這幾天，中東戰(zhàn)爭仍在不斷升級。

雖然特朗普極力想促成?；?，不斷極限施壓，但伊朗的態(tài)度很明確，絕不退縮。

來自伊朗方面最新的回復如下：

"伊朗已經贏得戰(zhàn)爭，只接受鞏固戰(zhàn)果、建立地區(qū)新安全體系的終局，特朗普只有20小時時間屈服，否則盟友將退回石器時代，我們絕不退縮！"

不僅僅是嘴硬，行動也毫不手軟。

昨晚，以色利空襲了伊朗南部阿薩盧耶地區(qū)最大的石化綜合體，宣稱摧毀了伊朗85%的石化產品出口能力。

緊接著，沙特朱拜勒工業(yè)區(qū)便遭遇了伊朗的大規(guī)模打擊。

這座占全球總產量6%-8%的超級石化基地一夜間陷入癱瘓，推動全球化工供給遭遇毀滅性打擊。

據業(yè)內信息，作為全球頂級石化生產基地，這里聚集了沙特基礎工業(yè)公司、美國陶氏化學、沙特阿美與道達爾合資的超級項目。

合計年產6000萬噸石化產品，涵蓋乙烯、丙烯、PX、乙二醇等全品類基礎化工品。

伊朗、沙特這兩個全球石化大國的最大化工基地遭到相互摧毀，意味著全球十分之一的石化產能癱瘓，且修復周期長達6個月以上，短期供給缺口無法彌補。

這一事件的長期影響，可能不亞于霍爾木茲海峽被封鎖。

畢竟，海峽雖然短期被封鎖了，但要重開還是隨時可以做到，即使被伊朗接管了，也可以逐步有序恢復。

但化工基地一旦被炸回石器時代，那就真的是啥也沒有了。

于是，今天國際油價重新回到了110美元以上，乙二醇、塑料、聚丙烯、甲醇等主力合約更全線暴漲超5%，多個品種觸及漲停，創(chuàng)下數年以來最大單日漲幅。

隨著中東石化產能被大規(guī)模摧毀，化工股的史詩級行情正在不斷深入演繹。

回顧這輪化工股行情，眼下不過是剛剛進入第二階段。

戰(zhàn)爭開始的第一個月，是為第一階段。

開戰(zhàn)第一天，伊朗就以封鎖霍爾木茲海峽作為對美以入侵的戰(zhàn)略反擊手段，讓這條全球能源咽喉的通行量降至歷史冰點。

這條咽喉要道，原本每天有2000萬桶的原油運輸通過，戰(zhàn)爭爆發(fā)后，甲醇、LPG、聚乙烯等化工品出口也大幅收縮。

隨著戰(zhàn)爭進入常態(tài)化，在上周，由于伊朗頒布了新的海峽管控條例，本來市場預期已有所好轉。

上周的消息顯示，伊朗根據和各國的友好關系程度，將通行費分為5檔。

第一檔是中國、俄羅斯，每桶0.5-0.7美元，可自由通航。

第二檔是印度、巴基斯坦等，每桶0.8-0.9美元，給錢就過。

第三檔是非洲、東南亞、拉美等中立國，每桶1美元，檢查不含敵對資產后可放行。

第四檔是日韓、歐盟等西方國家，每桶1.2-1.5美元，且審核排隊需要較長時間。

第五檔是美國和以色列，禁止通行。

五檔通行管理+人民幣和穩(wěn)定幣收費制度，讓市場預期海峽通行量即將逐步恢復。

清明節(jié)期間，也有消息顯示，法國、日本等國的多艘船只已被放行，說明管理真的進入常態(tài)化了。

甚至還有第三方民間調研顯示，有部分船只關閉了應答器，在靠近南岸的路線偷偷穿行，實際通行數量是報道數量的兩倍左右。

市場普遍以為，化工股的行情大概是要退潮了。

