出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

作為吉利控股集團(tuán)旗下核心出行平臺(tái)，曹操出行登陸港股后，憑借差異化的新能源網(wǎng)約車布局，成為賽道內(nèi)極具代表性的玩家。近期發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)公告，交出了一份營收高速增長、虧損大幅收窄、單季實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正的亮眼答卷，在網(wǎng)約車行業(yè)普遍面臨盈利難題的當(dāng)下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性與突圍潛力。盡管仍面臨高負(fù)債、合規(guī)等階段性挑戰(zhàn)，但平臺(tái)依托車企背景優(yōu)勢(shì)、精細(xì)化運(yùn)營升級(jí)與前瞻性業(yè)務(wù)布局，正逐步走出發(fā)展困境，邁向可持續(xù)盈利的新階段。

2025年，曹操出行實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跨越式增長，核心經(jīng)營指標(biāo)全線飄紅，徹底打破“增收不增利”的行業(yè)魔咒，迎來關(guān)鍵盈利拐點(diǎn)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收達(dá)201.90億元，同比增長37.7%，GTV同比增長38.2%至234億元，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑新能源網(wǎng)約車賽道。規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，盈利質(zhì)量實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升，全年凈虧損大幅收窄50.8%至6.14億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比減少29.8%，毛利率從2024年的8.1%攀升至9.4%，更在第四季度首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤轉(zhuǎn)正，全年達(dá)成正EBITDA，標(biāo)志著公司正式邁入盈利性增長軌道，完成從規(guī)模擴(kuò)張向效益優(yōu)先的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

這份亮眼業(yè)績(jī)的背后，是曹操出行精細(xì)化運(yùn)營能力的持續(xù)升級(jí)。依托自主研發(fā)的“曹操大腦”AI交易引擎，平臺(tái)通過算法優(yōu)化司機(jī)調(diào)度、供需匹配與補(bǔ)貼分配效率，大幅降低營銷與運(yùn)營成本，單位經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)改善。同時(shí)，平臺(tái)深耕服務(wù)品質(zhì)，在多次行業(yè)用戶調(diào)研中獲評(píng)“服務(wù)口碑最佳”第一名，憑借標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)的出行服務(wù)，實(shí)現(xiàn)用戶粘性與訂單密度雙提升，平均月活躍用戶同比增長43.9%至4130萬名，平均月活躍司機(jī)數(shù)目增長35.4%，形成“規(guī)模增長-效率提升-盈利改善”的良性循環(huán)。

此外，曹操出行的業(yè)務(wù)版圖持續(xù)拓展，截至2025年末，服務(wù)覆蓋城市增至195座，年內(nèi)新增59座城市，下沉市場(chǎng)布局成效顯著。依托吉利車企優(yōu)勢(shì)打造的定制車隊(duì)不斷壯大，車輛銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，銷售收入同比大增63.6%至14.184億元，銷量從8004輛增至15346輛，其中主力車型曹操60成為銷量核心增長點(diǎn)，出行服務(wù)與車輛銷售雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局愈發(fā)穩(wěn)固。

區(qū)別于行業(yè)內(nèi)其他輕資產(chǎn)平臺(tái)，曹操出行依托吉利控股的全產(chǎn)業(yè)鏈賦能，構(gòu)建起獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，這也是其能夠逆勢(shì)突圍的關(guān)鍵所在。作為行業(yè)內(nèi)少有的重資產(chǎn)自營模式平臺(tái)，曹操出行擁有國內(nèi)規(guī)模最大的新能源定制車隊(duì)，自持車輛具備標(biāo)準(zhǔn)化、智能化、低碳化優(yōu)勢(shì)，既契合新能源出行的行業(yè)趨勢(shì)，又能保障服務(wù)品質(zhì)的統(tǒng)一性與穩(wěn)定性，在合規(guī)化運(yùn)營、用戶體驗(yàn)層面形成差異化優(yōu)勢(shì)。

