近日，江蘇某上市公司發(fā)布公告稱，公司收到江蘇省高級(jí)人民法院的二審判決，因在2017年并購(gòu)重組中，公司披露的《重組報(bào)告書（草案）》《重組報(bào)告書》存在虛假記載，法院判決公司賠償兩名機(jī)構(gòu)投資者損失以及一審、二審案件受理費(fèi)合計(jì)4838.45萬(wàn)元。

此案再次給市場(chǎng)各方敲響警鐘。在并購(gòu)重組中，上市公司是信息披露的第一責(zé)任人，需要確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不能以“被欺詐”為由完全豁免自身的核查義務(wù)。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)立體化追責(zé)體系不斷完善，上市公司、并購(gòu)交易對(duì)手方、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)各方參與者，均需嚴(yán)守責(zé)任底線，明晰角色邊界。

首先，對(duì)于上市公司而言，“被欺詐”不是免責(zé)牌。在2021年證監(jiān)會(huì)對(duì)前述公司下發(fā)行政處罰決定時(shí)，該公司曾申辯其主觀上不存在過(guò)錯(cuò)，且法院一審刑事判決書認(rèn)定交易對(duì)手方構(gòu)成合同詐騙罪，公司不具備短期內(nèi)識(shí)別、發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假行為的能力等。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，該公司作為上市公司，面對(duì)如此重大的交易，應(yīng)當(dāng)對(duì)影響交易標(biāo)的評(píng)估價(jià)格的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)情況等進(jìn)行重點(diǎn)核查。

因此，在重大資產(chǎn)重組中，上市公司必須親自下場(chǎng)做實(shí)盡調(diào)，不能把核查義務(wù)完全甩給中介機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，民事賠償也頗具威懾力。除上述兩名機(jī)構(gòu)投資者外，該公司還賠償了數(shù)百名普通投資者，累計(jì)計(jì)提投資者索賠損失金額達(dá)2.16億元。目前，監(jiān)管重心已從事后處罰轉(zhuǎn)向事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管。近期，已經(jīng)有上市公司因重組預(yù)案存在誤導(dǎo)性陳述被行政處罰。這就再次提醒上市公司：切莫盲目跨界并購(gòu)，更不能“帶病”披露和忽悠式重組，否則迎來(lái)的將是嚴(yán)厲的處罰和高額的賠償。

其次，對(duì)于交易對(duì)手方而言，財(cái)務(wù)造假東窗事發(fā)將迎來(lái)“刑事處罰+全額追贓”。在前述并購(gòu)重組財(cái)務(wù)造假案件中，除了行政處罰，交易對(duì)手方廖某茂還因犯合同詐騙罪，于2020年被南京市中級(jí)人民法院判處無(wú)期徒刑，并處沒(méi)收個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)，責(zé)令退回犯罪所得19.33億元，發(fā)還被害單位。

截至目前，已發(fā)生的多起并購(gòu)造假案中，交易對(duì)手方中的主犯均因合同詐騙罪被判“無(wú)期徒刑+全額追贓”，還有部分案件中協(xié)助造假的同犯被判“有期徒刑+罰金+全額追贓”。交易對(duì)手方靠財(cái)務(wù)造假換取并購(gòu)溢價(jià)終將傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿，不應(yīng)心存僥幸。

最后，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，未能勤勉盡責(zé)或?qū)⒊袚?dān)連帶賠償責(zé)任。在前述并購(gòu)重組造假案件部分投資者民事賠償中，保薦機(jī)構(gòu)也被法院判決在50%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。另外，審計(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所也被判在不同比例范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任，追責(zé)鏈條實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

近年來(lái)，在財(cái)務(wù)造假案中，中介機(jī)構(gòu)被行政處罰和民事追責(zé)的案例越來(lái)越多，并逐步升級(jí)為“資格罰”。在立體化追責(zé)時(shí)代，中介機(jī)構(gòu)唯有堅(jiān)守執(zhí)業(yè)底線、嚴(yán)把核查關(guān)口，才能筑牢資本市場(chǎng)“看門人”防線。

自《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）出臺(tái)后，A股并購(gòu)重組活躍度明顯提升。在此背景下，上市公司應(yīng)圍繞產(chǎn)業(yè)邏輯提質(zhì)增效，警惕跨界并購(gòu)中的估值泡沫與整合陷阱。同時(shí)，還應(yīng)筑牢信息披露與合規(guī)底線，真正借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與價(jià)值創(chuàng)造，提高公司質(zhì)量和投資價(jià)值。