沒曾想??！

隨著以色列和伊朗的對轟，相互摧毀了伊朗、沙特的大型石化基地，化工鏈的第二階段行情正式拉開帷幕。

產能一旦被摧毀，未來很長一段時間內，供給都將無法得到修復。

這是不會隨著戰(zhàn)爭突然結束而終結的。

也就是說，不管未來戰(zhàn)爭是突然停火，還是繼續(xù)升級。

全球石化產能都將只有兩個走向：

供給不足，或嚴重不足，兩個可能性。

接下來，還可能進入第三個階段，日韓歐洲化工產能的集體停擺。

要知道，日韓的乙烯裝置是高度依賴中東石油原料的。

隨著戰(zhàn)火持續(xù)、原料斷供，目前已有多家企業(yè)宣布因不可抗力，超1000萬噸乙烯產能受影響，約占全球4.3%。

歐洲化工原本主要依賴俄羅斯、北海的油氣，上次俄烏沖突爆發(fā)，已經讓它們經歷了一次嚴重沖擊。

數據顯示，2022-2025年，歐洲已累計關停3700萬噸化工產能，占歐洲總產能9%。

此次沖突預料將加速這一進程，讓日韓+歐洲的化工供給端迎來一次"毀滅式"出清。

這可能是全球化工產能的一次永久性重構。

據業(yè)內數據，歐洲化工產能占世界全球14-16%，日韓占全球10-12%，東南亞占全球6-8%。

這些地方，合計占全球的30-36%。

中東戰(zhàn)爭對石化上游供應鏈的摧毀，疊加漲價效應，將嚴重打擊這些地區(qū)的下游石化產能和競爭力。

參考俄烏戰(zhàn)爭對歐洲產能的影響，日韓和東南亞在未來兩年，有可能關停產能在10-15%左右。

而歐洲也可能繼續(xù)減產，導致這些地區(qū)合計產能縮減占全球的4.5%。

也就是說，第一階段的海峽封控雖然有了好轉的跡象。

但隨著第二階段，中東生產基地被炸，全球10%的產能受沖擊，短期無法修復；

接下來還會進入第三階段，上游供應鏈斷裂后，歐洲日本東南亞的4.5%產能被沖擊，未來可能陸續(xù)被迫停產。

僅僅是眼下可預期的，就會有15%左右的全球化工產能受到沖擊，進入停產、收縮的流程中。

接下來，我們看看這次事件對產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的影響。

短期內，我國化工鏈各環(huán)節(jié)都會受益。

這是因為，供給短缺會很快傳導到價格上，無論上中下游都會受益于價格上漲。

上游，油價漲到了110美元以上，我國的石油開采企業(yè)、煤炭企業(yè)，肯定都是受益的。

中游，各種化工品期貨都已出現價格跳漲。

舉幾個例子。

乙二醇：聚酯核心原料，目前國內庫存處于低位，主力合約今日大漲11%，3月以來漲幅超50%。

聚丙烯：今日期貨漲6%，4月以來漲幅超50%。

甲醇：今日漲7%，3月以來漲幅超60%，為所有化工品中的領漲先鋒。

值得注意的是，與2022年俄烏沖突時不同，當前化工行業(yè)經過四年供給出清，行業(yè)集中度大幅提升，成本傳導效率更快。

對比一下：

四年前，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)初期，油價一度大漲31%，而化工價格指數僅僅漲了9.1%；

