北京
投資人說(shuō) | 創(chuàng)投筆記
# 好泡沫和壞泡沫的區(qū)別 #
戴雨森
真格基金管理合伙人
很多人擔(dān)心AI泡沫。我不否認(rèn)泡沫的存在，但泡沫分好壞。
壞泡沫的特征是：認(rèn)為未來(lái)會(huì)和現(xiàn)在一樣，對(duì)確定性過(guò)度計(jì)價(jià)。
美國(guó)次貸危機(jī)是典型——銀行認(rèn)為房貸一定還得起，這是對(duì)確定性的過(guò)度押注。中國(guó)房地產(chǎn)泡沫也是——認(rèn)為房?jī)r(jià)只漲不跌。這類泡沫往往由普通人參與，破裂后造成巨大的社會(huì)損失，而且?guī)缀醪粫?huì)激發(fā)任何創(chuàng)新。
好泡沫的特征是：認(rèn)為未來(lái)會(huì)和現(xiàn)在非常不一樣，對(duì)不確定性過(guò)度計(jì)價(jià)。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫是典型——2000年大量互聯(lián)網(wǎng)公司倒閉，但泡沫留下了大量光纖基礎(chǔ)設(shè)施，為后來(lái)的YouTube、Netflix、AWS提供了基礎(chǔ)。區(qū)塊鏈泡沫也是——大量項(xiàng)目歸零，但留下了智能合約、去中心化金融的技術(shù)積累。
好泡沫的核心是正外部性：即便大多數(shù)參與者虧損，整個(gè)社會(huì)也從中獲益。AI的泡沫屬于后者，F(xiàn)在每年萬(wàn)億美金級(jí)別的算力投入，即便大多數(shù)AI公司最終倒閉，這些算力、模型、基礎(chǔ)設(shè)施也會(huì)留下來(lái)，成為下一波應(yīng)用的土壤。
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