在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略層面，曹操出行精準(zhǔn)布局，通過收購耀出行、吉利商務(wù)，大力拓展ToB企業(yè)服務(wù)賽道，彌補(bǔ)C端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。企業(yè)服務(wù)具備需求穩(wěn)定、客單價(jià)高、毛利率可觀的特點(diǎn)，與個(gè)人出行業(yè)務(wù)形成高效協(xié)同，有望成為平臺(tái)新的盈利增長極。同時(shí)，平臺(tái)前瞻性布局Robotaxi賽道，構(gòu)建“智能定制車+智能駕駛+智能運(yùn)營”三位一體發(fā)展戰(zhàn)略，2025年先后在蘇州、杭州推出試點(diǎn)服務(wù)，發(fā)布Robotaxi 2.0全棧解決方案，部署第二代自動(dòng)駕駛車輛，并計(jì)劃2026年底推出第三代L4級(jí)自動(dòng)駕駛車型，2030年實(shí)現(xiàn)全國主要城市規(guī)?；\(yùn)營。

隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟與商業(yè)化落地，Robotaxi將徹底破解網(wǎng)約車行業(yè)人工成本高企的痛點(diǎn)，大幅提升單位經(jīng)濟(jì)效益，為曹操出行帶來長期增長想象空間。依托吉利在整車制造、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的深厚積累，曹操出行成為全球少數(shù)具備Robotaxi全產(chǎn)業(yè)鏈能力的出行平臺(tái)，在未來智能出行競(jìng)爭(zhēng)中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

不可否認(rèn)，處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的曹操出行，仍面臨一些階段性發(fā)展難題。受重資產(chǎn)模式影響，公司負(fù)債水平仍處高位，截至2025年末負(fù)債總額達(dá)92.56億元，流動(dòng)負(fù)債凈額42.41億元，償債壓力與資金成本對(duì)盈利形成一定拖累。同時(shí)，行業(yè)普遍存在的合規(guī)問題仍需持續(xù)整改，部分司機(jī)與車輛證件不全的現(xiàn)象，以及對(duì)第三方聚合平臺(tái)的流量依賴，仍是平臺(tái)需要攻克的課題。此外，Robotaxi業(yè)務(wù)尚處于投入期，規(guī)?；虡I(yè)落地仍需時(shí)間驗(yàn)證，ToB業(yè)務(wù)收購后的整合效果也需持續(xù)觀察。

但這些挑戰(zhàn)均屬于行業(yè)發(fā)展中的共性問題，且曹操出行已通過一系列舉措積極應(yīng)對(duì)。在資金層面，公司手握未動(dòng)用銀行信貸融資約55億元，融資渠道通暢，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長60.3%，自我造血能力持續(xù)增強(qiáng)；在合規(guī)層面，平臺(tái)持續(xù)推進(jìn)證件辦理與整改工作，不斷提升合規(guī)運(yùn)營比例，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；在流量層面，依托品牌口碑提升與獨(dú)立APP運(yùn)營優(yōu)化，逐步降低對(duì)聚合平臺(tái)的依賴，提升自主獲客能力。

從行業(yè)發(fā)展大勢(shì)來看，中國共享出行市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，未來幾年將保持17%的復(fù)合增長率，滲透率不斷提升，下沉市場(chǎng)與新能源出行領(lǐng)域蘊(yùn)藏巨大機(jī)遇。曹操出行作為港股網(wǎng)約車第一股，背靠吉利全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，兼具規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)與品牌優(yōu)勢(shì)，隨著盈利模式持續(xù)優(yōu)化、新業(yè)務(wù)逐步落地，長期增長動(dòng)力十足。

從虧損收窄到單季盈利，從規(guī)模擴(kuò)張到效益提升，從傳統(tǒng)網(wǎng)約車到智能出行布局，曹操出行正一步步破解行業(yè)發(fā)展難題，完成從追趕者到引領(lǐng)者的蛻變。盡管前行之路仍有挑戰(zhàn)，但隨著精細(xì)化運(yùn)營持續(xù)深化、戰(zhàn)略布局逐步落地，曹操出行有望徹底擺脫盈利困境，在新能源智能出行賽道中走出一條獨(dú)具特色的高質(zhì)量發(fā)展之路，成為行業(yè)突圍的標(biāo)桿典范。