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審核|李曉燕

“泡椒鳳爪第一股”有友食品近日披露的2025年年報顯示：這家深耕鳳爪賽道近三十年的老牌企業(yè)，正經(jīng)歷一場由內而外的深刻蛻變。年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.89億元，同比增長34.39%；歸母凈利潤1.86億元，同比增長17.94%；基本每股收益0.43元，同比增長16.22%。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額達4.01億元，同比大幅增長75.47%，現(xiàn)金流狀況顯著改善。這是公司營收規(guī)模首次突破15億元大關，此前最高紀錄為2021年的12.20億元。

業(yè)績高增的核心驅動力，來自渠道端的全面破局。在剛剛過去的一年里，休閑食品行業(yè)正經(jīng)歷一場前所未有的渠道大洗牌。傳統(tǒng)經(jīng)銷體系在量販零食、會員制商超、直播電商等新業(yè)態(tài)的沖擊下加速解構，零食市場從“渠道為王”轉向了“場景制勝”的全維度競爭。2025年，我國量販零食行業(yè)門店同比增長超30%至5.6萬家，渠道總規(guī)模預計達2234億元，近五年復合年增長率高達77.9%。有友食品的渠道轉型恰好踩準了這一節(jié)奏。

2024年7月，公司成功打入山姆會員店體系，脫骨鴨掌新品迅速成為爆款，月銷一度突破3000萬元。山姆的選品策略遵循“寬SPU窄SKU”原則，從產品經(jīng)理視角選擇“差異化、高品質、性價比”的組合，有友憑借在泡鹵工藝上的積累順利通過了這道嚴苛的選品門檻。隨后，公司加大新興渠道開拓力度，全面布局會員制商超、零食量販和直播電商，構建起傳統(tǒng)渠道、會員商超、零食量販、線上電商協(xié)同發(fā)展的“四輪驅動”體系。2025年線下渠道收入達14.83億元，同比增長34.35%，其中東南區(qū)域受益于新興渠道帶動，營收同比大增90.4%至9.36億元，成為全年增量貢獻最大的區(qū)域。線上渠道同樣表現(xiàn)亮眼，收入同比增長42.7%至0.96億元。量販零食和會員制商超已成為休閑食品品牌業(yè)績增長的“核心引擎”。

作為國內泡椒鳳爪品類的領軍者，有友食品的核心產品體系以泡椒鳳爪為絕對支柱，同時覆蓋豬皮晶、泡椒竹筍、豆干等多元化品類。2025年，公司禽類制品（以鳳爪為主）收入達13.82億元，同比增長41.14%，占總營收比重超86%，單品依賴特征顯著。值得注意的是，2025年年報中，公司一改過往詳細披露泡椒鳳爪單品數(shù)據(jù)的方式，轉而將產品類別合并為肉制品（禽類、畜類）、蔬菜制品等大類，這種調整與2025年央視“3?15”晚會曝光“漂白雞爪”黑幕的時間點接近，或與行業(yè)輿論環(huán)境有關。從行業(yè)轉型視角看，這一調整背后藏著更深層的產品邏輯：傳統(tǒng)泡椒鳳爪雖為現(xiàn)金牛，但面臨健康化趨勢與輿論風險雙重壓力，單一品類支撐的增長模式難以為繼。有友食品的破局關鍵，在于以渠道轉型帶動產品升級，用新渠道適配新品類，用新品類承接新需求。

目前，休閑食品市場的渠道重構遠未結束。量販零食雙寡頭格局已定，門店總數(shù)突破5.6萬家，但單店盈利能力下降、加盟商回本周期拉長等問題逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)正從“規(guī)模競賽”轉向“效率較量”。與此同時，山姆等會員制渠道仍在加速擴張，預計2025年底山姆中國門店將超60家，其“高質性價比”定位有望進一步下沉。有友食品在此輪渠道變革中率先卡位，積累了先發(fā)優(yōu)勢，但新興渠道本身的競爭也在加劇——山姆的選品爭議、量販渠道的價格內卷，都可能對入駐品牌的利潤空間產生持續(xù)擠壓。

從長遠角度看，有友食品面臨的根本考驗仍然來自產品端。泡椒鳳爪作為一個擁有龐大消費基礎的經(jīng)典品類，15-35歲年輕消費者占比超過70%，其市場生命力依然強勁。但在消費升級和健康化趨勢的雙重驅動下，如何讓“泡椒鳳爪”這張老招牌煥發(fā)新活力，如何在鞏固鳳爪基本盤的同時加速第二增長曲線的培育，將直接決定這家老牌泡椒鳳爪品牌下一個十年的天花板。