債市要聞

【央行3月公開市場國債買賣凈投放500億元】

中國人民銀行官網(wǎng)4月2日公布2026年3月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，3月，中期借貸便利（MLF）凈投放500億元，常備借貸便利（SLF）凈投放8億元，其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具凈投放1728億元。與此同時(shí)，公開市場操作方面，3月，公開市場國債買賣凈投放500億元，7天期逆回購凈投放-8903億元，中央國庫現(xiàn)金管理凈投放1000億元，其他期限逆回購凈投放-3000億元。

【國務(wù)院辦公廳：鼓勵(lì)對(duì)信用評(píng)價(jià)等級(jí)較高的企業(yè)降低抵質(zhì)押擔(dān)保要求 逐步擴(kuò)大信用貸款覆蓋面、提升信用貸款比重】

4月2日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于建立企業(yè)信用狀況綜合評(píng)價(jià)體系的實(shí)施方案》。其中提到，更好發(fā)揮信用評(píng)價(jià)對(duì)中小微企業(yè)融資的支持作用。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)依托全國一體化融資信用服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，合理使用公共信用評(píng)價(jià)結(jié)果，完善授信、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和息費(fèi)定價(jià)模型。鼓勵(lì)對(duì)信用評(píng)價(jià)等級(jí)較高的企業(yè)降低抵質(zhì)押擔(dān)保要求，逐步擴(kuò)大信用貸款覆蓋面、提升信用貸款比重。支持符合條件的征信機(jī)構(gòu)參與融資信用服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營，客觀、準(zhǔn)確、全面反映中小微企業(yè)信用狀況。充分發(fā)揮中國人民銀行信貸市場服務(wù)平臺(tái)作用，提升對(duì)中小微企業(yè)的信用評(píng)價(jià)水平。

【中證指數(shù)：4月3日發(fā)布中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)股債恒定比例指數(shù)系列等15條指數(shù)】

中證指數(shù)有限公司將于2026年4月3日正式發(fā)布中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)股債恒定比例指數(shù)系列、中證現(xiàn)金流科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列和中證紅利低波科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列。中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)股債恒定比例指數(shù)系列、中證現(xiàn)金流科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列、中證紅利低波科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列的權(quán)益資產(chǎn)分別選取中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)、中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)和中證800紅利低波動(dòng)指數(shù)，債券資產(chǎn)均為中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)。每個(gè)系列均采用恒定比例進(jìn)行股債資產(chǎn)配置，為投資者提供不同股債配置比例的資產(chǎn)配置工具。

【7天期逆回購地量操作 已全額滿足一級(jí)交易商需求】

央行4月2日公告，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，中標(biāo)利率為1.4%。央行已經(jīng)連續(xù)兩日開展5億元7天期逆回購操作，政策利率7天期逆回購利率依然維持在“1.4%”的水平。考慮到4月2日公開市場有2240億元7天逆回購到期，本次操作后凈回籠2235億元。業(yè)內(nèi)專家表示，本次地量操作反映市場機(jī)構(gòu)對(duì)央行的資金需求降低。從本次公告中加入的“全額滿足了一級(jí)交易商需求”表述也可以看出，央行的地量操作并未收緊流動(dòng)性，貨幣政策適度寬松的方向沒有改變。記者從部分金融機(jī)構(gòu)處獲悉，3月末央行加大投放呵護(hù)跨季資金面，加之季末財(cái)政集中支出，4月初資金面保持寬松，各市場機(jī)構(gòu)出于自身流動(dòng)性管理的考慮，近兩日大都沒有向央行報(bào)送資金需求。

【一季度非金信用債承銷額發(fā)榜，頭部四強(qiáng)格局穩(wěn)固，科創(chuàng)債承銷同比增長127%】

一季度非金融企業(yè)信用債的承銷金額已經(jīng)發(fā)榜。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第一季度共有166家機(jī)構(gòu)為非金融企業(yè)承銷信用債3.82萬億元（包括銀行間市場債務(wù)融資工具、公司債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等），同比小幅下降1.5%。其中，中信證券以2612.30億元的承銷金額拔得頭籌。國泰海通證券、中信銀行、興業(yè)銀行第一季度承銷的非金信用債金額也都超過了2000億元，有10家機(jī)構(gòu)今年的承銷金額已超過了1000億元。去年同期，有12家機(jī)構(gòu)的非金信用債承銷額超過1000億元。在承銷市場“總蛋糕”幾乎不變的情況下，頭部機(jī)構(gòu)的格局愈發(fā)穩(wěn)固。進(jìn)一步來看，盡管非金信用債的總承銷額同比小幅下降，民企債、科創(chuàng)債等政策支持的熱點(diǎn)品種規(guī)模大幅增長。

