《金證研》南方資本中心 相寧BR&*DL/作者 映蔚/風控

截至2026年4月9日，廣西森合高新科技股份有限公司（以下簡稱“森合高科”）此次申報北交所已歷經(jīng)兩輪問詢。而在兩輪問詢中，森合高科均被問詢募投項目的合理性及產(chǎn)能消化能力。

疑云圍繞募投項目展開。森合高科與廣西順旺發(fā)建筑工程有限公司（以下簡稱“順旺發(fā)”）關于森合高科募投項目的工程合同金額逾1.9億元，順旺發(fā)部分中標項目金額未超兩百萬元。而該項目總承包方順旺發(fā)的實控人為陳泳皓，順旺發(fā)與一名闕姓人員闕偉清控制企業(yè)的注冊地址均位于同一層樓，且一家與上述闕偉清控制企業(yè)共用電話的企業(yè)之實控人也名為陳泳皓。值得一提的是，森合高科的實控人之一闕山東同樣姓闕。且名為闕偉明的自然人曾委托闕山東的兄弟闕豪良，間接代持森合高科股份。

1.1 募投項目工程合同金額逾1.9億元，總承包方順旺發(fā)部分曾中標的項目金額為近兩百萬元

據(jù)森合高科簽署日為2026年3月30日的招股說明書（以下簡稱“2026年3月30日招股書”），此番上市，森合高科擬建設“年產(chǎn)8萬噸環(huán)保型貴金屬提取劑建設項目（一期）”（以下簡稱“提取劑項目”），總投資金額為5.55億元，擬投入募資額為4.9億元。

據(jù)森合高科出具日為2026年3月30日的二輪問詢回復（以下簡稱“2026年3月30日二輪問詢回復”），2024-2025年，森合高科分別對順旺發(fā)的工程及設備類采購金額為6,000.74萬元、14,222.2萬元。采購內(nèi)容包括13畝1號車間總承包工程、提取劑項目總承包工程。

經(jīng)測算，2024-2025年，森合高科對順旺發(fā)的合計采購額為2.02億元。

據(jù)2026年3月30日招股書，森合高科的重大工程合同顯示，森合高科與供應商順旺發(fā)簽訂的工程合同金額為19,985.62萬元，合同主要標的為提取劑項目建筑工程施工。

其中，北交所注意到，順旺發(fā)成立于2023年，截至二輪問詢出具日，其無實繳資本信息，參保人數(shù)為3人。

對此，森合高科表示，森合高科向廣西順旺發(fā)建筑工程有限公司的采購金額占其收入的比重處于較高水平。順旺發(fā)實際控制人及項目團隊擁有豐富的大型工程承建履歷，曾承建梧州市十七中（項目規(guī)模約1.98億元）、南寧機場高速公路T2航站樓收費站（項目規(guī)模約9,000萬元）、北流萬達廣場（項目規(guī)模約10億元）等重大工程項目。

此外，根據(jù)企查查公開信息，順旺發(fā)于2024年12月5日、2025年1月、2025年3月，先后中標防城港務集團有限公司先后中標防城港務集團有限公司“興達2號碼頭臨時候船廳工程”（以下簡稱“候船廳工程”）、防城港務集團有限公司“步行街A1#樓改擴建工程”（以下簡稱“樓改擴建工程”）、防城港北港碼頭經(jīng)營有限公司“興達2號客運碼頭場地改造工程”（以下簡稱“碼頭改造工程”）。

然而，經(jīng)《金證研》南方資本中心查詢企查查等公開信息，順旺發(fā)于“候船廳工程”、“樓改擴建工程”、“碼頭改造工程”的中標金額分別為106.74萬元、136.88萬元、144.25萬元。

顯然，2026年3月30日二輪問詢回復根據(jù)企查查公開信息來披露的順旺發(fā)曾中標項目，而經(jīng)查詢該平臺披露的三個項目的中標金額均未超過200萬元。同時，作為一家2023年成立、社保參保人數(shù)為3人的順旺發(fā)，卻“拿下”了森合高科提取劑項目等工程的總承包，并在2024-2025年獲得超2億元的收入。

再來關注順旺發(fā)的關聯(lián)企業(yè)。

1.2 順旺發(fā)的實控人陳泳皓與筑昌盛的實控人同名，而筑昌盛與筑安建筑“撞號”且順旺發(fā)與筑安建筑位于同一層樓

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年4月9日，順旺發(fā)共有陳泳皓、黃葉玲兩名股東，分別持股99%、1%。其中，陳泳皓擔任順旺發(fā)的經(jīng)理、董事兼財務負責人。即陳泳皓為順旺發(fā)的實際控制人。

