機(jī)器人行業(yè)的多家上市公司近期披露2025年年報(bào)，其中不少公司登陸資本市場(chǎng)不久，此次交出了上市以來(lái)的首份成績(jī)單。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，有公司營(yíng)收漲超50%，有公司迎來(lái)規(guī)模交付，有公司在細(xì)分市場(chǎng)市占率達(dá)到全球第一，也有公司在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

翻開(kāi)財(cái)報(bào)的另一面，研發(fā)費(fèi)用在漲、銷(xiāo)售開(kāi)支在漲、資本開(kāi)支也在漲，部分企業(yè)迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，虧損仍是大多數(shù)企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)。

增長(zhǎng)提速

過(guò)去一年多，機(jī)器人行業(yè)駛?cè)搿翱燔?chē)道”，從舞臺(tái)表演加速走入落地應(yīng)用場(chǎng)景。反映到業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，機(jī)器人上市公司營(yíng)收普遍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。不過(guò)，各家公司重點(diǎn)發(fā)展的方向有所不同。

作為人形機(jī)器人行業(yè)率先上市的公司，優(yōu)必選2025年?duì)I收20.01億元，較上一年度的13.05億元大幅增長(zhǎng)53.3%。關(guān)鍵在于營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化，2025年，優(yōu)必選全尺寸具身智能人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案營(yíng)收8.21億元，同比增幅高達(dá)2203.7%，營(yíng)收占比從2024年的2.7%躍升至41.1%，成為公司第一大收入來(lái)源。

從銷(xiāo)量來(lái)看，其全尺寸具身智能人形機(jī)器人2025年全年銷(xiāo)量達(dá)1079臺(tái)，同比增長(zhǎng)超過(guò)358倍。計(jì)算下來(lái)，單臺(tái)人形機(jī)器人的價(jià)格約為76萬(wàn)元。

優(yōu)必選表示，該產(chǎn)品覆蓋汽車(chē)制造、智能制造、智慧物流、具身智能數(shù)據(jù)中心等重點(diǎn)領(lǐng)域，從實(shí)訓(xùn)階段正式邁向商業(yè)化應(yīng)用。

去年底于港交所上市的臥安機(jī)器人交出了上市后的首份年報(bào)，2025年收入9億元，同比增長(zhǎng)47.7%。臥安機(jī)器人聚焦智慧家庭場(chǎng)景，公司接近九成營(yíng)收來(lái)自AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品，2025年該等產(chǎn)品收入8.07億元，同比增長(zhǎng)約47.6%。

“協(xié)作機(jī)器人第一股”越疆2025年?duì)I收4.92億元，同比增長(zhǎng)32.9%。從產(chǎn)品細(xì)分來(lái)看，六軸協(xié)作機(jī)器人貢獻(xiàn)了超過(guò)六成的營(yíng)收，年收入3.02億元，同比增長(zhǎng)44.66%。工業(yè)制造仍是協(xié)作機(jī)器人的主要應(yīng)用場(chǎng)景，2025年越疆在工業(yè)領(lǐng)域的收入為2.79億元，增幅達(dá)39.4%。

同樣作為協(xié)作機(jī)器人公司的華沿機(jī)器人于今年3月底剛剛登陸港交所，從公司招股書(shū)來(lái)看，2025年前三季度，公司營(yíng)收2.81億元，上年同期為2.06億元；旗下E系列和S系列協(xié)作機(jī)器人銷(xiāo)量分別為2556部、808部，上年同期分別為1906部、191部。

倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭企業(yè)極智嘉2025年?duì)I收31.71億元，同比增長(zhǎng)31.6%，營(yíng)收規(guī)模在行業(yè)內(nèi)位于前列。該公司絕大部分收入來(lái)自機(jī)器人解決方案銷(xiāo)售，其中倉(cāng)儲(chǔ)履約2025年?duì)I收30.21億元，占比高達(dá)95.3%。極智嘉在財(cái)報(bào)中援引第三方報(bào)告數(shù)據(jù)表示，公司在全球倉(cāng)儲(chǔ)履約市場(chǎng)市占率達(dá)23%，約為第二名與第三名市場(chǎng)份額的總和。

值得一提的是，雖然上述機(jī)器人公司業(yè)務(wù)重心和聚焦場(chǎng)景有所側(cè)重，但具身智能已成為共同目標(biāo)。

極智嘉在2025年7月成立北京極智嘉具身智能子公司，戰(zhàn)略布局具身智能賽道，拓寬技術(shù)邊界。臥安機(jī)器人近日宣布以總代價(jià)2.41億元戰(zhàn)略投資慧靈科技21%股權(quán)，后者在國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器手公司中排名第一；臥安機(jī)器人稱，目標(biāo)公司在工業(yè)及商業(yè)場(chǎng)景的落地經(jīng)驗(yàn)，有助于集團(tuán)拓展家庭場(chǎng)景以外的具身智能應(yīng)用邊界。

越疆也在加碼具身智能，公司視2025年為具身智能業(yè)務(wù)的量產(chǎn)元年與落地元年。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，具身智能機(jī)器人收入從2024年的386.3萬(wàn)元增長(zhǎng)至2004.2萬(wàn)元，總收入占比從1%提升至4.1%。

