匯通財(cái)經(jīng)訊——道富投資管理（State Street Investment Management）的商品分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，金價(jià)依然可能在今年年底前突破每盎司5000美元。該團(tuán)隊(duì)分析顯示，其長(zhǎng)期看漲邏輯并未發(fā)生根本改變。結(jié)構(gòu)性因素包括貨幣貶值擔(dān)憂、全球債務(wù)擴(kuò)張以及對(duì)另類資產(chǎn)的配置需求等，仍在為黃金提供有力支撐。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管黃金市場(chǎng)目前面臨一些短期不利因素，高企的油價(jià)持續(xù)驅(qū)動(dòng)通脹預(yù)期上升，并推高利率預(yù)期，但一家知名投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金價(jià)依然可能在今年年底前突破每盎司5000美元。

道富投資管理（State Street Investment Management）的商品分析師團(tuán)隊(duì)由阿卡什·多希（Aakash Doshi）領(lǐng)導(dǎo)，該團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，他們對(duì)黃金仍保持看漲立場(chǎng)，并繼續(xù)認(rèn)為今年剩余時(shí)間內(nèi)金價(jià)在每盎司4750美元至5500美元區(qū)間交易的概率達(dá)到50%。

與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)已適度調(diào)整了此前更為激進(jìn)的看漲預(yù)期，但依然認(rèn)為市場(chǎng)存在較為堅(jiān)實(shí)的支撐水平。

分析師們?cè)谄湓露葓?bào)告中表示：“我們將每盎司5500-6250美元這一最樂(lè)觀情景的發(fā)生概率從35%下調(diào)至30%，但認(rèn)為每盎司4000-4100美元將作為市場(chǎng)的重要底部支撐位，而黃金的歷史高點(diǎn)有可能在2027年之前再次受到測(cè)試。我們展望中，每盎司4000-4750美元的看跌情景（即3月底收盤所在的區(qū)間）的概率為20%?！?/p>

短期回調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，中東局勢(shì)改變利率前景
盡管道富投資管理繼續(xù)看好黃金長(zhǎng)期前景，但分析師們指出，上個(gè)月黃金出現(xiàn)的回調(diào)以及目前的盤整行情并不出人意料，這主要是因?yàn)槿蚪鹑谑袌?chǎng)情緒已因美國(guó)與以色列對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)而發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

分析師們回顧稱，在新年初期，市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將實(shí)施總計(jì)58個(gè)基點(diǎn)的寬松政策。

然而，中東地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)引發(fā)能源市場(chǎng)嚴(yán)重的供應(yīng)鏈問(wèn)題，從而大幅改變了原有的利率預(yù)期。分析師們表示：“在3月中下旬，市場(chǎng)一度預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息的概率超過(guò)60%！”

目前，根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，到今年年底利率維持在當(dāng)前水平的概率已達(dá)到71%。盡管貨幣政策呈現(xiàn)中性態(tài)勢(shì)，但金價(jià)在每盎司4800美元下方仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

投資者應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)而非短期利率預(yù)期波動(dòng)
盡管面臨油價(jià)等短期壓力，道富投資管理依然建議投資者將注意力放在更廣泛的長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)上，而不是過(guò)度糾結(jié)于短期的利率預(yù)期變化。

該分析報(bào)告指出：“3月份黃金的回調(diào)主要是美聯(lián)儲(chǔ)重新對(duì)利率進(jìn)行定價(jià)以及實(shí)際收益率上升所導(dǎo)致的結(jié)果，這同時(shí)支撐了美元走強(qiáng)。這一回調(diào)很可能并非全球黃金需求核心邏輯的瓦解，后者主要源于貨幣貶值擔(dān)憂以及對(duì)另類非美元資產(chǎn)的配置需求。因此，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎區(qū)分周期性壓力（持有黃金的機(jī)會(huì)成本因?qū)嶋H收益率暫時(shí)上升而有所增加）與結(jié)構(gòu)性動(dòng)力。在我們看來(lái)，這些結(jié)構(gòu)性因素對(duì)黃金仍總體保持有利?！?/p>

高油價(jià)是雙刃劍：通脹壓力與衰退風(fēng)險(xiǎn)并存
雖然更高的油價(jià)將繼續(xù)加劇通脹壓力，但多希領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)提醒，這種環(huán)境其實(shí)是一把雙刃劍。

分析師們補(bǔ)充說(shuō)：“如果沖突持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)，導(dǎo)致ICE布倫特原油價(jià)格升至每桶150美元以上，那么黃金可能通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑和美元渠道受到壓制；但與此同時(shí)，這也將顯著增加經(jīng)濟(jì)陷入衰退或滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，如果油價(jià)回落到每桶80-85美元的正常區(qū)間，我們認(rèn)為金價(jià)有可能迅速重返每盎司5000美元上方。”

政府債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張構(gòu)成長(zhǎng)期利好
除了美國(guó)貨幣政策因素之外，道富投資管理還指出了另一個(gè)支撐黃金的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性利好：各國(guó)政府債務(wù)水平的不可持續(xù)增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)引用美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的估算數(shù)據(jù)指出，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)的凈利息支付全年超過(guò)1萬(wàn)億美元，然而，美國(guó)并非唯一面臨債務(wù)問(wèn)題不斷加重的經(jīng)濟(jì)體。

分析師們表示：“不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字（包括戰(zhàn)爭(zhēng)支出、更高利息成本以及收入減少等因素）進(jìn)一步強(qiáng)化了高債務(wù)和長(zhǎng)期貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的宏觀背景，而這種背景在歷史上一直有利于提振黃金需求。全球總債務(wù)規(guī)模已增長(zhǎng)至約348萬(wàn)億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，相當(dāng)于世界GDP的3至4倍，且債務(wù)增長(zhǎng)主要集中在政府部門而非私人部門。這一趨勢(shì)可能預(yù)示著未來(lái)將面臨更為嵌入性的財(cái)政壓力?！?/p>

結(jié)語(yǔ)：結(jié)構(gòu)性牛市邏輯依然穩(wěn)固
總體而言，盡管黃金在短期內(nèi)受到油價(jià)驅(qū)動(dòng)的通脹與利率預(yù)期等因素壓制，但道富投資管理的分析顯示，其長(zhǎng)期看漲邏輯并未發(fā)生根本改變。結(jié)構(gòu)性因素包括貨幣貶值擔(dān)憂、全球債務(wù)擴(kuò)張以及對(duì)另類資產(chǎn)的配置需求等，仍在為黃金提供有力支撐。

投資者若能超越短期波動(dòng)，著眼于這些長(zhǎng)期趨勢(shì)，或許能在黃金市場(chǎng)中把握更為持久的機(jī)會(huì)。未來(lái)油價(jià)走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整，仍將是影響金價(jià)路徑的關(guān)鍵變量。

現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：易匯通

北京時(shí)間4月10日10:18 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 4751.76 美元/盎司

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