近日，長城汽車發(fā)布2025年財報。數(shù)據(jù)顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入2228.2億元，同比增長10.2%，創(chuàng)歷史新高；但歸母凈利潤下滑至98.6億元，同比降幅達22.07%。全年銷量132.3萬輛，同比增長7.2%。

2025年，長城汽車銷售費用達112.7億元，同比增長43.9%，主要用于搭建直營渠道以及新車型、新技術(shù)的上市推廣。長城此前長期依賴經(jīng)銷商模式，自2024年起開始拓展直營體系，重點推進高端新能源品牌魏牌的直營布局。公司董事長魏建軍此前公開表示，部分經(jīng)銷商缺乏投資信心、關(guān)店增多，且難以銷售30萬元級別的高端車型，直營成為無奈選擇。

魏牌成為長城2025年增長最亮眼的子品牌，銷量同比增長86.2%至10.1萬輛；哈弗作為基本盤，銷量同比增長7.4%至75.8萬輛；而歐拉表現(xiàn)疲弱，銷量同比下滑23.6%至4.8萬輛。長城新能源車型全球銷量達40.6萬輛，同比增長26%，新能源轉(zhuǎn)型仍在推進中。

與主要競爭對手相比，長城在規(guī)模上明顯落后。2025年，吉利汽車銷量首次突破300萬輛至302.5萬輛，比亞迪銷量達460.2萬輛。不過在單車均價上，長城仍具優(yōu)勢。2025年，長城單車均價為14.8萬元，高于比亞迪的約14萬元和吉利的約10.2萬元。

海外業(yè)務仍是長城的重要支撐。2025年，長城海外銷量達50.6萬輛，同比增長11.6%，占總銷量38.2%。巴西全工藝工廠于2025年8月竣工投產(chǎn)，成為長城第三個海外全工藝整車生產(chǎn)基地。不過，海外競爭加劇和本地化投入增加正在侵蝕利潤。海外業(yè)務毛利率從2024年的18.76%下降至16.7%。

在機構(gòu)研判方面，交銀國際認為長城利潤受戰(zhàn)略投入階段性拖累，中期仍受惠于高端化、新能源及出海，維持“買入”評級及目標價22.5港元。東吳證券給予“買入”評級，認為公司深耕電動智能化技術(shù)且全球市場布局不斷完善。國海證券則預計，隨著V9X等新車型上市，公司2026-2028年歸母凈利潤有望實現(xiàn)39%、24%、17%的同比增速。

展望2026年，長城已將銷量考核目標從此前激勵計劃中的不低于249萬輛大幅下調(diào)至180萬輛，凈利潤考核目標維持不低于100億元不變。

本文源自：金融界汽車

作者：AI君