投入不止

長(zhǎng)期以來(lái)，機(jī)器人行業(yè)被公認(rèn)為是重資產(chǎn)和重研發(fā)投入的“燒錢(qián)”行業(yè)。如今，隨著技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)化加速，頭部公司逐漸靠近盈利的拐點(diǎn)。

明星機(jī)器人公司宇樹(shù)科技此前已正式披露科創(chuàng)板上市招股書(shū)，2025年前三季度，宇樹(shù)科技凈利潤(rùn)約為1.05億元，扣非后凈利潤(rùn)約為4.31億元，綜合毛利率59.83%。這一數(shù)據(jù)向外界展示出其強(qiáng)大的自我造血能力。

從上市機(jī)器人企業(yè)披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，過(guò)去一年，多家公司毛利率提升，虧損收窄，少數(shù)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整盈利。

2025年，極智嘉年內(nèi)虧損1040.7萬(wàn)元，大幅收窄98.75%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)4382萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利；公司整體毛利率提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至35.5%。經(jīng)營(yíng)虧損大幅收窄，一方面來(lái)源于規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，供應(yīng)鏈成本優(yōu)化；另一方面，極智嘉來(lái)自海外市場(chǎng)的收入占比達(dá)到75.3%，而這部分業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)46.6%。

同樣依賴高毛利海外市場(chǎng)的還有臥安機(jī)器人。財(cái)報(bào)顯示，2025年，該公司業(yè)務(wù)已覆蓋超過(guò)90個(gè)國(guó)家和地區(qū)，來(lái)自日本、歐洲與北美市場(chǎng)的收入占比超過(guò)95%，歐洲市場(chǎng)以57.9%的增速表現(xiàn)最為突出，德國(guó)市場(chǎng)更實(shí)現(xiàn)108.9%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

2025年，臥安機(jī)器人實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1276.6萬(wàn)元，同比大增1053.2%。但年內(nèi)虧損2726萬(wàn)元，較上年同期增加786.9%。臥安機(jī)器人將此歸因?yàn)樯鲜虚_(kāi)支2840萬(wàn)元及持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年，臥安機(jī)器人研發(fā)開(kāi)支1.36億元，同比增長(zhǎng)21.8%，而銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支則同比大增81.3%至3.12億元。

優(yōu)必選和越疆雖然均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收兩位數(shù)增長(zhǎng)，但公司仍處于虧損狀態(tài)。2025年，優(yōu)必選年內(nèi)虧損凈額仍高達(dá)7.90億元。但由于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利率（54.6%）的全尺寸具身智能人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，相比2024年的11.60億元年內(nèi)虧損大幅收窄。

與此同時(shí)，優(yōu)必選銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用相比2024年均有所減少，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比例從40.1%降至23.5%，管理費(fèi)用占比從28.3%降至16.8%，費(fèi)用率有明顯降低。

越疆2025年年內(nèi)虧損0.84億元，同比收窄11.9%，若剔除以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支和上市開(kāi)支影響，經(jīng)調(diào)整虧損凈額從2024年的3645萬(wàn)元擴(kuò)大至4960萬(wàn)元。公司在財(cái)報(bào)中表示，2025年研發(fā)投入1.15億元，同比增長(zhǎng)59.7%，原因是加大了在具身智能方面的研發(fā)投入，金額達(dá)到4510萬(wàn)元，占研發(fā)總投入的39.3%。此外，由于加強(qiáng)全球銷(xiāo)售渠道擴(kuò)張、加大線上營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)投入等因素，越疆2025年銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支同比增加32.1%至1.82億元。

然而，虧損收窄不代表“燒錢(qián)”結(jié)束。

2025年，由于深圳總部大樓、杭州臨安項(xiàng)目、九江產(chǎn)業(yè)園等項(xiàng)目的建設(shè)，優(yōu)必選資本開(kāi)支同比大增53.2%至6.14億元；與此同時(shí)，過(guò)去一年優(yōu)必選三次配售分別籌集資金8.08億港元、21.95億港元、27.77億港元，為補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和收購(gòu)上下游企業(yè)“補(bǔ)充彈藥”。越疆過(guò)去一年兩度配售籌資17.93億港元之后，近期還計(jì)劃回A股上市，擬募資凈額約12億元，主要用于多足機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、人形機(jī)器人技術(shù)提升、營(yíng)銷(xiāo)能力提升和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

除了宇樹(shù)科技，仙工智能、樂(lè)動(dòng)機(jī)器人、優(yōu)艾智合、云深處等未上市的機(jī)器人企業(yè)正在排隊(duì)IPO，其中能夠?qū)崿F(xiàn)自我造血的公司仍是少數(shù)，虧損仍是大多數(shù)機(jī)器人企業(yè)共同面臨的問(wèn)題。與此同時(shí)，技術(shù)迭代、場(chǎng)景拓展、全球化布局，每一步都需要持續(xù)的資金投入。營(yíng)收增長(zhǎng)的“序章”背后，機(jī)器人行業(yè)發(fā)展路漫漫，高強(qiáng)度投入階段遠(yuǎn)未過(guò)去。