安踏體育發(fā)布2025年全年財報，集團全年營收首次突破800億元大關，達802.19億元，同比增長13.3%，連續(xù)12年實現(xiàn)正增長，連續(xù)第四年穩(wěn)居中國運動鞋服市場首位，份額攀升至21.8%，全球市場份額躋身前三 。

經營利潤同比增長15%至190.91億元；撇除2024年亞瑪芬上市一次性收益影響后，核心股東應占溢利同比增13.9%至135.88億元 。

經營利潤同比增長15%至190.91億元，經營利潤率逆勢提升0.4個百分點至23.8%。整體毛利率達62.0%，微降0.2個百分點，此前的增長趨勢未能持續(xù)。其中，其中安踏主品牌毛利率下降0.9個百分點至53.6%，F(xiàn)ILA毛利率下降1.4個百分點至66.4%，主力品牌毛利率集體下滑。

與此同時，充足的現(xiàn)金流與資金儲備的充裕，也為安踏集團持續(xù)并購、擴張?zhí)峁┝藦姶笾С?。該公司全年自由現(xiàn)金流入達161.06億元，同比增長21.5%，凈現(xiàn)金儲備約317.19億元。

隨著迪桑特營收突破百億，成為了繼始祖鳥、FILA、安踏兒童等品牌之后，又一個營收超百億的品牌。安踏已經驗證了中高端運動服飾品類的市場價值，并摸索出了一整套從品牌、產品、渠道到數(shù)據拆解、流水分析、成交率的綜合方法論。

這也給安踏的增長格局帶來了深刻的變革——傳統(tǒng)支柱安踏主品牌與FILA增長顯著放緩，集團增長重心轉向以迪桑特、可隆為代表的高端戶外及專業(yè)運動品牌，同時加速全球化布局，尋求海外市場增量。以多品牌策略滲透進各個細分市場、消費層級和運動場景中，或將成為頭部玩家未來的市場戰(zhàn)略。

主品牌增長乏力

作為集團基石，安踏主品牌2025年收入347.54億元，同比僅增3.7%，為近年來首次跌至低個位數(shù)，收入占比也降至43.3%。從2021年52.5%高位增長，持續(xù)下滑至2023-2024年的10%左右，目前安踏主品牌的增長不僅遠低于集團13.3%的整體增速，更是低于國內運動服飾行業(yè)5.2%的平均增速。

大眾運動市場競爭白熱化，國內渠道紅利消退，是安踏主品牌增長放緩的主要原因。與此同時，電商占比提升、線下門店優(yōu)化調整，都影響著短期的營收增速。

此外，F(xiàn)ILA作為第二增長曲線，2025年營收284.69億元，同比增6.9%。雖然仍為集團“利潤奶?！?，經營利潤同比增長10.1%至74億元，利潤率26.1%，全年僅新增9家門店，不復過往30%+高速增長態(tài)勢。

面對瓶頸，安踏主品牌戰(zhàn)略轉向：深耕專業(yè)運動賽道，強化籃球、跑步等核心品類科技投入（如氮科技升級）；推進全球化，在東南亞、中東等新興市場加速開店，依托高性價比優(yōu)勢搶占份額，2025年海外收入同比增超25%，成為主品牌新增長點。

FILA則同步開啟全球化突圍：加碼歐洲、北美市場，依托百年品牌歷史與時尚設計，拓展海外高端消費群體；優(yōu)化中國市場門店結構，關閉低效店、聚焦核心商圈，提升單店質量，2025年海外收入增速超15%，成為緩解增長壓力的重要抓手。

高端戶外成主力，迪桑特、可隆扛起增長大旗

隨著安踏主品牌與FILA兩大核心增長引擎集體降速，集團增長結構正面臨著重構。

財報數(shù)據顯示，包含迪桑特、可隆、Maia Active、狼爪等在內的“其他品牌”收入高達169.96億元，同比增長59.2%；經營利潤47.36億元，上漲55.3%；毛利率高達71.8%，遠超主品牌與FILA，成為集團增長核心引擎，改寫了過去的增長格局。

其中，定位高端專業(yè)運動（滑雪、高爾夫、鐵人三項）的迪桑特，2025年流水首次突破百億元，成為安踏繼主品牌、FILA后第三個百億級品牌，同比增速超35%。

作為一個以滑雪裝備起家的品牌，迪桑特于1935年在日本創(chuàng)立。2016年安踏正式接手迪桑特國內運營，2019年首次在中國實現(xiàn)盈利，2023年在中國地區(qū)實現(xiàn)了年入50億元的業(yè)績，并計劃在2026年左右成為一個 “百億品牌”。

如今看來，這個目標應該已經提前完成了。

韓國高端戶外品牌可?。↘OLON SPORT）2025年流水突破60億元，同比暴漲70%，為集團增速最快品牌。

此外，2025年底收購的Jack Wolfskin（狼爪），全球400多家門店，補齊大眾戶外短板，與迪桑特、可隆形成“高端-大眾”完整戶外矩陣，進一步強化第二增長曲線。

2025年財報標志安踏進入增長引擎切換關鍵期：傳統(tǒng)雙核心從“增長極”轉為“穩(wěn)定器”，迪桑特、可隆等高端品牌成“主引擎”，全球化成為長期戰(zhàn)略。

集團2026年業(yè)績指引：主品牌低單位數(shù)增長、FILA中單位數(shù)增長、其他品牌20%以上增長 。短期看，高端戶外高增長有望延續(xù)，海外市場逐步放量；長期看，安踏需平衡主品牌升級、FILA轉型、多品牌協(xié)同與全球化推進，應對國內競爭加劇、國際巨頭反撲挑戰(zhàn)，鞏固龍頭地位。

對行業(yè)而言，安踏的轉型折射中國運動服飾行業(yè)趨勢：從規(guī)模擴張轉向高質量增長，從大眾市場轉向高端細分，從國內單一市場轉向全球化布局，行業(yè)格局將進一步向頭部集中、多品牌矩陣化企業(yè)傾斜。（作者 | 謝璇，編輯 | 楊林）