五大客戶銷售收入合計(jì)占總營(yíng)收比例近九成。

全球AI算力浪潮驅(qū)動(dòng)下，光器件龍頭天孚通信（300394.SZ）交出史上最強(qiáng)年報(bào)。公司2025年度財(cái)報(bào)顯示，全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)51.63億元，同比勁增58.79%；歸母凈利潤(rùn)攀升至20.17億元，同比增幅50.15%。兩項(xiàng)核心指標(biāo)不僅同步實(shí)現(xiàn)超五成的爆發(fā)式增長(zhǎng)，更雙雙刷新歷史峰值。

對(duì)此，天孚通信表示，報(bào)告期內(nèi)，人工智能行業(yè)加速發(fā)展與全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，帶動(dòng)了高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加公司智能制造持續(xù)降本增效，共同促進(jìn)了公司有源和無源產(chǎn)品線營(yíng)收增長(zhǎng)。另一方面，報(bào)告期內(nèi)受匯兌損失影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升，對(duì)本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生一定負(fù)向影響。

天孚通信深耕光互連領(lǐng)域，為下游客戶提供垂直整合一站式解決方案，包括多通道高速光引擎封裝集成解決方案、高密度光互連集成解決方案、精密微光學(xué)組件解決方案等，同時(shí)拓展了激光雷達(dá)、生物光子等新興應(yīng)用場(chǎng)景。

業(yè)績(jī)大漲但毛利率降低

天孚通信在光通信產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)著獨(dú)特定位，公司并非光模塊的直接制造商，而是為全球各大光模塊龍頭企業(yè)供應(yīng)核心光器件的關(guān)鍵供應(yīng)商，堪稱行業(yè)里的 “賣鏟人”。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，天孚通信的光器件產(chǎn)品分為兩大板塊：無源光器件與有源光器件。報(bào)告期內(nèi)，公司受益于800G、1.6T等高端光引擎產(chǎn)品放量，高端有源產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有源與無源光器件產(chǎn)品銷量同步增長(zhǎng)，共同推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

其中，有源光器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.97億元，同比增長(zhǎng)81.11%，占營(yíng)收的比重提升7.15個(gè)百分點(diǎn)至58.06%。天孚通信解釋稱，有源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要來源于高速率有源產(chǎn)品的增加交付。無源光器件業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)收入20.84億元，同比增長(zhǎng)32.23%，占營(yíng)收的比例為40.37%。

在光模塊及核心器件業(yè)務(wù)上，市場(chǎng)最關(guān)注的是技術(shù)迭代的速度。天孚通信年報(bào)明確披露，公司成功完成1.6T 光引擎規(guī)模量產(chǎn)和CPO（光電共封裝）配套光器件的研發(fā)，為下一代超算中心與AI（人工智能）集群應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，公司積極布局硅光集成等下一代技術(shù)路線，構(gòu)建長(zhǎng)期產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

值得關(guān)注的是，天孚通信作為上游光模塊重要廠商，一直保持較高的毛利潤(rùn)，不過，2025年整體毛利率卻呈現(xiàn)下滑。根據(jù)披露，公司的光通信元器件毛利率為53.62%，同比2024年下降3.67個(gè)百分點(diǎn)。其中，無源產(chǎn)品的毛利率同比下降4.74個(gè)百分點(diǎn)至63.67%，有源業(yè)務(wù)毛利率基本與上年持平。天孚通信解釋稱，光器件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格面臨降價(jià)壓力。

嚴(yán)重依賴大客戶

盡管業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，天孚通信在報(bào)告期內(nèi)也呈現(xiàn)出客戶集中度較高的特征。公司前五大客戶銷售收入合計(jì)占總營(yíng)收比例達(dá)到89.73%，較 2024 年的86.80%有所提升。其中，第一大客戶Fabrinet貢獻(xiàn)銷售額32.68億元，占總營(yíng)收比重達(dá)63.31%，較2024年的61.69%同樣進(jìn)一步上升。

從國(guó)內(nèi)外收入來看，天孚通信主要依賴外銷。年報(bào)顯示，天孚通信2025年的外銷收入占比為74.35%，較去年有所下滑。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流是衡量企業(yè)真實(shí)盈利“含金量”的核心指標(biāo)，反映了企業(yè)銷售產(chǎn)品的回款能力。2025年，天孚通信經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為18.68億元，上年同期為12.63億元，同比增長(zhǎng)47.97%，保持穩(wěn)健。

展望2026年，天孚通信稱，今年將繼續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，深化技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)品迭代升級(jí)，圍繞戰(zhàn)略客戶實(shí)現(xiàn)敏捷、高質(zhì)量的需求響應(yīng)，同時(shí)前瞻性布局下一代技術(shù)方向，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量與規(guī)模并舉的穩(wěn)健增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司將加快全球化產(chǎn)能與供應(yīng)鏈布局，推進(jìn)數(shù)字化與智能化賦能，強(qiáng)化合規(guī)與安全治理，推動(dòng)公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

采寫：李洪力

編輯：洪力

指導(dǎo)：辛鵬駿

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