描儀市場(chǎng)分別排名第二及第一，激光雕刻機(jī)全球第三，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外，連Meta CEO扎克伯格的照片里都出現(xiàn)過(guò)它的機(jī)器。

但翻過(guò)來(lái)，卻是另一番景象，2025年凈虧損1.82億元，而就在2024年，創(chuàng)想三維還有0.89億元的盈利，對(duì)于虧損原因，盡管公司將原因歸結(jié)為當(dāng)期向股東增發(fā)股份與支付 2.4 億元股息，但即便剔除相關(guān)影響，其盈利水平依舊出現(xiàn)了明顯回落。

秘密藏在成本開支里，2025年，創(chuàng)想三維的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)48.8%，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)49.2%，行政費(fèi)用增長(zhǎng)60.9%，銷售費(fèi)用占比從2023年的16%躍升至18.2%。

這一筆筆增長(zhǎng)的開支背后，與公司銷售渠道的變化密切相關(guān)，近三年，線上銷售收入占比從35.7%增長(zhǎng)至48.5%，而每一筆第三方平臺(tái)的成交背后，都意味著流量費(fèi)、廣告費(fèi)以及傭金。

更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壓力，3D打印機(jī)仍是創(chuàng)想三維的核心業(yè)務(wù)支柱，2025年貢獻(xiàn)了約57.1%的營(yíng)收，但可以看出占比是逐年下降的。

為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，公司著力推廣高端產(chǎn)品，3D打印機(jī)平均售價(jià)提升了近800塊，代價(jià)是部分產(chǎn)品銷量從2023年的87.07萬(wàn)件降至2025年的72.06萬(wàn)件。

沒(méi)有想象中的風(fēng)光，營(yíng)收漲了，利潤(rùn)虧了，這才是創(chuàng)想三維IPO背后的真實(shí)處境。

前浪乏力

后浪來(lái)勢(shì)洶洶

想要理解創(chuàng)想三維的焦慮，就必須看清身后的追趕者，俗話說(shuō)的好“知己知彼，才能百戰(zhàn)不殆”，而其中最具代表性的對(duì)手，便是拓竹。

拓竹是誰(shuí)？

2022年，一家成立不到兩年的公司，在眾籌平臺(tái)上發(fā)布了一款3D打印機(jī)，產(chǎn)品上線后，眾籌金額迅速突破5000萬(wàn)元，成為當(dāng)年硬件圈的現(xiàn)象級(jí)事件。

這家公司就叫拓竹，創(chuàng)始人陶冶是大疆的前核心成員，與他一起創(chuàng)業(yè)的還有四位大疆前同事。

彼時(shí)，創(chuàng)想三維已經(jīng)是消費(fèi)級(jí)3D打印領(lǐng)域的全球第二，年?duì)I收近20億元，很少有人意識(shí)到，這家名不見經(jīng)傳的后起之秀，即將在短短三年內(nèi)改寫行業(yè)格局。

拓竹的打法，與創(chuàng)想三維截然不同，創(chuàng)想三維靠的是平價(jià)和爆款，把原本4000美元的工業(yè)級(jí)價(jià)格砍到199美元，用性價(jià)比打開市場(chǎng)。

拓竹則靠的是技術(shù)代差，X1系列在打印速度、精度、多色打印、智能操控等方面，全面領(lǐng)先當(dāng)時(shí)的競(jìng)品，這種技術(shù)代差，讓拓竹在高端市場(chǎng)迅速建立了壁壘。

2025年9月，拓竹在深圳灣萬(wàn)象城開出首家直營(yíng)旗艦店，直接殺進(jìn)高端商圈，與蘋果、大疆為鄰，而彼時(shí)，創(chuàng)想三維超600平方米的旗艦店，還落地在寶安。

拓竹的崛起速度堪稱瘋狂，首款產(chǎn)品X1眾籌即爆火，當(dāng)年出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)。

此后更是一路高歌猛進(jìn)，P1、A1 系列接連放量，2024 年以 120 萬(wàn)臺(tái)出貨量、29% 市占率超越創(chuàng)想三維，2025 年?duì)I收更是突破百億，規(guī)模達(dá)到創(chuàng)想三維的三倍。

從產(chǎn)品力到品牌力，從渠道布局到市場(chǎng)聲量，拓竹正在全方位碾壓曾經(jīng)的前輩，后浪兇猛，創(chuàng)想三維的焦慮，寫在財(cái)報(bào)的每一個(gè)數(shù)字里。

同一條賽道

不一樣的活法

創(chuàng)想三維的焦慮，不是它一家的，深圳3D打印“四小龍”中，每一家都在尋找自己的生存之道。

拓竹是技術(shù)派的代表，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)自大疆，產(chǎn)品力領(lǐng)先，品牌聲量大，拓竹的打法，是用技術(shù)代差建立壁壘，然后用品牌溢價(jià)收割高端市場(chǎng)，它是四小龍中最年輕的公司，卻是目前估值最高、聲量最大的一個(gè)。

創(chuàng)想三維則是平價(jià)派的代表，從代工起家，靠爆款打開市場(chǎng)，至今仍以性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力，價(jià)格大都集中在三四千左右。

但問(wèn)題在于，平價(jià)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，價(jià)格戰(zhàn)打到最后，利潤(rùn)只會(huì)越來(lái)越薄，為了應(yīng)對(duì)拓竹的沖擊，創(chuàng)想三維斥巨資研發(fā)K系列，但從產(chǎn)品力到品牌力，差距并不是一朝一夕就能追上的。

