【文/羽扇觀(guān)金工作室】

日前，渤海銀行（09668.HK）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。截至年末，該行總資產(chǎn)突破1.93萬(wàn)億元，全年?duì)I業(yè)收入259.70億元，同比增長(zhǎng)1.92%，在連續(xù)多年下滑后重回正增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)54.98億元，增幅4.61%。

薪酬端出現(xiàn)罕見(jiàn)的“剪刀差”：全行人均月薪約3.51萬(wàn)元，較上年有所增長(zhǎng)，但以董事長(zhǎng)王錦虹、行長(zhǎng)屈宏志為首的關(guān)鍵管理層薪酬合計(jì)驟降逾三成，董事長(zhǎng)實(shí)發(fā)年薪僅47.38萬(wàn)元。人事層面同樣密集調(diào)整，全年共有10名董監(jiān)高離任，包括副行長(zhǎng)、監(jiān)事長(zhǎng)等核心職位。

息差表現(xiàn)則難言樂(lè)觀(guān)。盡管凈息差同比微升至1.37%，但在股份制同業(yè)中依然墊底——同期招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行凈息差分別為1.87%、1.71%、1.63%。息差持續(xù)處于低位，與該行大規(guī)模清收不良資產(chǎn)不無(wú)關(guān)系。

2025年全年，渤海銀行累計(jì)處置不良資產(chǎn)424.38億元，這一體量遠(yuǎn)超賬面不良余額，大量撥備和財(cái)務(wù)資源被消耗，客觀(guān)上壓制了息差修復(fù)空間。與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額從上年逾929億元驟降至6.66億元，進(jìn)一步提示賬面利潤(rùn)的含金量有待審視。營(yíng)收結(jié)構(gòu)亦呈“利息救場(chǎng)、中收失守”格局，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入腰斬式下滑22.90%。整體來(lái)看，渤海銀行正經(jīng)歷從危機(jī)修復(fù)到戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛期。

核心一級(jí)資本充足率墊底，規(guī)模擴(kuò)張難掩結(jié)構(gòu)隱憂(yōu)

從宏觀(guān)背景看，2025年中國(guó)銀行業(yè)整體身處利率下行與存貸利差收窄的雙重壓力之中。監(jiān)管部門(mén)多次引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，掛牌存款利率亦多輪下調(diào)。但渤海銀行的利息凈收入?yún)s逆勢(shì)增長(zhǎng)了12.08%。上年度，渤海銀行總資產(chǎn)只擴(kuò)張了4.91%，規(guī)模增長(zhǎng)并不快，利息收入增速卻遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增速——說(shuō)明它不是靠“多放貸款、多占規(guī)?！边@種堆量的方式賺錢(qián)，而是靠更便宜的資金，也就是把負(fù)債成本壓得更低。關(guān)鍵做法是抓住了存款利率市場(chǎng)化改革的窗口期，在利率下行周期里讓存款利率降得更快、更徹底，同時(shí)貸款規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，兩者疊加才實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。簡(jiǎn)單說(shuō)，當(dāng)同行普遍為息差收窄發(fā)愁時(shí)，渤海銀行靠精打細(xì)算管理負(fù)債，把利息收入做成了亮點(diǎn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上年度，渤海銀行凈利差為1.26%，同比回升0.14個(gè)百分點(diǎn)；凈息差1.37%，上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。盡管兩項(xiàng)指標(biāo)均有所改善，但與同期股份制同業(yè)相比仍有明顯差距：招商銀行凈息差達(dá)1.87%，興業(yè)銀行1.71%，中信銀行1.63%。渤海銀行的息差水平在股份制銀行中處于低位，反映出其資產(chǎn)收益與負(fù)債成本之間的騰挪空間依然有限，利息收入的增長(zhǎng)更多依賴(lài)規(guī)模擴(kuò)張而非定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的22.90%大幅下降，則折射出更深層次的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。年報(bào)披露，手續(xù)費(fèi)縮水的主因是代理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)減少。2025年，資本市場(chǎng)波動(dòng)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮以及監(jiān)管對(duì)渠道費(fèi)用的規(guī)范整治，共同壓縮了銀行代銷(xiāo)基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的收入空間。這一沖擊并非渤海銀行獨(dú)有，但對(duì)于本就輕資本業(yè)務(wù)薄弱的中型銀行來(lái)說(shuō)，中收的失守意味著增收更加依賴(lài)重資產(chǎn)模式，資本消耗壓力隨之上升。

