摩根大通市場情報(bào)團(tuán)隊(duì)宣布轉(zhuǎn)為"戰(zhàn)術(shù)性看多"立場，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將突破7000點(diǎn)關(guān)口，理由是伊朗重開霍爾木茲海峽以及停火協(xié)議有望延續(xù)，有望觸發(fā)一輪類似“對(duì)等關(guān)稅”政策轉(zhuǎn)向后的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重估行情。

摩根大通市場情報(bào)部門負(fù)責(zé)人Andrew Tyler表示，標(biāo)普500指數(shù)7000點(diǎn)"感覺觸手可及"，市場情緒的好轉(zhuǎn)、科技股估值的階段性回調(diào)以及機(jī)構(gòu)和CTA的極度看空倉位，共同構(gòu)成推動(dòng)指數(shù)上行的三重動(dòng)力。

據(jù)華爾街見聞此前文章，3月25日，摩根大通市場情報(bào)部門稱，結(jié)束三周美股“戰(zhàn)術(shù)性看跌”策略，轉(zhuǎn)為“中性”立場；并正探索重新做多黃金，對(duì)市場底部的把握相對(duì)精準(zhǔn)。

然而，這一樂觀判斷并非沒有雜音。高盛Delta One業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人持相反立場，認(rèn)為此輪上漲更像是空頭回補(bǔ)的技術(shù)性反彈，而非值得追漲的趨勢行情。建議客戶趁反彈逢高減倉，提示市場仍面臨潛在的再度升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)向背后的核心假設(shè)

此番看多轉(zhuǎn)向，建立在兩個(gè)關(guān)鍵前提之上：一是伊朗開放霍爾木茲海峽，二是交戰(zhàn)雙方能夠在兩周后續(xù)簽?；饏f(xié)議。

Andrew Tyler指出，若上述條件成立，市場大概率將此次?；鹨暈闆_突的事實(shí)性終結(jié)，即便各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)損傷仍將持續(xù)顯現(xiàn)。但鑒于停火協(xié)議全天內(nèi)雙方均出現(xiàn)反復(fù)違約，"這是一個(gè)慷慨的假設(shè)"。

霍爾木茲海峽通量正?；瘜?duì)能源市場和通脹走勢產(chǎn)生直接影響。

近期油價(jià)仍可能因殘留的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而保持相對(duì)高位，但能源沖擊對(duì)通脹和消費(fèi)端的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)"需要時(shí)間才能在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)"。建議投資者密切跟蹤就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)。

資產(chǎn)配置路線圖：美元走弱，股票上漲，看空能源

在資產(chǎn)層面，債券收益率預(yù)計(jì)下行，油價(jià)及能源價(jià)格料將大幅回落，美元走弱，信用利差收窄，權(quán)益資產(chǎn)全面上漲。

權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部，小盤股漲幅領(lǐng)先，其次為納斯達(dá)克100和標(biāo)普500。板塊層面，科技股與周期股優(yōu)先，"科技七巨頭"和半導(dǎo)體股被認(rèn)為具備"爆發(fā)式上漲"潛力。周期股中，消費(fèi)板塊近期上行空間最大，尤其是房屋建筑商和零售商等可選消費(fèi)標(biāo)的。

金融股方面，摩根大通認(rèn)為，若特朗普促成協(xié)議或政策轉(zhuǎn)向，疊加宏觀環(huán)境改善、強(qiáng)勁盈利預(yù)期、收益率曲線牛市陡峭化以及偏低的持倉水平，該板塊有望開啟數(shù)周的持續(xù)性反彈。

貴金屬有望受益于美元貶值實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，礦業(yè)股亦可能受益于近期金屬關(guān)稅政策調(diào)整。能源股是做空的核心標(biāo)的。地域分布上，預(yù)計(jì)將迎來"全面普漲"，亞太區(qū)領(lǐng)漲，依次為拉美、歐盟、美國，新興市場優(yōu)于發(fā)達(dá)市場。

機(jī)構(gòu)倉位極度看空，構(gòu)成反彈燃料

機(jī)構(gòu)投資者的悲觀程度已與去年四月相當(dāng)，這一超賣狀態(tài)本身即為反彈提供了技術(shù)支撐。

具體指標(biāo)顯示：

對(duì)沖基金凈杠桿率較12個(gè)月高點(diǎn)下跌25個(gè)百分點(diǎn)，屬歷史最大跌幅之列；
對(duì)沖基金對(duì)ETF的賣空規(guī)模達(dá)到約2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差水平；
散戶連續(xù)8個(gè)交易日中有7日凈賣出個(gè)股，社交媒體情緒指標(biāo)處于過去一年的第3百分位；
信用ETF遭到拋售，而短期國債ETF則受到資金追捧，二者合力觸及約-2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；
美國戰(zhàn)術(shù)倉位監(jiān)測指標(biāo)（TPM）的四周變化在3月20日跌至-2.9z，隨后在月底反彈至-1.6z。

歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)摩根大通美國戰(zhàn)術(shù)倉位監(jiān)測指標(biāo)（TPM）4周變化觸及-2.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差或更低時(shí)，標(biāo)普500后續(xù)4周平均回報(bào)為+4.1%，3個(gè)月平均回報(bào)為+8.2%。

當(dāng)對(duì)沖基金凈杠桿率下降超過20個(gè)百分點(diǎn)時(shí)（2018年12月底、2023年5月初、2023年10月下旬、2025年4月初），市場隨后出現(xiàn)反彈。

不過，需要注意的是，美國TPM絕對(duì)水平仍高于歷史大底時(shí)的讀數(shù)；對(duì)沖基金凈杠桿率絕對(duì)值仍位于5年歷史的第34百分位，高于此前多次市場底部；市場對(duì)衰退和滯脹的擔(dān)憂尚未實(shí)質(zhì)性升溫。

盈利季提供基本面支撐

對(duì)Q1盈利季持樂觀態(tài)度，認(rèn)為這將進(jìn)一步為股市上漲提供基本面背書。

預(yù)測Q1季報(bào)將呈現(xiàn)：營收同比增長9.7%，盈利同比增長13.0%，凈利潤率為13.2%。

作為參照，Q4營收同比增長9.4%，盈利同比增長13.9%，為2022年Q2以來最高營收增速，同時(shí)創(chuàng)下連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)盈利增長，凈利潤率接近歷史高位約14%。

維持標(biāo)普2026年底7200點(diǎn)目標(biāo)，對(duì)應(yīng)每股盈利315美元；2027年每股盈利預(yù)期為355美元。