【一季度熊貓債發(fā)行認(rèn)購兩旺，年內(nèi)發(fā)行量同比增長翻番至779.35億元】

在境內(nèi)融資成本優(yōu)勢、制度型開放持續(xù)推進(jìn)、人民幣資產(chǎn)配置需求增加等多重因素帶動(dòng)下，熊貓債市場繼續(xù)升溫。截至2026年3月20日，熊貓債年內(nèi)發(fā)行量達(dá)到779.35億元，較去年同期提升96.8%，發(fā)行人結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和市場功能均出現(xiàn)新變化。

【26家理財(cái)公司權(quán)益投資規(guī)模5489億元】

據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，已披露去年理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告的26家理財(cái)公司數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)公司權(quán)益投資并未明顯增加，年末26家公司權(quán)益投資規(guī)模為5484.81億元，較2024年末降低6.5%。農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的14家理財(cái)公司權(quán)益投資規(guī)模和占比較2024年末有所減少；渤銀理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)、興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)權(quán)益投資增幅超50%。

【做空美國、英國國債獲利后 貝萊德又將目光轉(zhuǎn)向德國】

周四的最新消息顯示，貝萊德正加大對(duì)德國國債的看空押注，并預(yù)期歐洲范圍內(nèi)“相當(dāng)大的通脹回升”將把德國借貸成本推到上周創(chuàng)出的近15年高位之上。隸屬于貝萊德全球戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)、管理著65億美元戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)基金的湯姆·貝克對(duì)媒體表示，在一個(gè)月前中東戰(zhàn)爭爆發(fā)后，他增持了對(duì)德國10年期和5年期國債的空頭頭寸。此前，該基金已做空德國30年期國債。執(zhí)掌該基金前，貝克曾領(lǐng)導(dǎo)貝萊德多資產(chǎn)全球市場策略組的固定收益研究，并曾在美國財(cái)政部國際事務(wù)辦公室擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。貝克同時(shí)預(yù)測，德國十年期國債收益率將超過上周因戰(zhàn)爭和油價(jià)飆升創(chuàng)下的3.13%高位。本周早些時(shí)候隨著市場開始交易中東停火的展望，該收益率一度回落，但在特朗普公開電視講話后又回升到3%以上。國債收益率與國債票面價(jià)值呈反比關(guān)系。

【日本長期國債票面利率創(chuàng)28年來新高】

日本財(cái)務(wù)省2日宣布，將當(dāng)月發(fā)行的10年期國債票面利率上調(diào)至2.4%，為1997年7月以來的28年最高水平。日本財(cái)務(wù)省每3個(gè)月調(diào)整一次10年期國債票面利率，確保新發(fā)國債利率貼近市場水平，避免發(fā)行價(jià)格明顯低于面值。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月至12月該利率為1.7%，2026年1月至3月升至2.1%，此次進(jìn)一步上調(diào)至2.4%。票面利率上調(diào)，反映出日本市場利率整體走高。受日元貶值、原油價(jià)格上漲等因素影響，通脹預(yù)期升溫，同時(shí)市場對(duì)日本央行提前加息的預(yù)期增強(qiáng)，帶動(dòng)長期利率持續(xù)上行。作為長期利率指標(biāo)的10年期國債收益率目前升至2.39%上方，創(chuàng)約27年來新高。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月2日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量5億元，中標(biāo)量5億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2240億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2235億元。

信用債事件

■西部建設(shè)：2025年凈虧損7.3億元，上年同期凈虧損2.63億元；

■交運(yùn)股份：2025年凈虧損3.3億元，上年同期凈虧損3.91億元；

■科倫藥業(yè)：2025年度凈利潤17.02億元，同比下降42.03%；

■四川秦巴新城：被列為失信被執(zhí)行人，涉案金額6000萬元；

■無錫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓糾紛收到法院民事判決書，駁回中鐵信托要求其支付近9.63億元合伙份額轉(zhuǎn)讓款及損失的訴訟請(qǐng)求；

■西南發(fā)展：子公司漢江新材料2500萬元信用貸款已逾期；

■惠譽(yù)：上調(diào)信銀投資長期發(fā)行人主體評(píng)級(jí)至“A-”，展望維持“穩(wěn)定”；

■穆迪：上調(diào)瑞聲科技發(fā)行人評(píng)級(jí)至“Baa2”，展望調(diào)整為“穩(wěn)定”；

■聯(lián)合國際：確認(rèn)青島城投“A+”國際長期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“正面”；

