出品|圓維度

2026年3月26日，青島銀行股份有限公司（002948.SZ；03866.HK）發(fā)布了2025年年度報告。這份作為2023—2025年三年戰(zhàn)略規(guī)劃“收官之作”的成績單，交出了一組令人矚目的數(shù)字。

然而，在這份亮眼財報的背后，一系列結構性風險信號正在浮現(xiàn)：凈息差連續(xù)三年下滑至1.66%，核心一級資本充足率逼近監(jiān)管紅線，零售貸款連續(xù)兩年負增長，理財業(yè)務收入驟降超兩成。青島銀行正面臨"規(guī)模擴張與質量承壓并存"的深層挑戰(zhàn)。

規(guī)模擴張的"雙刃劍"

從總量指標看，青島銀行的2025年堪稱“高光時刻”。

青島銀行全年實現(xiàn)營業(yè)收入145.73億元，同比增長7.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤51.88億元，同比增長21.66%；加權平均凈資產收益率（ROE）為12.68%，較上年的11.51%提升1.17個百分點。在A股上市銀行中，這樣的利潤增速位居前列。管理總資產突破萬億元，存款、貸款業(yè)務在山東省市場份額實現(xiàn)雙提升。

但細究利潤結構，這一增長高度依賴“以量補價”的粗放模式。

2025年，青島銀行實現(xiàn)利息凈收入110.70億元，同比增長12.11%，占營業(yè)收入比重為75.96%。支撐利息凈收入增長的核心動力，并非資產端收益率提升，而是生息資產規(guī)模的急劇擴張——生息資產平均余額達6652.15億元，較上年增長16.87%。

與此同時，生息資產整體平均收益率從2024年的3.94%降至3.49%，降幅達0.5個百分點。發(fā)放貸款和墊款平均余額增長14.42%至3609.86億元，但平均收益率從4.61%降至4.14%，利息收入僅增長2.81%。

這意味著，青島銀行正在用越來越大規(guī)模的資產“鋪攤子”，來對沖資產收益率不斷下行的壓力。

非利息收入方面的情況更不容樂觀。2025年非利息收入35.03億元，同比下降3.34%。其中，理財業(yè)務手續(xù)費收入從9.29億元驟降至7.26億元，降幅高達21.87%，主要受子公司青銀理財受債市波動沖擊所致。2025年前三季度，非利息收入同比降幅已達10.72%，收入結構單一的“路徑依賴”特征愈發(fā)明顯。

1.66%的凈息差還有多少下行空間？

凈息差是銀行盈利能力的“溫度計”，在銀行業(yè)整體息差收窄的背景下，青島銀行未能幸免。

2025年，青島銀行凈息差為1.66%，較上年收窄0.07個百分點，延續(xù)了2023年（1.83%）、2024年（1.73%）以來的持續(xù)下行趨勢，兩年間累計收窄0.17個百分點。

生息資產收益率全面下行是凈息差收窄的直接推手。從結構看，公司貸款平均收益率從4.75%降至4.33%，個人貸款平均收益率從4.81%降至4.01%，金融投資平均收益率從3.14%降至2.75%，存拆同業(yè)及買入返售資產平均收益率從2.46%降至2.04%，各主要生息資產類別收益率無一例外出現(xiàn)下滑。

對比行業(yè)整體水平，國家金融監(jiān)督管理總局2025年四季度末數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，城商行凈息差整體水平與青島銀行接近。

從已披露年報的A股上市銀行看，22家銀行2025年末凈息差整體處在1.20%—1.87%之間，青島銀行的1.66%雖高于行業(yè)均值，但考慮到其連續(xù)三年下滑的趨勢以及生息資產收益率仍在探底，息差是否已觸底企穩(wěn)，仍是未知數(shù)。

從負債端看，青島銀行通過壓降存款成本率取得了一定成效。計息負債平均成本率從上年的2.18%降至1.81%，存款平均成本率從2.08%降至1.75%，其中公司存款平均成本率降至1.42%，個人存款平均成本率降至2.07%。但個人存款成本率仍顯著高于公司存款，疊加零售業(yè)務“資產萎縮、負債高成本”的結構性矛盾，負債成本優(yōu)化空間正在收窄。

零售業(yè)務“失速”

在規(guī)模快速擴張的過程中，青島銀行的業(yè)務結構正在出現(xiàn)明顯的“失衡”——公司業(yè)務強勢擴張，零售業(yè)務持續(xù)萎縮。

2025年末，青島銀行公司貸款2966.56億元，比上年末增加544.77億元，增長22.49%，占客戶貸款總額的74.72%，較上年末提高3.64個百分點。從對公貸款結構看，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、租賃和商賃服務業(yè)、建筑業(yè)合計占比52.46%，傳統(tǒng)產業(yè)與基建占比較高，展現(xiàn)出典型的對公驅動型業(yè)務格局。

與此形成鮮明對比的是，零售業(yè)務陷入持續(xù)萎縮的困局。2025年末，個人貸款740.01億元，較上年末減少43.35億元，下降5.53%，這已是該行零售貸款連續(xù)第二年出現(xiàn)負增長。零售貸款占貸款總額的比重從22.99%降至18.64%，下降了4.35個百分點。太平洋證券研報指出，個人貸款下降主要系主動調整互聯(lián)網消費貸經營策略，并受房地產市場影響。

