中經(jīng)記者 孫汝祥 夏欣 北京報(bào)道

*ST熊貓（600599.SH）4月8日披露，因涉嫌通過虛構(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，湖南證監(jiān)局?jǐn)M決定對公司及相關(guān)責(zé)任人合計(jì)罰款1650萬元，其中2人還擬被采取5年、3年證券市場禁入措施。

公司同日公告，年審會計(jì)師將對公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具無法表示意見，對內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告出具否定意見。如果上述意見落實(shí)，公司股票將被終止上市。

業(yè)內(nèi)專家對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，相較于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)造假多聚焦于虛構(gòu)商品或服務(wù)交易，本案中的虛假債權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于資產(chǎn)端造假，手法更為隱蔽。監(jiān)管部門擬采取的處罰措施，也體現(xiàn)了對“關(guān)鍵少數(shù)”的精準(zhǔn)追責(zé)。

合計(jì)擬罰1650萬元

湖南證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》顯示，2023年4月4日，*ST熊貓披露了《關(guān)于逐步縮減小貸業(yè)務(wù)規(guī)模并加強(qiáng)小貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的公告》，稱全資子公司廣州市熊貓互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司（以下簡稱“廣州小貸”）和西藏熊貓小額貸款有限公司（以下簡稱“西藏小貸”）擬分別與昆朋資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“昆朋資產(chǎn)”）簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，將廣州小貸和西藏小貸的債權(quán)本金余額及交易基準(zhǔn)日后相關(guān)權(quán)益分別以1.98億元、2.16億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給昆朋資產(chǎn)。上述交易金額占*ST熊貓最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的58.97%。

經(jīng)查，*ST熊貓與昆朋資產(chǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓為虛假交易，*ST熊貓為債權(quán)轉(zhuǎn)讓提供資金，后續(xù)通過資金拆借掩蓋虛假交易，上述債權(quán)由國峻實(shí)業(yè)控股有限公司代持。

為此，湖南證監(jiān)局?jǐn)M決定，對*ST熊貓責(zé)令改正，給予警告，并處以700萬元罰款；對時(shí)任董事長徐金煥、董事李民、董秘羅春艷、董事兼總經(jīng)理?xiàng)詈銈?、?cái)務(wù)總監(jiān)黃玉岸給予警告，并分別罰款400萬元、200萬元、150萬元、100萬元、100萬元。

同時(shí)，鑒于徐金煥、李民的相關(guān)違法情節(jié)嚴(yán)重，湖南證監(jiān)局?jǐn)M決定對徐金煥、李民分別采取5年、3年證券市場禁入措施。

虛構(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)讓更隱蔽

浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健對記者表示，上市公司全資子公司與第三方簽署虛假的債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表營業(yè)收入、利潤等關(guān)鍵數(shù)據(jù)嚴(yán)重失真，并誤導(dǎo)中小投資者決策。該行為屬于典型的證券虛假陳述行為，根據(jù)行政處罰事先告知，上市公司后續(xù)可能面臨投資者索賠。

“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)造假多聚焦于虛構(gòu)商品或服務(wù)交易，而本案中的虛假債權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于資產(chǎn)端造假，手法更為隱蔽?！鄙虾Ｊ行疟韭蓭熓聞?wù)所管理合伙人趙敬國表示。

趙敬國進(jìn)一步分析稱，從造假維度看，傳統(tǒng)虛構(gòu)交易的造假標(biāo)的指向收入/成本（利潤表），本案的虛假債權(quán)轉(zhuǎn)讓則針對資產(chǎn)質(zhì)量/風(fēng)險(xiǎn)敞口（資產(chǎn)負(fù)債表）。

在識別難度上，傳統(tǒng)虛構(gòu)交易可通過毛利率異常、現(xiàn)金流不匹配等特征發(fā)現(xiàn)，相對易于察覺；本案涉及表外資金循環(huán)、代持安排等復(fù)雜操作，識別難度更高。

“本案另一特殊之處在于形成了完整的資金閉環(huán)。*ST熊貓將不良小額貸款債權(quán)‘轉(zhuǎn)讓’給昆朋資產(chǎn)，實(shí)則自行出資提供收購資金，后續(xù)通過資金拆借掩蓋交易實(shí)質(zhì)，債權(quán)最終由國峻實(shí)業(yè)代持，未實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表?！壁w敬國表示，此類“假出表”操作在2018年“資管新規(guī)”實(shí)施前后較為常見，本質(zhì)是將表內(nèi)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外或關(guān)聯(lián)方，以規(guī)避減值計(jì)提要求和監(jiān)管指標(biāo)約束。

趙敬國認(rèn)為，湖南證監(jiān)局?jǐn)M對時(shí)任董事長徐金煥、董事李民等“關(guān)鍵少數(shù)”實(shí)施精準(zhǔn)追責(zé)，體現(xiàn)了新證券法“追首惡”的監(jiān)管原則。

存在重大退市風(fēng)險(xiǎn)

*ST熊貓4月8日還披露，年審機(jī)構(gòu)利安達(dá)會計(jì)師事務(wù)所（以下簡稱“利安達(dá)”）對公司審計(jì)進(jìn)展情況進(jìn)行了回復(fù)，根據(jù)現(xiàn)場獲取的審計(jì)證據(jù)，利安達(dá)將對公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具無法表示意見，將對公司2025年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告出具否定意見。

此前的2025年4月，利安達(dá)對公司2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。自2025年5月6日起，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

公司稱，上述利安達(dá)回復(fù)若成事實(shí)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將被終止上市，“公司股票存在重大退市風(fēng)險(xiǎn)”。

趙敬國表示，*ST熊貓可能被強(qiáng)制退市，這與2024年證監(jiān)會《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》的精神一致，旨在不再為“僵尸企業(yè)”提供生存空間。

4月9日，*ST熊貓“一字”跌停，報(bào)4.80元/股。

（編輯：夏欣 審核：李慧敏 校對：宛玲）