特朗普對伊朗再放狠話！霍爾木茲海峽或設“收費站”？鮑威爾和非農拉扯今年降息預期。OpenAI攬下1220億美金巨額融資，SpaceX密報1.75萬億估值沖刺IPO…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

美元指數(shù)本周整體呈“沖高回落后震蕩”的走勢。周初受中東局勢緊張推動強勢上行，美指創(chuàng)逾10個月新高，隨后因沖突緩和預期回落，周四在風險情緒惡化中再度走強，整體圍繞100關口反復震蕩。周五非農數(shù)據后，美指再次突破100。

現(xiàn)貨黃金本周先強后弱、整體仍偏強。周三在美元連跌和局勢緩和預期推動下，現(xiàn)貨金價升至逼近4800美元關口，創(chuàng)3月19日以來新高；但周四隨著特朗普表態(tài)強硬、油價暴漲、市場擔心高油價抬升通脹并壓制降息，金價從高位部分回吐?，F(xiàn)貨白銀本周波動更大，走勢與黃金一致但彈性更強。

國際油價仍是本周異動最劇烈的資產。周內先因停火憧憬短暫回落，隨后周四在特朗普稱未來幾周將繼續(xù)打擊伊朗、且未說明霍爾木茲海峽何時恢復通航后，油價再次暴漲，WTI站上110關口，布油重回105附近。

非美貨幣本周整體表現(xiàn)為“周初反彈、周尾普遍吐回”，G10貨幣對美元的周內漲幅幾乎被全數(shù)逆轉。日元也未能憑避險屬性走強，美元兌日元一度升至160關口上方，日本財務省已公開警告將對投機性波動采取行動。

美股本周整體是“劇烈震蕩中的反彈周”，周五因假期休市。道指本周累漲2.96%，納指本周累漲4.44%，標普500指數(shù)本周累漲3.36%并創(chuàng)去年11月以來最大單周漲幅。

投行觀點分享

高盛認為，黃金牛市邏輯未發(fā)生改變，仍維持上漲趨勢判斷。華泰證券指出，黃金中長期資產再配置邏輯依然穩(wěn)固。華僑銀行表示，地緣風險降溫對金價形成支撐，但降息預期回歸才是關鍵驅動因素。

荷蘭國際認為，霍爾木茲海峽恢復通航將成為美元走弱的關鍵因素。道明證券、澳大利亞聯(lián)邦銀行均指出，在地緣局勢升級預期下，美元仍將受到支撐。

法興銀行預計，4月布倫特原油均價約為125美元/桶。法國興業(yè)銀行同樣判斷，布倫特原油4月均價可能達到125美元/桶。

高盛上調鋁價預期，因供應中斷加劇。中信證券認為，供給擾動持續(xù)升溫，鋁板塊具備配置機會。國信期貨指出，鋁價走勢取決于相關企業(yè)產能受損評估。

野村認為，通脹風險疊加政策層變動，將美聯(lián)儲降息預期推遲至9月。高盛看淡美聯(lián)儲年內加息預期。

一周大事記 1. 鮑威爾釋放“按兵不動”信號：能源沖擊不改利率路徑，通脹預期成政策紅線

在中東局勢升溫、能源價格波動加劇的背景下，美聯(lián)儲內部對貨幣政策路徑的分歧再次顯現(xiàn)。

美聯(lián)儲主席鮑威爾周一在哈佛大學的講話，傳遞出當前政策取向的核心信號：在能源沖擊主導的短期通脹壓力下，美聯(lián)儲傾向維持利率不變，并對相關價格波動采取“穿透式觀察”。

這番“鴿派”言論促使市場迅速修正早前激進的加息預期，轉而回歸對未來降息的押注。然而，周五非農數(shù)據大幅好于預期，再次導致美聯(lián)儲2026年降息押注降溫。美國3月非農就業(yè)新增17.8萬人，遠超預期的6萬人，創(chuàng)2024年12月以來新高，失業(yè)率回落至4.3%，薪資增速放緩至3.5%。醫(yī)療罷工結束和氣溫回升為主要推手。

