鋰電，集體反攻！

2024年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈談的是“如何過冬”；2025年，它展示的是“如何逆襲”。

從天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰礦公司的業(yè)績翻身，到天賜材料、先導智能等材料和設備供應商的利潤翻倍，再到鵬輝能源等電池廠的扭虧為盈，超半數(shù)鋰電企業(yè)都在2025年交出了大幅上升或扭虧的成績單。

其中，先導智能的反轉(zhuǎn)來得尤為猛烈。

2025年，公司營收同比增長21.83%至144.4億元，凈利潤更是同比飆升446.58%到15.64億元。該利潤增速迄今位居行業(yè)首位。

但若把這位全球最大鋰電設備生產(chǎn)商的業(yè)績反轉(zhuǎn)，僅僅簡單歸因于行業(yè)景氣度回升，顯然將遺漏更為關鍵的內(nèi)部變量。

實際上，支撐先導智能本輪躍遷的，是其平臺化戰(zhàn)略、全球化布局和降本增效的集中體現(xiàn)。

不甘守成，業(yè)務重構(gòu)

鋰電行業(yè)，苦周期久矣。

為抵御周期，企業(yè)們大多都在尋求突圍之路。例如，寧德時代不斷向上游延伸鎖定長期原材料供應；鹽湖股份手握察爾汗鹽湖來穩(wěn)住盈利基本盤。

而先導智能作為設備供應商，屬于典型的“賣鏟人”角色。相比于縱向一體化，業(yè)務多元化儼然是其更合適的選擇。

目前為止，除鋰電池智能裝備之外，公司還拓展了固態(tài)電池智能裝備、光伏智能裝備和3C、汽車及儲能智能裝備等多條業(yè)務線。

別看截至2025年，鋰電池智能裝備仍然是公司最核心的收入來源，營收占比高達65.57%，但非鋰電池裝備已經(jīng)長成氣候。

2021-2025年，公司非鋰電池裝備營收從30.84億元持續(xù)增加到49.69億元，既提供了新增長引擎，又能在一定程度上緩解周期的影響。

這也正是先導智能有別于同行的優(yōu)勢所在。

像贏合科技目前仍以鋰電池生產(chǎn)設備為主；利元亨倒是向智能倉儲、汽車領域拓展，但速度和種類都不及先導智能。

當下，儲能裝機量和新能源汽車出貨量都在逐年攀升。比如2025年，全球儲能系統(tǒng)新增裝機量同比增長超過40%；全球新能源汽車銷量同比增長27%。

這不僅給先導智能帶來鋰電池裝備相關需求，還有儲能裝備和汽車智能裝備的訂單。

以汽車智能裝備為例。2024年的時候，該業(yè)務還歸類在其他設備業(yè)務中，但2025年已經(jīng)單拎出來，營收規(guī)模達到9億元，占比6.23%。

據(jù)估計，2026年4月，我國鋰電排產(chǎn)預計達到235GWh，創(chuàng)歷史新高，其中儲能電芯占比提升至41.3%。這意味著下游儲能系統(tǒng)生產(chǎn)商對儲能設備的需求在同比增加。

在技術成熟度方面，公司儲能電芯前段、中段、后段全流程整線裝備技術完全成熟，可滿足多種儲能電芯規(guī)模化生產(chǎn)需求，2025年已獲得多家儲能頭部客戶重復批量訂單。

話說回來，就算在鋰電池智能裝備領域，先導智能也擁有著獨特的護城河。

一方面，截至目前，先導智能是全球唯一擁有完整自主知識產(chǎn)權(quán)的鋰電整線提供商。在國產(chǎn)替代的背景下，其有望成為下游電池廠的主要選擇。

另一方面，公司擁有鋰電池智能制造全鏈條解決方案，可為客戶產(chǎn)線提供一條龍服務。

在鋰電池和非鋰電池裝備的雙輪驅(qū)動下，先導智能2025年營收大增也就不足為奇了。

深入本地，全球織網(wǎng)

如果說先導智能收入的變化離不開平臺化戰(zhàn)略，那么利潤飆升則跟出海息息相關。

一個數(shù)據(jù)，足以說明問題。

2025年，公司出口毛利率高達40.75%，遠高于境內(nèi)銷售的毛利率31.22%。

這還沒完！2023-2025年，公司出口毛利率從16.15%上升到40.75%，出口營收占比從13.48%上升到21.66%，足以見得其在全球化布局方面下足了功夫。

