2026 年一季度落幕，可能已經(jīng)沒有多少人還記得開年時(shí)上證一度 18 連陽的史上最美開門紅了。多事之春，全看三月巨震過后，碗里的肉湯還剩多少。

在一波又一波吃飯睡覺等 TACO 的往返跑里，滬指跌破 3900 點(diǎn)，各類策略收益率均有所回落。

從國內(nèi)主流私募策略收益率來看，一季度僅主觀多頭整體收益告負(fù)，1000 指增在經(jīng)歷了殘酷 3 月的洗禮后，仍以平均 4.68% 的收益率領(lǐng)跑。

公募方面，卻有所不同。

年初至今，萬得股票型基金總指數(shù)跌去 1.46%，相比之下，公募主動(dòng)權(quán)益則表現(xiàn)出一定的“控回撤”能力，除了偏股混合型基金跌去 0.24% 以外，其他公募主動(dòng)權(quán)益基金指數(shù)均錄得正收益。

放眼到全球市場的表現(xiàn)來看，鑒于美以伊戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，原油上漲速度刷新了 90 年代海灣戰(zhàn)爭以來的記錄，對(duì)沖基金們?cè)谶@個(gè)一季度的短期勝負(fù)手或許就在于敢不敢追漲油價(jià)。

著名的“原油賭狗”皮埃爾·安杜蘭（Pierre Andurand）上演王者歸來，截至 3 月 27 日，他今年以來的收益率為 31.1%，僅 3 月就錄得 30.6%的收益。

成也原油，敗也原油。要知道今年年初，安杜蘭才剛因?yàn)?2025 年巨虧 40% 而承受著管理規(guī)模和業(yè)界口碑的雙重縮水。

在原油大漲里緩過勁來的安杜蘭近期還在 X 上發(fā)文，認(rèn)為現(xiàn)在的石油市場讓他想起了2020年3月油價(jià)在30美元左右的時(shí)候。很多人把原油期貨當(dāng)成了股票了，完全不了解展期的影響。這次的情況也類似，只是方向相反——

“很多人做空石油市場，認(rèn)為霍爾木茲海峽最終會(huì)重新開放，一切都會(huì)恢復(fù)正常。許多人試圖預(yù)測頂部，卻沒意識(shí)到他們可能不得不在30美元、50美元甚至70美元以上的期貨溢價(jià)下展期空頭頭寸。”

此外，值得一提的是，胡猛創(chuàng)辦的新加坡對(duì)沖基金風(fēng)和亞洲以股票多空為主要策略，今年以來（截至 3 月 27 日）以 11.5% 的收益率名列全球知名對(duì)沖基金前茅。