營(yíng)業(yè)支出方面，103.91億元較上年小幅下降0.93%，成本收入比降至38.01%，較上年下降1.00個(gè)百分點(diǎn)。這一指標(biāo)的改善，是渤海銀行管理層力推“過(guò)緊日子”的量化成果。但38.01%的成本收入比在股份制銀行中仍處于中等偏高水平。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額從上年929.09億元驟降至6.66億元。這一指標(biāo)的急劇惡化雖未觸發(fā)任何監(jiān)管紅線(xiàn)，卻是對(duì)全年利潤(rùn)“含現(xiàn)率”的一次顯著折扣。

對(duì)比監(jiān)管指標(biāo)看，渤海銀行2025年核心一級(jí)資本充足率8.40%，一級(jí)資本充足率10.13%，資本充足率12.48%，均高于監(jiān)管最低線(xiàn)，但核心一級(jí)資本充足率在11家主要股份制銀行中處于末位。杠桿率5.42%，流動(dòng)性覆蓋率156.73%，凈穩(wěn)定資金比例115.08%，三項(xiàng)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)均達(dá)標(biāo)且有一定緩沖。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為12,132.58億元，資本凈額1,514.06億元，總體上資本安全邊際有限，未來(lái)若貸款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，或?qū)⒚媾R再融資壓力。

不良“賬面改善”背后：上年度不良資產(chǎn)處置424.38億

2025年，渤海銀行的不良貸款率從1.76%下降至1.66%，降幅0.10個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款余額由164.80億元降至159.21億元，減少5.59億元。單看這兩個(gè)數(shù)字，確實(shí)呈現(xiàn)出資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)的信號(hào)。

但要理解這份改善的成色，必須放在處置規(guī)模的背景下審視。2025年全年，渤海銀行通過(guò)現(xiàn)金清收、呆賬核銷(xiāo)、破產(chǎn)重整、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以及資產(chǎn)證券化等多種方式，累計(jì)處置不良資產(chǎn)424.38億元，這意味著若未經(jīng)過(guò)如此大規(guī)模的存量清化，不良貸款余額不會(huì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。424億元的處置體量，也意味著渤海銀行的風(fēng)險(xiǎn)包袱遠(yuǎn)比表面數(shù)字沉重，清化行動(dòng)仍處于持續(xù)階段。

更需警惕的是，不良的結(jié)構(gòu)性分化正在加劇。個(gè)人貸款不良率高達(dá)3.80%，顯著高于公司貸款。而公司貸款不良率也從2024年末的1.11%微升至1.15%，并未隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而回落。這意味著在對(duì)公端，新生不良的壓力仍未消散；在零售端，個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)正以相對(duì)更快的速度侵蝕資產(chǎn)質(zhì)量，消費(fèi)金融、信用卡、經(jīng)營(yíng)性貸款等零售產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與風(fēng)控模型，或需重新校準(zhǔn)。

房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)暴露尤為引人關(guān)注。2025年末，渤海銀行房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額為895.69億元，占總貸款比例9.31%，較上年末下降0.66個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明銀行在主動(dòng)收縮這一領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口；但房地產(chǎn)貸款不良率卻由2024年末的1.59%上升至2.12%，升幅超過(guò)半個(gè)百分點(diǎn)。這意味著“存量減少、新增降速”并未阻止已有敞口的質(zhì)量下滑。近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整尚未徹底見(jiàn)底，部分在建項(xiàng)目爛尾風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)商債務(wù)重組進(jìn)展滯后等問(wèn)題，仍可能在未來(lái)數(shù)個(gè)報(bào)告期內(nèi)持續(xù)釋放風(fēng)險(xiǎn)。

