運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)需要加速蛻變。

日前，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)發(fā)布了2025年年報(bào)，第二曲線業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)受到了廣泛關(guān)注。

隨著數(shù)智時(shí)代的到來(lái)，三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)構(gòu)成逐漸豐富，除了云、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、行業(yè)數(shù)智化解決方案等相對(duì)較成熟的業(yè)務(wù)繼續(xù)開(kāi)展以外，人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子科技、安全等新業(yè)務(wù)也逐步走到第二曲線舞臺(tái)的中央。

三大運(yùn)營(yíng)商的年報(bào)中都重點(diǎn)著墨于這些新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，試圖讓投資者看到第二曲線強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力與戰(zhàn)略?xún)r(jià)值；然而，亮麗數(shù)據(jù)之下仍難掩隱憂(yōu)，云、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)第二曲線業(yè)務(wù)增速放緩，人工智能、算力等新增長(zhǎng)點(diǎn)尚需持續(xù)培育，短期內(nèi)難以形成規(guī)?；杖胫?/strong>。與此同時(shí)，與第二曲線相關(guān)的應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備持續(xù)攀升。

運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)正走在創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵十字路口，如何破局？

新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)足但基礎(chǔ)弱

回顧2025年年報(bào)，三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)逐步呈現(xiàn)出新的特征，特別是人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子等多個(gè)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域有比較亮眼的表現(xiàn)。

隨著“AI+”行動(dòng)全面深入推進(jìn)，人工智能相關(guān)服務(wù)是三大運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)披露的高增長(zhǎng)領(lǐng)域之一。據(jù)年報(bào)，中國(guó)電信智能收入達(dá)123億元，同比增長(zhǎng)38.2%；中國(guó)聯(lián)通人工智能收入同比增長(zhǎng)147%；中國(guó)移動(dòng)智能服務(wù)收入達(dá)908億元，同比增長(zhǎng)5.3%。中國(guó)移動(dòng)相關(guān)收入是中國(guó)電信的7.4倍。當(dāng)然需要說(shuō)明的是，三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)智能/人工智能服務(wù)的口徑并不一致，實(shí)際差距或許要小得多。

除了收入數(shù)據(jù)，三大運(yùn)營(yíng)商面向B端市場(chǎng)的人工智能服務(wù)能力亦持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)年報(bào)，中國(guó)電信開(kāi)發(fā)了超過(guò)110個(gè)行業(yè)大模型、超350個(gè)行業(yè)智能體，形成覆蓋工業(yè)、政務(wù)等15類(lèi)行業(yè)AI應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)范式，央企AI滲透率達(dá)85%；中國(guó)聯(lián)通打造了元景MaaS平臺(tái)、元景萬(wàn)悟智能體平臺(tái)，提供140多種業(yè)界主流模型；中國(guó)移動(dòng)推出超100款A(yù)I+產(chǎn)品及應(yīng)用解決方案、29款垂類(lèi)智能體，重點(diǎn)布局超50款自研行業(yè)大模型，聯(lián)合能源、水利、農(nóng)業(yè)等行業(yè)龍頭共建行業(yè)大模型。行業(yè)大模型和智能體是數(shù)智賦能行業(yè)市場(chǎng)的主要手段，在這方面，中國(guó)電信的優(yōu)勢(shì)比較明顯，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通各有所長(zhǎng)，但是與深度求索、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等行業(yè)頭部企業(yè)相比，仍有一定的上升空間。

算力是支撐人工智能服務(wù)快速發(fā)展的關(guān)鍵，也是業(yè)界重點(diǎn)關(guān)注的業(yè)務(wù)板塊之一。在年報(bào)中，三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)算力相關(guān)服務(wù)的業(yè)績(jī)做了差異化披露。據(jù)年報(bào)，中國(guó)電信AIDC收入達(dá)345億元，同比增長(zhǎng)15%；中國(guó)聯(lián)通數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)281億元，同比增長(zhǎng)8.5%；中國(guó)移動(dòng)算力服務(wù)收入達(dá)898億元，同比增長(zhǎng)11.1%；其中，數(shù)據(jù)中心收入同比增長(zhǎng)8.7%，AIDC收入同比增長(zhǎng)35.4%，智算服務(wù)收入增速達(dá)279%，拉動(dòng)云算服務(wù)收入同比增長(zhǎng)13.9%。顯然，AIDC收入雙位數(shù)增長(zhǎng)是中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)的共同特征，盡管中國(guó)聯(lián)通未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，但基于人工智能、數(shù)據(jù)中心收入情況推算，其AIDC收入增速亦較高。不過(guò)，高速增長(zhǎng)或建立于低基數(shù)之上，后續(xù)能否保持這一高增速的可持續(xù)性仍需觀察。

