【億邦原創(chuàng)】4月9日群核科技（Manycore Tech Inc.，股票代碼：0068.HK）宣布正式啟動(dòng)全球公開發(fā)售（IPO），招股期截至2026年4月14日，預(yù)計(jì)將于4月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

本次IPO計(jì)劃全球發(fā)售約1.61億股，其中香港發(fā)售1606.2萬股，國(guó)際發(fā)售1.45億股，分別占全球發(fā)售股份總數(shù)的10%和90%，另有15%的超額配股權(quán)。發(fā)售價(jià)設(shè)定為每股最高7.62港元，預(yù)計(jì)總募資額不超過12.27億港元。摩根大通與建銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

基石投資者陣容多元，包括泰康人壽、陽光人壽、廣發(fā)基金、Redwood、Mirae Asset、霧凇資本、Hesai HK、國(guó)惠香港、華營(yíng)建筑等，涵蓋險(xiǎn)資、公募基金、私募投資機(jī)構(gòu)、國(guó)際資管及產(chǎn)業(yè)資本，合計(jì)認(rèn)購(gòu)約4.55億港元。

根據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，群核科技展現(xiàn)出典型的SaaS企業(yè)成長(zhǎng)路徑——收入穩(wěn)步提升、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、虧損大幅收窄，并于2025年首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)，商業(yè)模式逐步進(jìn)入規(guī)?；貓?bào)階段。

收入方面，2023-2025年，群核科技收入分別為6.635億、7.548億、8.20億元人民幣，同比增速分別為13.8%、8.6%，增速放緩但絕對(duì)增量可觀，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)下游需求影響。結(jié)構(gòu)上，大客戶訂閱收入占比持續(xù)提升，2025年大客戶貢獻(xiàn)3.63億元，兩年CAGR約18.7%，高于整體增速，高價(jià)值客戶粘性強(qiáng)。

盈利方面，毛利率由76.8%提升至82.2%，銷售及研發(fā)開支連續(xù)兩年雙位數(shù)縮減（累計(jì)下降超20%），推動(dòng)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)于2025年首次轉(zhuǎn)正至5710萬元人民幣（非IFRS口徑）。IFRS口徑下仍錄得凈虧損4.28億元，主要因?yàn)閮?yōu)先股贖回負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)空間設(shè)計(jì)軟件市場(chǎng)規(guī)模約33億元，群核科技以23.2%的份額位居第一。核心產(chǎn)品“酷家樂”為云原生3D設(shè)計(jì)平臺(tái)，覆蓋住宅、商業(yè)、定制家具等場(chǎng)景；海外版Coohom支持18種語言，主攻韓國(guó)、東南亞及美國(guó)市場(chǎng)。此外，SpatialVerse合成數(shù)據(jù)解決方案切入具身智能訓(xùn)練賽道，打開第二增長(zhǎng)曲線。

全球空間設(shè)計(jì)軟件市場(chǎng)2024年規(guī)模為192億元，預(yù)計(jì)2029年達(dá)317億元，CAGR 10.5%。群核科技憑借GPU專用集群、AI渲染及BIM技術(shù)構(gòu)建壁壘，免費(fèi)增值模式帶動(dòng)付費(fèi)轉(zhuǎn)化率從6.8%（2023）提升至9.6%（2025），月活用戶250萬，形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

公告顯示，IPO募集所得資金凈額將主要用于實(shí)施國(guó)際擴(kuò)張策略；增強(qiáng)現(xiàn)有產(chǎn)品的功能并推出新產(chǎn)品及/或功能，以滿足現(xiàn)實(shí)世界空間和虛擬環(huán)境的需求；投資核心技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施；國(guó)內(nèi)銷售及市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并提升品牌知名度，以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

群核科技正處于從“高投入、高增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量盈利”切換的節(jié)點(diǎn)，在空間設(shè)計(jì)軟件這一相對(duì)垂直但技術(shù)壁壘較高的賽道中，率先實(shí)現(xiàn)盈利的玩家將具備更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)與資源整合能力。