二十多年來，先導智能生于無錫，長于無錫，依托無錫完善的產(chǎn)業(yè)集群，建立了國內(nèi)乃至全球領先的產(chǎn)品力。

但國內(nèi)鋰電設備市場競爭激烈，且空間有限，出海幾乎成了行業(yè)共識。

根據(jù)公司披露，目前先導已經(jīng)在全球建設了180萬平方米的研發(fā)和生產(chǎn)制造基地，包含19家分/子公司、60多個服務網(wǎng)點，產(chǎn)品遠銷德國、法國等25個國家和地區(qū)，覆蓋特斯拉、LG等大客戶。

這一點從公司大幅增加的固定資產(chǎn)規(guī)模上，也能得到印證。2021-2025年，先導智能固定資產(chǎn)從8.5億元一路上升到24.61億元，翻了近3倍。

尤其近兩年，先導固定資產(chǎn)規(guī)模增加得格外迅速，說明公司正在加緊全球化布局，而該戰(zhàn)略的正確性在2025年業(yè)績上已經(jīng)得到體現(xiàn)。

這也意味著，先導智能的盈利不再高度依賴國內(nèi)單一周期波動，全球化正從戰(zhàn)略布局變成利潤安全墊。

2026年2月，先導智能成功赴港上市。

公司在接受調(diào)研時表示，本次募集到的部分資金將用于擴大全球研發(fā)、銷售、服務網(wǎng)絡及對外投資，完善全球化布局，強化市場覆蓋與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

與此同時，先導智能并沒有對國內(nèi)市場放松警惕。

甚至為應對寧德時代、比亞迪等大客戶的訂單需求，公司更多產(chǎn)能已經(jīng)準備就緒。2025年，無錫先導產(chǎn)業(yè)園二期廠房達到預定使用狀態(tài)并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

當然，這不是公司在盲目擴展，而是有實實在在的合同訂單支持。

2022年以來，公司合同負債始終保持在100億元以上，2025年更是創(chuàng)下128.7億元的年度新高。

要知道，合同負債相當于下游客戶提前支付的定金，在一定程度上能反映公司的在手訂單情況�？梢�，先導智能在手訂單充足。

而不管是利潤顯著增加，還是訂單飽滿，本質(zhì)上與公司的全球化布局深度掛鉤。

靜水流深，低調(diào)上行

至于先導智能凈利潤的另一個關鍵推手，則是其對降本增效的堅持。

若單純看公司毛利率，2025年其實仍然呈下滑趨勢，從2022年的37.75%降到2025年的33.2%。

但在這種情況下，先導凈利率還能逆勢上升，從2024年2.26%的低谷上升到2025年的10.8%，就是降本增效發(fā)揮的作用。

2025年，公司銷售、管理、研發(fā)和財務這四大期間費用率合計下降了近5個百分點。

其中，銷售和管理費用率的下滑起到了主要作用，二者總減少了2.4個百分點。

要知道，先導目前正處于建設全球化銷售網(wǎng)絡的關鍵時期，本應大量耗費人力物力，公司還能反向減少，實屬不易。

先導智能在接受調(diào)研中表示，公司正在深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進全流程降本增效，2025年第四季度毛利率達34.9%，同環(huán)比顯著回升，運營效率與盈利水平均實現(xiàn)有效提升。

另一個降幅較大的是研發(fā)費用率，2024-2025年從14.09%降到11.11%，減少近3個百分點。

不過，這卻沒有影響先導智能在未來搶占先機。

固態(tài)電池憑借高能量密度、高安全性，成為新能源汽車、低空飛行器、人形機器人等領域核心發(fā)展方向，全球主流車企及電池龍頭均在加碼。

行業(yè)普遍預計，2026年固態(tài)電池有望實現(xiàn)量產(chǎn)線投產(chǎn)，2027年將開始在無人機、高端電動車等細分場景初步運營，2030年后將逐步邁向大規(guī)模商業(yè)化，并打開萬億級市場空間。

而先導智能是國內(nèi)擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務商，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)。

公司核心設備覆蓋電極制備、電解質(zhì)膜制備等工藝環(huán)節(jié)，并聯(lián)合頭部客戶協(xié)同優(yōu)化工藝適配性。目前，先導已成功進入國內(nèi)外頭部電池企業(yè)、知名車企供應鏈，完成批量交付并收獲重復訂單。

總之，降本增效讓先導智能從“靠周期吃飯”轉(zhuǎn)向“向內(nèi)要利潤”，是公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的主要內(nèi)生動力之一。

結(jié)語

機會都是留給有準備的人。

表面上看是先導智能業(yè)績反轉(zhuǎn)，而實際上這是公司技術壁壘、全球拓展、平臺化建設以及降本增效共同支撐的結(jié)果。

如今，鋰電裝備行業(yè)已經(jīng)告別了規(guī)模與速度的比拼。進入下半場，真正的分水嶺在于：面對周期，誰能持續(xù)盈利。

先導智能正在朝著這個方向努力。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。