有機(jī)構(gòu)建議，關(guān)注券商板塊基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員章敬宇

4月9日盤后，某頭部券商披露一季度業(yè)績快報，2026年一季度實現(xiàn)凈利潤102.16億元。券商單季度凈利破百億元，在券業(yè)史上較為罕見，從2025年全年業(yè)績來看，目前公布的也僅7家券商凈利超過百億元。對于今年一季度券商業(yè)績，多家券商分析師均表達(dá)了樂觀預(yù)期，這也讓券商板塊再次成為關(guān)注焦點。（資料參考：證券時報，《券業(yè)罕見！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

一季度券商板塊高增長可期

在券商業(yè)績超預(yù)期背后，是一季度滬深兩市股票基金單邊交易額較上年同期大幅上升。據(jù)統(tǒng)計，一季度市場成交額同比顯著增長，一季度股基成交額累計176.24萬億元，同比增長74.2%；日均股基成交額3.15萬億元，同比增長77.3%。一季度末兩融余額為2.61萬億元，同比增長36%。（資料參考：證券時報，《券業(yè)罕見！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

在此背景下，多家券商分析師均對今年一季度券商業(yè)績表達(dá)了樂觀預(yù)期。國金證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，年初至今的成交額體量有望支撐2026年第一季度券商業(yè)績延續(xù)增長。開源證券則表示，財富管理持續(xù)受益于居民財富遷移，投行+投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來增量，海外擴(kuò)表將打開增長與盈利空間，三大業(yè)務(wù)驅(qū)動券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤增長持續(xù)性可期，預(yù)計上市券商一季度凈利潤（扣非）合計同比增長26%。（資料參考：證券時報，《券業(yè)罕見！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

關(guān)注基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會

當(dāng)前背景下，業(yè)內(nèi)看好券商板塊的原因主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是基本面改善。2025年券商板塊利潤高增長、ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升；2026年一季度市場交易額及兩融余額維持高增長態(tài)勢，板塊基本面繼續(xù)改善。（資料參考：中國證券報，《滬指重返4000點，“券商一哥”爆發(fā)》，20260410）

二是估值低位。截至2026年4月9日，中證全指證券公司指數(shù)市盈率（TTM）僅14.66倍，處于近十年分位點2.94%低位。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20260409，中證全指證券公司指數(shù)代碼為399975.SZ，2016.4.10-2026.4.9）

在此背景下，有機(jī)構(gòu)建議，關(guān)注券商板塊基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會。（資料參考：方正證券，《25家券商2025年報綜述：凈利潤增4成，板塊基本面持續(xù)改善》，20260406）

綜合來看，在一季度業(yè)績或超預(yù)期的情況下，券商板塊低估值優(yōu)勢凸顯，或值得投資者重點關(guān)注。投資者可關(guān)注券商ETF銀華（159842）及其聯(lián)接基金（A類：025193，C類：025194）。

風(fēng)險提示:

券商ETF銀華費率情況：

1、申購費

投資人在申購基金份額時，申購代理券商可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費用。

2、贖回費

投資人在贖回基金份額時，贖回代理券商可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費用。

3、管理費

本基金的管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.15%年費率計提。基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金 托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月前5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日等，支付日期順延。

4、托管費

本基金的托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.05%的年費率計提?；鹜泄苜M每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月前5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日等，支付日期順延。

注：本基金交易證券、基金等產(chǎn)生的費用和稅負(fù)，按實際發(fā)生額從基金資產(chǎn)扣除。審計費、 信息披露費為基金整體承擔(dān)費用，且年金額為預(yù)估值，最終實際金額以基金定期報告披露為 準(zhǔn)。

5、基金運作綜合費用

據(jù)2026年3月27日公告的基金產(chǎn)品資料概要，若投資者認(rèn)購/申購本基金份額，在持有期間，投資者需支出的運作費率，基金運作綜合費率(年化)為0.22%。

注：基金管理費率、托管費率、銷售服務(wù)費率（若有）為基金現(xiàn)行費率，其他運作費用以最 近一次基金年報披露的相關(guān)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)測算。

其他費用詳見基金招募說明書或其更新的“基金的費用與稅收”章節(jié)。

參考來源：基金產(chǎn)品資料概要公告，截至2026.3.27

銀華中證全指證券公司ETF發(fā)起式聯(lián)接費率情況：

1、認(rèn)購費

本基金的A類基金份額在認(rèn)購時收取認(rèn)購費用，C類基金份額不收取認(rèn)購費用。投資人認(rèn)購本基金A類基金份額時所適用認(rèn)購費率如下所示：當(dāng)認(rèn)購金額（M,含認(rèn)購費）＜100 萬元，認(rèn)購費率為1.00%；當(dāng)100 萬元≤M＜200萬元，認(rèn)購費率為0.80%；當(dāng)200 萬元≤M＜500萬元，認(rèn)購費率為0.50%；當(dāng)M≥500萬元，認(rèn)購費按筆固定收取，1000元/筆。

2、申購費

本基金A類基金份額在申購時收取基金申購費用；C類基金份額不收取申購費用。投資人申購本基金A類基金份額所適用的申購費率如下所示：當(dāng)申購金額（M,含申購費）＜100萬元，申購費率為1.00%；當(dāng)100萬元≤M＜200萬元，申購費率為0.80%；當(dāng)200 萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.50%；當(dāng)M≥500萬元，申購費按筆固定收取，1000元/筆。

3、贖回費

（1）A類份額

本基金對持續(xù)持有A類基金份額少于30日的投資人收取的贖回費，將全額計入基金財產(chǎn)。本基金A類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限（Y）＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)7日≤Y＜30日，贖回費率為0.50%；當(dāng)Y≥30 日，贖回費率為0。

（2）C類份額

本基金對持續(xù)持有C類基金份額少于7日的投資者收取的贖回費率為1.50%，贖回費用將全額計入基金財產(chǎn)。本基金C類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限（Y）＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)Y≥7日，贖回費率為0。

4、管理費

本基金基金財產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取管理費。本基金管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo) ETF 基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額（若為負(fù)數(shù)，則取0）的0.15%年費率計提?；鸸芾碣M每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

5、托管費

本基金基金財產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取托管費。本基金托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額 （若為負(fù)數(shù)，則取0）的0.05%年費率計提。基金托管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基 金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

6、銷售服務(wù)費

本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費，C類基金份額的銷售服務(wù)費按前一日C類基金份額資產(chǎn)凈值的0.20%年費率計提。

其他費用詳見基金招募說明書或其更新的“基金的費用與稅收”章節(jié)。

參考來源：基金產(chǎn)品資料概要公告，截至2025.8.21

投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鹗且环N長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險。聯(lián)接基金投資于標(biāo)的ETF，請投資者關(guān)注聯(lián)接基金跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險、其他投資于目標(biāo)ETF的風(fēng)險、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險等聯(lián)接基金投資的特有風(fēng)險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

投時關(guān)鍵詞：券商ETF銀華（159842）