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問詢函還沒答完，財(cái)報(bào)先過期了。

這就是山東泰鵬環(huán)保材料股份有限公司（簡稱“泰鵬環(huán)?！保┊?dāng)前面臨的尷尬處境。

近日，泰鵬環(huán)保發(fā)布公告稱，因財(cái)務(wù)報(bào)告有效期即將屆滿，公司在北交所上市的審查狀態(tài)已悄然調(diào)整為 “中止審核” 。

對于正在排隊(duì)IPO的企業(yè)來說，“中止”這兩個(gè)字意味著時(shí)間的成本急劇上升。

這已經(jīng)是泰鵬環(huán)保第二次沖擊A股了。此前在2022年，該公司沖刺深交所主板時(shí)，剛遞交材料次月就被抽中現(xiàn)場檢查，隨后火速撤材料終止了IPO。這一次轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，從2025年6月獲受理至今，已經(jīng)過去了9個(gè)多月。

更棘手的問題，藏在那一紙“難產(chǎn)”的問詢函回復(fù)里。

今年3月6日，泰鵬環(huán)保收到了北交所的第二輪審核問詢函。根據(jù)最新消息，由于回復(fù)工作量較大，公司已申請將回復(fù)延期至2026年5月7日。

為何一份問詢函需要準(zhǔn)備這么久？翻看監(jiān)管層的問詢細(xì)節(jié)，這家公司的確踩中了不少審核的“雷點(diǎn)”。

第一個(gè)看點(diǎn)，是它的“大齡”管理層。

招股書顯示，泰鵬環(huán)保由7名自然人共同控制，這7人合計(jì)持有公司57.39%的股份。但這7人的平均年齡已經(jīng)在60歲左右，其中有兩人甚至早在報(bào)告期前就已經(jīng)退休。

雖然公司簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，但監(jiān)管層顯然很擔(dān)心：這幾位“前浪”組成的決策層，能否保證公司上市后的長期穩(wěn)定性？畢竟，“三次協(xié)商不成按持股數(shù)表決”的機(jī)制，聽起來更像是一個(gè)防糾紛的底線，而非高效的治理手段。

第二個(gè)看點(diǎn)，也是市場最關(guān)注的點(diǎn)：錢的問題。

泰鵬環(huán)保的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常有意思。在2022年至2025年間，該公司連續(xù)進(jìn)行了4次分紅，累計(jì)將6552萬元揣進(jìn)了股東口袋，其中7名實(shí)控人按比例分走了約3760萬元。

按理說，這么大方地分紅，說明公司賬上不差錢。但在這次IPO募資計(jì)劃里，泰鵬環(huán)保卻赫然寫著要拿出6000萬元用來“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。這就引發(fā)了監(jiān)管的質(zhì)疑：你一邊大手筆分紅回報(bào)股東，一邊又想向市場要錢來補(bǔ)血，這錢到底是缺還是不缺？

此外，泰鵬環(huán)保的盈利能力也顯得過于“一枝獨(dú)秀”。2022年至2024年，它的毛利率高達(dá)23%以上，而同行業(yè)可比公司的平均值僅為10%左右。在傳統(tǒng)的紡粘非織造布這個(gè)紅海市場里，能做到利潤比同行高出一倍多，這自然引來了監(jiān)管對其盈利真實(shí)性的拷問。

還有一個(gè)隱憂來自它的“兄弟公司”。

泰鵬集團(tuán)的另一家子公司——主營戶外用品的泰鵬智能（920132.BJ），早在2023年11月就已掛牌北交所。同屬一個(gè)集團(tuán)，又同在山東泰安，這種業(yè)務(wù)布局是否會(huì)涉及同業(yè)競爭或關(guān)聯(lián)交易的灰色地帶，也是市場揣測的焦點(diǎn)。

目前，泰鵬環(huán)保的二輪問詢還在“延期”倒計(jì)時(shí)中。

IPO是一場對耐力的極限考驗(yàn)。 對于這7位平均年齡60歲的實(shí)控人來說，如何向監(jiān)管證明公司治理的“抗衰老”能力，或許比解釋財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字更為迫切。