分項來看，個人消費貸款余額162.34億元，較上年末驟降38.87億元，降幅高達19.32%；個人住房按揭貸款余額454.90億元，較上年末下降17.06億元，降幅3.61%。太平洋證券數(shù)據(jù)顯示，零售貸款不良率較年初上升56個基點至2.58%，主要來自信用卡和個人按揭，顯示零售信貸資產質量壓力正在積聚。

理財業(yè)務同樣遭遇重創(chuàng)。2025年理財業(yè)務手續(xù)費收入7.26億元，同比減少2.03億元，降幅21.87%。子公司青銀理財受債市波動沖擊，成為拖累非利息收入的重要因素。

對于2026—2028年新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃，青島銀行將公司業(yè)務定位為“壓艙石”，零售定位為“可持續(xù)發(fā)展的基石”。但從當前的業(yè)務結構演變趨勢看，公司業(yè)務的占比仍在持續(xù)擴大，零售業(yè)務能否真正成為“基石”，仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

資本承壓

更值得關注的是資本消耗問題。資產規(guī)模的快速擴張，正在持續(xù)消耗青島銀行的資本緩沖墊。

截至2025年末，青島銀行資本充足率13.37%、一級資本充足率10.48%、核心一級資本充足率8.67%，三項指標分別較上年末下降0.43個、0.19個和0.44個百分點。核心一級資本充足率已降至8.67%，距離監(jiān)管紅線7.5%（非系統(tǒng)重要性銀行）已不足1.2個百分點。在2024年，該行的資本充足率和一級資本充足率剛剛結束了三年連降，增速回正，但2025年指標再次全線掉頭向下。

為緩解資本壓力，青島銀行在2025年密集推出了多項資本補充舉措：發(fā)行不超過48億元A股可轉債，申請發(fā)行不超過280億元金融債券，發(fā)行20億元永續(xù)債用于補充其他一級資本。股權結構層面，國信產融控股通過港股通累計增持該行H股2.43億股，耗資9.57億元，增持完成后成為青島銀行第一大股東。

但一個值得關注的細節(jié)是，青島銀行的分紅比例正在觸及監(jiān)管底線。2025年該行擬每10股派現(xiàn)1.8元（含稅），總分紅額10.48億元，分紅比例20.19%。按照上市公司現(xiàn)金分紅相關監(jiān)管要求，現(xiàn)金分紅占利潤比例不低于20%，青島銀行的分紅比例僅略高于監(jiān)管“及格線”，反映出其利潤留存用于補充資本的壓力正在加大。年報對此的解釋是“利潤留存進一步增加”。

值得一提的是，青島銀行不良貸款率降至0.97%、撥備覆蓋率升至292.30%——從表面數(shù)據(jù)看，青島銀行的資產質量似乎已邁入“新階段”，這也是財報中最具亮點的部分。但細究數(shù)據(jù)背后的故事，一個更為復雜的資產質量圖景正在浮現(xiàn)。

然而，不良率的下降主要依靠大幅核銷而非實質改善。 2025年貸款核銷14.82億元，比2024年多核銷2.53億元，同比激增20.6%。

更危險的信號來自貸款遷徙率。其關注類貸款遷徙率從47.51%攀升至50.58%，連續(xù)三年上升、次級類貸款遷徙率從62.37%升至74.28%、可疑類貸款遷徙率從54.58%升至73.39%。

遷徙率的全面攀升表明，潛在不良貸款正在加速惡化，已處于不良階段的貸款正以更快的速度向更嚴重風險等級遷徙。盡管賬面不良率下降，但資產質量的真實壓力可能正在積聚。

此外，零售貸款不良率同比上升56個基點至2.58%，青島市地區(qū)不良貸款率從1.48%上升至1.53%，區(qū)域風險不容忽視。

在財務指標之外，青島銀行的合規(guī)與內控表現(xiàn)同樣值得關注。2026年2月12日，青島銀行收到中國人民銀行青島市分行開出的行政處罰決定書（青銀罰決字(2026)1號），因存在六項違法違規(guī)行為，被處以警告并罰款116.1萬元。違規(guī)行為涵蓋違反金融統(tǒng)計相關規(guī)定、違反賬戶管理規(guī)定、違反反假貨幣業(yè)務管理規(guī)定、違反信用信息采集提供查詢及相關管理規(guī)定、未按照規(guī)定報告可疑交易以及未按照規(guī)定開展客戶盡職調查。

青島銀行2025年財報呈現(xiàn)典型的"冰火兩重天"：一邊是資產規(guī)模突破8000億、凈利潤增長超兩成的"高光時刻"，一邊是凈息差持續(xù)收窄、資本充足率逼近紅線、零售業(yè)務萎縮、資產質量隱患的"增長焦慮"。

在三年戰(zhàn)略規(guī)劃收官之際，青島銀行董事長景在倫表示，要打造"質效領先、特色鮮明、機制靈活"的價值領先銀行。然而，如何在高增長與高質量之間找到平衡，如何擺脫對規(guī)模擴張的路徑依賴，如何扭轉零售業(yè)務的頹勢，將是新任三年戰(zhàn)略規(guī)劃（2026-2028）必須回答的核心命題。

對于投資者而言，20.19%的分紅比例（觸及公司章程規(guī)定的20%下限）或許暗示了管理層對資本補充的迫切需求。在核心一級資本充足率僅8.67%、風險加權資產快速擴張的背景下，青島銀行的"規(guī)模神話"能否持續(xù)，值得市場持續(xù)關注。