與此同時(shí)，三大運(yùn)營(yíng)商正加速推進(jìn)算力服務(wù)能力升級(jí)，中國(guó)電信在粵港澳大灣區(qū)樞紐節(jié)點(diǎn)建設(shè)國(guó)內(nèi)首個(gè)商用超節(jié)點(diǎn)集群，在北京、江蘇等熱點(diǎn)區(qū)域建立省級(jí)推理池，匯聚自有和第三方智算能力達(dá)91 EFLOPS，其中自有智算能力達(dá)46 EFLOPS；中國(guó)聯(lián)通加強(qiáng)“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點(diǎn)和綠色算電示范省的資源布局，智算規(guī)模達(dá)到45 EFLOPS；中國(guó)移動(dòng)上線算網(wǎng)大腦3.0，落地8個(gè)國(guó)家級(jí)、樞紐級(jí)、區(qū)域級(jí)平臺(tái)，智算總規(guī)模達(dá)92.5 EFLOPS，實(shí)現(xiàn)百卡至超萬(wàn)卡的全規(guī)格計(jì)算能力。在算力供給方面，三大運(yùn)營(yíng)商都在持續(xù)完善基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)能力基本處于同一起跑線，但差異化較小也意味著謹(jǐn)防算力服務(wù)領(lǐng)域的“低質(zhì)內(nèi)卷”。

除了人工智能、算力等發(fā)展較快的業(yè)務(wù)板塊，三大運(yùn)營(yíng)商也在年報(bào)中披露了數(shù)據(jù)要素、量子科技等前沿領(lǐng)域的發(fā)展成績(jī)。

在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域，中國(guó)電信數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模達(dá)4.2億元，其中屬于無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為2.1億元，屬于開(kāi)發(fā)支出的數(shù)字資源為2.1億元，并打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)集和可信流通工具鏈，推進(jìn)自有、開(kāi)源和第三方數(shù)據(jù)集深度融合，匯聚超10萬(wàn)億token的通用大模型語(yǔ)料數(shù)據(jù)和覆蓋超14個(gè)行業(yè)的高質(zhì)量數(shù)據(jù)集，總量超500TB；中國(guó)聯(lián)通數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模達(dá)4.44億元，其中屬于無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為3.1億元，屬于開(kāi)發(fā)支出的數(shù)字資源為1.34億元，還推出元景萬(wàn)象數(shù)據(jù)工程平臺(tái)、積累超過(guò)400TB高質(zhì)量數(shù)據(jù)集；中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模為12.36億元，其中屬于無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為11.05億元，屬于開(kāi)發(fā)支出的數(shù)字資源為1.31億元，同時(shí)自主打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)集3500TB，升級(jí)數(shù)據(jù)流通基礎(chǔ)設(shè)施“數(shù)聯(lián)網(wǎng)”，數(shù)據(jù)算法收入同比增長(zhǎng)12.6%。在三大運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)移動(dòng)掌握的數(shù)據(jù)要素資源最多，特別是數(shù)據(jù)資產(chǎn)和高質(zhì)量數(shù)據(jù)集規(guī)模領(lǐng)先較明顯，而中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通則能力相當(dāng)，不過(guò)三大運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)要素的價(jià)值釋放仍比較有限，尚未形成完善的商業(yè)模式。