所謂“穿透式觀察”，即將能源價格上漲視為短期供給沖擊，不作為調整貨幣政策的直接依據。鮑威爾指出，能源價格沖擊通常持續(xù)時間有限，而貨幣政策的傳導具有滯后性，難以及時對沖此類波動。因此，在當前環(huán)境下貿然調整利率，反而可能帶來政策錯配風險。

不過，鮑威爾也明確劃定政策邊界。他強調，一旦通脹上行開始影響公眾的長期預期，美聯(lián)儲將不得不采取行動。過去五年通脹持續(xù)高于目標，使得企業(yè)與家庭難以對新一輪價格上漲保持“無動于衷”。他警告稱，如果類似供給沖擊反復出現(xiàn)，公眾可能逐漸形成更高通脹的預期，從而對價格形成機制產生持續(xù)性影響。

這一表態(tài)與紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯的判斷大體一致。威廉姆斯表示，中東沖突已通過供應鏈與能源價格渠道對經濟產生影響，預計到2026年底，美國通脹水平將升至2.75%。不過，他認為當前利率水平仍處于“合適位置”，美聯(lián)儲應維持政策穩(wěn)定，同時預計美國經濟今年將增長2.5%，失業(yè)率小幅下降。

相比之下，美聯(lián)儲內部也存在更為寬松與更為謹慎的不同聲音。理事米蘭繼續(xù)呼吁降息，認為在缺乏長期通脹外溢跡象的情況下，政策制定者應忽略能源價格波動，并提出年內降息100個基點的可能路徑。

與此形成對比的是，堪薩斯聯(lián)儲主席施密德則警告，不應低估能源價格飆升對通脹的持續(xù)性影響。在當前通脹已處高位的情況下，將油價上漲視為短期現(xiàn)象存在風險，他擔憂通脹可能在3%左右形成黏性。

圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆則持更為中性的立場。他認為當前利率水平足以應對經濟風險，短期無需調整，但若經濟環(huán)境發(fā)生變化，將支持在必要時向任意方向調整政策利率。

2. 美以伊沖突持續(xù)升級：特朗普并未TACO，伊朗欲對霍爾木茲收費

過去一周，中東局勢在美國、以色列與伊朗三方持續(xù)交鋒中快速惡化，沖突由軍事打擊逐步外溢至能源、航運及區(qū)域安全體系，霍爾木茲海峽仍是各方角力的核心節(jié)點。

從戰(zhàn)場態(tài)勢看，伊朗與美以之間的相互打擊呈現(xiàn)明顯升級。伊朗已展開“真實承諾-4”系列行動超過90輪，持續(xù)對美軍基地、以色列軍工設施及相關能源與金屬產業(yè)目標實施導彈和無人機打擊，并宣稱將擴大打擊范圍、加速驅逐美國在中東的軍事存在。

伊朗境內基礎設施亦遭重創(chuàng)，包括標志性橋梁被毀、伊斯法罕鋼鐵廠停產以及氣象、制藥等設施受損，同時部分地區(qū)出現(xiàn)電力中斷。伊朗方面稱已有超過11.5萬處民用設施在沖突中受損。

美以方面則維持高強度軍事壓制。美國已對伊朗超過1.1萬個目標實施打擊，并持續(xù)向中東增派兵力，包括擴大A-10攻擊機部署及航母編隊調動。以色列則宣稱已動用約1.6萬枚彈藥，摧毀數(shù)千個目標，并持續(xù)在黎巴嫩方向打擊真主黨武裝。盡管以方評估伊朗導彈能力與指揮鏈已被削弱，但其兵力緊張問題逐步顯現(xiàn)。

政治層面分歧同樣加劇。美國總統(tǒng)特朗普一方面聲稱戰(zhàn)事接近尾聲，甚至宣稱伊朗政權已更迭，另一方面又表示未來數(shù)周將繼續(xù)“猛烈打擊”，并威脅進一步摧毀伊朗關鍵基礎設施。伊朗則堅決否認停火意愿，強調目標是“徹底結束戰(zhàn)爭”，并要求獲得不再遭受攻擊的安全保證。雙方在是否談判及戰(zhàn)爭目標上的立場差距依然明顯。