剩下兩位，“縱維立方”主要依托電商渠道，在亞馬遜等平臺(tái)表現(xiàn)突出，但隨著電商紅利消退、流量成本攀升，其渠道優(yōu)勢(shì)正面臨考驗(yàn)，“智能派”則走多元化路線，布局 3D 打印機(jī)、激光雕刻機(jī)、3D 掃描儀等品類，雖分散了風(fēng)險(xiǎn)，卻也稀釋了資源，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的主賽道中能否突圍仍未可知。

雖然大家走的路都各不相同，但起點(diǎn)卻是相同的，它們都扎堆在深圳，這背后，是深圳硬件生態(tài)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從建模系統(tǒng)到材料設(shè)備再到應(yīng)用服務(wù)，上午在實(shí)驗(yàn)室調(diào)整參數(shù)，下午就能到工廠驗(yàn)證產(chǎn)品。

這種生態(tài)優(yōu)勢(shì)，讓深圳3D打印企業(yè)可以快速迭代、低成本試錯(cuò)，但也帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題，賽道太擁擠，競(jìng)爭(zhēng)太激烈，利潤(rùn)太薄，當(dāng)所有玩家都在同一片水域捕魚時(shí)，誰(shuí)能活下來(lái)，靠的就不只是體力了，還有戰(zhàn)略。

向上夠不著

向下卷不動(dòng)

創(chuàng)想三維的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一直是平價(jià)，2015年，它把4000美元的工業(yè)級(jí)價(jià)格砍到199美元，2016年，500美元的CR-10性能媲美1000美元的競(jìng)品，2017年，Ender-3更是把性價(jià)比做到了極致。

這套打法在行業(yè)早期是有效的，彼時(shí)，消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)還是藍(lán)海，誰(shuí)先做出平價(jià)好用的產(chǎn)品，誰(shuí)就能搶到最大份額，創(chuàng)想三維做到了，所以它成了全球第二。

但問(wèn)題是，平價(jià)策略的邊際效應(yīng)正在遞減。

消費(fèi)級(jí) 3D 打印的平價(jià)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，自拓竹入局后，大量玩家涌入賽道，價(jià)格戰(zhàn)從千元級(jí)一路打到百元級(jí)，利潤(rùn)空間被大幅壓縮。

與此同時(shí)，用戶需求也在持續(xù)升級(jí)，從早期能打印即可轉(zhuǎn)向追求更快速度、更高精度與更簡(jiǎn)便的操作，相比之下，創(chuàng)想三維的平價(jià)機(jī)型在體驗(yàn)上已明顯落后。

加之拓竹帶來(lái)的技術(shù)代差，高端機(jī)型在效率、精度與智能化上全面領(lǐng)先，用戶自然不愿為了省下幾百元，而去選擇性能差距明顯的老款產(chǎn)品，原本的平價(jià)策略也隨之失效。

創(chuàng)想三維顯然也意識(shí)到了這些問(wèn)題，2025年，公司大力推進(jìn)高端化策略，試圖提升 3D 打印機(jī)均價(jià)，卻也因此導(dǎo)致銷量大幅下滑。

這讓它陷入兩難，堅(jiān)持平價(jià)路線，利潤(rùn)微薄、競(jìng)爭(zhēng)慘烈，轉(zhuǎn)向高端市場(chǎng)，又要直面拓竹的技術(shù)降維打擊，處境十分被動(dòng)。

創(chuàng)想三維的IPO之路，是深圳3D打印江湖的一個(gè)縮影，它見證了消費(fèi)級(jí)3D打印從藍(lán)海變紅海的全過(guò)程，也見證了中國(guó)硬件創(chuàng)業(yè)者從代工到品牌的艱難躍遷。

上市之后，創(chuàng)想三維面臨的挑戰(zhàn)只會(huì)更多，不會(huì)更少。

技術(shù)差距是最大的命門，拓竹的技術(shù)代差，不是一朝一夕能追上的，創(chuàng)想三維斥巨資研發(fā)的K系列，能否真正與X1/P1系列抗衡，還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

其次是品牌溢價(jià)，拓竹已經(jīng)成為高端3D打印的代名詞，創(chuàng)想三維要想在高端市場(chǎng)分一杯羹，需要的不只是產(chǎn)品升級(jí)，還有品牌重塑。

最后是盈利壓力，2025年創(chuàng)想三維的虧損讓市場(chǎng)看到了它的脆弱，上市之后如何在研發(fā)投入和盈利之間找到平衡，是它必須回答的問(wèn)題。

在深圳3D打印四小龍中，拓竹的技術(shù)優(yōu)勢(shì)最為明顯，創(chuàng)想三維的平價(jià)策略正在失效，縱維立方的渠道紅利見頂，智能派的多元化尚需驗(yàn)證，誰(shuí)能笑到最后，取決于誰(shuí)能找到自己的生存之道。

對(duì)于創(chuàng)想三維來(lái)說(shuō)，IPO不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)，這家從20平米辦公室走出來(lái)的公司，曾經(jīng)靠平價(jià)策略打出了一片天。

如今，它需要在技術(shù)、品牌和盈利之間找到新的平衡。否則，被后浪超越的故事，可能還會(huì)重演。

對(duì)此，您怎么看？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論，發(fā)表您的意見或者看法，謝謝。