汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

2025年，中國(guó)汽車產(chǎn)銷連續(xù)三年站上3000萬(wàn)輛臺(tái)階，連續(xù)17年穩(wěn)居全球汽車產(chǎn)銷第一大國(guó)地位，中國(guó)品牌汽車全球累計(jì)銷量近2700萬(wàn)輛，超越日本首次躍居全球銷量第一。產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)之中，卻藏著生存壓力，汽車行業(yè)整體利潤(rùn)率偏低。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年汽車制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111795.6億元，同比增長(zhǎng)7.1%，利潤(rùn)總額達(dá)到4610.2億元，同比增長(zhǎng)0.6%，汽車行業(yè)為4.1%，同比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)?2015年以來(lái)最低水平?。

具體到上市車企來(lái)看，上汽集團(tuán)與奇瑞汽車逆勢(shì)而行，交出一份營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成績(jī)單，嵐圖與零跑實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈，絕大多數(shù)車企則陷入增收不增利、增收降利的怪圈中，生存壓力、經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)增大。

增收不增利的怪圈

隨著汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，以及價(jià)格戰(zhàn)、營(yíng)銷戰(zhàn)的持續(xù)，絕大多數(shù)車企沒(méi)能走出增收不增利的怪圈。

在14家上市汽車企業(yè)中，除廣汽集團(tuán)與北京汽車出現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙下滑外，比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車、長(zhǎng)城汽車、零跑、嵐圖等車企營(yíng)業(yè)收入均呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，邁過(guò)千億營(yíng)收的車企達(dá)到8家，且營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

銷量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。北京汽車與廣汽集團(tuán)2025年銷量分別達(dá)到86.8萬(wàn)輛和60.92萬(wàn)輛，同比分別下滑8.24%和22.83%。但有個(gè)例外，得益于尊界品牌的高售價(jià)，江淮汽車在銷量同比下滑4.72%的情況下，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.35%至464.76億元。

受價(jià)格戰(zhàn)、原材料增長(zhǎng)、新能源汽車?yán)麧?rùn)微薄等多重因素影響，車企難以把營(yíng)收增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。在10家盈利車企中，比亞迪、長(zhǎng)城汽車、北京汽車與理想汽車凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，賽力斯與吉利汽車凈利潤(rùn)處于微增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，嵐圖與零跑實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈。

深陷增收不增利怪圈的原因有二，第一競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)吃掉巨額利潤(rùn)的同時(shí)，車企為保證競(jìng)爭(zhēng)力與產(chǎn)品聲量，不斷增加新車營(yíng)銷、研發(fā)等成本。第二，新能源汽車薄利的結(jié)構(gòu)性矛盾，利潤(rùn)向核心部件企業(yè)集中，寧德時(shí)代2025年凈利潤(rùn)（722億元）相當(dāng)于比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車與奇瑞汽車四家車企的利潤(rùn)總和?。乘聯(lián)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)曾指出，當(dāng)前整車企業(yè)的利潤(rùn)正被電池企業(yè)大幅擠壓。

如何走出增收不增利怪圈，奇瑞打了個(gè)樣。2025年，奇瑞汽車海外營(yíng)收1574.19億元，占總營(yíng)收52.4%，同比大增56%，營(yíng)收規(guī)模首次超過(guò)國(guó)內(nèi)，海外單車均價(jià)?達(dá)到?12.16萬(wàn)元，比國(guó)內(nèi)（10.69萬(wàn)元）高出?1.47萬(wàn)元?，溢價(jià)率超?13.7%??。奇瑞汽車海外業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。正如奇瑞汽車股份有限公司執(zhí)行副總裁戚士龍所說(shuō)，國(guó)內(nèi)是卷技術(shù)的地方，海外是卷利潤(rùn)的地方，海外市場(chǎng)的利潤(rùn)總體比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)好。

研發(fā)領(lǐng)域舍得砸錢

在剛剛過(guò)去的3月份，十余家車企密集舉辦了技術(shù)發(fā)布會(huì)，汽車行業(yè)正從“價(jià)格內(nèi)卷”轉(zhuǎn)向技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的良性軌道。而在“卷技術(shù)”的背后，是車企在研發(fā)領(lǐng)域舍得砸錢，拓寬技術(shù)“護(hù)城河”的寬度。數(shù)據(jù)顯示，14家上市企業(yè)總計(jì)研發(fā)投入（A股上市公司包括資本化研發(fā)投入）達(dá)到1896.55億元，超百億研發(fā)投入的車企達(dá)到8家。

