匯通財經(jīng)訊——盡管短期內(nèi)面臨投機倉位調(diào)整、實際利率波動以及地緣政治不確定性等壓力，BCA Research依然維持對黃金的長期看漲立場。BCA Research首席商品策略師魯卡婭·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）預計黃金價格將在2027年初之前繼續(xù)走高。央行結(jié)構(gòu)性買入、潛在的經(jīng)濟增長放緩以及貨幣政策轉(zhuǎn)向預期，共同構(gòu)成了支撐黃金在2027年初前繼續(xù)走高的核心邏輯。

匯通財經(jīng)APP訊——總部位于蒙特利爾的BCA Research自2022年底以來一直對黃金持看漲態(tài)度，雖然該機構(gòu)自今年年初起在戰(zhàn)術(shù)層面保持謹慎，但其長期對貴金屬的配置立場并未改變。

BCA Research首席商品策略師魯卡婭·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）表示，盡管黃金價格因投機倉位、實際利率以及地緣政治因素等短期風險而顯得脆弱，但她預計黃金價格將在2027年初之前繼續(xù)走高。

她解釋稱，黃金當前的牛市行情已呈現(xiàn)出明顯的階段性特征：最初由各國央行強勁買入推動，隨后受地緣政治需求提振，而最近則出現(xiàn)了投機活動的顯著激增。她說：“最近這一階段的投機性質(zhì)非常明顯?！?/p>

她指出，來自亞洲投資者的資金流入，特別是買入ETF在其中發(fā)揮了重要作用。她說：“風險在于，一旦價格開始下跌，這些資金流可能迅速逆轉(zhuǎn)，從而使市場變得脆弱?！?/p>

這種投機性積累導致黃金在最近幾個月表現(xiàn)得更像一種風險資產(chǎn)，與股票市場的相關性有所增強。

與此同時，易卜拉欣（Ibrahim）表示，黃金已重新確立其與實際利率之間的傳統(tǒng)反向關系，這使得貨幣政策預期成為影響金價的關鍵驅(qū)動因素。

經(jīng)濟增長放緩將成為金價轉(zhuǎn)折點
她指出，從歷史角度來看，黃金近期的疲軟表現(xiàn)并不罕見。在供應驅(qū)動型通脹沖擊時期，黃金通常在初期階段表現(xiàn)掙扎，因為不斷上升的通脹預期會推高債券收益率，從而支持更緊縮的貨幣政策。然而，隨著價格沖擊逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增長放緩，黃金的表現(xiàn)往往會逐步改善。

她表示：“黃金通常會在供應沖擊的早期階段出現(xiàn)下跌，但12個月后往往會恢復。關鍵的轉(zhuǎn)折點在于沖擊從通脹驅(qū)動型轉(zhuǎn)向增長驅(qū)動型，這會帶來收益率下降并為黃金提供支撐?！?/p>

地緣政治發(fā)展，特別是與能源市場相關的擾動，依然是展望中的核心因素。易卜拉欣認為，石油流動軌跡以及更廣泛的通脹壓力將決定市場是否轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長放緩，而這一情景最終將有利于黃金。

她表示：“如果未來幾個月內(nèi)擾動逐漸消退，通脹擔憂有所緩解，我們將回到之前的環(huán)境，而黃金的看漲邏輯依然存在?！?/p>

央行持續(xù)買入構(gòu)成長期結(jié)構(gòu)性支撐
長期看漲邏輯的重要支柱之一是各國央行的持續(xù)需求。易卜拉欣（Ibrahim）認為，官方部門的買入為黃金價格提供了結(jié)構(gòu)性底部支撐，即使它并非推動價格上漲的主要力量。

她說：“央行買入正在后臺持續(xù)進行，并提供支持。它不一定能直接推高價格，但有助于確立整體上升趨勢?！?/p>

不過她補充說，如果出現(xiàn)持續(xù)的央行賣出行為，而非個別孤立案例，這可能會削弱這一展望。部分國家如土耳其，已因中東地區(qū)的混亂局勢而暫時將黃金儲備貨幣化，以滿足流動性需求。

白銀前景相對謹慎
雖然黃金繼續(xù)獲得穩(wěn)健支撐，但易卜拉欣對白銀的態(tài)度則更為謹慎。

她解釋稱，與黃金不同，白銀缺乏有意義的央行需求，且更依賴工業(yè)活動，因此更容易受到全球經(jīng)濟增長放緩的影響。

她表示：“我們對黃金的擔憂在白銀身上被進一步放大，白銀此輪上漲的幅度難以找到充分理由，尤其是工業(yè)需求數(shù)據(jù)并未提供支撐?！?/p>

未來展望：黃金仍是12個月內(nèi)首選資產(chǎn)
展望未來，易卜拉欣表示，在12個月內(nèi)，黃金仍是她偏好的資產(chǎn)，但由于地緣政治不確定性持續(xù)存在，以及通脹預期可能帶來的進一步波動，她目前還不準備明確指出短期入場時機。

她最終預計，如果經(jīng)濟狀況惡化，美聯(lián)儲將優(yōu)先考慮經(jīng)濟增長而非通脹，這一政策轉(zhuǎn)向可能成為黃金的重要轉(zhuǎn)折點。

她表示：“我認為他們會更傾向于支持增長而非緊盯通脹，但要走到這一步，黃金可能還需要經(jīng)歷更多陣痛。當我們真正到達那個節(jié)點時，那很可能是一個良好的買入機會?！?/p>

總體而言，盡管短期內(nèi)面臨投機倉位調(diào)整、實際利率波動以及地緣政治不確定性等壓力，BCA Research依然維持對黃金的長期看漲立場。央行結(jié)構(gòu)性買入、潛在的經(jīng)濟增長放緩以及貨幣政策轉(zhuǎn)向預期，共同構(gòu)成了支撐黃金在2027年初前繼續(xù)走高的核心邏輯。

投資者需保持耐心，區(qū)分短期波動與長期趨勢，以把握貴金屬市場的結(jié)構(gòu)性機遇。

現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間4月10日10:56 現(xiàn)貨黃金 報 4750.29 美元/盎司

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