霍爾木茲海峽的控制權成為本輪沖突的關鍵變量。伊朗不僅多次威脅限制通行，還推動立法對過境船只征收費用，并與阿曼協(xié)商通行協(xié)議。盡管伊朗對部分國家承諾保障航行安全，但同時明確表示海峽不會恢復至戰(zhàn)前狀態(tài)。

圍繞海峽的國際博弈同步升溫。英國計劃召集盟軍討論相關軍事方案，歐盟則呼吁擴大海上護航行動，以避免關鍵貿易航線中斷。與此同時，阿聯(lián)酋一度考慮與美軍聯(lián)手強行突破海峽，顯示海灣國家正面臨被卷入直接沖突的風險。部分歐洲國家則對美方行動持保留態(tài)度，包括拒絕提供領空或軍事基地支持。

沖突的外溢效應已顯現(xiàn)于更廣泛領域。中東能源與工業(yè)設施頻繁遭襲，阿聯(lián)酋大型鋁冶煉廠被迫停產，油輪及機場基礎設施亦成為攻擊目標。全球安全格局亦受到沖擊，北約內部因美國政策分歧出現(xiàn)裂痕，歐洲領導人公開質疑相關軍事與政治決策的可行性。

3. 巴菲特：過早邁出了蘋果，當前股市回調不算什么

在卸任伯克希爾哈撒韋CEO后，沃倫·巴菲特首次接受采訪，明確當前市場環(huán)境下公司將維持觀望立場，同時釋放出對投資、宏觀政策及慈善安排的最新判斷。

面對美股自高點回落約10%，巴菲特認為“這不算什么”，并直言伯克希爾目前“沒有發(fā)現(xiàn)什么機會”。公司手握超過3500億美元現(xiàn)金，大部分配置于美國國庫券，并在最新拍賣中增持170億美元。他表示，只有在市場出現(xiàn)大幅下跌時才會出手投資。

公司治理方面，巴菲特已將股票投資決策逐步過渡給接班人格雷格·阿貝爾，后者目前管理約3000億美元股票組合，并將于2025年底正式接任CEO。巴菲特本人將不再出席5月股東大會，僅以觀眾身份參與。

在持倉層面，巴菲特承認曾過早減持蘋果，但整體仍實現(xiàn)超1000億美元稅前收益。蘋果仍為伯克希爾最大持倉，規(guī)模約619.6億美元，但其占比過高引發(fā)巴菲特不滿，稱幾乎相當于其他持倉總和，僅在價格更具吸引力時才可能繼續(xù)增持。他同時高度評價CEO蒂姆·庫克，認為其經營能力甚至優(yōu)于喬布斯。

宏觀上，巴菲特支持“零通脹”目標，認為2%通脹長期將侵蝕財富，但更強調金融體系穩(wěn)定，贊賞美聯(lián)儲主席鮑威爾在疫情期間迅速降息，避免信貸危機，并將其與沃爾克并列為“英雄”。

慈善方面，巴菲特宣布重啟慈善午餐，但其對蓋茨基金會的捐贈計劃出現(xiàn)變數(shù)。自2006年以來累計捐贈約500億美元，但在愛潑斯坦事件后未再與比爾·蓋茨聯(lián)系，將觀望是否繼續(xù)年度捐贈。根據安排，其去世后約1400億美元資產將轉入子女管理的家族基金會。

4. 特朗普收緊關稅政策：金屬維持高稅率、藥品分級征稅

特朗普政府本周對關稅體系作出關鍵調整，一方面維持鋼鐵、鋁和銅產品最高50%的關稅，另一方面對進口藥品實施分級征稅，顯示其貿易政策正從全面加碼轉向結構性重塑。

在金屬關稅方面，新框架在維持高稅率的同時引入豁免與分層機制。白宮表示，金屬含量低于15%的商品將實際免征關稅，而被認定為“主要由”相關金屬構成的衍生品則適用25%稅率。對于在海外生產但完全使用美國金屬的產品，稅率降至10%。部分工業(yè)設備與電網設備在2027年底前按15%征稅，以支持國內工業(yè)基礎。