在量子通信領(lǐng)域，中國(guó)電信深耕量子通信、量子計(jì)算與量子精密測(cè)量領(lǐng)域，加快全棧式量子產(chǎn)品落地，量子通信用戶(hù)規(guī)模突破680萬(wàn)戶(hù)，服務(wù)政務(wù)、金融、能源等領(lǐng)域行業(yè)客戶(hù)超5000家；實(shí)現(xiàn)量子計(jì)算真機(jī)部署、云平臺(tái)應(yīng)用、量子信息教育三大應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)品化，為高校提供量子算力與學(xué)科教研支持；加速量子精密測(cè)量技術(shù)從“工程化”到“市場(chǎng)化”進(jìn)程，在地質(zhì)勘探等典型場(chǎng)景中部署應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)量子收入同比增長(zhǎng)65.4%。中國(guó)聯(lián)通也積極布局量子通信前沿領(lǐng)域，推出量子安全專(zhuān)線。中國(guó)移動(dòng)則打造了量子計(jì)算云平臺(tái)，積累超2000量子比特規(guī)模。相比較而言，中國(guó)電信在量子科技領(lǐng)域布局較早，技術(shù)積累與商業(yè)化進(jìn)程均處于行業(yè)前列，形成了較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)則處于追趕階段，需要持續(xù)培育。

在第二曲線市場(chǎng)，三大運(yùn)營(yíng)商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局已在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了諸多突破，形成了較為完善的業(yè)務(wù)體系與能力矩陣，收入也實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，但同時(shí)也應(yīng)看到，這些新業(yè)務(wù)的體量仍普遍偏小，與同行業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)仍有差距，尚未對(duì)運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)發(fā)展形成實(shí)質(zhì)性支撐。

收入增長(zhǎng)放緩且整體承壓

在2025年年報(bào)中，三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)并非滿(mǎn)堂彩。在一些靚麗數(shù)據(jù)背后，是整體業(yè)績(jī)的承壓與隱憂(yōu)。

三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)營(yíng)收雖然持續(xù)上漲，但是增幅已明顯放緩。據(jù)年報(bào)，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)到1473億元，同比增長(zhǎng)0.5%；中國(guó)移動(dòng)政企客群收入達(dá)到2404億元，同比增長(zhǎng)6.1%；中國(guó)聯(lián)通未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入增幅較2024年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近五年來(lái)新低；中國(guó)移動(dòng)變更統(tǒng)計(jì)口徑，無(wú)法直接與往年數(shù)據(jù)對(duì)比，但作為參考，2024年其政企市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)為8.8%，增幅已為近年來(lái)最低。中國(guó)聯(lián)通雖未披露具體數(shù)值，但其第二曲線收入增速近年來(lái)亦呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。

收入增速收窄的主要原因除了高基數(shù)效應(yīng)，還在于第二曲線業(yè)務(wù)的特殊性。以中國(guó)電信為例，據(jù)年報(bào)，其中資源型業(yè)務(wù)收入達(dá)到630億元，同比增長(zhǎng)1.1%；而項(xiàng)目型業(yè)務(wù)及其他收入為843億元，與去年持平。按照中國(guó)電信的口徑，資源型業(yè)務(wù)包括AIDC、組網(wǎng)專(zhuān)線、物聯(lián)網(wǎng)、5G定制網(wǎng)等；項(xiàng)目型業(yè)務(wù)及其他為集成等服務(wù)。

一般而言，資源型業(yè)務(wù)發(fā)展依賴(lài)于前期基礎(chǔ)設(shè)施投入規(guī)模與客戶(hù)拓展積累，具有“一旦綁定，終身服務(wù)”的特點(diǎn)，復(fù)購(gòu)率強(qiáng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定。不過(guò)作為運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)——云服務(wù)近年來(lái)的上升勢(shì)頭逐漸減弱。據(jù)年報(bào)，2025年，中國(guó)電信天翼云收入為1207億元，同比增長(zhǎng)6%；中國(guó)聯(lián)通聯(lián)通云收入約為722億元，同比增長(zhǎng)5.2%；中國(guó)移動(dòng)未披露移動(dòng)云相關(guān)數(shù)據(jù)，但是從算力服務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)推測(cè)，其增幅也較2024年有所下降。在第二曲線業(yè)務(wù)收入中，天翼云、聯(lián)通云的收入占比都超過(guò)80%，而移動(dòng)云收入的占比也有約50%，云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，對(duì)第二曲線業(yè)務(wù)的整體業(yè)績(jī)發(fā)展將產(chǎn)生較大影響，這也是中國(guó)電信資源型業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)僅有1%的主要原因之一。

