中東地區(qū)兩大鋁業(yè)巨頭接連遭襲，引發(fā)全球市場劇烈震蕩。

3月30日，A股鋁業(yè)板塊掀起漲停潮，常鋁股份（002160.SZ）、南山鋁業(yè)（600219.SH）、天山鋁業(yè)（002532.SZ）、閩發(fā)鋁業(yè)（002578.SZ）等多股漲停。

商品期貨市場方面，倫敦金屬交易所（LME）期鋁價格在早盤交易時段一度上漲近6%，觸及每噸3492美元，隨后小幅回落至3437美元附近。國內(nèi)市場上，滬鋁期貨收盤表現(xiàn)相對平穩(wěn)，收漲3.4%。截至3月30日，LME鋁價年內(nèi)累計漲幅已超14%，滬鋁主力合約年內(nèi)漲幅超7%。

花旗銀行分析師此前預(yù)測，若供應(yīng)形勢進一步惡化，鋁價可能攀升至每噸4000美元，遠(yuǎn)高于當(dāng)前每噸約3300美元的水平。

滬上一位期貨業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)分析稱，由于國內(nèi)與中東地區(qū)氧化鋁及電解鋁貿(mào)易的直接關(guān)聯(lián)度較小，內(nèi)盤鋁價表現(xiàn)或弱于外盤，但滬倫比值的修復(fù)將對滬鋁價格形成向上驅(qū)動力。

中東鋁企遭襲，全球供應(yīng)再臨考驗

據(jù)新華社報道，巴林鋁業(yè)公司29日稱，旗下工廠于28日遭伊朗方面打擊，造成2人受輕傷，公司正評估財產(chǎn)損失。該公司及其母公司此前因霍爾木茲海峽航運受阻已宣告遭遇“不可抗力”，減產(chǎn)約20%。同日，全球最大鋁生產(chǎn)商之一的阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司也證實遭伊朗方面襲擊，其位于阿布扎比工業(yè)區(qū)的一家工廠承受重大損失，多名印度籍和巴基斯坦籍勞工受傷。

資料顯示，鋁被譽為“現(xiàn)代工業(yè)骨架”，是全球工業(yè)的重要金屬，也是中東沖突中受影響最大的非石油商品之一。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，中東六國2025年建成電解鋁產(chǎn)能達705.1萬噸/年，產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的9%。疊加3月中旬巴林、卡塔爾和莫桑比克減產(chǎn)的122萬噸，合計434萬噸產(chǎn)能存在停減產(chǎn)不確定性，占比全球5.9%。

與航運受阻不同，對核心冶煉設(shè)施的物理打擊具有長尾效應(yīng)。國信期貨首席分析師顧馮達指出，即便未來局勢緩和，鋁廠的復(fù)產(chǎn)也非易事，設(shè)備檢修、安全評估及產(chǎn)能爬坡周期往往長達6至12個月以上?；ㄆ旒瘓F分析師Ephrem Ravi也表示，即使襲擊的直接風(fēng)險消退，任何關(guān)閉造成的后果都可能持續(xù)存在，因為鋁冶煉廠需要三到六個月才能完全恢復(fù)生產(chǎn)。

中信證券研報稱，后續(xù)中東區(qū)域鋁產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)擾動乃至海外二次能源危機風(fēng)險不容忽視。復(fù)盤2021—2022年能源危機，鋁價和板塊最大漲幅分別達到60%和100%。展望后市，鋁產(chǎn)業(yè)鏈供給擔(dān)憂升溫或?qū)?dǎo)致價格上漲超出此前預(yù)期。

抬升鋁價中樞，上游公司受益

本輪地緣沖突爆發(fā)以來，LME鋁價曾一度沖高至3546.5美元/噸，創(chuàng)下近四年新高，上海期貨交易所滬鋁主力合約也站上2.6萬元/噸關(guān)口。

鋁現(xiàn)貨價格水漲船高，根據(jù)Mysteel 3月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)主要城市電解鋁價格普遍大漲，上海、無錫等地鋁價報24530元/噸，單日漲幅超過700元/噸，全國均價已達24524元/噸。

從業(yè)績來看，國內(nèi)已有部分鋁業(yè)企業(yè)從鋁價上漲中實質(zhì)受益。天山鋁業(yè)3月29日公告顯示，預(yù)計2026年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元，同比增長107.92%。公司表示，業(yè)績增長主要源于140萬噸電解鋁綠色低碳能效提升項目部分產(chǎn)能投產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)銷量同比增長約10%；同時電解鋁產(chǎn)品銷售價格同比上漲約17%。

同日披露的年報顯示，天山鋁業(yè)2025年全年實現(xiàn)歸母凈利潤48.18億元，同比增長8.13%，其中電解鋁產(chǎn)量達118.58萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

其他鋁業(yè)公司尚未發(fā)布一季度業(yè)績，但從板塊內(nèi)已披露2025年年報的8家公司來看，有5家凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比超六成。

具體來看，中國鋁業(yè)（601600.SH）凈利潤額居前，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2411.25億元，同比增長1.69%；歸母凈利潤126.74億元，同比增長2.25%。公司稱報告期內(nèi)原鋁板塊貢獻收入明顯，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1455.64億元，同比增長6.75%，毛利率大幅提升8.57個百分點至18.88%。

云鋁股份（000807.SZ）同期凈利增速最快，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入600.43億元，同比增長10.27%；歸母凈利潤60.55億元，同比增長37.24%。該公司全年生產(chǎn)鋁商品322.59萬噸，同比增長6.47%；鋁商品銷量同比增長7.06%。

不過也有公司呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢，南山鋁業(yè)2025年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入346.20億元，同比增長3.41%，但歸母凈利潤為47.36億元，同比下降1.96%。公司稱，氧化鋁業(yè)務(wù)受成本走高、售價下行等因素拖累，成為壓制盈利的重要因素。

隨著鋁價中樞不斷抬升，多家機構(gòu)對鋁業(yè)公司盈利能力維持樂觀。國海證券分析認(rèn)為，鋁行業(yè)長期供給增量有限，而需求端仍有增長點，行業(yè)或?qū)⒕S持高景氣。隨著國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能管控更加嚴(yán)格，合規(guī)產(chǎn)能“天花板”已經(jīng)形成，市場供給端日益趨緊，行業(yè)基本面得以持續(xù)改善。

對于A股鋁業(yè)板塊的投資機會，機構(gòu)人士認(rèn)為，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受4500萬噸天花板政策嚴(yán)格限制，供給端約束明確；而新能源車、光伏和AI計算等新興領(lǐng)域?qū)︿X的需求持續(xù)增長，行業(yè)景氣度有望維持高位。中東地緣沖突進一步強化了鋁資源的稀缺屬性，具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)能儲備的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。