具體來(lái)看，14家車企中僅有上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、北京汽車與蔚來(lái)汽車研發(fā)投入呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，理想汽車與廣汽集團(tuán)保持微增長(zhǎng)，比亞迪、吉利、奇瑞等8家車企實(shí)現(xiàn)同比高速增長(zhǎng)，賽力斯更以77.41%的研發(fā)投入同比增速，成為14家車企中研發(fā)投入增長(zhǎng)最快的車企。

雖然研發(fā)投入是車企市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的“生命線”，但并不意味著研發(fā)投入越高越好，關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)投入的平衡，衡量的指標(biāo)便是研發(fā)投入比（研發(fā)投入占營(yíng)收的比例）。

相較于5%—6%的歐美車企研發(fā)投入比與3.92%的日系車企平均研發(fā)投入比，大多數(shù)中國(guó)汽車企業(yè)研發(fā)投入比更高。如比亞迪、賽力斯、江淮汽車以及廣汽集團(tuán)研發(fā)投入比均超過(guò)7%。

值得一提的是，新勢(shì)力車企研發(fā)投入比普遍超過(guò)10%，且研發(fā)投入方向普遍集中于AI領(lǐng)域新技術(shù)。具體來(lái)看，小鵬集團(tuán)以12.37%的研發(fā)投入比領(lǐng)跑新勢(shì)力，2026年小鵬集團(tuán)計(jì)劃將“物理AI”相關(guān)的研發(fā)投入從40億元提升到70億元。蔚來(lái)汽車研發(fā)投入雖然呈現(xiàn)出單季逐漸下降的趨勢(shì)，但依舊保持12.12%的研發(fā)投入比，蔚來(lái)CFO曲玉在2025年四季度及全年財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，2026年公司會(huì)保持20億元到25億元的季度研發(fā)投入。

數(shù)年的高額、高比例的研發(fā)投入，讓中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了換道超車，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇以及AI領(lǐng)域技術(shù)落地，車企的研發(fā)投入或?qū)⒊掷m(xù)保持高位，不斷擴(kuò)寬技術(shù)“護(hù)城河”，為留在牌桌上做努力。

單車均價(jià)層次分明

在14家車企年報(bào)中，有一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，單車平均售價(jià)（按照汽車營(yíng)收除以銷量粗略計(jì)算）層次分明，傳統(tǒng)汽車集團(tuán)單車均價(jià)在10萬(wàn)元上下，部分中國(guó)品牌與新勢(shì)力車企單車均價(jià)在14萬(wàn)—15萬(wàn)之間，定位高端的新能源汽車品牌單車均價(jià)普遍超過(guò)20萬(wàn)。

具體來(lái)看，上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車、廣汽集團(tuán)與零跑汽車單車平均售價(jià)在10萬(wàn)元上下。長(zhǎng)城汽車、比亞迪與小鵬集團(tuán)單車均價(jià)15萬(wàn)上下。其中，長(zhǎng)城汽車以14.79萬(wàn)元的單車均價(jià)，位居自主5強(qiáng)之首，比2024年的14.23萬(wàn)元上漲近5600元，單車平均指導(dǎo)價(jià)達(dá)到20.13萬(wàn)元，較2024年提升1.17萬(wàn)元。長(zhǎng)城汽車平均售價(jià)與平均指導(dǎo)價(jià)的提升，得益于坦克和魏牌兩大品牌產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)。

理想與蔚來(lái)平均單車售價(jià)為26.25萬(wàn)元和23.58萬(wàn)元，打破曾經(jīng)合資品牌壟斷的價(jià)格天花板，但受促銷與中低端品牌等因素影響，單車均價(jià)較去年同期有著不同程度的下降。

賽力斯（問(wèn)界品牌）則是14家上市汽車企業(yè)中唯一一家平均售價(jià)超過(guò)30萬(wàn)的車企。據(jù)賽力斯年報(bào)，2025年問(wèn)界品牌交付新車42.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.1%，成交均價(jià)達(dá)到39.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.7%，為賽力斯貢獻(xiàn)61.5億元凈利潤(rùn)，不僅是賽力斯業(yè)績(jī)表現(xiàn)的支柱，更是中國(guó)品牌實(shí)現(xiàn)高端突破的代表。

汽勢(shì)觀：財(cái)務(wù)健康與銷量同樣重要

當(dāng)下的汽車市場(chǎng)中，聲量與銷量成為車企角逐的核心，也成為衡量一家車企日子過(guò)得好與壞的核心指標(biāo)。

然而，汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)絕不是銷量與輿論的單點(diǎn)作戰(zhàn)。汽車行業(yè)與車企健康可持續(xù)發(fā)展需要多核心共同驅(qū)動(dòng)，既要守住銷量帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，攤薄研發(fā)、生產(chǎn)成本，更要守住財(cái)務(wù)健康度，以超強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性抵御競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。