不過，大量關鍵衍生品如進口鋼管仍維持50%關稅，且按產品整體價值計稅，而非金屬含量。這一調整在簡化征稅規(guī)則的同時，意味著部分產品實際稅負可能上升。市場反應較為溫和，紐約商品交易所銅價一度上漲后回落。

與此同時，特朗普政府進一步擴大關稅工具箱，對進口藥品實施差異化征稅。根據新規(guī)，對未在美國生產且未與政府達成價格協(xié)議的專利藥征收更高關稅，部分產品稅率可達100%。但對來自歐盟、日本、韓國等已達成協(xié)議的經濟體，關稅上限為15%；承諾在美生產的企業(yè)適用20%稅率，若簽署最惠國定價協(xié)議則可降至零。

值得注意的是，大型制藥企業(yè)多數(shù)已通過協(xié)議獲得豁免，使新政策主要影響中小制藥公司及原料藥生產商。分析顯示，在2025年2740億美元藥品進口中，全面適用高關稅的規(guī)模約120億美元。

政策目標在于通過成本壓力促使生產回流美國，但行業(yè)反對聲音明顯。生物技術行業(yè)組織警告，關稅將推高研發(fā)成本、加劇資金壓力，并可能延緩新藥上市。制藥企業(yè)則面臨吸收成本或提高價格的兩難選擇。

5. OpenAI融資1220億美元估值飆至8520億，收縮業(yè)務押注“超級應用”沖刺IPO

本周，OpenAI宣布完成新一輪總額1220億美元的融資，估值升至8520億美元，躋身全球最具價值的私營企業(yè)之列。這一創(chuàng)紀錄融資不僅刷新硅谷資本規(guī)模，也為其年內IPO鋪路。

本輪融資由產業(yè)資本主導。亞馬遜、英偉達和軟銀合計注資約1100億美元，其中亞馬遜先期投入150億美元，并承諾在公司上市或實現(xiàn)通用人工智能后追加350億美元。安德烈森-霍羅威茨、紅杉資本等風投機構亦參與數(shù)十億美元投資。

值得注意的是，此次融資首次向散戶開放，通過銀行渠道及凱茜·伍德旗下ETF吸引超過30億美元個人資金，顯示資本結構正由機構向更廣泛投資者延伸。

業(yè)務策略方面，OpenAI正主動收縮非核心業(yè)務，強化平臺化布局。公司宣布將打造“統(tǒng)一人工智能超級應用”，整合ChatGPT、編程工具、瀏覽器及智能體能力，同時已關閉視頻生成產品Sora及ChatGPT內的購物功能，轉向資源集中配置。

財務表現(xiàn)顯示，其商業(yè)化進展加快但盈利壓力仍存。公司單月收入已達20億美元，其中約60%來自消費者業(yè)務，但外界估算其年度虧損仍達數(shù)十億美元，預計2030年前難以實現(xiàn)盈利。

6. SpaceX秘報SEC沖刺IPO：750億美元募資、1.75萬億估值劍指歷史紀錄

據外媒披露，馬斯克旗下SpaceX已向美國證券交易委員會秘密遞交IPO申請，計劃募資750億美元，目標估值達1.75萬億美元。若順利推進，將超越沙特阿美2019年290億美元募資紀錄，成為全球史上最大規(guī)模首次公開募股。

此次上市內部代號為“Project Apex”，由21家投行聯(lián)合承銷，高盛、摩根士丹利、摩根大通、美國銀行及花旗擔任主承銷商。上市時間初步設定為2026年6月，交易所尚未最終確定，但市場普遍預期將選擇納斯達克。

