目前，鳴鳴很忙的市值超過萬辰集團近一倍。截至4月9日午間休盤，鳴鳴很忙港股市值為864.96億港元（約合755.25億元人民幣），萬辰集團A股市值為378.49億元。

3月30日，量販零食飲料零售商萬辰集團（300972.SZ）更新此前失效的招股書，第二次向港交所遞表。

相較2025年9月首次遞表，萬辰集團本次招股書補充了2025年下半年的經營數據。2025年全年，萬辰集團收入514.59億元（人民幣，下同），同比增長59.17%；凈利潤為24.27億元，同比增長297.21%。

盡管已經是A股“量販零食第一股”，但萬辰集團的赴港上市之路卻已稍顯落后。今年1月，萬辰集團最大競爭對手鳴鳴很忙（01768.HK）已成功在港交所上市，奪下港股“量販零食第一股”桂冠。

對后續(xù)市值管理規(guī)劃和規(guī)模指引，《星島》曾致函萬辰集團，但截至發(fā)稿未獲回復。

量販零食“第一”之爭

萬辰集團以金針菇業(yè)務起家，2021年4月在創(chuàng)業(yè)板上市。但在A股上市第二年，萬辰集團就開始向當時的風口行業(yè)量販零食轉型布局。

2023年，萬辰集團并購來優(yōu)品、好想來、吖嘀吖嘀等多個品牌，并在同年9月將旗下多個品牌整合為“好想來品牌零食”；之后，萬辰集團又收購了知名量販零食連鎖品牌“老婆大人”。

在一系列的“買買買”中，萬辰集團也完成了轉型，規(guī)模迅速發(fā)展。

2022年，萬辰集團營收不到5.5億元。到了2025年，萬辰集團營收超過500億元，其中98.8%的收入來自銷售零食飲料，僅1.2%來自銷售食用菌產品。

某種程度上，萬辰集團的大舉收購也促成了當前國內量販零食賽道“雙雄”并立的格局。鳴鳴很忙董事長晏周曾在接受《晚點LatePost》采訪時坦言，如果不是萬辰集團團結了市場其他幾個品牌，零食很忙與趙一鳴零食也不會合并成為“鳴鳴很忙”。

萬辰集團招股書顯示，根據灼識咨詢的資料，以2025年零食飲料的商品交易總額計，萬辰集團是中國第二大零食飲料零售商，其全國性品牌好想來位列中國量販零食飲料零售品牌榜首，也是中國首個于2024年全國門店數量突破1萬家的量販零食飲料零售品牌，而業(yè)內第二大品牌于2025年方實現該里程碑。

雖然在招股書中萬辰集團強調其更快實現萬店，且好想來位列中國量販零食飲料零售品牌第一，但這個“第一”在鳴鳴很忙的競爭下似已松動。

截至2025年底，萬辰集團門店數量為1.83萬家，落后于鳴鳴很忙的2.19萬家。2025年，萬辰集團的營收規(guī)模和增速也落后于鳴鳴很忙，報告期內，鳴鳴很忙實現營業(yè)收入661.7億元，同比增長68.19%；萬辰集團營業(yè)收入為514.59億元，同比增長59.17%。

一系列數據也顯示，萬辰集團的增長規(guī)模已有所放緩，其營收同比增速從2024年的247.86%降至59.17%，門店凈增增速從2024年的199.96%降至28.99%。

不過，萬辰集團的凈利潤與增速均優(yōu)于鳴鳴很忙。2025年萬辰集團凈利潤為24.27億元，同比上漲297.21%；鳴鳴很忙凈利潤為23.29億元，同比增長180.91%。

創(chuàng)始人之子一年額外分9億

股權結構方面，招股書顯示，王澤寧、王麗卿、陳文柱、福建農開發(fā)及漳州金萬辰共同構成萬辰集團一組控股股東。基于截至最后實際可行日期已發(fā)行的1.91億股A股總數計算，萬辰集團已發(fā)行股本總數分別由福建農開發(fā)、漳州金萬辰、王澤寧及王麗卿直接持有約16.05%、約11.85%、約10.04%及約0.07%。

公開信息顯示，王健坤為萬辰集團創(chuàng)始人。2025年7月，王麗卿接任弟弟王健坤的職位，上任萬辰集團董事長，王健坤之子王澤寧獲委任為萬辰集團總經理，二人成為目前萬辰集團主要“掌舵者”。

其中，出生于1993年9月的“90后”王澤寧是推動萬辰集團轉型的關鍵人物，其于2016年4月取得美國密歇根大學經濟學學士學位，2019年2月取得美國哥倫比亞大學理學碩士學位。

萬辰集團在招股書中著重強調，王澤寧最主要的貢獻是于2022年在其他管理層成員的支持下，帶領萬辰集團初步拓展至零食飲料零售業(yè)務，并自此監(jiān)督該業(yè)務分部實現卓越增長。王澤寧始終為集團零食飲料零售業(yè)務戰(zhàn)略制定、業(yè)務發(fā)展及日常執(zhí)行的主要推動力量。

在萬辰集團的高速發(fā)展中，王澤寧的身家也水漲船高。2025年，王澤寧以135億元的財富首次登上胡潤百富榜。

《星島》查閱萬辰集團2025年財報發(fā)現，萬辰集團期內歸母凈利潤為13.45億元，與港股招股書中2025年凈利潤24.27億元存在較大差異，主要原因是少數股東分走了10.79億元凈利潤。

這一減少來源于萬辰集團兩家重要的非全資子公司——南京萬興商業(yè)管理有限公司和南京萬品商業(yè)管理有限公司（萬辰集團分別持股52%及51%）。

▲萬辰集團重要非全資子公司，來源：業(yè)績公告

南京萬興與南京萬品兩家子公司為萬辰集團帶來了絕大部分營收和凈利潤。2025年，兩家公司合計營收為490.17億元，凈利潤為24.53億元。

▲萬辰集團重要非全資子公司營業(yè)情況，來源：業(yè)績公告

企查查股權穿透后顯示，王澤寧分別持有南京萬興48%的股份、南京萬品24.5%的股份。這意味著除了本身作為萬辰集團控股股東的一員，王澤寧還將以少數股東身份額外分走萬辰集團的利潤。據測算，萬辰集團2025年凈利潤中有8.95億元屬于王澤寧個人所得。

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