與此同時(shí)，項(xiàng)目型業(yè)務(wù)發(fā)展主要依賴(lài)客戶(hù)的持續(xù)擴(kuò)展，一部分項(xiàng)目可以轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期續(xù)簽的合同客戶(hù)，也有一部分項(xiàng)目屬于一次性交付、難以形成規(guī)模復(fù)用與持續(xù)性收入，這就要求運(yùn)營(yíng)商不斷尋找新項(xiàng)目、新客戶(hù)，維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而中國(guó)電信的項(xiàng)目型業(yè)務(wù)及其他收入占第二曲線收入的比重達(dá)57.2%，顯著高于資源型業(yè)務(wù)的42.8%，反映出其第二曲線收入結(jié)構(gòu)仍以高投入、低復(fù)用、強(qiáng)依賴(lài)單點(diǎn)突破的項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)模式為主，可持續(xù)性基礎(chǔ)薄弱，而這也是三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)普遍面臨的挑戰(zhàn)。

三大運(yùn)營(yíng)商具有央企背景，通常比較重視政策導(dǎo)向與國(guó)家戰(zhàn)略協(xié)同，具備較強(qiáng)的資源整合能力，受到政府部門(mén)、央國(guó)企客戶(hù)的深度信任，在政務(wù)、能源、交通等關(guān)鍵行業(yè)擁有顯著的客戶(hù)黏性與項(xiàng)目獲取優(yōu)勢(shì)；但與此同時(shí)，政府項(xiàng)目普遍具有周期長(zhǎng)、回款慢等特點(diǎn)，且易受財(cái)政預(yù)算調(diào)整與政策執(zhí)行節(jié)奏影響；疊加近年來(lái)地方政府財(cái)政承壓，部分項(xiàng)目出現(xiàn)延期招標(biāo)、壓價(jià)中標(biāo)甚至?xí)和?shí)施現(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了第二曲線收入的波動(dòng)性與可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。

這在三大運(yùn)營(yíng)商的年報(bào)中具有較突出體現(xiàn)。據(jù)年報(bào)，中國(guó)電信2025年政企用戶(hù)應(yīng)收賬款達(dá)310.7億元，同比增長(zhǎng)35.8%，占應(yīng)收賬款總額的47.9%，較上年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)聯(lián)通2025年政企大客戶(hù)應(yīng)收賬款達(dá)801.48億元，同比下降1.9%，占應(yīng)收賬款總額的86.4%，較上年微增0.4個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)移動(dòng)2025年政企客戶(hù)應(yīng)收賬款為1086.67億元，同比增長(zhǎng)32.8%，占應(yīng)收賬款總額的76.9%，較上年提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，中國(guó)電信政企客戶(hù)應(yīng)收賬款占其產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入的21.1%，中國(guó)移動(dòng)政企客戶(hù)應(yīng)收賬款占其政企客群收入的45.2%。中國(guó)聯(lián)通未披露2025年第二曲線收入，無(wú)法測(cè)算，但推測(cè)其政企大客戶(hù)應(yīng)收賬款占第二曲線業(yè)務(wù)收入的比重與同業(yè)處于相近量級(jí)，保守估計(jì)亦不低于40%。

尤其值得注意的是，政企應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)亦有變化。據(jù)年報(bào)測(cè)算，中國(guó)電信2025年賬齡超1年的政企應(yīng)收賬款占比達(dá)29.6%，較2025年上升6個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)聯(lián)通2025年賬齡超1年的政企大客戶(hù)應(yīng)收賬款占比達(dá)38%，較上年提升6個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)移動(dòng)2025年賬齡超1年的政企客戶(hù)應(yīng)收賬款占比達(dá)35.2%，較上年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，三大運(yùn)營(yíng)商政企應(yīng)收賬款不僅規(guī)模龐大，更呈現(xiàn)出賬齡結(jié)構(gòu)普遍拉長(zhǎng)的趨勢(shì)——除中國(guó)移動(dòng)略有改善外，中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通超一年賬齡占比都在上升，折射出項(xiàng)目回款周期實(shí)質(zhì)性延長(zhǎng)與財(cái)政支付能力承壓的雙重現(xiàn)實(shí)。這種“高增長(zhǎng)、低周轉(zhuǎn)、長(zhǎng)賬期”的結(jié)構(gòu)性矛盾，正使運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)面臨“增收不增利、規(guī)模難變現(xiàn)”的挑戰(zhàn)。