為爭取這一標志性項目，納斯達克已調整指數(shù)納入規(guī)則，允許大型新股最快在上市15天后進入納斯達克100指數(shù)。以景順QQQ信托約3600億至3700億美元規(guī)模測算，若SpaceX獲得1%至2%的權重，或將帶來數(shù)十億美元級別的被動資金流入。

在發(fā)行結構上，SpaceX擬向散戶投資者開放最高30%的認購比例，在大型IPO中較為罕見。這一安排延續(xù)了馬斯克一貫強調散戶參與的資本策略，或將進一步放大市場關注度與認購熱度。

若成功上市，SpaceX不僅將重塑全球IPO規(guī)模紀錄，也將使馬斯克成為首位同時掌舵兩家萬億美元級上市公司的企業(yè)家，其另一家上市公司為特斯拉。

7. 25億美元爆款工具“裸奔”：Anthropic源碼泄露驚動2100萬圍觀

4月1日，人工智能初創(chuàng)公司Anthropic證實，其編程工具Claude Code發(fā)生部分內部源代碼泄露。公司稱事件源于人為操作失誤導致的發(fā)布打包問題，而非外部安全入侵，未涉及客戶數(shù)據或憑證信息，目前正采取措施防止類似情況再次發(fā)生。

此次泄露在社交平臺迅速擴散。美國東部時間當日凌晨4:23，一則附帶相關代碼鏈接的帖子在X平臺發(fā)布，瀏覽量已突破2100萬次。盡管公司強調未觸及敏感信息，但源代碼本身的外流，意味著競爭對手和開發(fā)者可能借此分析其核心工具的架構與開發(fā)邏輯，對其技術護城河構成潛在沖擊。

值得關注的是，這已是Anthropic一周內第二起數(shù)據相關事件。此前《財富》雜志于3月27日報道稱，有媒體在公開可訪問的數(shù)據緩存中發(fā)現(xiàn)該公司即將發(fā)布的新一代AI模型相關文檔及資料。

8. 新能源車企集中公布“成績單”，特斯拉一季度交付不及預期

特斯拉2026年第一季度車輛總交付量為358,023輛，總產量408,386輛。這一數(shù)字低于StreetAccount預估的370,000輛，也低于公司內部3月26日匯總共識的365,645輛。交付量同比增長6%——去年同期為336,681輛——但環(huán)比驟降13%。更嚴峻的是全年趨勢：2025年全年交付量從2024年的179萬輛下滑至164萬輛，連續(xù)兩年銷量萎縮。

Model 3轎車與Model Y SUV仍是絕對支柱，本季度合計交付341,893輛，占總交付量97%。Model S與Model X則長期下滑，馬斯克于周三確認其訂單已"走到終點"，僅余部分庫存，并預告將舉行"正式儀式"標志時代終結。弗里蒙特工廠的相關生產線將轉用于制造Optimus機器人。Cybertruck自2023年末交付以來尚未成為主流成功產品，全電動Semi卡車預計2026年提升交付量。

另一方面，國內3月造車新勢力交付數(shù)據披露，市場明顯回暖。乘聯(lián)分會數(shù)據顯示，3月乘用車零售約170萬輛，同比下降12.4%；新能源約90萬輛，滲透率52.9%。節(jié)后消費修復疊加以舊換新與新車上市，中下旬明顯回暖；燃油車折扣仍達24.2%，油價上漲壓制需求。北京車展將開啟新車周期，二季度競爭趨于激烈，頭部品牌優(yōu)勢有望擴大。

零跑汽車交付50029輛，同比增長35%、環(huán)比增長78%，一季度累計11.02萬輛；理想汽車交付41053輛，環(huán)比增長55%，一季度累計9.51萬輛。

蔚來交付35486輛，同比增長136%、環(huán)比增長71%，一季度累計8.35萬輛，超指引上限；小鵬交付27415輛，環(huán)比增長80%、同比下降17.4%。小米汽車交付超20000輛，環(huán)比持平、同比下滑；新一代SU7自3月23日交付，9天超7000輛，受產品切換短期承壓。