近期陸續(xù)披露的上市餐企財報顯示，餐飲行業(yè)競爭加劇，業(yè)績分化趨勢顯著。整體來看，快餐及新銳品牌表現(xiàn)強勢，老牌龍頭企業(yè)增長放緩。

近年來，面對市場挑戰(zhàn)，上市餐企除主動下調菜品價格、優(yōu)化菜單結構外，紛紛調整經營策略，外賣業(yè)務占比明顯提升。此外，老牌餐企紛紛加碼多品牌布局、優(yōu)化單店模型。業(yè)內認為，單店模型優(yōu)化是多品牌擴張的基礎，有望成為餐企破解增長瓶頸的關鍵路徑。

餐企業(yè)績分化明顯

近日，百勝中國、海底撈、呷哺呷哺、九毛九、小菜園、綠茶集團、遇見小面等港股連鎖餐企相繼發(fā)布財報；在A股，西安飲食、全聚德等餐企也已發(fā)布業(yè)績預告。

百勝中國2025年營收118億美元，同比增長4%，營收規(guī)模位居行業(yè)首位；凈利潤同比增長2%至9.3億美元。龐大的門店網絡使其在市場中占據(jù)優(yōu)勢，2025年凈新增門店1706家。截至去年12月底，門店總數(shù)達到18101家，覆蓋超過2500個城鎮(zhèn)。

百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容在財報電話會上表示，未來，百勝中國將通過自營與加盟相結合的經營模式，穩(wěn)步邁向2026年門店總數(shù)超2萬家的目標，并計劃在2030年門店數(shù)量超3萬家。

從收入增長看，新上市的“中式面館第一股”遇見小面增速領跑。其2025年實現(xiàn)收入16.22億元，同比增長40.5%；實現(xiàn)凈利潤1.06億元，同比增長約74.8%，凈利潤增速同樣位居行業(yè)前列。

遇見小面表示，收入增長主要得益于餐廳網絡擴張：截至報告期末，公司餐廳總數(shù)達503家，凈增143家；同店銷售額同比增長1.0%，同店日均訂單量同比增長9.9%。盈利能力改善主要由于直營及特許經營餐廳網絡的拓展，門店從市中心逐步向周邊地區(qū)延伸，帶動租金成本下降、利潤率提升。

此外，綠茶集團、小菜園兩家上市企業(yè)營收均實現(xiàn)正增長。其中，綠茶集團營收增長達24.1%，小菜園營收增幅為2.6%。與之相對，九毛九、呷哺呷哺營收分別同比下滑近14%和20%，老牌連鎖品牌收入承壓明顯。

盈利能力方面，海底撈以40.42億元凈利潤位居行業(yè)首位，但凈利潤下滑約14%。公司表示，2025年餐飲消費市場仍面臨競爭加劇、消費需求迭代的復雜環(huán)境。利潤下滑主要受翻臺率下降以及產品、場景等創(chuàng)新模式調整影響。

其他上市餐企中，小菜園、綠茶集團、九毛九均實現(xiàn)凈利潤增長。其中，綠茶集團同比增長38.9%，小菜園增長23.2%，九毛九年度溢利同比增加14.3%。而呷哺呷哺凈虧損為2.96億元，但虧損幅度同比收窄26%。

A股公司中，西安飲食預計去年歸母凈利潤虧損1.2億元至1.53億元，營收為5.2億元至6.2億元，同比有所下降。全聚德預計2025年歸母凈利潤為600萬元至780萬元，同比下降約八成。

盤古智庫高級研究員江瀚對證券時報記者表示，當前餐飲業(yè)正處于“洗牌期”，業(yè)績分化是行業(yè)從粗放增長轉向精細化運營的必然結果，競爭核心已從規(guī)模擴張轉向單店盈利模型與供應鏈效率。新銳餐企高增長緣于難以復制的結構性優(yōu)勢，而部分傳統(tǒng)品牌過度依賴大店模式，成本高、管理復雜，盈利脆弱性在市場變化中更易暴露。

外賣占比持續(xù)提升

2025年，餐飲行業(yè)價格戰(zhàn)、同質化競爭與成本壓力加劇已成共識。上市餐企紛紛加碼外賣業(yè)務，成為營收重要支撐。

財報顯示，2025年百勝中國外賣銷售額同比增長25%，約占公司餐廳收入48%。其中，肯德基外賣銷售額同比增長26%，約占肯德基餐廳收入48%；必勝客外賣銷售額同比增長22%，約占必勝客餐廳收入47%。而在第四季度，肯德基與必勝客外賣占比已提升至53%和54%。

