我猜你最近，也過(guò)得不怎么太平。

首先，是AI。它正以空前的速度，顛覆世界。馬斯克甚至斷言，AI即將取代所有工作，再努力也沒(méi)意義了。接著，是地緣沖突。原油，漲了。黃金，跌了。股市，更是劇烈波動(dòng)。

于是，迷茫，成了最普遍的情緒。怎么辦？

就在前幾天，巴菲特，罕見(jiàn)地接受了CNBC的深度采訪。

不得不說(shuō)，這是個(gè)驚喜。因?yàn)樵缭趲啄昵?，他就宣布從伯克希爾·哈撒韋的CEO位置上退休。去年的股東大會(huì)，也宣布是最后一次出場(chǎng)。很多人都以為，這位傳奇股神，以后就淡出公眾視野了。

而這次老人家出山，主要是為了重啟慈善午宴。訪談，也就此開(kāi)始。但聊著聊著，就聊到了市場(chǎng)，聊到了風(fēng)險(xiǎn)。信息量之大，遠(yuǎn)超預(yù)期。

于是，我也試著，提煉出了5個(gè)核心收獲。

（圖片來(lái)自：Youtube）

01

關(guān)于市場(chǎng)：如果有人知道未來(lái)，那他一定是在騙你

市場(chǎng)，可以預(yù)測(cè)嗎？

每天，我們都會(huì)看到無(wú)數(shù)“專(zhuān)家”，在預(yù)測(cè)分析。明天是漲是跌？風(fēng)口在哪？這些聲音像潮水一樣，反復(fù)拍打本就焦慮的神經(jīng)。

但巴菲特卻說(shuō)：我不預(yù)測(cè)。

我完全不知道市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)怎么走，而且我認(rèn)為，沒(méi)有任何人知道。（I dont think i know what the stock market is going to do, and I don’t think anybody else does either）

一個(gè)靠市場(chǎng)吃飯的人，不預(yù)測(cè)市場(chǎng)，就像船長(zhǎng)不預(yù)測(cè)天氣。這合理嗎？

巴菲特說(shuō)，不是不想預(yù)測(cè)，是沒(méi)能力預(yù)測(cè)。因?yàn)槭袌?chǎng)，是由千萬(wàn)個(gè)貪婪恐懼的靈魂，組成的復(fù)雜系統(tǒng)。短期波動(dòng)，完全隨機(jī)。

而且，如果有人真的知道未來(lái)，自己賺錢(qián)不好嗎？就像你在后院里發(fā)現(xiàn)金礦，你會(huì)開(kāi)個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，告訴所有人嗎？

所以，我們每天看到的分析、判斷，大多數(shù)只是“敘事”，不是“能力”。

敘事，是為了讓過(guò)去的事，看起來(lái)有理有據(jù)。是為了讓你對(duì)未來(lái)，感到一絲掌控感。你關(guān)注了，他就獲益了。這才是他預(yù)測(cè)的最大動(dòng)機(jī)。

那不預(yù)測(cè)，怎么辦？難道就躺平，什么都不做了嗎？

當(dāng)然不是。你不需要判斷市場(chǎng)明天的漲跌，但你需要判斷：

一個(gè)生意，今天值多少錢(qián)。

02

關(guān)于機(jī)會(huì)：不做交易員，做持有者

先看一個(gè)數(shù)字：3500億美元。

3500億。美元。這就是今天，伯克希爾·哈撒韋持有的現(xiàn)金和短期國(guó)債總數(shù)。什么概念？這筆錢(qián)，超過(guò)了世界上很多國(guó)家的年度GDP。

而與此同時(shí)，再看另一個(gè)關(guān)鍵詞：抄底。

最近，全球股市都不太平。美股，創(chuàng)下了四年最差季度表現(xiàn)，道指和納指，也開(kāi)始動(dòng)不動(dòng)下跌。大家都在恐懼，我是不是該貪婪了？

一邊，是千億美元巨款。另一邊，是市場(chǎng)不斷下跌。所以，也有很多人在關(guān)注巴菲特，關(guān)注伯克希爾：是不是要出手了？

但巴菲特的回答很淡定：

這種下跌，根本不算什么。（This is nothing）

在他漫長(zhǎng)的職業(yè)生涯里，見(jiàn)過(guò)太多次真正意義上的下跌。比如2008年金融危機(jī)，標(biāo)普500指數(shù)掉了近57%，百年投行轟然倒塌，無(wú)數(shù)人的積蓄灰飛煙滅。又比如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，納指暴跌近80%。所以，如果只是便宜了5%、6%，根本不足以讓他們產(chǎn)生興趣。