且廣西筑昌盛建筑勞務有限公司（以下簡稱“筑昌盛”）成立于2022年2月17日，截至查詢?nèi)?026年4月9日，陳泳皓持有90%股份，李易駿持有10%股份。任職方面，陳泳皓擔任筑昌盛的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理及財務負責人職務。

不難看出，筑昌盛的實控人陳泳皓，與順旺發(fā)的實控人陳泳皓“同名”。

據(jù)筑昌盛2024年報，2024年，筑昌盛的企業(yè)聯(lián)系電話為18*******03。

此外，據(jù)市場監(jiān)督管理局信息，廣西筑安建筑工程有限公司（以下簡稱“筑安建筑”）成立于2023年1月19日。筑安建筑2024年報顯示，2024年，筑安建筑的企業(yè)聯(lián)系電話為18*******03。即該電話號碼與筑昌盛2024年的聯(lián)系電話相同。

不僅如此，筑安建筑的注冊地址還與順旺發(fā)位于同一層樓。

截至查詢?nèi)?026年4月9日，筑安建筑的注冊地址為中國（廣西）自由貿(mào)易試驗區(qū)南寧片區(qū)平樂大道21號大唐·總部1號2號樓二十八層2807號辦公室。另一方面，順旺發(fā)的注冊地址為中國（廣西）自由貿(mào)易試驗區(qū)南寧片區(qū)平樂大道21號大唐·總部1號2號樓28層2805號辦公室。

即是說，筑安建筑與森合高科募投項目的總承包方順旺發(fā)的注冊地址鄰近。且筑昌盛的實控人陳泳皓與順旺發(fā)的實控人“同名”，并且筑昌盛與筑安建筑共用聯(lián)系方式。

1.3 筑安建筑自成立起實控人為“闕偉清”，森合高科實控人之一為“闕山東”

據(jù)市場監(jiān)督管理局信息，截至查詢?nèi)?026年4月9日，筑安建筑自2023年1月19日成立起，股東均為闕偉清、李碧玉，持股比例分別為95%、5%。其中，闕偉清擔任筑安建筑的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

據(jù)2026年3月30日招股書，闕山東、劉新為森合高科實際控制人。

不僅如此，森合高科的歷史間接股東或值得關注。

1.4 2019年8月至2022年1月，間接股東“闕偉明”曾委托闕山東的兄弟闕豪良代持股份

據(jù)森合高科出具日為2024年11月15日的新三板首輪問詢回復（以下簡稱“2024年11月15日新三板首輪問詢回復”）及2026年3月30日招股書，截至2025年末，廣西駿寶汽車銷售服務有限公司（以下簡稱“駿寶汽車”）對森合高科直接持股0.8724%。

2019年7-8月，駿寶汽車通過集合競價方式通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)入股森合高科。彼時，駿寶汽車的顯名股東分別為闕豪良、陳小軍，持股比例分別為90%、10%。其中，闕豪良為森合高科實控人之一闕山東的兄弟。彼時闕豪良作為名義股東所持有的駿寶汽車股份中，有16.24%的股權系代闕偉明持有。

值得一提的是，彼時駿寶汽車的實際股東闕偉明等，均為闕豪良的親屬或朋友。

2022年2月，闕豪良先行通過工商變更登記的方式不再作為駿寶汽車的顯名股東，其實際持有與代為持有的所有駿寶汽車股權，轉(zhuǎn)由受讓方陳小軍、張逾峰分別代為持有。變更后，陳小軍成為闕偉明所持駿寶汽車股份的代持人。2022年4月，陳小軍完成了對闕偉明等人手中實際持有的駿寶汽車股權回購，代持關系解除。

2022年4月20日，陳小軍、張逾峰完成對闕豪良以及其代實際股東所持駿寶汽車股權的收購后，陳小軍真實持有駿寶汽車70%的股權，張逾峰真實持有駿寶汽車30%的股權。

也就是說，2019年8月至2022年1月，森合高科的間接股東“闕偉明”曾委托闕山東的兄弟闕豪良代持股份。

結(jié)語

簡言之，2019年8月至2022年1月期間，闕偉明委托闕山東的兄弟闕豪良，代持駿寶汽車股份，進而間接持有森合高科的股權。且彼時駿寶汽車的實際股東闕偉明等，均為闕豪良的親屬或朋友。

在此情形下，原間接股東闕偉明，與筑安建筑的實控人闕偉清之姓名僅“一字之差”。而筑安建筑與森合高科募投項目的總承包方順旺發(fā)地址位于同一層樓，順旺發(fā)的實控人陳泳皓與筑昌盛的實控人“同名”。而2024年筑昌盛與筑安建筑的聯(lián)系電話重疊，筑安建筑自成立起實控人為“闕偉清”，森合高科實控人之一為“闕山東”。