■京東集團(tuán)：發(fā)行合計(jì)100億人民幣債券，息票率2.05%和2.75%，最終認(rèn)購超2.6倍；

■融僑集團(tuán)：因合同糾紛，公司等被訴償還重組債務(wù)本金等約1.63億元；

■工商銀行：擬發(fā)行年內(nèi)首期二級(jí)資本債(債券通)，基本規(guī)模400億元、附不超100億元增發(fā)權(quán)；

■華聞集團(tuán)：公司一債會(huì)將于4月9日上午9時(shí)30分以網(wǎng)絡(luò)會(huì)議形式召開；

■云城置業(yè)：擬轉(zhuǎn)讓七彩公司10.5%股權(quán)掛牌終止；

■南寧交投集團(tuán)：對(duì)NNCOMM 7.3 04/30/27發(fā)出同意征求；

■“H18如意1”違約進(jìn)展：因公司流動(dòng)性緊張未按期兌付，經(jīng)和解兌付和對(duì)應(yīng)份額注銷后，截至2026年一季度末債券余額為13.11億元；

■武漢控股：信城集團(tuán)擬變更為公司間接控股股東；

■鳳凰傳媒：擬8261.64萬元掛牌轉(zhuǎn)讓鳳凰傳奇61.03%股權(quán)及債權(quán)；

■越秀資本：取消發(fā)行“26越秀資本MTN004A”。

市場動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

周四，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.19BP報(bào)1.2674%，7天期下行1.32BP報(bào)1.4094%，創(chuàng)逾一個(gè)月新低；14天期上行0.38BP報(bào)1.4281%，1月期下行1.2BP報(bào)1.4155%，創(chuàng)2022年10月以來新低。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.271%；7天期下行1.7BP報(bào)1.404%；14天期下行4.0BP報(bào)1.422%；1個(gè)月期下行0.45BP報(bào)1.4885%，創(chuàng)2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.35%；FR007跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.44%；FR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.47%。

銀銀間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001持平報(bào)1.27%；FDR007跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4%；FDR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.42%。

【利率債|央行連續(xù)開展5億元“地量”逆回購，10年期國債收益率小幅下行】

周四，國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.11%報(bào)111.19元，10年期主力合約跌0.01%報(bào)108.2元，5年期主力合約收平報(bào)105.975元，2年期主力合約漲0.01%報(bào)102.506元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率下行0.25bp報(bào)1.816%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.2bp報(bào)1.964%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.55bp至2.2975%。

業(yè)內(nèi)人士指出，早間特朗普發(fā)表講話，權(quán)益市場普跌避險(xiǎn)，但債市相對(duì)平穩(wěn)，影響有限。從國內(nèi)債市自身邏輯看，相比海外資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)性收緊或美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂，國內(nèi)債市更關(guān)注國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)和貨幣政策表態(tài)。短期內(nèi)若繼續(xù)震蕩走勢，10年期國債期貨在當(dāng)前位置甚至略低位置可以繼續(xù)適度做多。

【信用債|收益率多數(shù)下行，全天總成交金額1146億元】

周四，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額1146億元；“24云能投MTN007”、“23晉能電力MTN016”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，均超6%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.03個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5803%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.97個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6403%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5832%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6381%。

漲幅超2%的信用債共2只，“24?；瘓F(tuán)MTN002”、“25自貢高新MTN001”、“23臨沂投發(fā)債01”漲幅居前，分別漲3.61%、2%、1.98%，分別成交2072.24萬元、34026.04萬元、2047.75萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“21洪政03”、“24文藍(lán)02”、“21渝保稅MTN001”跌幅居前，分別跌2.48%、1.94%、1.62%，分別成交1001.64萬元、618.93萬元、5002.86萬元。

高收益?zhèn)汗?22只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24云能投MTN007”、“23晉能電力MTN016”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為6.98%、6.91%、6.8%，分別成交4710.09萬元、2029.01萬元、2934.82萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.829%】

周四，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.829%，法國10年期國債收益率漲0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.677%，德國10年期國債收益率漲0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.990%，意大利10年期國債收益率漲2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.847%，西班牙10年期國債收益率漲1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.470%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.06個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.796%】

周四，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.06個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.796%，3年期美債收益率跌0.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.825%，5年期美債收益率跌0.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.946%，10年期美債收益率跌1.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.305%，30年期美債收益率跌1.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.880%。

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