那什么時(shí)候，他們才會(huì)有興趣？巴菲特說(shuō)：

當(dāng)這些股票和企業(yè)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)具有吸引力的時(shí)候，我們才會(huì)出手。（we will deploy it because stocks are attractive or businesses are attractive to us）

真正的機(jī)會(huì)，不是逢低買(mǎi)入，而是撿起掉在地上的金子。

就好比，突然來(lái)了一場(chǎng)地震?；靵y中，有人把價(jià)值連城的金磚扔在了路邊，你把它撿了起來(lái)。這才叫機(jī)會(huì)。與之相比，逢低買(mǎi)入，更像金店老板說(shuō)，最近行情不好，金價(jià)九五折。

一個(gè)，是認(rèn)知層面的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。一個(gè)，是交易層面的價(jià)格波動(dòng)。

巴菲特說(shuō)，最近有很多投資銀行打來(lái)電話，推銷(xiāo)各種項(xiàng)目。但他通常用不了15秒，就會(huì)干脆地拒絕。

為什么？因?yàn)椋?/p>

他們想做的，是一筆交易。但我們要做的，是持有一個(gè)生意。（……what they want is trade……we own businesses… ）

他舉了幾個(gè)例子。美國(guó)運(yùn)通，他們持有了超過(guò)30年?？煽诳蓸?lè)，持有了接近40年。最近，他們花了97億美元買(mǎi)入西方石油公司，巴菲特的心態(tài)是：我們預(yù)期擁有它50年。

手握3500億現(xiàn)金，不是在等一個(gè)95折的“折扣”，而是在等一場(chǎng)“地震”，等一些真正好的生意，出現(xiàn)恐慌性的低價(jià)。

“別人恐懼我貪婪”的真正含義，不是讓你在市場(chǎng)下跌5%時(shí)就沖進(jìn)去。而是在優(yōu)秀的公司被市場(chǎng)扔進(jìn)垃圾堆時(shí)，有洞察價(jià)值的眼光，和敢于長(zhǎng)期持有的勇氣。

因?yàn)樨?cái)富，不來(lái)自預(yù)測(cè)價(jià)格的波動(dòng)，而是來(lái)自持有價(jià)值的增長(zhǎng)。

03

關(guān)于現(xiàn)金：首要任務(wù)不是收益，而是生存

而手握千億美元的最大目的，也不是進(jìn)攻，而是防守。

巴菲特說(shuō)：

我永遠(yuǎn)都想持有現(xiàn)金。（I always wanna have cash）

為什么？因?yàn)椋?/p>

要為任何可能發(fā)生的事情做好準(zhǔn)備。（I want to be prepared for anything）

在他看來(lái)，這個(gè)世界，穩(wěn)定不是常態(tài)，危機(jī)才是。

什么危機(jī)？巴菲特舉了個(gè)例子：

銀行。

主持人問(wèn)，如果你身在美聯(lián)儲(chǔ)，你是更關(guān)心什么問(wèn)題？是就業(yè)，還是通脹？他說(shuō)，我當(dāng)然會(huì)關(guān)心通脹。但我更關(guān)心的，是銀行的穩(wěn)定性。

他如此形容美國(guó)的銀行系統(tǒng)：

在某些方面非常強(qiáng)大，但也非常脆弱。（The banking system is in some senses very strong and in other senses very fragile）

脆弱在什么地方？脆弱在，高度互聯(lián)。以及，信任。

你把錢(qián)存進(jìn)銀行，是因?yàn)椤靶湃巍便y行不會(huì)倒閉。銀行把錢(qián)借給其他機(jī)構(gòu)，是因?yàn)樗靶湃巍睂?duì)方能償還。整個(gè)系統(tǒng)，就像用信任搭起來(lái)的積木塔。只要每個(gè)人都相信塔不會(huì)倒，它就真的不會(huì)倒。

可一旦有人不再信任，他就想把自己的積木抽出來(lái)。想這么干的人多了，擠兌就會(huì)發(fā)生。

像摩根大通（JP Morgan）這樣的頂級(jí)銀行，每天處理的業(yè)務(wù)規(guī)模，高達(dá)10萬(wàn)億美元。其中大量交易，是無(wú)擔(dān)保的。

巴菲特用“多米諾骨牌”，來(lái)形容這個(gè)過(guò)程：

多米諾骨牌會(huì)倒下，而且倒下的速度，比你想象的，快得多。（Once the dominoes start toppling, they just start toppling. And that line is shorter than anybody thinks and that topples faster）

這就是系統(tǒng)的脆弱性。一方面，它強(qiáng)大、高效。但正因?yàn)楦咝?，極端壓力下，它也會(huì)急速崩潰。

所以，伯克希爾才有這樣的原則：持有巨量的現(xiàn)金和短期國(guó)債。對(duì)于其他資產(chǎn)，比如長(zhǎng)期債券，都非常謹(jǐn)慎。

