文丨林雨秀 編輯丨百進(jìn)

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1500字）

年報披露季，資本市場再度熱鬧起來。4月1日晚間，神馬股份發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告更正公告，將全年凈虧損從1.49億元大幅調(diào)至2.21億元，歸母凈利潤修正前后相差7200萬元。緊接著，4月2日晚間，哈森股份也跟進(jìn)更正，將年度虧損從2400萬元至3600萬元下修至3600萬至5400萬元。

正經(jīng)社分析師注意到，放眼整個A股，今年以來涉及業(yè)績預(yù)告修正的上市公司遠(yuǎn)不止這兩家：皇氏集團將預(yù)虧從1.9億-2.8億元下修至4.2億-4.9億元，虧損幅度直接翻倍；明德生物從預(yù)盈1200萬-1800萬元突然變臉為預(yù)虧1500萬-2500萬元，扣非后營收可能不足3億元，面臨*ST風(fēng)險；美騰科技?xì)w母凈利潤由盈利1397.52萬元修正為虧損564.79萬元；并行科技扣非凈利潤更是從盈利近千萬修正為虧損7.46萬元。

業(yè)績預(yù)告原本是上市公司在年報正式出爐前給投資者的一份提前透底，如今卻屢屢出現(xiàn)大幅變臉，這其中到底有哪幾個意思？

1

虧損擴大：業(yè)績惡化的信號

比如神馬股份，從虧損1.49億元修正到2.21億元，直接將虧損額度擴大了近50%。其解釋稱，工業(yè)絲、簾子布、尼龍切片等主營產(chǎn)品市場價格較上年同期下降，對聯(lián)營企業(yè)的投資收益也減少。換言之，行業(yè)基本面確實惡化了，不是會計處理的問題，而是生意真的不好做了。

類似的還有哈森股份。傳統(tǒng)鞋類業(yè)務(wù)線下門店調(diào)整導(dǎo)致收入下滑，審計推進(jìn)后審慎核查資產(chǎn)減值情況，虧損自然擴大。這類修正，雖不悅耳，但至少有其商業(yè)邏輯可循。

2

由盈轉(zhuǎn)虧：最傷投資者的“變臉”

比起虧損擴大，由盈轉(zhuǎn)虧才是真正的殺傷力所在。明德生物便是典型案例。原本預(yù)計盈利1200萬-1800萬元，隨著審計深入，其審慎評估部分交易的應(yīng)收款項回款不確定性后，直接將相應(yīng)收入調(diào)減不計入2025年度，同時對存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，結(jié)果預(yù)虧1500萬-2500萬元。與此同時，營收調(diào)減扣除后收入可能不足3億元，深交所將可能對其實施*ST。

3

審計調(diào)整背后的合規(guī)底線

無論哪種修正，幾乎每家公司公告中都會出現(xiàn)一句高度相似的解釋：“隨著年度審計工作的推進(jìn)，經(jīng)與年審會計師充分溝通，基于謹(jǐn)慎性原則……?！边@其實是關(guān)鍵所在，會計師對數(shù)字的認(rèn)可，比公司管理層自己的判斷更具法律分量。

《上市公司信息披露管理辦法》（2025年修訂）已正式實施，規(guī)定上市公司通過隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者采取其他手段規(guī)避信息披露義務(wù)的，證監(jiān)會將依法處罰。審計委員會對定期報告編制實行事前、事中監(jiān)督，重大差錯將追責(zé)管理層。這意味著，年報披露季的審計環(huán)節(jié)前所未有的嚴(yán)格。

部分公司年初時預(yù)估過于樂觀，到了會計師進(jìn)場審計環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)“水分太多”，不得不修正。

4

投資者索賠通道已經(jīng)開啟

業(yè)績預(yù)告變臉帶來的，不僅是股價的劇烈波動，還有實實在在的投資者索賠。以美芝股份為例，2025年度業(yè)績預(yù)告從歸母凈利潤虧損1.13億-0.75億元下修至1.98億-1.32億元后，股價一字跌停。

有律師已明確表示，在2026年1月31日至3月17日期間買入該股票的受損投資者，或可向公司提起索賠。

此前，*ST匯科因業(yè)績預(yù)告存在誤導(dǎo)性陳述被廣東證監(jiān)局?jǐn)M處以200萬元罰款，并對董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)分別處以100萬-150萬元罰款，相關(guān)投資者也已啟動索賠程序。

這波業(yè)績預(yù)告修正潮，既是年報披露季的正?，F(xiàn)象，也是監(jiān)管收緊背景下市場自我凈化的一部分。但對投資者而言，一個樸素的道理從未改變：對業(yè)績預(yù)告保持審慎，等待年報這只靴子真正落地，才是相對更為妥當(dāng)?shù)倪x擇。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

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