百勝中國管理層在業(yè)績會上表示，今年及未來公司外賣業(yè)務占比將持續(xù)增長，但堂食與外帶仍將是重要組成部分。

除西式快餐龍頭外，多家中餐企業(yè)也加快外賣布局，占比持續(xù)提升。綠茶集團2025年戰(zhàn)略性加強外賣業(yè)務布局，外賣收入由2024年的7.23億元增長66.5%至2025年的12.04億元，收入占比也由18.8%提升至25.3%。

小菜園2025年外賣業(yè)務營收20.65億元，占總營收38.6%，同比增長3.0%。外賣訂單量從2900萬單增至3430萬單，直接帶動外賣收入增長。

火鍋龍頭也在外賣賽道持續(xù)發(fā)力。海底撈2025年外賣收入26.58億元，同比增長111.9%。

海底撈在公告中稱，集團從拓品類、拓門店、拓時段、拓渠道四個方面增強外賣業(yè)務供給能力，全國已完成超1200個外賣網點布局，并與主流外賣平臺深度合作。與此同時，公司持續(xù)研發(fā)更適合外賣場景的新產品。外賣業(yè)務已成為集團收入增長的重要支柱。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示：“上市連鎖餐企發(fā)力外賣業(yè)務，是適應行業(yè)增長疲態(tài)的選擇。外賣可突破門店物理空間限制、擴大客群覆蓋，提升品牌觸達頻次、增強用戶黏性。尤其在客流波動或門店密度飽和階段，可有效補充堂食收入、平滑經營波動。同時通過規(guī)模化訂單攤薄固定成本，強化供應鏈與數(shù)字化運營能力?！?/strong>

但外賣業(yè)務并非沒有風險。朱丹蓬指出，一方面，過度依賴外賣可能分流堂食客流、弱化到店體驗與社交屬性，長期或將影響門店坪效與品牌調性；另一方面，平臺抽成、配送成本、包裝費用持續(xù)擠壓利潤空間，疊加價格戰(zhàn)與補貼壓力，容易導致外賣單店利潤率偏低，若管理不當，反而會拖累整體盈利水平。

“盡管外賣業(yè)務已成為公司營收重要補充，但未來仍將堅持以堂食為核心基礎、以外賣為輔助補充的經營策略，持續(xù)深耕門店體驗與服務品質。同時，公司已與主流外賣平臺達成長期合作，避免過度依賴外賣而影響堂食的核心價值與盈利能力?！币患疑鲜胁推蟾吖軐τ浾弑硎尽?/p>

老牌餐企優(yōu)化單店模型

近年來，高質價比成為餐飲消費核心訴求。多家老牌餐飲集團除主動下調菜品價格、優(yōu)化菜單結構外，還持續(xù)優(yōu)化單店模型，并積極布局第二品牌。

海底撈對記者表示，公司構建了包括鮮切店、夜宵店、親子店、寵物友好店在內的多元門店模型。截至2025年末，公司累計完成特色主題門店改造超過200家，其中鮮切店與夜宵店已實現(xiàn)全國重點城市布局。

財報顯示，截至2025年末，集團已成功運營20個涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的子品牌；報告期內，其他餐廳經營收入達到15.21億元，同比增長214%。

2025年，九毛九集團全面實施“鮮活”核心戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進新店模型的迭代升級。其中，太二持續(xù)推進鮮活模型迭代，截至2026年3月底，太二累計落地273家新模型店，計劃2026年內完成所有內地門店的調改升級；同時預計在2026年上半年落地6.0模型店。

“切換新店型后，太二整體勢能提升明顯。去年3月，太二就逐步推出新模型，下半年加速調改步伐，未來會持續(xù)推進鮮活戰(zhàn)略?！本琶畔嚓P負責人對記者表示。2025年第四季度，太二內地同店收入同比全面轉正；進入2026年第一季度，同店修復趨勢進一步加速，整體實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。

呷哺呷哺則加碼多元餐廳模型。公司表示，2026年新增餐廳不少于100家，持續(xù)提升品牌影響力并鞏固現(xiàn)有市場份額。同時，集團將在已有餐廳模型基礎上，持續(xù)探索“呷哺外送衛(wèi)星店”“呷哺Mini”等門店模型。

在業(yè)內看來，在當前消費環(huán)境下，持續(xù)優(yōu)化單店模型，是連鎖餐企核心競爭力之一，更是破解業(yè)績增長瓶頸的關鍵抓手。

“通過持續(xù)優(yōu)化單店坪效、人效、翻臺率與成本結構，餐廳可實現(xiàn)單店收入提升、成本下降、利潤增厚。成熟可復制的單店模型，又能支撐高效穩(wěn)健擴張、降低閉店風險，從單店效率與規(guī)模擴張兩端共同驅動業(yè)績增長，突破發(fā)展瓶頸。不過，需要注意，短期改造需投入成本、可能影響運營，過度標準化還可能削弱品牌特色?！鄙鲜錾鲜胁推蟾吖軐τ浾弑硎尽?/p>

責編：梁秋燕

校對 ：陶謙