賺錢(qián)，也許靠認(rèn)知。但活著，一定要靠現(xiàn)金。

04

關(guān)于能力：邊界，比大小重要

好。不預(yù)測(cè)市場(chǎng)，去判斷生意的價(jià)值。

可那么多行業(yè)，那么多公司，AI又來(lái)勢(shì)洶洶，怎么判斷價(jià)值？主持人也問(wèn)了巴菲特類(lèi)似的問(wèn)題：怎么看待現(xiàn)在的AI趨勢(shì)？

他非常坦誠(chéng)：

我看不懂（I wouldn't be any good at it）。而且，我入局太晚了（I'm so late to the game）。

看不懂，就不碰。這是巴菲特踐行了一輩子的信條。

什么叫看懂？

比如，蘋(píng)果。

很多人都覺(jué)得，巴菲特投蘋(píng)果，打破了自己“不投科技股”的原則。但在巴菲特看來(lái)：蘋(píng)果，是家消費(fèi)品公司。

這個(gè)定義很重要。因?yàn)槿绻惆阉?dāng)作科技公司，你就得去研究芯片制程、AI算法。但如果是消費(fèi)品公司，你只需要研究：

用戶。

用戶為什么喜歡它？對(duì)它有多忠誠(chéng)？巴菲特說(shuō)，他不需要看財(cái)報(bào)，他只要去內(nèi)布拉斯加州的家具城，和顧客聊聊天，看看大家都在用什么手機(jī)，問(wèn)問(wèn)他們?yōu)槭裁从?，就明白了?/p>

你一旦用了iPhone，你的照片、聯(lián)系人、APP，就留在了生態(tài)里。你的孩子，朋友，都在用蘋(píng)果。轉(zhuǎn)換成本，高得驚人。對(duì)于習(xí)慣的用戶而言，它不是一個(gè)簡(jiǎn)單的工具，而是一個(gè)生活必需品。

這種基于用戶心智的強(qiáng)大護(hù)城河，才是巴菲特真正看懂，并且敢于下重注的東西。

同樣的方法，讓他在60年前投資了美國(guó)運(yùn)通。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)運(yùn)通因?yàn)椤吧忱统舐劇鄙硐堇Ь?。有人用虛假油?kù)存騙抵押貸款，而美國(guó)運(yùn)通為這些倉(cāng)單做了信用背書(shū)。

不少人，都認(rèn)為它完蛋了。

但巴菲特沒(méi)有草率下結(jié)論，而是去和餐廳、旅行社老板聊天：還有人用美國(guó)運(yùn)通的支票嗎？信用卡呢？老板們告訴他：當(dāng)然。相比其他機(jī)構(gòu)，我們更信任運(yùn)通。他又去了銀行，發(fā)現(xiàn)美國(guó)運(yùn)通的產(chǎn)品，依然有溢價(jià)。

所以，雖然公司的資產(chǎn)負(fù)債表，可能出了問(wèn)題，但它最核心的資產(chǎn)“信任”，沒(méi)有多大損失。于是，巴菲特果斷下重注買(mǎi)入。

無(wú)論是幾十年前的美國(guó)運(yùn)通，還是今天的蘋(píng)果，巴菲特做決策的依據(jù)，從來(lái)都不是聽(tīng)說(shuō)了什么概念，而是他自己“看懂”了什么。

這個(gè)“懂”，不是技術(shù)層面的懂，是商業(yè)本質(zhì)層面的懂。懂了，這件事就在你的能力圈內(nèi)，就可以做。

高手，不是知道得更多，而是更清楚自己出手的邊界。

05

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)：所有風(fēng)險(xiǎn)的盡頭，都是失控的人性

這次訪談，巴菲特提及了多個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)、脆弱的銀行系統(tǒng)、愛(ài)潑斯坦事件，甚至懸在人類(lèi)頭頂?shù)暮送{。這些風(fēng)險(xiǎn)的底層，其實(shí)是一個(gè)東西：人性。

比如，為什么市場(chǎng)無(wú)法被精準(zhǔn)預(yù)測(cè)？

因?yàn)槭袌?chǎng)，不是一個(gè)理性系統(tǒng)。每個(gè)人，都同時(shí)有創(chuàng)造價(jià)值的理性，和追逐波動(dòng)的非理性。在關(guān)鍵時(shí)刻，后者往往占據(jù)上風(fēng)。貪婪和恐懼，是兩股無(wú)法被量化的神秘力量，隨時(shí)會(huì)擾動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)。