因此，一旦以云服務(wù)代表的資源型業(yè)務(wù)營(yíng)收增速放緩，疊加項(xiàng)目性業(yè)務(wù)面臨多重挑戰(zhàn)，運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)如何恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力，就成為運(yùn)營(yíng)商亟須破解的重要課題。

第二曲線業(yè)務(wù)如何更好？

從2025年年報(bào)來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力仍在延續(xù)，但動(dòng)能已顯不足。原因是多方面的，人工智能、算力、數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)雖保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但基數(shù)仍較小，對(duì)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)率偏低；云、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)數(shù)字化業(yè)務(wù)增速普遍放緩，略顯疲態(tài)；同時(shí)疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶(hù)預(yù)算收緊及項(xiàng)目交付周期拉長(zhǎng)等多重外部壓力。面對(duì)這些挑戰(zhàn)，運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)要怎么破局？如何更好？

“十五五”規(guī)劃綱要提出，“強(qiáng)化算力算法數(shù)據(jù)高效供給”“全方位推進(jìn)數(shù)智技術(shù)賦能”“營(yíng)造健康有序的發(fā)展生態(tài)”。今年政府工作報(bào)告亦要求，“加緊培育壯大新動(dòng)能”“打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”。運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)主要面向行業(yè)市場(chǎng)，主要業(yè)務(wù)能力包括云服務(wù)、人工智能、算力、數(shù)據(jù)等，其本質(zhì)就是以數(shù)智技術(shù)賦能行業(yè)新質(zhì)發(fā)展，繁榮智能經(jīng)濟(jì)?！笆逦濉币?guī)劃綱要和政府工作報(bào)告為運(yùn)營(yíng)商高質(zhì)量發(fā)展第二曲線業(yè)務(wù)提供了頂層政策指引與戰(zhàn)略支點(diǎn)，也為運(yùn)營(yíng)商突破當(dāng)前結(jié)構(gòu)性瓶頸創(chuàng)造了關(guān)鍵窗口期。

對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，經(jīng)營(yíng)好第二曲線業(yè)務(wù)，需要對(duì)癥下藥，能力建設(shè)是基礎(chǔ)，商業(yè)模式是關(guān)鍵。

能力建設(shè)的重點(diǎn)不僅是新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，更是自身數(shù)智化服務(wù)能力的形成與迭代。第二曲線市場(chǎng)需要的是可落地可解耦可集成的智能化服務(wù)包，服務(wù)包中既要包含云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等基礎(chǔ)數(shù)智化產(chǎn)品，還要保證這些產(chǎn)品能夠無(wú)縫嵌入客戶(hù)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，并提供可持續(xù)的技術(shù)支持。

第二曲線市場(chǎng)客戶(hù)的特點(diǎn)決定了服務(wù)不是“一錘子買(mǎi)賣(mài)”，而是“終身綁定”的，因此運(yùn)營(yíng)商的云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等服務(wù)能力需要快速迭代，特別是AI大模型的迭代能力成為數(shù)智化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要方面。據(jù)了解，頭部閉源模型基礎(chǔ)架構(gòu)升級(jí)周期約6—12個(gè)月，能力優(yōu)化與細(xì)節(jié)補(bǔ)丁實(shí)現(xiàn)周更，國(guó)產(chǎn)主流大模型主版本3—4個(gè)月更新一次，開(kāi)源模型依托社區(qū)實(shí)現(xiàn)日更至周更，垂直行業(yè)模型適配節(jié)奏更快，呈現(xiàn)架構(gòu)大版本穩(wěn)步更新、功能小版本極速迭代的特征，這要求運(yùn)營(yíng)商從研發(fā)到一線都要具備數(shù)智化服務(wù)能力的常態(tài)化迭代，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。

商業(yè)模式常談常新，甚至比技術(shù)迭代更加頻繁。對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，第二曲線市場(chǎng)的拓展以項(xiàng)目制交付為主，而項(xiàng)目制交付的弊端越來(lái)越顯性，應(yīng)收賬款逐年累加僅是特征之一，因此運(yùn)營(yíng)商要推動(dòng)第二曲線業(yè)務(wù)從“項(xiàng)目制交付”向“產(chǎn)品化服務(wù)+生態(tài)化運(yùn)營(yíng)”躍遷。比如加快AI模型即服務(wù)（MaaS）和算力即服務(wù)（CaaS）標(biāo)準(zhǔn)化封裝，降低客戶(hù)使用門(mén)檻；構(gòu)建跨行業(yè)數(shù)據(jù)要素流通平臺(tái)，探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益分成模式；聯(lián)合頭部廠商共建垂直行業(yè)智能體生態(tài)，將一次性項(xiàng)目收入轉(zhuǎn)化為訂閱制、效果付費(fèi)等可持續(xù)現(xiàn)金流等。

