財聯(lián)社4月3日訊（編輯 李響）2026年一季度，在市場利率中樞震蕩、信用分層持續(xù)加劇的債市大環(huán)境中，ABS市場憑借自身的現(xiàn)金流穩(wěn)定性、結(jié)構(gòu)化風險緩沖與利差優(yōu)勢，成為機構(gòu)配置與交易版圖中愈發(fā)重要的一塊拼圖。

財聯(lián)社梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一季度ABS市場發(fā)行466單，規(guī)模超4000億元，其中信貸ABS增速同比大幅上行42.46%，車貸ABS貢獻主要增量。二級市場方面，一季度ABS整體呈現(xiàn)偏低位的活躍度，但不動產(chǎn)類ABS換手率升至12.21%，領(lǐng)跑市場；銀行間市場交易相對活躍的品種仍為銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費貸款A(yù)BS、不良貸款A(yù)BS，換手率分別為10.01%、6.48%。

一級市場發(fā)行超4000億元，信貸ABS增幅最快

據(jù)中債資信統(tǒng)計分析， 2026年一季度國內(nèi)ABS市場累計發(fā)行466單（以起息日計算）發(fā)行規(guī)模4152.36億元，同比小幅攀升4.45%。其中一季度信貸ABS發(fā)行29單，同比上升42.46%，國內(nèi)ABS市場整體發(fā)行規(guī)模同比上升。

財聯(lián)社注意到，信貸ABS這一輪增長的核心引擎是車貸ABS。數(shù)據(jù)顯示，一季度車貸ABS發(fā)行6單規(guī)模206.83億元，在信貸ABS發(fā)行規(guī)模中占比超六成，較去年同期發(fā)行2單規(guī)模72.30億元而言，翻了近2倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，主要是以舊換新政策推動下汽車消費市場在持續(xù)復(fù)蘇，疊加汽車金融公司盤活零售信貸資產(chǎn)、拓寬低成本融資渠道的需求，共同推動了車貸ABS的放量。此外，相較于24家汽車金融公司，銀行在汽車貸款產(chǎn)品及汽車租賃產(chǎn)品上持續(xù)發(fā)力也對汽車金融公司的滲透率也產(chǎn)生了影響。“目前信貸ABS市場發(fā)起機構(gòu)中股份行較為活躍，從數(shù)據(jù)上看，一季度股份制銀行發(fā)行單數(shù)最多，占比44.83%?！?/p>

從持有人角度上看，商業(yè)銀行作為信貸ABS主要持有機構(gòu)，持有比例在明顯下行，非法人產(chǎn)品和證券公司等其他類型持有人占比持續(xù)上升，一定程度上體現(xiàn)了非銀機構(gòu)對信貸ABS的配置意愿進一步增強，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

據(jù)中國債券網(wǎng)信息，截至2026年2月末，信貸ABS持有者中，商業(yè)銀行持有規(guī)模6,331.08億元，占比最高（64.88%），相比2025年以來，商業(yè)銀行持有規(guī)模和占比已經(jīng)明顯下行（2025年1月分別為7,887.71億元和71.47%）。

不動產(chǎn)類ABS成交活躍度最高

二級市場方面，ABS整體仍呈現(xiàn)偏低位的活躍度。

據(jù)中債資信統(tǒng)計分析，一季度ABS市場成交金額3943.10億元，較去年同期有所上升，但整體換手率11.84%，較去年同期有所回落。

“主要還是受不動產(chǎn)類ABS的熱度影響，一季度換手率高達12.21%，高于第二名供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款A(yù)BS的11.87%，也高于此前交易較為活躍的一般小額貸款債權(quán)ABS的3.61%”。某機構(gòu)相關(guān)負責人表示。

作為交易所市場最具特色且政策支持力度最大的品種，不動產(chǎn)類ABS已成為盤活存量不動產(chǎn)、銜接公募REITs市場的核心工具，月均的新增備案規(guī)模也是全市場第一，此外相較于銀行間市場，交易所市場上公募基金、券商資管、私募基金等交易型資金占比較高，而一季度債市窄幅震蕩，也使得交易型資金對中短久期、高流動性ABS的交易需求大幅提升。

而在銀行間市場方面，一季度交易相對活躍的品種仍為銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費貸款A(yù)BS、不良貸款A(yù)BS，換手率分別為10.01%、6.48%。

“資產(chǎn)荒下的高等級短久期標的稀缺性是二級市場成交活躍的重要因素”，有公募基金人士指出，AAA級消費貸ABS優(yōu)先檔發(fā)行利率，較同期限同評級中短期票據(jù)要高，是部分貨基增厚收益的核心品種，同時商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓下不良處置需求爆發(fā)，出表意愿較強，也為二級市場交易提供了基礎(chǔ)。

多位機構(gòu)人士表示，在當前實體融資需求偏弱、信貸投放不足的環(huán)境下，ABS市場的供給具備擴容基礎(chǔ)，且在債市利差收窄背景下仍保持清晰利差分層，高收益品種相對優(yōu)勢突出，同時低波動可有效平滑凈值波動的特征明顯，仍是金融機構(gòu)增厚收益、穩(wěn)定波動的重要品種。

“目前以穩(wěn)健型的信貸ABS來看，今年一季度發(fā)行的優(yōu)先檔證券加權(quán)平均期限均值已同比上升27.44%至1.10年”，有機構(gòu)人士表示，對于二季度的配置上也可適度拉長久期至2–3年期品種，同時在流動性層面以高流動性ABN為底倉，適度搭配交易所高收益品種。

“ABS次級證券成交偏少、流動性偏弱，在估值測算時，會在底層資產(chǎn)信用風險分析的基礎(chǔ)上結(jié)合市場交易價格綜合定價”，中債資信相關(guān)人士稱。