而這一次，中東戰(zhàn)爭對油價的影響更大，因此一個月時間，油價就暴漲了54.8%；

化工價格指數也同步上漲了24.1%，漲價彈性大幅增強。

下游，戰(zhàn)火蔓延至紡織產業(yè)，作為合成纖維原料的滌綸、錦綸也出現了價格上漲。

近一個月，滌綸價格上漲超10%，滌綸長絲從7180元/噸漲至9300元/噸，錦綸周度漲幅超6%，部分型號單日跳漲2000元/噸。

不過，整體漲幅還是要比中游化工品小一些。

顯然，越是下游，受到民生需求的制約條件就越多，價格彈性就越弱。

如果我們再拉長一下視線，就會發(fā)現，中東戰(zhàn)火只是這波行情的"導火索"。

真正支撐化工股持續(xù)大漲的核心邏輯，是過去四年行業(yè)經歷的"供給出清"與"政策反內卷"，行業(yè)格局已發(fā)生根本性改變。

2020-2022年，由于油價大漲，全球化工行業(yè)陷入"擴產狂潮"。

結果就是，國內煉化、聚酯、煤化工等領域大規(guī)模投產，產能過剩嚴重，全行業(yè)持續(xù)虧損。

從2023年開始，整個行業(yè)逐漸進入低谷反轉周期。

由于連續(xù)7個季度資本開支負增長，新增產能投放大幅收縮。

以PTA為例，2026年國內無任何大型新裝置投產，而下游需求仍在增長，于是供需剪刀差慢慢拉大。

而且，這種供給不足的局面在中東戰(zhàn)爭爆發(fā)前已經被進一步強化。

一方面，是海外供給的萎縮。

歐洲受高能源成本與環(huán)保政策雙重擠壓，產能利用率長期低于80%，四年累計關停了3700萬噸產能；

日韓高耗能裝置也在持續(xù)退出，導致全球有效化工產能大幅減少。

另一方面，是4月1日出口退稅取消的影響。

此前我國政策就明確了，2026年4月1日，正式取消249種化工品的出口退稅。

這成為壓垮落后產能的"最后一根稻草"。

你想，過去國內企業(yè)很多是依靠低價出口搶占市場的，行業(yè)毛利率長期低于10%，盈利主要靠出口退稅。

如今退稅取消，補貼空間沒有了，行業(yè)自然加速出清。

也就是說，在中東戰(zhàn)爭爆發(fā)前，化工行業(yè)本身就處于產能收縮、行情反轉的階段。

最直觀的指標是庫存。

經過幾年的去庫存，當前絕大部分化工品的庫存都已降至歷史底部。

截至4月初，POY/FDY/DTY長絲庫存僅26-32天，處于可控范圍；

甲醇、乙二醇、PP等品種庫存，僅為去年同期30%。

本來庫存就低了，如今中東戰(zhàn)爭一爆發(fā)，供給進一步收縮，簡直就是醞釀超級行情的發(fā)動機！

在中東、歐洲、日韓、東南亞，化工產能大崩潰的歷史困境之下，中國化工板塊很明顯是迎來了天賜的機遇。

一是成本優(yōu)勢。

中國的煤化工優(yōu)勢是獨一無二的。

數據顯示，當前油價下，煤制烯烴與油制烯烴平均成本分別為6801元/噸和10700元/噸，成本差距高達3899元/噸。

與歐洲相比，中國能源成本僅為其2/3，疊加完整產業(yè)鏈配套、規(guī)?；a優(yōu)勢，中國化工品性價比全球領先。

二是海外供應缺口。

隨著海外產能的大規(guī)模退出，中國成為少數有能力填補缺口的國家之一。

舉幾個例子。

甲醇，隨著伊朗供給中斷，中國煤制甲醇快速補位，近期出口量開始大幅增長。

化纖/聚酯，中國產能本來就占全球超過70%，全球紡織產業(yè)都依賴中國的供給，接下來預計占比將進一步提升。

農化/化肥，隨著歐洲、中東產能關停，中國有望成為全球最大化肥與農藥供應國。

2026年一季度，中國化工品出口同比增長超過35%；

按照目前的趨勢走下去，下半年的出口增速估計要超過50%了。

過去，德國是全球工業(yè)強國，最強的是汽車和化工。

一輪工業(yè)4.0之后，汽車被中國干成了404；

這俄烏戰(zhàn)爭、中東戰(zhàn)爭，危機不斷爆發(fā)，估計化工強國的地位也要轉手給中國了。