商業(yè)模式的變革要求運(yùn)營(yíng)商加速重構(gòu)收入結(jié)構(gòu)。一方面，將算力、AI能力封裝為可計(jì)量、可計(jì)費(fèi)、可擴(kuò)展的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)單元（如按EFLOPS小時(shí)、API調(diào)用量或智能體調(diào)用次數(shù)計(jì)費(fèi)）；另一方面，推動(dòng)政企客戶(hù)從“買(mǎi)項(xiàng)目”轉(zhuǎn)向“買(mǎi)能力”，通過(guò)服務(wù)協(xié)議明確服務(wù)級(jí)別、效果對(duì)賭與分階段回款條款，縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。

日前，三大運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)談及的Token經(jīng)營(yíng)就可以看作是突破口之一。中國(guó)電信董事長(zhǎng)柯瑞文指出，該公司以Token服務(wù)為經(jīng)營(yíng)主線，圍繞建設(shè)領(lǐng)先的AI服務(wù)商目標(biāo)，整合科技、人才、渠道等要素的系統(tǒng)集成能力，提供一體化、數(shù)智化、屬地化的AI服務(wù)，打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)。中國(guó)電信總裁劉桂清則進(jìn)一步表示，要堅(jiān)持價(jià)值經(jīng)營(yíng)，按通用、專(zhuān)業(yè)和定制Token，提供差異化的服務(wù)和定價(jià)。中國(guó)移動(dòng)管理層也提出，加強(qiáng)Token運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)移動(dòng)云集成優(yōu)質(zhì)模型打造可信推理服務(wù)，打通“Agent使用Token、Token拉動(dòng)算力”的服務(wù)鏈路。中國(guó)聯(lián)通亦有相關(guān)規(guī)劃在制定當(dāng)中。

事實(shí)上，大模型服務(wù)商目前的主要商業(yè)變現(xiàn)手段就是Token經(jīng)營(yíng)。比如，小米近期推出了度檔Token套餐，字節(jié)跳動(dòng)、阿里千問(wèn)、騰訊等企業(yè)也一直在推行API調(diào)用次數(shù)、Token使用次數(shù)等計(jì)費(fèi)模式，運(yùn)營(yíng)商在Token經(jīng)營(yíng)中需要加速。

當(dāng)然，Token經(jīng)營(yíng)僅僅是運(yùn)營(yíng)商第二曲線業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng)新的方向之一。智能經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商業(yè)模式的變革與迭代節(jié)奏日益加快，眾多新型商業(yè)變現(xiàn)模式仍有待進(jìn)一步挖掘與探索。

2025年年報(bào)數(shù)據(jù)的背后，折射出運(yùn)營(yíng)商在第二曲線業(yè)務(wù)上取得的創(chuàng)新突破，讓大家看到了其成長(zhǎng)潛力，但同時(shí)也暴露出收入增長(zhǎng)放緩、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新不足的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)——這恰如春江潮水，表面靜默卻暗流奔涌。

不過(guò)，春潮涌動(dòng)處，恰是破局時(shí)。三大運(yùn)營(yíng)商正以更敏捷的組織架構(gòu)、更開(kāi)放的合作姿態(tài)和更堅(jiān)定的投入，加速將AI能力轉(zhuǎn)化為真實(shí)商業(yè)價(jià)值；在算力調(diào)度、模型微調(diào)、智能體編排等關(guān)鍵環(huán)節(jié)構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河，同步深化與地方政府、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭及高校院所的協(xié)同創(chuàng)新，積極探索價(jià)值經(jīng)營(yíng)新范式。

顯然，運(yùn)營(yíng)商的第二曲線還有更大的想象空間與增長(zhǎng)空間。

采寫(xiě)：高超

圖表：張曙念

視頻：莉君、曉燕

編輯：高超

指導(dǎo)：辛鵬駿

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