比如，為什么看似堅(jiān)韌的金融系統(tǒng)，會(huì)瞬間崩塌？

龐大的金融體系，之所以能夠進(jìn)行每天萬(wàn)億的交易，完全是因?yàn)椤靶湃巍?。?dāng)所有人因?yàn)榭謶郑粫r(shí)間抽走資金時(shí)，系統(tǒng)就崩潰了。

又比如，為什么再精英的圈層，也會(huì)被輕易擊穿？

這里說(shuō)的，是愛(ài)潑斯坦事件。巴菲特說(shuō)，愛(ài)潑斯坦的厲害之處，在于他能精準(zhǔn)地找到每個(gè)人的弱點(diǎn)。事件中最讓人震驚的，是那些看起來(lái)無(wú)比聰明成功的精英，也和普通人一樣，有無(wú)法克服的人性弱點(diǎn)。

甚至，為什么巴菲特對(duì)于地球壽命，只有500年的悲觀預(yù)測(cè)？

在巴菲特小時(shí)候，老師說(shuō)地球的壽命有45億年。但現(xiàn)在因?yàn)楹宋淦?，有沒(méi)有500年都不好說(shuō)。最大的危機(jī)，不在于核武器本身，而在于擁有核武器的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人。他們的行為，充滿了不確定性。

你看。無(wú)論金融市場(chǎng)的崩潰，還是核戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅，背后驅(qū)動(dòng)這一切的，都是同一種東西：

人性的貪婪、恐懼、非理性和傲慢。

真正的風(fēng)險(xiǎn)控制，其實(shí)是深刻地洞察和敬畏人性。系統(tǒng)無(wú)論看起來(lái)多么完美，都可能因?yàn)橐粋€(gè)人性的弱點(diǎn)，而瞬間崩潰。

所以，當(dāng)你下次評(píng)估一項(xiàng)業(yè)務(wù)、一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，不要只看數(shù)據(jù)和前景。更要去看，驅(qū)動(dòng)這一切的，是怎樣的一群人？

你永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)人性的爆發(fā)，但你可以選擇，與什么樣的人同行。

最后的話

好了，巴菲特的最新訪談，我們就聊到這里。

如果總結(jié)一下這位智慧老人的觀點(diǎn)，落到個(gè)人行動(dòng)上，可能是這3條：

1、不要假裝自己知道未來(lái)。

2、把子彈留給真正值得的東西。

3、無(wú)論什么時(shí)候，都給自己留好后路。

好像一點(diǎn)都不復(fù)雜，對(duì)不對(duì)？但要全部做到，真的不容易。

這個(gè)時(shí)代，變化太快，信息太多。每天都有新的風(fēng)口，新的焦慮。我們總怕錯(cuò)過(guò)，總怕被淘汰。但巴菲特，用他近一個(gè)世紀(jì)的人生告訴我們：

時(shí)代在變，但創(chuàng)造價(jià)值的本質(zhì)不變。工具在變，但人性的底層不變。

學(xué)習(xí)這些智慧，不是為了成為下一個(gè)巴菲特。而是為了在這個(gè)充滿不確定性的世界里，找到屬于自己的確定性。

然后，做出真正有效的行動(dòng)。

與你共勉。

觀點(diǎn)/ 劉潤(rùn)主筆/ 景九編輯/ 歌平版面/ 黃 靜

這是劉潤(rùn)公眾號(hào)第2902篇原創(chuàng)文章。未經(jīng)授權(quán)，禁止任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人抓取本文內(nèi)容，用于訓(xùn)練AI大模型等用途

PS：

巴菲特漫長(zhǎng)的一生，經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)次技術(shù)變革?；蛟S連他自己都沒(méi)有想到，在晚年，他竟又親眼見(jiàn)證了AI革命。在見(jiàn)證了這些年大模型能力的瘋狂內(nèi)卷后，2026，正式來(lái)到了AI技術(shù)的落地之年。

什么樣的技術(shù)才能真正“落地”？就是用新技術(shù)，解決那些一直存在的老問(wèn)題。這幾個(gè)月，我看到了大量?jī)?yōu)秀的技術(shù)落地案例。實(shí)在等不到年底年度演講和你分享。所以，5月16日，我將在上海影城1000人的大劇場(chǎng)。與你分享【劉潤(rùn)·年中大課】。今年的主題就是：

不做現(xiàn)場(chǎng)直播。也不做事后回放。這樣，我可以更加放開(kāi)地分享一些此前從未說(shuō)過(guò)的內(nèi)容。點(diǎn)擊下方購(gòu)票鏈接，就可以了解到更加詳細(xì)的票務(wù)信息。

現(xiàn)在搶先購(gòu)買(mǎi)，或是帶著團(tuán)隊(duì)一起來(lái)，還可以享受到“早鳥(niǎo)價(jià)”。

5月16日，我們不見(jiàn)不散！