資本充足率的數(shù)據(jù)揭示了另一層約束。核心一級(jí)資本充足率8.40%，雖滿(mǎn)足監(jiān)管最低要求（7.50%）加上系統(tǒng)性重要銀行附加要求后的水平，但與行業(yè)標(biāo)桿相比存在差距——招商銀行核心一級(jí)資本充足率達(dá)11.92%，興業(yè)銀行9.70%，中信銀行9.48%。核心資本的相對(duì)薄弱，意味著渤海銀行在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)抵御之間的騰挪空間有限。若未來(lái)不良處置繼續(xù)加速，資本可能面臨更大的侵蝕，觸發(fā)補(bǔ)充資本的需求。

薪酬“剪刀差”與管理層換血

2025年，渤海銀行支出職工薪酬合計(jì)59.79億元，同比小幅增長(zhǎng)0.42%。員工總數(shù)14,170人，較上年末增加346人。由此推算，全行員工人均年薪約為42.2萬(wàn)元，折合月均約3.51萬(wàn)元。在整體金融行業(yè)中，這一水平屬于城商行與中型股份制銀行的正常區(qū)間，但在渤海銀行自身的歷史脈絡(luò)下——這家銀行曾因合規(guī)與風(fēng)控問(wèn)題多次受到監(jiān)管關(guān)注——員工薪酬的穩(wěn)定乃至微漲，是維系人才吸引力、穩(wěn)定隊(duì)伍的必要投入。

與普通員工薪酬的“穩(wěn)中有升”形成鮮明對(duì)比的，是關(guān)鍵管理人員薪酬的大幅下調(diào)。2025年，董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的薪酬合計(jì)1090.1萬(wàn)元，同比減少530.1萬(wàn)元，降幅32.72%，創(chuàng)近年來(lái)歷史新低。其中，董事長(zhǎng)王錦虹已支付薪酬47.38萬(wàn)元，行長(zhǎng)屈宏志為172.58萬(wàn)元——與行業(yè)中可比職位相比，這一薪酬水平相當(dāng)克制。

這種“高管降薪”的趨勢(shì)，與監(jiān)管政策的引導(dǎo)密切相關(guān)。近年來(lái)，國(guó)有及國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)高管薪酬管理日趨嚴(yán)格，“限薪令”與績(jī)效薪酬追索扣回機(jī)制的推行，使得銀行高管在薪酬披露上普遍趨向保守和低調(diào)。

人事變動(dòng)方面，上年度10名董監(jiān)高的集體離任。離任名單中包括副行長(zhǎng)杜剛、監(jiān)事長(zhǎng)白新宇等核心職位，這不是尋常的自然退休或?qū)闷趽Q屆，而是一場(chǎng)具有相當(dāng)深度的管理層重塑。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，這一波人事更迭集中于2025年，恰恰是王錦虹主持工作滿(mǎn)兩年的時(shí)間窗口。從已有的公開(kāi)信息判斷，2023年以來(lái)渤海銀行在戰(zhàn)略方向上經(jīng)歷了明顯的重定位——從過(guò)去依賴(lài)同業(yè)業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)的“規(guī)模沖刺”路徑，向以客戶(hù)為中心的對(duì)公與零售并重路徑切換；在內(nèi)控層面，風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重建、業(yè)務(wù)合規(guī)性的強(qiáng)化，也需要相配套的管理團(tuán)隊(duì)支撐。人事格局的重塑，與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的節(jié)奏同步，并非偶然。

值得關(guān)注的是，2025年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降22.90%，在一定程度上或與客戶(hù)關(guān)系維護(hù)的連續(xù)性受損有關(guān)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的驟降，也可能與業(yè)務(wù)模式切換期間的資金調(diào)配錯(cuò)位存在關(guān)聯(lián)。從長(zhǎng)周期視角來(lái)看，渤海銀行組織層面的重塑是一場(chǎng)“必要之痛”。這家銀行在歷史上飽受公司治理不健全、關(guān)聯(lián)交易不透明等批評(píng)，管理層的新陳代謝和薪酬機(jī)制的重塑，是讓其真正走向規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的前提條件。一旦新的管理框架穩(wěn)定下來(lái)，人均薪酬的可持續(xù)性與高管激勵(lì)的重新設(shè)計(jì)，將成為能否長(zhǎng)期吸引優(yōu)質(zhì)管理人才、維持核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵變量。